投资要点
　　根据我们的科技行业研究框架，短期看库存周期，中期看创新周期，长期看国产替代。站在当下时间节点，2023年库存周期迎来拐点，汽车智能化+AIGC兴起开启创新周期，软件、硬件、芯片一体化发展成为国产化重心，新一轮科技上行周期蓄势待发。
　　北方华创：
　　公司作为半导体设备行业的龙头，业绩将持续释放：①国内晶圆厂扩产的主力是成熟制程，受海外封锁影响有限。②国内半导体不仅受市场需求影响，更有安全需求，国产替代仍是主旋律。③公司规模平台效应凸显，提升毛利率，摊薄研发管理费用，带动盈利超预期。截止22Q3，公司存货116亿元，合同负债65亿元，处于持续增长中。目前公司在手订单充沛，下游晶圆厂扩产叠加国产替代需求，加速收入增长，规模化效应下盈利有望超预期。我们预计1Q23公司收入同比+50%达32亿元，归母净利润同比+50%达3.09亿元。
　　华大九天：
　　美持续加码对华半导体出口管制、长臂管辖，先进制程受阻，模拟芯片影响相对较小。国内客户积极寻找替代方案以规避断供风险，半导体全产业链加速国产替代。中国IC设计行业发展迅速，EDA付费群体壮大，国产EDA市场空间在渗透率和国产化率双重提升驱动下快速扩容。华大九天在数模芯片设计和晶圆制造领域都形成了一批标杆客户，完成研发铁三角构建。模拟芯片长坡厚雪，公司第一成长曲线仍有很大空间；晶圆制造领域已过渡到产品放量阶段，正在大力完善数字设计布局，有望接力增长。我们预计1Q23公司收入为1.47亿元，同比+53%；归母净利润0.2亿元，同比+91%。
　　江淮汽车：
　　商用车及出口业务贡献主要增量，实现扭亏为盈：①从商用车销量看，公司今年1月同比-51%，2月同比+16%，其中轻卡占据主要商用车市场，2月同比+10%，扭转了近半年来的同比负增长。根据中汽协数据，轻卡市场整体销量2月同比+43%，环比+98%，销量创近十年新高，市场得到大幅修复。公司轻卡作为商用车业务的核心，优势明显，预计1Q23公司商用车销量同比+40%。②从出口业务来看，公司出口量1月同比+10%，2月同比+171.22%，由于公司具备“一带一路”政策扶持，预计1Q23公司出口销量将同比+140%。我们预计1Q23公司收入同比+25%达122亿元；归母净利润同比扭亏至0.24亿元。
　　风险提示
　　研发风险、竞争风险、政策不及预期风险；原材料价格上涨、下游需求不及预期、乘用车发展不及预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业专题电子电子报告日期2023年03月28日国产化率持续提升华为产业发展提速新科技行业2023年一季报前瞻投资要点行业评级看好维持根据我们的科技行业研究框架短期看库存周期中期看创新周期长期看国分析师陈杭产替代站在当下时间节点2023年库存周期迎来拐点汽车智能化AIGC兴执业证书号S1230522110004起开启创新周期软件硬件芯片一体化发展成为国产化重心新一轮科技chenhangstockecomcn上行周期蓄势待发研究助理安子超anzichaostockecomcn北方华创相关报告公司作为半导体设备行业的龙头业绩将持续释放国内晶圆厂扩产的主力是1GPT算力产业链系列服务成熟制程受海外封锁影响有限国内半导体不仅受市场需求影响更有安全器GPT算力驱动元器件升级需求国产替代仍是主旋律公司规模平台效应凸显提升毛利率摊薄研发20230326管理费用带动盈利超预期截止22Q3公司存货116亿元合同负债65亿2GPT端侧产业链AIoT元处于持续增长中目前公司在手订单充沛下游晶圆厂扩产叠加国产替代需GPT有望驱动智能终端交互应用求加速收入增长规模化效应下盈利有望超预期我们预计1Q23公司收入同创新20230326比50达32亿元归母净利润同比50达309亿元3EDA半导体底层软件替代加速20230326华大九天美持续加码对华半导体出口管制长臂管辖先进制程受阻模拟芯片影响相对较小国内客户积极寻找替代方案以规避断供风险半导体全产业链加速国产替代中国IC设计行业发展迅速EDA付费群体壮大国产EDA市场空间在渗透率和国产化率双重提升驱动下快速扩容华大九天在数模芯片设计和晶圆制造领域都形成了一批标杆客户完成研发铁三角构建模拟芯片长坡厚雪公司第一成长曲线仍有很大空间晶圆制造领域已过渡到产品放量阶段正在大力完善数字设计布局有望接力增长我们预计1Q23公司收入为147亿元同比53归母净利润02亿元同比91江淮汽车商用车及出口业务贡献主要增量实现扭亏为盈从商用车销量看公司今年1月同比-512月同比16其中轻卡占据主要商用车市场2月同比10扭转了近半年来的同比负增长根据中汽协数据轻卡市场整体销量2月同比43环比98销量创近十年新高市场得到大幅修复公司轻卡作为商用车业务的核心优势明显预计1Q23公司商用车销量同比40从出口业务来看公司出口量1月同比102月同比17122由于公司具备一带一路政策扶持预计1Q23公司出口销量将同比140我们预计1Q23公司收入同比25达122亿元归母净利润同比扭亏至024亿元风险提示研发风险竞争风险政策不及预期风险原材料价格上涨下游需求不及预期乘用车发展不及预期httpwwwstockecomcn12请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn22请务必阅读正文之后的免责条款部分