研究报告全文：公司点评报告2023年01月31日评级推荐维持2022年实现扭亏为盈产能快速释放推动业绩公报告作者高增司作者姓名郑倩怡资格证书S1710521010002研岱勒新材300700SZ2022年业绩预告点评电子邮箱zhengqyeaseccomcn究事件联系人贺晓涵电子邮箱hexh679easeccomcn公司发布2022年度业绩预告预计2022年实现归母净利润9000岱股价走势万元-9600万元扣非后归母净利润8800万-9400万元实现扭亏为盈勒1000点评新800扣除股权激励摊销影响公司业绩符合预期公司向激励600材2022Q4对象首次授予限制性股票共计1070万股共需摊销股权激励费用约为4002579万元对业绩产生较大影响此前我们预计公司2022年全年实现200证归母净利润12亿元若不考虑股权激励摊销费用影响公司全年业绩00券基本符合预期-200研产能加速释放支撑出货量技术水平提升带动盈利向上受益于下-40022-0222-0422-0622-0822-1022-12究游光伏行业持续高景气金刚石线市场需求保持旺盛产能方面公司二期扩产按计划顺利完成产能实现大幅提升截至2022年底公司已岱勒新材机械设备沪深300报投入设备产能规模已达万公里月公司预计完成扩产至告3002023H1基础数据600万公里月的产能计划后续产能扩充需新建生产基地公司将根据总股本百万股12153市场需求情况和公司上半年扩产进度确定后续扩产计划出货方面随流通A股B股百万股12153000着公司产品品质和竞争力不断增强在手订单饱满产能实现快速释放资产负债率4926主要产品产销量较上年大幅增加根据机构调研公告数据公司前三季每股净资产元584度出货量约900万公里10月出货量约200万公里全年预计出货约1600市净率倍682净资产收益率加权000万公里随着疫情形势好转产能释放进度有望加快叠加扩产计划稳12个月内最高最低价40291574步推进公司产品销量有望迎持续高增生产技术方面公司通过技术研发完成了生产工艺及设备技术水平提升实现了行业领先的二十线相关研究机械岱勒新材三季报机设备全面推广应用20线机产能效率是8线机的25倍可以有效300700SZ点评金刚线产能加速释放盈利能力持降低产品单位成本下降抬升毛利率支撑公司盈利能力提高续改善2022102520221025积极推进细线化研发与布局公司有望获得先发优势1碳钢机械岱勒新材300700SZ半年报金刚线领域当前行业主流线径集中在35m-40m目前公司碳点评订单饱满产能提升推动销量大增钢丝金刚石线线径的主流规格是35um占比已提升到60左右小2022H1业绩增长超预期2022082820220828批量规模应用的最细规格达到33um2钨丝金刚线领域主流线径机械岱勒新材300700SZ金刚石为30-32um27um已开始小批量供应公司钨丝金刚石线出货量逐线需求旺盛产能释放推动业绩明显改善月提升短期虽受钨丝供应不足影响产能及出货但未来随着中钨钨2022081220220813丝加速扩产同时公司积极深化与中钨合作以及技术研发钨丝原材料供应问题有望逐步改善需求方面下游厂商对钨丝应用意愿加强因此供应瓶颈打开和技术突破后有望支撑钨丝金刚线出货量释放公司通过在技术和上游供应端提前布局有望率先受益投资建议受益于下游光伏行业持续高景气公司产能快速释放以及技术水平提升带动的毛利率改善公司盈利能力提升业绩有望迎来高增阶段我们预计公司202220232024年可依次实现营收72617902231亿元归母净利润093328448亿元基于1月31日收盘价3985元对应202220232024年PE分别为5190X1478X1081X维持推荐评级风险提示产能落地不及预期行业竞争超预期产品销售不及预期等盈利预测请仔细阅读报告尾页的免责声明1岱勒新材300700SZ项目单位百万元2021A2022E2023E2024E营业收入2707072551179020223140增长率114516801146752465归母净利润-781293323277244784增长率-52950121946251173665EPS元股-073077270368市盈率PE519014781081市净率PB336883553366资料来源iFind东亚前海证券研究所基于1月31日收盘价3985元请仔细阅读报告尾页的免责声明2岱勒新材300700SZ利润表百万元资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E营业收入2707072551179020223140货币资金852483801436837512同比增速114516801146752465交易性金融资产000000000000营业成本2333044837108839134178应收账款及应收票据22011384187092383976毛利3740277157018288963存货10586183052816844675营业收入1382382039203987预付账款263359762805税金及附加3144899301209其他流动资产402499812164425576营业收入116067052054流动资产合计4540875443135864192544销售费用774154430232912长期股权投资000000000000营业收入286213169130投资性房地产000000000000管理费用301386751419915866固定资产合计50202511365165151746营业收入11131196793711无形资产3823370835933478研发费用173140331092813431商誉000000000000营业收入639556610602递延所得税资产3294329432943294财务费用1642126512521470其他非流动资产6804138042080427804营业收入607174070066资产总计109531147386215207278866资产减值损失-4455-1000-900-800短期借款21288262883128836288信用减值损失-813-030-030-030应付票据及应付账款12528335545835468884其他收益495545600660预收账款000000000000投资收益000000000000应付职工薪酬849170441365099净敞口套期收益000000000000应交税费18250812531562公允价值变动收益000000000000其他流动负债24854250762547925638资产处置收益-001-002-002-002流动负债合计5970187130120510137471营业利润-8508112223951753902长期借款4148514861487148营业收入-3143154722072416应付债券000000000000营业外收支-112-132-174-139递延所得税负债000000000000利润总额-8620110903934353762其他非流动负债269269269269营业收入-3184152921982409负债合计6411892547126927144888所得税费用-629166459018064归属于母公司的所有者权益455425487587647132431净利润-799294273344145698少数股东权益-130-0356341547营业收入-2952129918682048股东权益454135483988281133979归属于母公司的净利润-781293323277244784负债及股东权益109531147386215207278866同比增速-52950121946251173665少数股东损益-179094669914EPS元股-073077270368现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E经营活动现金流净额297080251441731755投资-150000000000基本指标资本性支出-4155-13134-13176-131412021A2022E2023E2024E其他000000000000EPS-073077270368投资活动现金流净额-4305-13134-13176-13141BVPS4254527211090债权融资-22802000000000PE519014781081股权融资050000000000PEG024006030银行贷款增加减少24043600060006000PB336883553366筹资成本-1348-1035-1252-1470EVEBITDA-721127141074789其他-141000000000ROE-1715170137393382筹资活动现金流净额-199496547484530ROIC-836132028002679现金净流量-1553-144598823144请仔细阅读报告尾页的免责声明3岱勒新材300700SZ特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定东亚前海证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师声明负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及东亚前海证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系分析师介绍郑倩怡东亚前海证券研究所轻工组组长华威大学金融数学硕士2019年加入东亚前海证券投资评级说明东亚前海证券行业评级体系推荐中性回避推荐未来612个月预计该行业指数表现强于同期市场基准指数中性未来612个月预计该行业指数表现基本与同期市场基准指数持平回避未来612个月预计该行业指数表现弱于同期市场基准指数市场基准指数为沪深300指数东亚前海证券公司评级体系强烈推荐推荐中性回避强烈推荐未来612个月预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在20以上该评级由分析师给出推荐未来612个月预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅介于520该评级由分析师给出中性未来612个月预计该公司股价相对同期市场基准指数变动幅度介于-55该评级由分析师给出回避未来612个月预计该公司股价相对同期市场基准指数跌幅在5以上该评级由分析师给出市场基准指数为沪深指数300分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请仔细阅读报告尾页的免责声明4岱勒新材300700SZ免责声明东亚前海证券有限责任公司经中国证券监督委员会批复已具备证券投资咨询业务资格本报告由东亚前海证券有限责任公司以下简称东亚前海证券向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或意图违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规东亚前海证券无需因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给东亚前海证券客户的属于机密材料只有东亚前海证券客户才能参考或使用如接收人并非东亚前海证券客户请及时退回并删除本报告所载的全部内容只供客户做参考之用并不构成对客户的投资建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证东亚前海证券根据公开资料或信息客观公正地撰写本报告但不保证该公开资料或信息内容的准确性或完整性客户请勿将本报告视为投资决策的唯一依据而取代个人的独立判断东亚前海证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户东亚前海证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议本报告所载内容反映的是东亚前海证券在发表本报告当日的判断东亚前海证券可能发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但东亚前海证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户东亚前海证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的东亚前海证券网站以外的地址或超级链接东亚前海证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险东亚前海证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持东亚前海证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户除非另有说明所有本报告的版权属于东亚前海证券未经东亚前海证券事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式更改复制传播本报告中的任何材料或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为东亚前海证券的商标服务标识及标记东亚前海证券版权所有并保留一切权利机构销售通讯录地区联系人联系电话邮箱北京地区林泽娜15622207263linzn716easeccomcn上海地区朱虹15201727233zhuh731easeccomcn广深地区刘海华13710051355liuhh717easeccomcn联系我们东亚前海证券有限责任公司研究所北京地区北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦A座二层邮编100086上海地区上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号27楼邮编200120广深地区深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场第一座第23层邮编518046公司网址httpwwweaseccomcn请仔细阅读报告尾页的免责声明5