2022年营收及利润高增，盈利能力环比提升。公司发布2022年年报，报告期内，公司实现营收6.43亿元（+137.3%）、实现归属净利润0.91亿元（+216.7%）、实现经营净现金流0.16亿元（-46.7%）。测算2022Q4，公司营收2.01亿元（同比+128%、环比+21.1%）、净利润0.19亿元（同比+131%、环比-38.7%）。2022年公司盈利能力恢复，Q1至Q4的毛利率分别为28%、34%、38%、38%，同环比均明显提升。
　　行业需求高景气，公司金刚线产销两旺。公司主营金刚石线，用于晶体硅、蓝宝石等硬脆材料的切割，下游应用领域主要为光伏，估算营收占比超过85%，其次为LED衬底、消费电子等。2022年是光伏行业扩产大量，硅片总产能超过600GW，同比增幅超过50%，光伏行业硅片总产量达到357GW，同比增幅57.5%，对应金刚线消耗量估算达到1.7亿公里，增幅超过60%。公司客户涵盖协鑫、宇泽、隆基、京运通、上机等硅片厂商，受益于下游切片需求增长以及自身产能扩张，2022年公司金刚线产量达到1448万公里（+293%）、销量达到1310万公里（+290%）。
　　积极推动产能扩张，2023年预计实现产能翻倍。2022年，公司积极推动设备改造和产线扩产，生产设备单机15线机型已投产，单机20线机型在测，较年初的8线机型有大幅的单机产能提升。公司金刚线产能从2022年初的80万公里/月增加至年末的300万公里/月，2022年产能提升将近4倍。基于新老客户的扩产需求预期，公司2022年11月开启新一轮的产能提升计划。公司计划通过设备技术改造、工艺提升及新购部分产线的方式进一步提升金刚石线产能至600万公里/月，投资金额约1.5亿元，预计2023年上半年完成产能提升，实现产能翻倍。
　　细线化进程加速，钨丝新品开发。2022年，公司积极开展碳钢丝细线化升级和钨丝新技术产品开发。公司全年研发费用达到3801万元，同比提升119.6%。截止年末，公司碳钢丝金刚石线产品小批量规模应用的最细规格为33um，总体产品需求规格主要是以38um、40um为主流，钨丝金刚石线产品规格小批量供应的最细线径为27um，规模供应的主要是30um至32um。行业方面，2022年钨丝线原料供应偏紧，预计2023年下半年有新增供给投产，助推钨丝线规模化应用。
　　核心人员获股权激励，实控人参与定增。2022年公司实施股权激励计划，分两批次，总计向33名激励对象授予1070万股限制性股票，授予价格11.36元/股。首次授予部分的限制性股票归属对应的考核年度为2022年至2024年，三期业绩考核目标为：2022年净利润达到3000万元或2022年营业收入较2021年增长30%；2023年净利润达到6000万元或2023年营业收入较2021年增长60%；2024年净利润达到1亿元或2024年营业收入较2021年增长100%。公司拟定增募资，用于补充流动资金及偿还有息负债，拟发行股份不超过2989万股，发行价格11.43元/股，锁定期36个月。实控人控制企业诚熙颐科技拟全部以现金方式认购发行股份，发行完成后，实控人将直接及间接持股5468万股（股本占比36.11%）。
　　盈利预测。预计公司2023-2025年金刚线销售量跟随产能扩张幅度持续增长，金刚线销售均价降幅约10%。基于以上假设，未考虑定增情形，预计2023-2024年公司实现营收15.45亿、21.85亿、27.18亿，实现归属净利润2.99亿、3.95亿、4.43亿，增幅分别为229%、32%、12%，EPS分别为2.46元/股、3.25元/股、3.65元/股。金刚线企业产能扩张力度较大，但考虑硅料降价推动行业需求增长，叠加硅片企业产能扩张对金刚线环节景气度的支撑性，给与公司2023年业绩的合理市盈率估值区间16-20倍，合理区间39.4元-49.2元，维持“增持”评级。
　　风险提示：钨丝新品开发不及预期，硅片企业盈利压力传导，公司在头部客户的份额下降
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评岱勒新材300700SZ机械设备通用设备积极推动产能扩张开发细线钨丝产品2023年03月06日预测指标2021A2022A2023E2024E2025E评级增持主营收入百万元2707064270154520218536271779净利润百万元-78129096299283948244318评级变动维持每股收益元-06430748246332493647交易数据每股净资产元3747620884241134814630当前价格元3399PE-528845421380104693252周价格区间元1574-4029PB907548403300232总市值百万413090资料来源iFinD财信证券流通市值百万313160总股本万股1215330投资要点流通股万股9213202022年营收及利润高增盈利能力环比提升公司发布2022年年报报告期内公司实现营收亿元实现归属净利润涨跌幅比较6431373091亿元2167实现经营净现金流016亿元-467测算2022Q4岱勒新材通用设备公司营收亿元同比环比净利润亿元同122201128211019比131环比-3872022年公司盈利能力恢复Q1至Q4的毛72利率分别为28343838同环比均明显提升22行业需求高景气公司金刚线产销两旺公司主营金刚石线用于晶-28体硅蓝宝石等硬脆材料的切割下游应用领域主要为光伏估算营2022-032022-062022-092022-122023-03收占比超过其次为衬底消费电子等年是光伏行业85LED20221M3M12M扩产大量硅片总产能超过600GW同比增幅超过50光伏行业硅岱勒新材-1215-12314987片总产量达到357GW同比增幅575对应金刚线消耗量估算达到通用设备00828014317亿公里增幅超过60公司客户涵盖协鑫宇泽隆基京运通上机等硅片厂商受益于下游切片需求增长以及自身产能扩张2022杨甫分析师年公司金刚线产量达到1448万公里293销量达到1310万公里执业证书编号S0530517110001290yangfuhnchasingcom相关报告积极推动产能扩张年预计实现产能翻倍年公司积极推20232022受益景气赛道布局结构升级通用设备湘股动设备改造和产线扩产生产设备单机15线机型已投产单机20线崛起财信证券湘股通用设备专题报告机型在测较年初的8线机型有大幅的单机产能提升公司金刚线产能从2022年初的80万公里月增加至年末的300万公里月2022年产能提升将近4倍基于新老客户的扩产需求预期公司2022年11月开启新一轮的产能提升计划公司计划通过设备技术改造工艺提升及新购部分产线的方式进一步提升金刚石线产能至600万公里月投资金额约15亿元预计2023年上半年完成产能提升实现产能翻倍细线化进程加速钨丝新品开发2022年公司积极开展碳钢丝细线化升级和钨丝新技术产品开发公司全年研发费用达到3801万元同比提升1196截止年末公司碳钢丝金刚石线产品小批量规模应用的最细规格为33um总体产品需求规格主要是以38um40um为主流钨丝金刚石线产品规格小批量供应的最细线径为27um规模供应的主此报告仅供内部客户参考请务必阅读正文之后的免责条款部分公司研究报告要是30um至32um行业方面2022年钨丝线原料供应偏紧预计2023年下半年有新增供给投产助推钨丝线规模化应用核心人员获股权激励实控人参与定增2022年公司实施股权激励计划分两批次总计向33名激励对象授予1070万股限制性股票授予价格1136元股首次授予部分的限制性股票归属对应的考核年度为2022年至2024年三期业绩考核目标为2022年净利润达到3000万元或2022年营业收入较2021年增长302023年净利润达到6000万元或2023年营业收入较2021年增长602024年净利润达到1亿元或2024年营业收入较2021年增长100公司拟定增募资用于补充流动资金及偿还有息负债拟发行股份不超过2989万股发行价格1143元股锁定期36个月实控人控制企业诚熙颐科技拟全部以现金方式认购发行股份发行完成后实控人将直接及间接持股5468万股股本占比3611盈利预测预计公司2023-2025年金刚线销售量跟随产能扩张幅度持续增长金刚线销售均价降幅约10基于以上假设未考虑定增情形预计2023-2024年公司实现营收1545亿2185亿2718亿实现归属净利润299亿395亿443亿增幅分别为2293212EPS分别为246元股325元股365元股金刚线企业产能扩张力度较大但考虑硅料降价推动行业需求增长叠加硅片企业产能扩张对金刚线环节景气度的支撑性给与公司2023年业绩的合理市盈率估值区间16-20倍合理区间394元-492元维持增持评级风险提示钨丝新品开发不及预期硅片企业盈利压力传导公司在头部客户的份额下降图1公司年报及四季度财务指标对比资料来源财信证券iFinD此报告仅供内部客户参考-2-请务必阅读正文之后的免责条款部分公司研究报告图2公司营收情况图3公司利润情况资料来源财信证券iFinD资料来源财信证券iFinD图4公司期间费用率情况情况图5公司利润率情况资料来源财信证券iFinD资料来源财信证券iFinD图6公司产能情况图7公司资本开支情况资料来源财信证券iFinD资料来源财信证券iFinD此报告仅供内部客户参考-3-请务必阅读正文之后的免责条款部分公司研究报告投资评级系统说明以报告发布日后的612个月内所评股票行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准类别投资评级评级说明买入投资收益率超越沪深300指数15以上增持投资收益率相对沪深300指数变动幅度为515股票投资评级持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-105卖出投资收益率落后沪深300指数10以上领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5以上行业投资评级同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-55落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5以上免责声明本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专业胜任能力本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发送概不构成任何广告本报告信息来源于公开资料本公司对该信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本公司对已发报告无更新义务若报告中所含信息发生变化本公司可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人包括本公司客户及员工不得以任何形式复制发表引用或传播本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布任何机构和个人包括本公司内部客户及员工对外散发本报告的则该机构和个人独自为此发送行为负责本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利财信证券研究发展中心网址stockhnchasingcom地址湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编410005电话0731-84403360传真0731-84403438此报告仅供内部客户参考-4-请务必阅读正文之后的免责条款部分