事件：
　　公司发布2022年年报，实现营业收入46.02亿元，同比增长19.13%；归母净利润5.70亿元，同比增长7.51%，扣非归母净利润5.55亿元，同比增长8.23%。
　　点评：
　　通用消防业务稳步增长，海外市场竞争力逐步提升。2022年，公司消防报警业务收入26.99亿元，同比增长9.24%，毛利率41.49%，同比增长1.68pct。公司消防报警海外业务已形成以加拿大Maple Armor+法国Finsecur+西班牙Detnov为主的多品牌矩阵，MapleArmor/Detnov快速增长分别超过110%/40%。随技术标准相继落地、政策监管逐渐严格，消防行业市场竞争格局优化，通用消防领域有望持续增长。
　　应急疏散持续高增，工业消防势头正盛。公司2022年应急照明与智能疏散业务乘行业政策红利，收入高增态势延续，实现收入10.86亿元，同比增长64.60%。另外，公司工业消防报警产品收入5,509.34万元，同比增长54.61%，工业类项目发货2.79亿元，同比增长87.8%，并在化工制造、锂电池生产等细分领域实现从“0到1”的突破，中标吉林石化揭阳消防设施改造项目等多个工业消防项目。
　　储能消防政策红利逐步释放，业务布局持续深化。公司在报告期内成立储能消防业务群组，整合产品矩阵、市场渠道、服务网络、技术研发等多方位资源。2022年度公司储能消防类项目累计发货金额超过4,000万元，较去年同期实现高速增长，随《电化学储能电站安全规程》以及相关细则逐步落地，储能业务有望成为公司未来一大业务量点。
　　关注研发、精进技术，消防产品矩阵持续迭代扩容。2022年公司研发费用2.30亿元，同比增长23.40%，在2017~2022年度研发费用复合增长率达到28.21%，报告期内，公司具有自主知识产权的新型分布式图像型智能火灾报警探测器“智慧青瞳”正式发布，坚持研发继续加深护城河，为后续发展奠定良好基础。
　　给予公司“增持”评级。由于公司业务短暂受到下游地产影响，预计公司2023-2025年EPS为1.37/1.71/2.00元。
　　风险提示：下游需求不及预期，估值与盈利预测不及预期

研究报告全文：TableInfo1TableDate青鸟消防002960机械设备发布时间2023-03-29TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告增持多要素驱动业绩持续增长技术精进产品矩阵上次评级买入事件股票数据TableMarket20230328公司发布TableSummary2022年年报实现营业收入4602亿元同比增长1913归6个月目标价元--母净利润570亿元同比增长751扣非归母净利润555亿元同比收盘价元271812个月股价区间元23674332增长823总市值百万元1331426点评总股本百万股565A股百万股565通用消防业务稳步增长海外市场竞争力逐步提升2022年公司消防B股H股百万股00日均成交量百万股2报警业务收入2699亿元同比增长924毛利率4149同比增长168pct公司消防报警海外业务已形成以加拿大MapleArmor法国Finsecur西班牙Detnov为主的多品牌矩阵MapleArmorDetnov快速增TablePicQuote历史收益率曲线长分别超过11040随技术标准相继落地政策监管逐渐严格消防青鸟消防沪深300行业市场竞争格局优化通用消防领域有望持续增长30应急疏散持续高增工业消防势头正盛公司2022年应急照明与智能疏20散业务乘行业政策红利收入高增态势延续实现收入1086亿元同10比增长另外公司工业消防报警产品收入万元同比64605509340增长5461工业类项目发货279亿元同比增长878并在化工制-10造锂电池生产等细分领域实现从0到1的突破中标吉林石化揭阳-20消防设施改造项目等多个工业消防项目-30202232022620229202212储能消防政策红利逐步释放业务布局持续深化公司在报告期内成立储能消防业务群组整合产品矩阵市场渠道服务网络技术研发等TableTrend涨跌幅1M3M12M多方位资源2022年度公司储能消防类项目累计发货金额超过4000万绝对收益-14-51元较去年同期实现高速增长随电化学储能电站安全规程以及相相对收益-12-85关细则逐步落地储能业务有望成为公司未来一大业务量点关注研发精进技术消防产品矩阵持续迭代扩容2022年公司研发相关报告TableReport费用230亿元同比增长2340在20172022年度研发费用复合增青鸟消防002960深耕消防二十载储能长率达到2821报告期内公司具有自主知识产权的新型分布式图领域添新光像型智能火灾报警探测器智慧青瞳正式发布坚持研发继续加深护--20230213城河为后续发展奠定良好基础青鸟消防002960多线产品助力营收接给予公司增持评级由于公司业务短暂受到下游地产影响预计轨国际发展迅速公司2023-2025年EPS为137171200元--20220830风险提示下游需求不及预期估值与盈利预测不及预期TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025ETableAuthor营业收入38634602573370788685证券分析师濮阳-53031913245723462270执业证书编号S0550522070002归属母公司净利润530570773966112915316658048puyangnesccn-2321751357424891694每股收益元153117137171200证券分析师陶昕媛市盈率31772402198515901359执业证书编号S0550522100002市净率0755-33975865taoxynesccn478272233209186净资产收益率15971442117613131367股息收益率147110147147147总股本百万股349564565565565请务必阅读正文后的声明及说明青鸟消防公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金2975321935673700净利润60080810121183交易性金融资产434434434434资产减值准备59232214应收款项2118271531064098折旧及摊销769098103存货69894011321436公允价值变动损失2000其他流动资产4787488161079财务费用20273034流动资产合计67038057905510748投资损失-3-1-1-1可供出售金融资产运营资本变动-275-487-439-872长期投资净额135177217259其他6-4-4-3固定资产322370386383经营活动净现金流量484455718458无形资产193246298341投资活动净现金流量-726-281-263-176商誉419454494506融资活动净现金流量172270-107-149非流动资产合计1355154817151794企业自由现金流-333235513331资产总计805896041077112541短期借款520617725835应付款项792115812211727财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项95143167205每股指标一年内到期的非流动负债33333333每股收益元117137171200流动负债合计1866260529443757每股净资产元1028116413021462长期借款101101101101每股经营性现金流量元086081127081其他长期负债96969696成长性指标长期负债合计196196196196营业收入增长率191246235227负债合计2063280131413953净利润增长率75357249169归属于母公司股东权益合计5801657573558260盈利能力指标少数股东权益194229275329毛利率371368363358负债和股东权益总计805896041077112541净利润率124135136130运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数14193136201362213717营业收入4602573370788685存货周转天数8711813082738298营业成本2893362645085572偿债能力指标营业税金及附加30414357资产负债率256292292315资产减值损失-2-3-21流动比率359309308286销售费用528605729877速动比率317269264243管理费用240281348426费用率指标财务费用6121416销售费用率115106103101公允价值变动净收益-2000管理费用率52494949投资净收益3111财务费用率01020202营业利润68691711401335分红指标营业外收支净额7443股息收益率11151515利润总额69392111441338估值指标所得税94113133155PE倍2402198515901359净利润60080810121183PB倍272233209186归属于母公司净利润5707739661129PS倍343268217177少数股东损益30354654净资产收益率144118131137资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24青鸟消防公司点评TablePageTop研究团队简介濮阳上海交通大学金融学硕士金融学本科曾作为建材公用事业分析师在长城证券西南证券兴业证券任职曾获TableIntroduction2022年东方财富最佳分析师建材前三名2021年金牛最佳分析师建材第五名2021年上半年东方财富最佳分析师建材第一名2021年东方财富最佳分析师建材第三名2022年7月加入东北证券现任东北证券建材组首席陶昕媛香港中文大学经济学硕士现任东北证券建材组分析师年加入东北证券2020分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来个月内股价涨幅超越市场基准以上615投资评级中所涉及的市场基准增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间股票股市场以沪深指数为市场基投资A300中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为市场基准香港市卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以纳斯达克综合指数或优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准行业标普500指数为市场基准投资同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34青鸟消防公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼10层200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44