公司发布收购公告，拟现金收购广西、贵州省试验检测及调试业务龙头，不只是拓展属地支撑实体，专业人才的整合和赋能，将为公司推广广东创新业务模式打下关键基础，维持“强烈推荐”评级。
　　事件：3月12日晚公司发布两则收购公告。南网科技拟以现金方式向能汇投资收购其所持有的广西桂能70%的股权，预计交易对价不超过人民币5,000万元；拟以现金方式向鼎新能源收购贵州创星100%的股权，预计交易对价不超过人民币20,000万元。
　　标的公司盈利能力强劲。截至2022年5月31日，广西桂能经审计及模拟调整后总资产9,436.54万元，净资产3,694.06万元；同期标的公司营业收入2,449.97万元，净利润196.38万元。2021年，营业收入7,419.48万元，净利润800.46万元。截至2022年5月31日，贵州创星经审计及模拟调整后的总资产18,810.09万元，净资产13,670.99万元。同期标的公司营业收入3,562.50万元，净利润530.92万元；2021年，营业收入13,641.50万元，净利润2,102.35万元。根据广西桂能及贵州创星2021年财务数据，2021年两家公司净利润率分别为10.79%、15.41%，优于同期南网科技净利润率。
　　业务充分延伸至广西、贵州两省。试验检测及调试服务业务是公司的五大核心业务之一，市场前景广阔。广西桂能与贵州创星是电力技术服务领域的区域头部企业，与公司在电源侧和电网侧试验检测业务上具有协同效应，收购后有利于公司进一步实现专业化整合，做强做优做大优势业务。标的公司与南网科技在市场开拓上具有协同效应，有利于公司将技术服务业务和智能设备业务推广至广东区域外市场，提升公司经营效益。
　　人员队伍有序扩张，为公司后续业务快速发展奠定基础。收购标的公司有利于公司补充专业技能人才，优化人员结构，增强公司的市场竞争力和可持续发展力，符合公司发展战略。
　　维持“强烈推荐”投资评级。调整公司22至24年营收为17.90、44.81、69.85亿元，归母净利润为2.06、5.00、7.49亿元，对应PE分别为136.0、55.9、37.3倍，维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：交易失败风险、储能业务推进低于预期风险、行业竞争加剧预期。

研究报告全文：证券研究报告公司点评报告2023年03月13日南网科技688248SH强烈推荐维持TMT及中小盘计算机收购扩大业务版图省内优势有望复制当前股价4953元公司发布收购公告拟现金收购广西贵州省试验检测及调试业务龙头不只基础数据是拓展属地支撑实体专业人才的整合和赋能将为公司推广广东创新业务模总股本万股56470式打下关键基础维持强烈推荐评级已上市流通股万股8131总市值亿元280事件3月12日晚公司发布两则收购公告南网科技拟以现金方式向能汇投流通市值亿元40资收购其所持有的广西桂能70的股权预计交易对价不超过人民币5000每股净资产MRQ45万元拟以现金方式向鼎新能源收购贵州创星100的股权预计交易对价不ROETTM90超过人民币20000万元资产负债率251主要股东广东电网有限责任公司标的公司盈利能力强劲截至2022年5月31日广西桂能经审计及模拟调主要股东持股比例4306整后总资产943654万元净资产369406万元同期标的公司营业收入244997万元净利润19638万元2021年营业收入741948万元净股价表现利润80046万元截至2022年5月31日贵州创星经审计及模拟调整后1m6m12m的总资产1881009万元净资产1367099万元同期标的公司营业收入绝对表现-11-2166相对表现-81173356250万元净利润53092万元2021年营业收入1364150万元南网科技沪深300净利润210235万元根据广西桂能及贵州创星2021年财务数据2021年400两家公司净利润率分别为10791541优于同期南网科技净利润率300200业务充分延伸至广西贵州两省试验检测及调试服务业务是公司的五大核100心业务之一市场前景广阔广西桂能与贵州创星是电力技术服务领域的区0域头部企业与公司在电源侧和电网侧试验检测业务上具有协同效应收购-100Mar22Jul22Oct22Feb23后有利于公司进一步实现专业化整合做强做优做大优势业务标的公司与资料来源公司数据招商证券南网科技在市场开拓上具有协同效应有利于公司将技术服务业务和智能设相关报告备业务推广至广东区域外市场提升公司经营效益1南网科技68824822年业人员队伍有序扩张为公司后续业务快速发展奠定基础收购标的公司有利绩符合预期新一轮成长曲线确立于公司补充专业技能人才优化人员结构增强公司的市场竞争力和可持续2023-02-242南网科技688248源网荷储发展力符合公司发展战略智慧联动慧眼擎天保驾护航2022-12-12维持强烈推荐投资评级调整公司22至24年营收为1790448169853南网科技68824822Q3业亿元归母净利润为206500749亿元对应PE分别为1360559绩高增费用率优化盈利能力提升373倍维持强烈推荐投资评级2022-10-27刘玉萍S1090518120002风险提示交易失败风险储能业务推进低于预期风险行业竞争加剧预期liuyupingcmschinacomcn财务数据与估值周翔宇S1090518050001会计年度202020212022E2023E2024Ezhouxiangyucmschinacomcn营业总收入百万元11151385179044816985同比增长91242915056营业利润百万元103157226551825同比增长100534414350归母净利润百万元87143206500749同比增长100644414350每股收益元015025036089133PE321219551360559373PB206115481274173资料来源公司数据招商证券敬请阅读末页的重要说明公司点评报告PE-PBBand图1南网科技历史PEBand图2南网科技历史PBBand元元10080165x907080225x60132x70190x6050150x98x504040115x3064x3075x202030x101000Dec21Jun22Dec22Dec21Jun22Dec22资料来源公司数据招商证券资料来源公司数据招商证券参考报告1南网科技688248源网荷储智慧联动慧眼擎天保驾护航2022-12-112电网储能IT核心三问计算机行业碳中和研究系列三2022-07-213南网科技68824822Q3业绩预告超预期储能订单逐步落地2022-10-144南网科技688248业绩略超预期储能业务快速增长2022-08-245南网科技688248背靠南网拥抱储能信息化计算机行业碳中和研究系列二2022-01-11敬请阅读末页的重要说明2公司点评报告附财务预测表资产负债表利润表单位百万元202020212022E2023E2024E单位百万元202020212022E2023E2024E流动资产18282876119429584768营业总收入11151385179044816985现金1387228045610721823营业成本813968126033035169交易性投资00000营业税金及附加4671929应收票据69451218营业费用446379179279应收款项832573097731205管理费用83105116269419其它应收款5571727研发费用7094111172276存货1502282877521177财务费用421101010其他134101131331517资产减值损失317333非流动资产147283287289291公允价值变动收益00000长期股权投资56666其他收益14345固定资产7993103111118投资收益00000无形资产商誉2831282523营业利润103157226551825其他34153150147145营业外收入00000资产总计19753158148132475059营业外支出50000流动负债60568385621833396利润总额98158227551826短期借款00000所得税1115215176应付账款39845459115502426少数股东损益00000预收账款132173225591924归属于母公司净利润87143206500749其他7456394246长期负债1343434343主要财务比率长期借款00000202020212022E2023E2024E其他1343434343年成长率负债合计61772789922273439营业总收入91242915056股本480565565565565营业利润100534414350资本公积金8101715171517151715归母净利润100644414350留存收益6815216981259660获利能力少数股东权益00000毛利率271301296263260归属于母公司所有者权益1358243258210201620净利率78103115112107负债及权益合计19753158148132475059ROE9475136625568ROIC9565130613561现金流量表偿债能力单位百万元202020212022E2023E2024E资产负债率313230607686680经营活动现金流1746271698921净负债比率0006000000净利润87143206500749流动比率3042141414折旧摊销3130293132速动比率2839111011财务费用01101010营运能力投资收益00345总资产周转率0805081917营运资金变动6016141127105存货周转率8151496454其它3785450应收账款周转率6867628270投资活动现金流43449323130应付账款周转率2723243126资本支出7649353535每股资料元其他投资5100345EPS015025036089133筹资活动现金流767928206352140每股经营净现金031001048124163借款变动53517221800每股净资产240431103181287普通股增加14485000每股股利197364011027040资本公积增加719905000估值比率股利分配6441836205662150PE321219551360559373其他1252101010PB206115481274173现金净增加额13758851824616751EVEBITDA255419461251537363资料来源公司数据招商证券敬请阅读末页的重要说明3公司点评报告分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关刘玉萍计算机行业首席分析师北京大学汇丰商学院金融学硕士优势领域云计算2022年水晶球最佳分析师第一名周翔宇计算机行业分析师三年中小盘研究经历获得201617年新财富中小市值团队第五第二名孟林计算机行业分析师中科院信息工程研究所硕士两年四大行技术部工作经验两年一级市场投资经验2020年加入招商证券石恺计算机行业助理研究员康奈尔大学电子与计算机工程香港科技大学金融数学双硕士华盛顿大学电子工程学士2021年加入招商证券评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明4