事件
　　2023年3月28日，公司发布重大合同公告，与国内知名光伏企业客户A签署了《电镀金刚线长期采购框架协议》，合同期限为2年，协议暂估总金额约9.2亿元，占公司2022年营业收入的143%。
　　点评
　　下游光伏企业需求放量，为公司出货提供稳定支撑。公司为金刚石线生产商，金刚石线为光伏硅片生产中的重要辅材，受益于下游光伏行业需求持续旺盛，公司2022年产能和销量均实现高增。同时公司产能扩张计划和产能释放进展也受到下游需求放量的影响，此次公司与下游光伏企业客户签署框架协议，对公司未来出货量形成了有力支撑。根据公司2023年3月21日投资者关系活动记录，目前金刚线价格区间为35-40元/公里，按照此价格估计，此次9.2亿框架协议金额对应2300-2629万公里出货量，协议履行期限2年，则平均每年为公司形成1150-1314万公里出货量支撑，2022年公司全年出货量1310万公里，2023年仅该框架协议下的潜在订单即有望为公司贡献与2022年全年水平相当的出货量，支撑公司业绩实现高增。
　　公司产能持续提升，支撑出货量高增。从产能提升计划看，2022年公司产能大幅提升，产能从2022年1月的80万公里/月增加至2022年12月的300万公里/月，并计划在2023H1将产能提升至600万公里/月。从实际释放产能来看，根据投资者关系活动记录，公司3月已接近满产状态，即产能已经释放至接近300万公里/月，根据公司2022年产能释放和出货进度估计，公司实际释放的产能每月可以增加10-20万公里，据此速度估算，公司产能逐步释放下能够对预计出货量提供充足支撑。
　　定增项目有序推进中，股权激励归属条件顺利达成。2022年11月公司向证监会提交定增相关注册文件，定增募资用于补充流动资金和偿还有息负债，发行后公司控制权将进一步加强，缓解资金压力并对公司未来业务发展提供资金支撑。2023年3月公司根据规定将注册文件相关财务数据更新至2022年，2022年公司实现营业收入6.43亿元，同比增长137.42%；实现归母净利润0.91亿元，同比增长216.43%。2022年业绩高增推动公司股权激励归属条件顺利达成，2023年3月，公司2021年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期归属条件成就，其中业绩考核条件为2022年净利润达到3000万元或2022年营业收入较2021年增长30%，公司2022年实现了业绩大幅增长，超额完成业绩考核目标。根据公司股权激励方案，第二个归属期业绩考核目标为2023年净利润达到6000万元或2023年营业收入较2021年增长60%，期待公司在下游需求旺盛和潜在订单充沛背景下实现业绩持续高增。
　　投资建议
　　受益于下游光伏行业持续高景气、公司产能快速释放以及技术水平提升带动的毛利率改善，公司盈利能力提升，业绩有望迎来高增阶段。我们预计公司2023/2024/2025年可依次实现营收15.82/25.08/29.16亿元，归母净利润3.26/4.48/5.22亿元，基于3月29日收盘价33.20元，对应2023/2024/2025年PE分别为12.75X/9.26X/7.96X，维持“推荐”评级。
　　风险提示
　　产能落地不及预期；行业竞争超预期；产品销售不及预期等。

研究报告全文：公司点评报告2023年03月29日评级推荐维持重大合同落地公司出货量获有力支撑公报告作者岱勒新材300700SZ事件点评司作者姓名燕楠资格证书研事件S1710521120001电子邮箱yann806easeccomcn究2023年3月28日公司发布重大合同公告与国内知名光伏企业联系人贺晓涵客户A签署了电镀金刚线长期采购框架协议合同期限为2年协电子邮箱hexh679easeccomcn岱议暂估总金额约92亿元占公司2022年营业收入的143股价走势勒点评1500新下游光伏企业需求放量为公司出货提供稳定支撑公司为金刚石1000材线生产商金刚石线为光伏硅片生产中的重要辅材受益于下游光伏行业需求持续旺盛公司2022年产能和销量均实现高增同时公司产能扩500证张计划和产能释放进展也受到下游需求放量的影响此次公司与下游光00券伏企业客户签署框架协议对公司未来出货量形成了有力支撑根据公司2023年3月21日投资者关系活动记录目前金刚线价格区间为35-研-50040元公里按照此价格估计此次92亿框架协议金额对应2300-262922-0322-0522-0722-0922-1123-0123-03究万公里出货量协议履行期限年则平均每年为公司形成21150-1314岱勒新材机械设备沪深300报万公里出货量支撑2022年公司全年出货量1310万公里2023年仅该告框架协议下的潜在订单即有望为公司贡献与2022年全年水平相当的出基础数据货量支撑公司业绩实现高增总股本百万股12497流通股股百万股12497000公司产能持续提升支撑出货量高增从产能提升计划看2022年AB资产负债率5088公司产能大幅提升产能从2022年1月的80万公里月增加至2022年每股净资产元62112月的300万公里月并计划在2023H1将产能提升至600万公里月市净率倍535净资产收益率加权1429从实际释放产能来看根据投资者关系活动记录公司3月已接近满产12个月内最高最低价40291574状态即产能已经释放至接近300万公里月根据公司2022年产能释相关研究放和出货进度估计公司实际释放的产能每月可以增加万公里10-20中小盘岱勒新材300700SZ20据此速度估算公司产能逐步释放下能够对预计出货量提供充足支撑22年实现扭亏为盈产能快速释放推动业定增项目有序推进中股权激励归属条件顺利达成2022年11月绩高增2023013120230131机械岱勒新材300700SZ三季报公司向证监会提交定增相关注册文件定增募资用于补充流动资金和偿点评金刚线产能加速释放盈利能力持还有息负债发行后公司控制权将进一步加强缓解资金压力并对公司续改善2022102520221025未来业务发展提供资金支撑2023年3月公司根据规定将注册文件相关机械岱勒新材300700SZ半年报点评订单饱满产能提升推动销量大增财务数据更新至年年公司实现营业收入亿元同比增202220226432022H1业绩增长超预期20220828202长13742实现归母净利润091亿元同比增长216432022年业20828机械岱勒新材金刚绩高增推动公司股权激励归属条件顺利达成2023年3月公司2021300700SZ石线需求旺盛产能释放推动业绩明显改年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期归属条件成就其中善2022081220220813业绩考核条件为2022年净利润达到3000万元或2022年营业收入较2021年增长30公司2022年实现了业绩大幅增长超额完成业绩考核目标根据公司股权激励方案第二个归属期业绩考核目标为2023年净利润达到6000万元或2023年营业收入较2021年增长60期待公司在下游需求旺盛和潜在订单充沛背景下实现业绩持续高增投资建议受益于下游光伏行业持续高景气公司产能快速释放以及技术水平提升带动的毛利率改善公司盈利能力提升业绩有望迎来高增阶段我们预计公司202320242025年可依次实现营收158225082916亿元归母净利润326448522亿元基于3月29日收盘价3320元对应202320242025年PE分别为1275X926X796X维持推荐评级请仔细阅读报告尾页的免责声明1岱勒新材300700SZ风险提示产能落地不及预期行业竞争超预期产品销售不及预期等盈利预测项目单位百万2022A2023E2024E2025E元营业收入64270158183250814291638增长率137421461258561628归母净利润9096325504481152136增长率216432578637671635EPS元股077260359417市盈率PE46901275926796市净率PB582384272202资料来源iFind东亚前海证券研究所基于3月29日收盘价3320元预测请仔细阅读报告尾页的免责声明2岱勒新材300700SZ利润表百万元资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E营业收入64270158183250814291638货币资金120212101471540147179同比增速137421461258561628交易性金融资产000000000000营业成本4155793924143767167228应收账款及应收票据44731870588009257566毛利2271364259107047124410存货16743448731712474081营业收入3534406242684266预付账款47375110061003税金及附加460184329233395其他流动资产5747185852698532411营业收入072117117116流动资产合计79715172281196746312241销售费用285139321386015784长期股权投资000000000000营业收入444249553541投资性房地产000000000000管理费用4015121432339928158固定资产合计58314585045827457624营业收入625768933966无形资产3709359434793364研发费用380298451549517807商誉000000000000营业收入592622618611递延所得税资产2362236223622362财务费用976214628093298其他非流动资产9086160862308630086营业收入152136112113资产总计153187252827283947405677资产减值损失-195-1000-900-800短期借款28033347774152148266信用减值损失-422-030-030-030应付票据及应付账款215447498846415103895其他收益243394839344319预收账款000000000000投资收益000000000000应付职工薪酬1168356954636355净敞口套期收益000000000000应交税费242110717562041公允价值变动收益000000000000其他流动负债19217196982001220160资产处置收益-001-002-002-002流动负债合计70203134140115167180717营业利润10234372675156159456长期借款7255102551525519255营业收入1592235620562039应付债券000000000000营业外收支-018-228-491-358递延所得税负债254254254254利润总额10216370395107059098其他非流动负债234234234234营业收入1590234220362026负债合计77947144884130911200460所得税费用1196433559776917归属于母公司的所有者权益75445107995152806204942净利润9020327034509352180少数股东权益-205-052230274营业收入1403206717981789股东权益75240107943153036205217归属于母公司的净利润9096325504481152136负债及股东权益153187252827283947405677同比增速216432578637671635少数股东损益-076153282044EPS元股077260359417现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E经营活动现金流净额1569142835457281071投资000000000000基本指标资本性支出-11129-13230-13493-133602022A2023E2024E2025E其他000000000000EPS077260359417投资活动现金流净额-11129-13230-13493-13360BVPS62186412231640债权融资-25206000000000PE46901275926796股权融资000000000000PEG022005025049银行贷款增加减4024097441174410744PB582384272202少筹资成本-1194-1804-2297-2816EVEBITDA2799959658485其他-1048000000000ROE1206301429332544筹资活动现金流净额12792794194477929ROIC850224922652016现金净流量330489935052675639请仔细阅读报告尾页的免责声明3岱勒新材300700SZ特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定东亚前海证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师声明负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及东亚前海证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系分析师介绍燕楠分析师香港大学理学硕士武汉大学数学经济学双学士2017年开始从事商贸零售行业分析2021年11月加盟东亚前海证券研究所投资评级说明东亚前海证券行业评级体系推荐中性回避推荐未来612个月预计该行业指数表现强于同期市场基准指数中性未来612个月预计该行业指数表现基本与同期市场基准指数持平回避未来612个月预计该行业指数表现弱于同期市场基准指数市场基准指数为沪深300指数东亚前海证券公司评级体系强烈推荐推荐中性回避强烈推荐未来612个月预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在20以上该评级由分析师给出推荐未来612个月预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅介于520该评级由分析师给出中性未来612个月预计该公司股价相对同期市场基准指数变动幅度介于-55该评级由分析师给出回避未来612个月预计该公司股价相对同期市场基准指数跌幅在5以上该评级由分析师给出市场基准指数为沪深300指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请仔细阅读报告尾页的免责声明4岱勒新材300700SZ免责声明东亚前海证券有限责任公司经中国证券监督委员会批复已具备证券投资咨询业务资格本报告由东亚前海证券有限责任公司以下简称东亚前海证券向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或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