■重点关注
　　【建筑材料】垒知集团*陈浩武。公司发布2022年报，2022年实现收入39.5亿元，同减19.8%；归母净利2.1亿元，同减22.5%；EPS0.30元，同减21.0%。公司毛利率得到修复，现金流表现出色，2023年业务条线更加清晰，维持公司买入评级。
　　【建筑材料】冀东水泥*陈浩武。公司于3月28日发布2022年年报，全年实现收入345.44亿元，同降4.94%；归母净利13.58亿元，同降51.69%。我们看好2023年北方水泥行业竞争格局加速优化，期待公司业绩改善，维持公司买入评级。
　　【传媒】网龙*卢翌。网龙发布2022年度业绩，2022年营业收入78.7亿元，同比+11.8%；归母净利润8.34亿元，同比-21.5%；non-IFRS归母净利润12.6亿元，同比-2.2%。教育收入高速增长，亏损明显缩窄；参与数字中国智慧教育建设，将在下一代平板产品中融入AI技术；游戏业务2023年预期逐步恢复。维持买入评级。

研究报告全文：证券研究报告晨会聚焦2023年3月30日3月金股组合股票代码股票名称中银晨会聚焦1908HK建发国际集团-20230330600529SH山东药玻重点关注600428SH中远海特002648SZ卫星化学建筑材料垒知集团陈浩武公司发布2022年报2022年实现收入395603688SH石英股份亿元同减198归母净利21亿元同减225EPS030元同减210603889SH新澳股份公司毛利率得到修复现金流表现出色2023年业务条线更加清晰维持公300662SZ科锐国际司买入评级002368SZ太极股份建筑材料冀东水泥陈浩武公司于3月28日发布2022年年报全年实现收入亿元同降归母净利亿元同降我市场指数3454449413585169们看好年北方水泥行业竞争格局加速优化期待公司业绩改善维持指数名称收盘价涨跌2023公司买入评级上证综指324006016深证成指1157991013传媒网龙卢翌网龙发布2022年度业绩2022年营业收入787亿元沪深300400614017同比118归母净利润834亿元同比-215non-IFRS归母净利润126中小100765975051亿元同比-22教育收入高速增长亏损明显缩窄参与数字中国智慧创业板指237119009教育建设将在下一代平板产品中融入AI技术游戏业务2023年预期逐步恢复维持买入评级行业表现申万一级指数名称涨跌指数名称涨跌电子157建筑装饰222社会服务067农林牧渔162美容护理062国防军工134食品饮料054石油石化112汽车036建筑材料106资料来源万得中银证券中银国际证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格产品组证券分析师王军862120328310junwangshbocichinacom证券投资咨询业务证书编号S1300511070001重点关注建筑材料垒知集团毛利率同比回升现金流表现出色陈浩武公司发布2022年报2022年实现收入395亿元同减198归母净利21亿元同减225EPS030元同减210公司毛利率得到修复现金流表现出色2023年业务条线更加清晰维持公司买入评级支撑评级的要点公司业绩下滑计提较大额度商誉减值2022年公司实现营收395亿元同减198归母净利21亿元同减225EPS030元同减2112022Q4公司实现营收89亿元同减344归母净利001亿元同减963主要系四季度公司计提05亿元商誉减值准备所致毛利率回升经营现金流表现较好2022年公司毛利率216同增33pct归母净利率为53同减02pct期间费用率140同增25pct2022年公司经营活动现金流净额为42亿元同增306Q4经营现金流净额为26亿元同增298公司经营现金流同比实现增长主要系报告期内销售回款同比增加主要业务毛利率均回升2022年公司外加剂技术服务商品混凝土业务毛利率分别为224336169同比分别提升34pct23pct17pct主要业务毛利率均实现修复2022年受疫情封控和地产下行双重影响公司外加剂销量同减169为138万吨但我们测算外加剂单位毛利同增595元吨或主要系环氧乙烷成本压力减轻且行业内价格战基本平息单价得以维持较高水平业务线更清晰三大业务齐发力2023年公司将聚焦检测技术服务外加剂新材料和建筑互联网领域提升检测业务和外加剂业务在各地区的市场占有率水平并依托科技和产业优势打造产业级供应链电商平台建研家商城助力建筑行业优化和升级估值考虑2023年下游需求恢复情况有待观察我们小幅调整盈利预测预计2023-2025年公司收入为488565655亿元归母净利分别为364047亿元EPS分别为050056065元维持公司买入评级评级面临的主要风险产能投放不及预期原材料价格上涨需求不及预期建筑材料冀东水泥关注北部区域行业格局优化期待业绩改善陈浩武公司于3月28日发布2022年年报全年实现收入34544亿元同降494归母净利1358亿元同降5169我们看好2023年北方水泥行业竞争格局加速优化期待公司业绩改善维持公司买入评级支撑评级的要点2022年价涨量跌前高后低公司2022年全年实现收入34544亿元同降494归母净利1358亿元同降5169根据公司年报2022年公司实现水泥及熟料销量8688万吨同降1288我们测算公司全年水泥及熟料均价33990元吨左右根据年报公司吨成本27208元吨同比上升3692元吨我们测算吨毛利6782元吨同降1732元吨吨净利725元吨同降1903元吨水泥及熟料毛利率1995同比下降663pct在上半年华北地区价格韧性相对较高的情况下公司全年水熟销售均价高于2021年约1959元吨下半年价格回落较快且吨成本上涨幅度约3692元吨大于均价上涨幅度单位利润下滑叠加需求下行销量也有所下滑2022年公司整体承压较为显著与新天山合作整合东北市场或迎来行业格局改善2022年底公司发布公告与新天山合资成立辽宁金中水泥集团有限公司主要布局整合东北水泥市场根据中国水泥网公司与新天山的在东北地区的熟料产能市占率合计接近30预计强强联手一定程度可改善东北水泥格局增强公司在东北地区的定价话语权2023年或是加速北方区域出清的关键时期我们预计2023年水泥行业需求不会较2022年大幅提升对与产能过剩较为严重的华北东北地区而言或是产能出清格局优化的关键时期1盈利恶化加速退出当前华北地区需求偏弱成本高位据卓创资讯多家厂商处于盈亏平衡点附近利润下降或将加速中小企业的退出优化行业格局2双碳引导落后产能出清2022年11月工信部等4部门联合印发建材行业碳达峰实施方案要求十四五期间水泥熟料单位产品综合能耗水平降低3以上我们认为政策对能耗的管控趋严将会加速落后产线强制退出尤其是2500td及以下的中小产线的退出或将进一步加快行业供需格局有望改善2023年3月30日中银晨会聚焦-202303302估值根据公司2023年经营目标我们调整公司盈利预测预计2023-2025年公司实现营收359513702638179亿元归母净利201825393297亿元每股收益分别为076096124元对应市盈率1139069倍评级面临的主要风险煤炭价格上涨水泥需求回落格局恶化传媒网龙智慧教育收入创新高将AI技术融入产品卢翌网龙发布2022年度业绩2022年营业收入787亿元同比118归母净利润834亿元同比-215non-IFRS归母净利润126亿元同比-22教育收入高速增长亏损明显缩窄参与数字中国智慧教育建设将在下一代平板产品中融入AI技术游戏业务2023年预期逐步恢复维持买入评级支撑评级的要点教育业务收入创新高普米保持全球市场领先位置2022年公司教育业务收入434亿元同比342创历史新高占收入比例提升至55经营性分类亏损同比缩窄274至30亿元子公司普罗米修斯互动显示平板的全年出货量超过253万台同比375根据Futuresource2022年普米仍然位列全球除中国外K-12互动显示器市场销量第一市占率07ppt在美国英国德国等主要市场份额达到308249229参与建设数字中国智慧教育新一代平板设备将融入AI技术公司2022年12月收购全球领先的数字白板平台ExplainEverthing随着全球智慧教育硬件渗透率提升后续增值服务和SaaS应用的规模化扩张将开启2022年公司在国内市场积极参与数字中国建设与教育部直属的中央电化教育馆合作开发建设了国家中小学智慧教育平台以及虚拟实验教学项目在海外市场则与埃及泰国加纳等多个国家签署MOU开展全国性部署合作2022年6月普米宣布与AI教育科技教师应用企业MerlynMind达成战略合作将在下一代平板产品中融入AI技术端游收入受消费疲软影响下滑2023年重点新品已上线2022年公司游戏业务收入343亿元同比-58经营性分类利润182亿元同比-141其中手游收入同比略降02至58亿元旗舰IP魔域旗下手游收入同比36端游收入受到消费疲软影响更大同比-69达到284亿元海外业务收入同比65至54亿元其中征服IP海外收入同比485至19亿元2023年3月公司重点产品魔域手游2已推出上线首日流水突破一千万元后续还将推出2款新游教育业务毛利率小幅下滑游戏研发投入提升2022年总毛利率549同比-94ppts主要因为低毛利的教育收入占比大幅提升且教育业务在新产品推出后对老产品进行了降价销售剔除关税和汇率影响教育毛利率同比-24ppts游戏研发费用率224同比43ppts估值游戏新品推出后预期业绩逐步恢复教育业务在后疫情时期增速预计放缓但长期看海内外各国政府仍在持续推进教育科技化增长空间仍大预计20232425年归母净利润104712201393亿元维持买入评级评级面临的主要风险会员增长不及预期广告投放低于预期内容监管超预期行业竞争加剧2023年3月30日中银晨会聚焦-202303303中银证券研究部首席经济学家电新研究团队徐高S1300519050002gaoxubocichinacom李可伦S1300518070001kelunlibocichinacom全球首席经济学家武佳雄S1300121070028jiaxiongwubocichinacom管涛S1300520100001taoguanbocichinacom许怡然S1300122030006yiranxubocichinacom宏观研究团队李扬S1300121080041yanglibocichinacom朱启兵S1300516090001qibingzhubocichinacom李天帅S1300122080057tianshuailibocichinacom张晓娇S1300514010002xiaojiaozhangbocichinacom机械研究团队刘立品S1300521080001lipinliubocichinacom陶波S1300520060002botaobocichinacom付万丛S1300522030001wancongfubocichinacom叶善庭S1300121040025shantingyebocichinacom陈琦S1300521110003qichenbocichinacom化工研究团队孙德基S1300522030002dejisunbocichinacom余嫄嫄S1300517050002yuanyuanyubocichinacom周亚齐S1300522090002yaqizhoubocichinacom徐中良S1300122050006zhongliangxubocichinacom固收研究团队医药研究团队肖成哲S1300520060005chengzhexiaobocichinacom邓周宇S1300517050001zhouyudengbocichinacom张鹏S1300520090001pengzhangbjbocichinacom食品饮料研究团队邹坤S1300521070004kunzoubocichinacom汤玮亮S1300517040002weiliangtangbocichinacom策略研究团队邓天娇S1300519080002tianjiaodengbocichinacom王君S1300519060003junwangbocichinacom家电研究团队徐沛东S1300518020001peidongxubocichinacom郝帅S1300521030002shuaihaobocichinacom郭晓希S1300521110001xiaoxiguobocichinacom社会服务团队徐亚S1300521070003yaxubocichinacom李小民S1300522090001xiaominlibocichinacom高天然S1300522100001tianrangaobocichinacom宋环翔S1300122070014huanxiangsongbocichinacom金融工程纺服轻工团队郭策S1300522080002ceguobocichinacom郝帅S1300521030002shuaihaobocich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