基金经理简介
　　基金经理乔亮，曾任美国巴克莱国际投资管理公司基金经理，加拿大退休基金国际投资管理公司基金经理，南方基金管理有限公司量化投资部基金经理，巨杉(上海)资产管理有限公司量化投资部投资总监。2019年7月加入万家基金管理有限公司，担任公司总经理助理。2019年8月起任万家量化睿选灵活配置混合型证券投资基金基金经理。目前在管产品6只，在管总规模116.41亿元。
　　代表基金——万家量化睿选A（004641.OF）
　　业绩表现：从绝对收益来看，截至2023年2月1日，任期总回报达30.30%，年化回报9.91%，同类排名1091/1871，日度、月度、季度正收益比例分别为53.43%、56.41%、53.85%。从相对收益来看，截至2023年2月1日，任职以来相对沪深300的超额收益达22.43%，相对偏股混合的超额收益达-17.94%，长期业绩表现较为突出。自2021年8月投资策略调整以来，组合相对于万得偏股混合型基金指数的累计超额收益为15.27%，年化超额收益为9.87%，超额收益日胜率高达98.62%，同类排名靠前（633/2077），业绩表现十分优异。
　　持有体验：自基金经理任职以来，每年正收益交易日占比平均为53.43%。历史数据回测显示，在单次买入该基金的情况下，持有3个月盈利的概率为52.45%，平均收益为2.76%；持有6个月盈利的概率为61.77%，平均收益为6.01%；持有1年盈利的概率为58.60%，平均收益为6.99%。整体来看，基金胜率较高，并且随着持有时间的拉长，平均收益有明显提升。
　　板块配置比例变化适中，历史长期偏好中游制造、TMT板块，近期大幅增配周期板块。自基金经理任职以来，TMT、中游制造、医药、周期、消费、金融地产平均配置比例分别为19.92%、25.88%、12.20%、12.14%、12.26%、17.61%，整体来看，相对偏好中游制造、TMT板块。
　　超额收益主要来源于精选个股：将Brinson分析结果中的交互收益合并至选股收益中，从结果来看，一方面基金可以较为稳定获取超额收益，基金经理任期内，6个报告期中有4个超额收益为正，超额胜率66.67%，历史各期平均超额收益为7.35%；另一方面，个股选择、行业配置历史各期平均超额贡献分别为4.98%、2.37%，超额收益主要来源于个股选择。
　　风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议；产品的表现受宏观环境、行业基本面超预期变动、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险，投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力，基金有风险，投资需谨慎。
　　
　　

研究报告全文：2023年03月28日证券研究报告金融工程专题报告基金研究系列万家基金乔亮量化偏股混合指增深耕超额Alpha基金优选系列之十九摘要西南证券研究发展中心基金经理简介分析师郑琳琳基金经理乔亮曾任美国巴克莱国际投资管理公司基金经理加拿大退休基金国执业证号S1250522110001Ta际投资管理公司基金经理南方基金管理有限公司量化投资部基金经理巨杉上电话13127711820邮箱zhengllswsccomcnb海资产管理有限公司量化投资部投资总监年月加入万家基金管理有限20197l联系人盛宝丹公司担任公司总经理助理2019年8月起任万家量化睿选灵活配置混合型证e券投资基金基金经理目前在管产品6只在管总规模11641亿元电话17761229406邮箱sbdyfswsccomcnA代表基金万家量化睿选A004641OFu相关研究t业绩表现从绝对收益来看截至2023年2月1日任期总回报达3030广发创业板聚焦科技创新核心资h年化回报991同类排名10911871日度月度季度正收益比例分别为1ETF产把握成长风格投资机遇o534356415385从相对收益来看截至2023年2月1日任职以2023-03-28r来相对沪深300的超额收益达2243相对偏股混合的超额收益达-17942万家基金李文宾深挖成长股超额长期业绩表现较为突出自2021年8月投资策略调整以来组合相对于万得偏收益突出2023-03-26股混合型基金指数的累计超额收益为1527年化超额收益为987超额收3华富基金廖庆阳深耕医疗健康灵活益日胜率高达9862同类排名靠前6332077业绩表现十分优异调节持仓2023-03-254万家基金黄兴亮秉持长远眼光把握持有体验自基金经理任职以来每年正收益交易日占比平均为5343历史科技主线2023-03-24数据回测显示在单次买入该基金的情况下持有3个月盈利的概率为52455汇添富基金杨瑨精挑科技创新成长平均收益为276持有6个月盈利的概率为6177平均收益为601持股专注全球优质IT资产有1年盈利的概率为5860平均收益为699整体来看基金胜率较高2023-03-23并且随着持有时间的拉长平均收益有明显提升6固收基金仓位高频探测方法及实证对比分析2023-03-20板块配置比例变化适中历史长期偏好中游制造TMT板块近期大幅增配周7万家黄海秉承绝对收益思路布局可期板块自基金经理任职以来TMT中游制造医药周期消费金融地产攻可守赛道2023-03-14平均配置比例分别为1992258812201214122617618银河袁曦挖掘景气赛道均衡行业配整体来看相对偏好中游制造TMT板块置2023-03-149个人养老金FOF多维度定量分析指标超额收益主要来源于精选个股将Brinson分析结果中的交互收益合并至选股收刻画初探2023-03-07益中从结果来看一方面基金可以较为稳定获取超额收益基金经理任期内10聚焦核心科技赛道把握成长周期投资6个报告期中有4个超额收益为正超额胜率6667历史各期平均超额收益机遇ETF产品投资价值分析为另一方面个股选择行业配置历史各期平均超额贡献分别为2023-03-06735498237超额收益主要来源于个股选择风险提示本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计测算文中部分数据有一定滞后性同时存在第三方数据提供不准确风险对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现也不能保证未来的可持续性亦不构成投资收益的保证或投资建议产品的表现受宏观环境行业基本面超预期变动市场波动风格转换等多重因素影响存在一定波动风险投资者需充分认知自身风险偏好以及风险承受能力基金有风险投资需谨慎请务必阅读正文后的重要声明部分基金优选系列之十九目录1基金经理乔亮111基金经理基本信息12代表基金万家量化睿选A004641OF221基本信息灵活配置型基金以机构投资者为主222业绩表现长期表现较为突出具备较强的防守能力323持有体验业绩优秀且稳定持有1年平均收益为699524资产配置近年来保持高仓位运行淡化择时操作625行业配置长期偏好中游制造TMT近期大幅增配周期板块726个股配置大盘风格凸显偏好景气成长1027操作风格持股相对分散换手率长期较高1328业绩归因分析超额收益主要来源于个股选择1529风格归因分析主要暴露于规模及动量因子超配TMT中游制造17210投资交易能力具备一定的选股调仓换股能力183风险提示19请务必阅读正文后的重要声明部分基金优选系列之十九图目录图1基金经理管理规模亿元1图2基金规模变化亿元2图3基金持有人结构变化2图4基金累计收益与滚动回撤图3图5基金相对沪深300超额收益3图6基金相对偏股混合超额收益3图7基金相对万得偏股混合型基金指数超额收益投资策略调整后20210802-202302014图8基金在不同涨跌区间与沪深300走势对比5图9基金正收益交易日占比5图10基金持有一定时间平均收益与盈利概率5图11创新高交易日占比6图12业绩稳定性滚动近三月同类排名6图13业绩稳定性滚动近六月同类排名6图14股票仓位7图15行业风格板块配置8图16行业集中度8图17各报告期行业配置9图18行业偏好各报告期前五大重仓行业9图19基金持股所属指数只10图20持股所属主要宽基指数10图21持股成长风格占比10图22持股估值风格占比10图23持股市值风格占比11图24持股盈利风格占比11图25重仓股季度加权平均超额收益12图26重仓股抱团广度数量只13图27重仓股抱团深度净值占比13图28非打新股持股数量只13图29持股集中度季报数据14图30基金换手率14图31基金重仓股稳定性只15图32最新季报重仓股历史持有情况15图33单期Brinson分解结果16图34历史各期Brinson分解结果平均16图35Brinson各行业的超额收益情况17图36Barra分析结果17图37板块超低配风格分析结果18图38行业超低配风格分析结果18图39实际净值与模拟组合每半年19图40万家量化睿选A调仓换股能力19请务必阅读正文后的重要声明部分基金优选系列之十九表目录表1基金经理在管产品一览1表2万家量化睿选A基本信息2表3万家量化睿选A超额收益表现投资策略调整后20210802-202302014表4基金在不同涨跌区间涨跌情况5表5基金每年最大回撤修复情况6表6基金经理长期重仓股表现重仓超过5个季度11表7基金经理任职期间单期重仓股表现12表8基金经理任期内中信一级行业个股选择超额收益16请务必阅读正文后的重要声明部分基金优选系列之十九1基金经理乔亮11基金经理基本信息基金经理乔亮曾任美国巴克莱国际投资管理公司基金经理加拿大退休基金国际投资管理公司基金经理南方基金管理有限公司量化投资部基金经理通联数据股份公司联合创始人首席投资官上海寻乾资产管理有限公司投资总监总经理巨杉上海资产管理有限公司量化投资部投资总监2019年7月加入万家基金管理有限公司担任公司总经理助理2019年8月起任万家量化睿选灵活配置混合型证券投资基金基金经理目前在管产品6只在管总规模11641亿元在管基金万家量化睿选A自2019年8月管理以来任期总回报3030年化回报991同类排名10911871相对沪深300的超额收益为2243表1基金经理在管产品一览投资类型基金规模现任乔亮任职年化任职最大基金代码基金简称基金成立日二级合计亿元基金经理任职日期收益回撤004641OF万家量化睿选A2017-08-04灵活配置型1436乔亮2019-08-21991-2767005313OF万家中证1000指数增强A2018-01-30增强指数型4168乔亮2019-08-212219-2941006729OF万家中证500指数增强A2019-05-23增强指数型551乔亮2019-09-061688-3015002670OF万家沪深300指数增强A2016-09-26增强指数型4649乔亮2019-09-061117-2534009981OF万家创业板指数增强A2021-01-26增强指数型184乔亮2021-01-26-402-3589004571OF万家家瑞A2017-09-20混合债券型二级529乔亮莫敬敏2022-12-06523-14数据来源万得西南证券整理数据截至2023年2月1日图1基金经理管理规模亿元数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日请务必阅读正文后的重要声明部分1基金优选系列之十九2代表基金万家量化睿选A004641OF21基本信息灵活配置型基金以机构投资者为主万家量化睿选A基金产品成立于2017年8月4日为灵活配置型基金基金以偏股混合型基金指数作为投资希望战胜的目标通过量化选股和行业配置策略主动适应不同的市场风格前瞻性选股提高选股胜率以追求获得相对于偏股混合型基金指数的长期稳定的超额收益基金经理乔亮自2019年8月21日开始管理当前规模1436亿元截至2023年2月1日任期总回报达3030同类排名10911871任期年化回报991最大回撤为-2767相对沪深300的超额收益为2243表2万家量化睿选A基本信息证券代码证券简称业绩比较基准基金类型二级申购赎回状态004641OF万家量化睿选A中证500指数收益率90一年期银行定期存款收益率税后10灵活配置型基金开放申购开放赎回基金成立日任职日期任职总回报任期回报排名相对沪深300超额收益2017-08-042019-08-213030109118712243数据来源万得西南证券整理数据截至2023年2月1日整体上看乔亮管理期间基金规模呈降升趋势基金规模自2019年Q4达到093亿元之后逐年下降于2022年Q1降至最低值016亿元而后自2022年Q3开始基金规模大幅增加在2022年Q3基金规模升至588亿元截至2022年Q4基金最新规模达1436亿元乔亮管理初期基金持有人结构以个人投资者为主个人投资者持有比例为6673机构投资者占比为3327截至2022年H1机构投资者进行了较大规模的申购机构投资者占比攀升至7882个人投资者持有比例为2118图2基金规模变化亿元图3基金持有人结构变化数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日数据来源万得西南证券整理数据截至2022年6月30日请务必阅读正文后的重要声明部分2基金优选系列之十九22业绩表现长期表现较为突出具备较强的防守能力从绝对收益来看截至2023年2月1日任期总回报达3030年化回报991同类排名10911871日度月度季度正收益比例分别为534356415385从相对收益来看截至2023年2月1日任职以来相对沪深300的超额收益达2243相对沪深300年化超额收益为653相对偏股混合的超额收益达-1794相对偏股混合年化超额收益为-599长期业绩表现较为突出图4基金累计收益与滚动回撤图数据来源万得西南证券整理数据截至2023年2月1日图5基金相对沪深300超额收益图6基金相对偏股混合超额收益数据来源万得西南证券整理数据截至2023年2月1日数据来源万得西南证券整理数据截至2023年2月1日值得一提的是万家量化睿选A成立早期为主动量化型基金据基金经理乔亮介绍组合于2021年7月底完成了投资策略的调整当前策略为优秀权益基金持仓指数再增强策略即精选主动权益基金重仓股采用指增量化策略拟合进而产生超越偏股混的增强效果请务必阅读正文后的重要声明部分3基金优选系列之十九具体投资策略为第一步先筛选出真正长期优秀的公募权益基金作为指数底仓的构建并根据这些优秀权益基金的重仓股组合借助算法估算出这些基金的每日持仓变化实现主动股基持仓估计第二步根据主动股基持仓估计等信息构建优秀权益基金持仓指数获得来自优秀基金经理的共识股票的Beta收益第三步以优秀权益基金持仓为基准运用多因子模型进行量化选股增强获得来自于量化指数增强策略的Alpha收益该策略运用量化的方法在全市场范围内选股期望获取超越权益型普通股票型和偏股混合型基金平均水平的收益因此在投资策略调整后万家量化睿选A可视为万得偏股混合型基金指数885001WI的增强产品自2021年8月以来截至2023年2月1日万家量化睿选A相对于万得偏股混合型基金指数的累计超额收益为1527年化超额收益为987超额收益日胜率高达9862区间最大回撤为-2603小于同期万得偏股混合型基金指数的回撤幅度-2907在投资策略调整后业绩表现十分优异在全市场灵活配置型基金的相对排名也比较靠前为6332077图7基金相对万得偏股混合型基金指数超额收益投资策略调整后20210802-20230201数据来源万得西南证券整理数据截至2023年2月1日表3万家量化睿选A超额收益表现投资策略调整后20210802-20230201证券代码证券简称区间累计收益区间回报排名区间最大回撤004641OF万家量化睿选A036332077-2603万得偏股混合型基金指数相对万得偏股混合型基金相对万得偏股混合型基金万得偏股混合型基金指数超额收益日胜率累计收益指数累计超额收益指数年化超额收益区间最大回撤-149815279879862-2907数据来源万得西南证券整理数据截至2023年2月1日请务必阅读正文后的重要声明部分4基金优选系列之十九从市场行情划分区间来看该产品在2019年11月22日至2021年2月18日的上涨行情区间中相对沪深300超额收益为-657而在2021年2月18日至2023年2月1日的下跌行情区间中相对沪深300超额收益为1747从投资风格上体现出了下跌行情下较强的防守能力图8基金在不同涨跌区间与沪深300走势对比表4基金在不同涨跌区间涨跌情况区间区间相对沪深300涨跌行情区间涨跌幅超额收益2019-11-22至2021-02-184173-6572021-02-18至2023-02-01-10281747数据来源万得西南证券整理数据截至2023年2月1日数据来源万得西南证券整理数据截至2023年2月1日23持有体验业绩优秀且稳定持有1年平均收益为699正收益概率角度自基金经理任职以来每年正收益交易日占比平均为5343基金持有一定时期的盈利概率和平均收益历史数据回测显示在单次买入该基金的情况下持有3个月盈利的概率为5245平均收益为276持有6个月盈利的概率为6177平均收益为601持有1年盈利的概率为5860平均收益为699整体来看基金胜率较高并且随着持有时间的拉长平均收益有明显提升图9基金正收益交易日占比图10基金持有一定时间平均收益与盈利概率数据来源万得整理西南证券整理数据截至2023年2月1日数据来源万得西南证券整理数据截至2023年2月1日请务必阅读正文后的重要声明部分5基金优选系列之十九图11创新高交易日占比表5基金每年最大回撤修复情况最大回最大回撤最大回撤年份最大回撤区间日期撤同类平均修复日期2019年-164-17820191126-20191129122020年-1732-126520200226-20200323852021年-1929-14420210123-20210324年内未修复2022年-2086-225820220105-20220426622023年-088-13320230110-202301121全样本区间-2767-275020210123-20220426尚未修复数据来源万得西南证券整理数据截至2023年2月1日数据来源万得西南证券整理数据截至2023年2月1日基金业绩稳定性角度我们把基金滚动近三六个月排名百分数按照四分位分别标签为优秀0-25良好25-50一般50-75不佳75-100万家量化睿选A滚动近三六个月排名标签为不佳的比例分别为28982613而标签为优秀和良好即排在同类前50的比例分别为49814799说明有近一半的时间万家量化睿选A的滚动相对排名处于同类前50的水平图12业绩稳定性滚动近三月同类排名图13业绩稳定性滚动近六月同类排名数据来源万得西南证券整理数据截至2023年1月31日数据来源万得西南证券整理数据截至2023年1月31日24资产配置近年来保持高仓位运行淡化择时操作持仓数据显示万家量化睿选A自2019年Q3起常年保持高仓位运行操作上淡化择时基金历史平均股票仓位高达9073除去2021年Q2和2022年Q1基金的股票仓位分别小幅下调至76338590基金的股票仓位基本维持在89至94的区间范围内截至2022年Q4万家量化睿选A的最新股票仓位为8925请务必阅读正文后的重要声明部分6基金优选系列之十九图14股票仓位数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日25行业配置长期偏好中游制造TMT近期大幅增配周期板块板块配置比例变化适中历史长期偏好中游制造TMT板块近期大幅增配周期板块自基金经理任职以来TMT中游制造医药周期消费金融地产平均配置比例分别为199225881220121412261761整体来看相对偏好中游制造TMT板块组合早期在金融地产板块配置比例较高在2019H2配置比例为5987而后逐年减配金融地产在2022H1仅配置024产品近期大幅增配周期板块于2022H1在周期板块增配幅度高达3259截至2022年H1基金最新板块配置比例为TMT板块1041中游制造板块4335医药板块072周期板块4238消费板块29金融地产板块024请务必阅读正文后的重要声明部分7基金优选系列之十九图15行业风格板块配置数据来源万得西南证券整理数据截至2022年6月30日行业集中度先降后升基金的行业分布呈现先降后升趋势2020年H1基金的前三大行业占比降至低点3954前五大行业占比降至低点5488截至2022年H1基金的前三大行业占比升至6263前五大行业占比升至7684基金经理任期内基金前一大行业平均占比为2109基金前三大行业平均占比为5101基金前五大行业平均占比为6519图16行业集中度数据来源万得西南证券整理数据截至2022年6月30日请务必阅读正文后的重要声明部分8基金优选系列之十九行业配置集中比例相对稳定长期偏好医药电子电力设备及新能源近期增配电力设备及新能源基础化工有色金属从历史各报告期披露的持仓数据来看基金经理对医药电子电力设备及新能源行业有较明显的偏好在行业配置方面偏向于景气度较高的行业从2019年H2以来的6个半年报报告期中有5个报告期的位于前五大重仓行业为医药和电子平均配置比例为12201105有4个报告期的位于前五大重仓行业为电力设备及新能源平均配置比例为1173有2个报告期的位于前五大重仓行业为计算机汽车建筑平均配置比例分别为488380263截至2022H1基金最新前五大重仓行业为电力设备及新能源2748基础化工1932有色金属1583电子731汽车690相较于上一报告期电力设备及新能源基础化工有色金属获大幅增配医药计算机减配幅度较大图17各报告期行业配置数据来源万得西南证券整理数据截至2022年6月30日图18行业偏好各报告期前五大重仓行业数据来源万得西南证券整理数据截至2022年6月30日请务必阅读正文后的重要声明部分9基金优选系列之十九26个股配置大盘风格凸显偏好景气成长大盘风格显著占优中小盘占比有所提升基金经理所配置的非打新股中持仓股票始终以大盘风格为主基金经理任期内小盘股平均持仓占比为1287中盘股平均持仓占比为979大盘股平均持仓占比为7734其中2019年H2和2021年H1大盘股持仓占比一度高达96299612持股所属宽基指数以沪深300为主中证50中证1000近年来占比开始逐渐增加深耕成长重视盈利持仓景气成长风格显著基金经理所持有的非打新股在风格上始终以高成长及高盈利质量为主基金经理任期内高成长平均配置比例为5961高盈利质量平均配置比例为5450高估值平均配置比例为4382呈现显著的景气成长风格并对估值有一定的容忍度图19基金持股所属指数只图20持股所属主要宽基指数数据来源万得西南证券整理数据截至2022年6月30日数据来源万得西南证券整理数据截至2022年6月30日图21持股成长风格占比图22持股估值风格占比数据来源万得西南证券整理数据截至2022年6月30日数据来源万得西南证券整理数据截至2022年6月30日请务必阅读正文后的重要声明部分10基金优选系列之十九图23持股市值风格占比图24持股盈利风格占比数据来源万得西南证券整理数据截至2022年6月30日数据来源万得西南证券整理数据截至2022年6月30日重仓股集中于医药TMT板块注重性价比从历史持仓和财务指标来看基金经理更专注于挑选未来发展有潜力有成长性的公司着重于医药TMT板块基金历史重仓股中有2只股票重仓超过5个季度重仓超过5个季度的2只股票平均持有比例为431平均持有期间涨跌幅为22777且长期重仓股集中于医药板块恒瑞医药和TMT板块隆基绿能基金重仓股超额收益显著超额胜率亮眼基金经理任职期间基金重仓股超额收益显著重仓股加权平均超额收益为1501重仓股超额胜率高达8571充分体现了基金经理优秀的选股能力表6基金经理长期重仓股表现重仓超过5个季度股票代码股票简称重仓次数报告期最早报告期最晚平均持有比例持有期间涨跌幅600276SH恒瑞医药72019-09-302021-06-3048549601012SH隆基绿能62020-03-312021-06-3037740654数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日请务必阅读正文后的重要声明部分11基金优选系列之十九图25重仓股季度加权平均超额收益数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日具体到个股基金经理任期内天保基建德方纳米爱旭股份山煤国际蓝思科技隆基绿能歌尔股份德业股份等重仓个股单季度相较于沪深300指数超额收益贡献较大表7基金经理任职期间单期重仓股表现报告期沪深300涨跌幅股票代码重仓股涨跌幅基金代码股票简称占比重仓股季度超额收益2022-03-31-1453000965SZ22885004641OF天保基建421243372021-09-30-685300769SZ13465004641OF德方纳米147141502022-06-30621600732SH12057004641OF爱旭股份156114362022-03-31-1453600546SH6809004641OF山煤国际16682622020-06-301296300433SZ9258004641OF蓝思科技15979622020-09-301017601012SH8416004641OF隆基绿能35474002020-06-301296002241SZ7985004641OF歌尔股份22366892022-09-30-1516605117SH5013004641OF德业股份15265302021-06-30348300750SZ6600004641OF宁德时代56962522020-06-301296002475SZ7533004641OF立讯精密4626237数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日重仓股有一定程度的抱团现象从抱团广度即前十大重仓股中核心抱团股的数量和抱团深度即前十大重仓股中核心抱团股的配置占比两个角度来看基金有一定程度的抱团现象组合早期持有的核心抱团股的数量比例较高而自2021Q3投资策略调整之后核心抱团股的占比显著下降近期次抱团股的占比小幅上升请务必阅读正文后的重要声明部分12基金优选系列之十九图26重仓股抱团广度数量只图27重仓股抱团深度净值占比数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日27操作风格持股相对分散换手率长期较高持股数量较多持股集中度逐年递减基金经理任职期间基金持股数量较多以持仓占比01以上个股数量为基准基金经理非打新股配置数量平均为109只2021H2和2022H1持股数分别为100只和116只持股较为分散持股集中度逐年递减前十大重仓股占比平均为3020在2021年Q3由于投资策略的调整前十大重仓股占比显著下降由2021年Q2的4189大幅下降至2021年Q3的1776截至2022H1前十大重仓股占比降至1529图28非打新股持股数量只数据来源万得西南证券整理数据截至2022年6月30日请务必阅读正文后的重要声明部分13基金优选系列之十九图29持股集中度季报数据数据来源万得西南证券数据截至2022年12月31日换手率长期较高重仓股保留个数有所下降基金经理的换手率常年保持较高水平基金经理任期内平均换手率为343在2021H2由于投资策略调整可能带来较大换仓需求导致组合换手率由2021H1的123大幅提高至2021H2的687在2022年H1换手率降至26接近正常管理时的水平前十大重仓股在下一季度平均保留3只且自2021年Q3投资策略调整起重仓股保留个数显著降低在多个季度重仓股保留个数为02022年Q4基金前十大重仓股中格力电器曾重仓3个季度南京银行曾重仓2个季度图30基金换手率数据来源万得西南证券整理数据截至2022年6月30日请务必阅读正文后的重要声明部分14基金优选系列之十九图31基金重仓股稳定性只数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日图32最新季报重仓股历史持有情况数据来源万得西南证券整理数据截至2022年12月31日28业绩归因分析超额收益主要来源于个股选择Brinson业绩归因模型是常用的基于持仓的业绩归因方法我们将该模型应用于基金中计算权益仓位在行业层面的资产配置贡献和基金经理的个股选择能力将Brinson分析结果中的交互收益合并至选股收益超额收益稳定显著主要来源于精选个股根据Brinson模型分析结果一方面基金可以较为稳定获取超额收益基金经理任期内6个报告期中有4个超额收益为正超额胜率6667历史各期平均超额收益为735另一方面个股选择行业配置历史各期平均请务必阅读正文后的重要声明部分15基金优选系列之十九超额贡献分别为498237超额收益主要来源于个股选择万家量化睿选A主动适应不同的市场风格通过量化选股方法精选行业内质优个股组合实现前瞻性选股提高选股胜率图33单期Brinson分解结果图34历史各期Brinson分解结果平均数据来源万得西南证券整理数据截至2022年6月30日数据来源万得西南证券整理数据截至2022年6月30日基金经理能力圈广阔多个行业具备优秀选股能力基金经理任职期间在29个中信一级行业内相较于行业指数17个行业平均超额收益为正22个行业超额胜率过半综合超额收益与超额胜率基金经理在电子商贸零售综合金融传媒机械纺织服装国防军工通信计算机石油石化等行业选股能力突出表8基金经理任期内中信一级行业个股选择超额收益行业平均超额超额胜率行业平均超额超额胜率电子110510000纺织服装39996000商贸零售184910000电力设备及新能源3875000综合金融115910000钢铁-7495000传媒17268333煤炭-3085000非银行金融4788333汽车-6925000机械17028333食品饮料-8205000建材-0558333医药5975000建筑6588333电力及公用事业-4983333石油石化9618333房地产-2333333通信21408333家电-1063333国防军工26106667农林牧渔-2143333基础化工5636667轻工制造-6683333计算机12806667消费者服务-7913333交通运输-10116667有色金属-6553333银行2276667综合3312500数据来源万得西南证券整理数据截至2022年6月30日请务必阅读正文后的重要声明部分16