事件：
　　公司发布2022年年度报告，公司全年实现营业总收入6.43亿元，同比增长137.42%；归属于上市公司股东的净利润0.91亿元，同比增长216.43%；加权平均净资产收益率14.29%，基本每股收益0.77元。公司拟以资本公积向全体股东每10股转增8股。
　　点评：
　　金刚线产能规模增长、经营效率提升促使2022年业绩大幅扭亏。公司是国内最早从事金刚石线的研发、生产和销售的企业之一。公司主要产品应用于晶体硅、蓝宝石等硬脆材料的切割。2022年公司业绩取得较大的增长主要得益于金刚石线的销量增长、毛利率和期间费用率改善以及资产减值的大幅减少。具体来看：（1）2022年公司二期项目扩产，金刚石线产能提升至年底的300万公里/月，公司在手订单充沛，全年金刚石线销量1310.19万公里，同比增长2.90倍。（2）随着产能释放，公司规模效应显现，同时“20线机”设备全面推广应用提升人机效率和生产效率。受主流产品线径减小等结构变化等因素影响，2022年公司金刚线销售均价47.74元/公里（YOY-38.78%），单位成本30.86元/公里（YOY-53.59%）降幅显著大于均价降幅。公司金刚线毛利率35.36%，同比提升20.63个百分点，体现盈利能力的显著回升。（3）公司期间费用合计1.17亿元，同比增长64.79%，显著低于营收增速。（4）资产减值损失195.18万元，同比大幅缩减。
　　公司积极进行新产能扩充，2023年出货量有望再上台阶。公司把握光伏行业旺盛的市场需求，积极扩充产能，2022年底、2023年上半年公司的产能扩张计划逐步落地，金刚石线产能分别达300万公里、600万公里/月。公司下游客户涵盖隆基、通威、晶科、上机、京运通等主流硅片生产企业，将受益于下游硅片企业的扩产。
　　紧跟行业“细线化”趋势助力持续降本，推进钨丝金刚线研发和生产。公司通过技术进步、工艺改进不断推进金刚石线的“细线化”。公司产品规格保持行业领先位置，2022年初、年中和年底主流金刚线规格40微米、38微米和35微米，碳钢丝金刚石线小批量线径最低30微米。另一方面，公司“20线”机生产设备全面推广应用，人机效率和单位成本显著降低。新品方面，为了进一步减少线径和降低成本，公司前瞻布局以钨丝为基材的金刚线的研发与生产，规模供应的钨丝金刚石线线径30-32微米，最低线径27微米。预计随着钨丝母线供应量的增加和成本的降低，钨丝金刚石线性价比提升，市场需求快速增长。
　　大股东拟全额参与公司非公开发行股票，增加市场信心和减轻公司负债压力。公司拟通过向特定对象发行股票方式募集资金，总额3.42亿元，扣除发行费用后，募集资金净额将用于补充流动资金和偿还有息负债。实际控制人段志明先生控制的诚熙颐科技拟全部以现金方式认购本次发行的股票。本次非公开发行股票既有利于优化公司资本结构、降低负债、提升公司业务开展能力，又能巩固大股东的控制权，促使公司稳定发展。
　　投资建议：暂时不考虑公司非公开发行股票的摊薄，预计公司2023、2024年、2025年归属于上市公司股东的净利润分别为2.27亿元、2.89亿元和3.75亿元，对应每股收益为1.87、2.38、3.08元/股，按照3月8日34.28元/股收盘价计算，对应PE分别为18.38、14.39和11.12倍。尽管金刚石线行业扩产迅速，行业存在降价和竞争趋于激烈风险。但考虑到公司不断推进细线化和提高生产效率降本以及布局钨丝金刚石线产品，公司产能具备明显弹性，成长预期良好。首次覆盖，给予公司“增持”投资评级。
　　风险提示：行业参与者较多，竞争加剧，毛利率下降风险；公司应收票据及应收账款增加较快，对公司资金占用和坏账损失增加风险。
　　
　　

研究报告全文：电源设备分析师唐俊男登记编码S0730519050003量利齐升促使2022年业绩同比扭亏积tangjnccnewcom021-50586738极布局钨丝金刚线产品岱勒新材300700年报点评证券研究报告-年报点评增持首次市场数据2023-03-08发布日期2023年03月09日收盘价元3428事件一年内最高最低元40291574公司发布2022年年度报告公司全年实现营业总收入643亿元沪深300指数403411同比增长13742归属于上市公司股东的净利润091亿元同比增市净率倍552长21643加权平均净资产收益率1429基本每股收益077元流通市值亿元3158公司拟以资本公积向全体股东每10股转增8股基础数据2022-12-31每股净资产元621点评每股经营现金流元013金刚线产能规模增长经营效率提升促使2022年业绩大幅扭亏毛利率3534公司是国内最早从事金刚石线的研发生产和销售的企业之一公净资产收益率摊薄1206司主要产品应用于晶体硅蓝宝石等硬脆材料的切割2022年公资产负债率5088司业绩取得较大的增长主要得益于金刚石线的销量增长毛利率和总股本流通股万股1215326921314期间费用率改善以及资产减值的大幅减少具体来看12022B股H股万股000000年公司二期项目扩产金刚石线产能提升至年底的300万公里月个股相对沪深300指数表现公司在手订单充沛全年金刚石线销量131019万公里同比增长岱勒新材沪深300290倍2随着产能释放公司规模效应显现同时20线机110设备全面推广应用提升人机效率和生产效率受主流产品线径减小9273等结构变化等因素影响2022年公司金刚线销售均价4774元55公里YOY-3878单位成本3086元公里YOY-53593719降幅显著大于均价降幅公司金刚线毛利率3536同比提升0-182063个百分点体现盈利能力的显著回升3公司期间费用合202203202207202211202303计117亿元同比增长6479显著低于营收增速4资产减资料来源Wind中原证券值损失19518万元同比大幅缩减相关报告公司积极进行新产能扩充2023年出货量有望再上台阶公司把握光伏行业旺盛的市场需求积极扩充产能2022年底2023年上半年公司的产能扩张计划逐步落地金刚石线产能分别达300万公里600万公里月公司下游客户涵盖隆基通威晶科上机京运通等主流硅片生产企业将受益于下游硅片企业的扩产联系人马嶔琦电话021-50586973紧跟行业细线化趋势助力持续降本推进钨丝金刚线研发和生地址上海浦东新区世纪大道1788号16楼产公司通过技术进步工艺改进不断推进金刚石线的细线化邮编200122公司产品规格保持行业领先位置2022年初年中和年底主流金刚线规格40微米38微米和35微米碳钢丝金刚石线小批量线径最低30微米另一方面公司20线机生产设备全面推广应用人机效率和单位成本显著降低新品方面为了进一步减少线11938径和降低成本公司前瞻布局以钨丝为基材的金刚线的研发与生产规模供应的钨丝金刚石线线径30-32微米最低线径27微米预计随着钨丝母线供应量的增加和成本的降低钨丝金刚石线性价本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第1页共5页电源设备比提升市场需求快速增长大股东拟全额参与公司非公开发行股票增加市场信心和减轻公司负债压力公司拟通过向特定对象发行股票方式募集资金总额342亿元扣除发行费用后募集资金净额将用于补充流动资金和偿还有息负债实际控制人段志明先生控制的诚熙颐科技拟全部以现金方式认购本次发行的股票本次非公开发行股票既有利于优化公司资本结构降低负债提升公司业务开展能力又能巩固大股东的控制权促使公司稳定发展投资建议暂时不考虑公司非公开发行股票的摊薄预计公司20232024年2025年归属于上市公司股东的净利润分别为227亿元289亿元和375亿元对应每股收益为187238308元股按照3月8日3428元股收盘价计算对应PE分别为18381439和1112倍尽管金刚石线行业扩产迅速行业存在降价和竞争趋于激烈风险但考虑到公司不断推进细线化和提高生产效率降本以及布局钨丝金刚石线产品公司产能具备明显弹性成长预期良好首次覆盖给予公司增持投资评级风险提示行业参与者较多竞争加剧毛利率下降风险公司应收票据及应收账款增加较快对公司资金占用和坏账损失增加风险2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元271643192524933155增长比率11413741995295266净利润百万元-7891227289375增长比率-5295021641492277294每股收益元-073077187238308市盈率倍4452183814391112资料来源携宁数据中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第2页共5页电源设备图1公司营业总收入和同比增长图2公司归母净利润和同比增长归属于上市公司股东的净利润万元营业收入万元同比增长100008000015000600001000050004000050000200000002018A2019A2020A2021A2022A0-5000-50002018A2019A2020A2021A2022A-10000资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券图3公司金刚线销售量和同比增长图4公司金刚线销售单价销售量万米同比增长单价元公里150000040000200003000015000100000020000100005000001000000050000-100000002018A2019A2020A2021A2022A2018A2019A2020A2021A2022A资料来源公司公告中原证券资料来源公司公告中原证券图5公司金刚线销售单位成本图6公司金刚线销售毛利率走势单位成本元公里毛利率12000501000040800030600020400020001000002018A2019A2020A2021A2022A2018A2019A2020A2021A2022A资料来源公司公告中原证券资料来源Wind中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第3页共5页电源设备财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元TableFinance2利润表百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产454797167023102841营业收入271643192524933155现金85120232446480营业成本233416132217122167应收票据及应收账款22044789111561465营业税金及附加35121519其他应收款32162026营业费用8296787110预付账款35131722管理费用3040115150189存货106167321417529研发费用1738115150189其他流动资产3756196253319财务费用1610335056非流动资产64173593410281116资产减值损失-45-2-5-5-5长期投资00000其他收益52679固定资产502583749811867公允价值变动收益00000无形资产3837373737投资净收益00000其他非流动资产101114147179212资产处置收益00000资产总计10951532260333373957营业利润-85102256327423流动负债597702144717911937营业外收入00000短期借款213280483599479营业外支出10000应付票据及应付账款1252157249381187利润总额-86102256327423其他流动负债259206240254271所得税-612293849非流动负债4477177277377净利润-8090227289375长期借款4173173273373少数股东损益-2-1000其他非流动负债35555归属母公司净利润-7891227289375负债合计641779162420692314EBITDA-24167340433541少数股东权益-1-2-2-2-2EPS元-073077187238308股本107122122122122资本公积215451451451451主要财务比率留存收益911824086981072会计年度2021A2022A2023E2024E2025E归属母公司股东权益45575498112711645成长能力负债和股东权益10951532260333373957营业收入1145137421994729522656营业利润-301747220291503127662944归属母公司净利润-5295021641492527662944获利能力毛利率13823534313231323132现金流量表百万元净利率-28861415117811611187会计年度2021A2022A2023E2024E2025EROE-172121231228228经营活动现金流301695201268ROIC-8485151152166净利润-8090227289375偿债能力折旧摊销4155515662资产负债率059051062062058财务费用2012355462净负债比率141104166163141投资损失00000流动比率076114115129147营运资金变动2-160-229-208-241速动比率058089092105118其他经营现金流4718101010营运能力投资活动现金流-43-111-250-150-150总资产周转率025042074075080资本支出-42-111-250-150-150应收账款周转率207267434433432长期投资-20000应付账款周转率213217203203203其他投资现金流00000每股指标元筹资活动现金流-2128267162-83每股收益最新摊薄-073077187238308短期借款每股经营现金流最新摊-267202116-121024013078166220薄长期借款931100100100每股净资产最新摊薄37562180710451354普通股增加2514000估值比率资本公积增加-25236000PE4452183814391112其他筹资现金流-9-221-35-54-62PB915552425328253现金净增加额-163311221435EVEBITDA-162632666288245226464180998资料来源携宁中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第4页共5页电源设备行业投资评级强于大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10以上同步大市未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10至10之间弱于大市未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10以上公司投资评级买入未来6个月内公司相对大盘涨幅15以上增持未来6个月内公司相对大盘涨幅5至15观望未来6个月内公司相对大盘涨幅5至5卖出未来6个月内公司相对大盘跌幅5以上证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格本人任职符合监管机构相关合规要求本人基于认真审慎的职业态度专业严谨的研究方法与分析逻辑独立客观的制作本报告本报告准确的反映了本人的研究观点本人对报告内容和观点负责保证报告信息来源合法合规重要声明中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本报告由中原证券股份有限公司以下简称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告中的信息均来源于已公开的资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证所含的信息不会发生任何变更本报告中的推测预测评估建议均为报告发布日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收益可能会波动过往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