检测设备+服务双轮驱动，管理层激励机制完善
　　苏试试验是知名环境与可靠性试验设备、环试服务及解决方案提供商。公司业务从试验设备延伸至环试服务，并通过并购切入集成电路检测领域。公司控股股东为苏州试验仪器总厂，实控人为钟琼华先生；2019年和2022年推出两期员工持股计划，覆盖人数分别为150人和300人，激励机制完善；公司管理层多从基层做起、陪伴公司成长数十年，历任市场总监、生产总监等岗位。2017-2021年营收和归母净利润CAGR分别为30.7%和28.6%，预告2022年营收2.47-2.85亿元，归母净利润2.12-2.50亿元（YoY+25.45%-47.99%），公司业绩表现亮眼。
　　试验设备：从力学到气候环境，综合设备优势显著
　　公司试验设备从力学试验设备延伸至气候环境试验装备，并进一步开发出综合环试装备，产品种类丰富，市场空间打开。公司在试验设备领域深耕60余年，技术业内领先，为相关国家标准、行业标准的主要起草者之一；公司掌握多项国内首创、国际先进的设备技术，自主研发生产了振动试验系统、一体化综合试验系统等多项填补国内空白的系列产品，领跑试验设备制造细分赛道。试验设备收入2017-2021年CAGR为20.2%，增长势头良好，下游客户面向军工、汽车等领域；且承担着公司内部环试服务板块设备供应的重要职责。
　　环试服务：加码军工及新能源车检测，产能扩充奠基高成长
　　从2006年起逐步在苏州、北京、广州、上海、成都、西安、武汉等地建设环境与可靠性实验室，客户群体主要面向军工、新能源汽车等下游景气赛道。试验服务收入2017-2021年CAGR为32.9%，2021年该业务占比首次超过试验设备业务。我们测算军工检测市场空间超300亿元，其中第三方检测服务渗透率约10.7%，军工产业组织架构向“小核心、大协作”转变下有望实现第三方检测渗透率快速提升，且军方比测模式推行也有望带来较多第三方实验室需求。公司新能源产品检测中心已初具规模，并已成为具有一定知名度的新能源动力电池、储能电池、消费品用电池和超级电容器检测机构。公司加大对5G产品领域能力建设，布局未来增长点。
　　集成电路检测：车规电子需求提升，净利率大幅改善
　　2019年苏试试验受让宜特台湾旗下上海宜特100%的股权，合计转让价款2.8亿元；2022年公司出让苏试宜特10%的股权用于股权激励；激励对象包括上海宜特及其子公司核心技术（业务）骨干人员等。上海宜特专注先进工艺集成电路的失效分析、晶圆材料分析和可靠度验证三大领域，服务国内集成电路领域客户超1,800家，包括华为海思、寒武纪等。2021年营收2.6元，净利润0.55亿元，加大车规级芯片测试业务拓展，实现客户结构优化，整体净利率实现显著提升达到21%。2022年底苏试引进多方战投，合计增资3.8亿元助力宜特高成长。
　　盈利预测与估值
　　预计公司2022-2024年营业收入分别为18.54亿元、23.63亿元、29.51亿元，同比增长23.5%、27.5%、24.9%；归母净利润分别为2.61亿元、3.62亿元、4.91亿元，同比增长37.1%、38.9%、35.6%，对应的估值分别为40.4x、30.7x、22.7x，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示
　　1、行业竞争加剧风险；
　　2、实验室产能利用率不及预期风险。