电子需求弹性表
　　ChatGPT作为一种人工智能技术驱动的自然语言处理工具，可输出包括文字、语音、代码、图像、视频、机器人动作等等，并且具有极强的迭代能力，它的出现被誉为是“第四次工业革命”，为电子行业带来了新一轮的需求增长动力。
　　金属作为电子行业生产必不可少的重要原材料之一，我们认为也将会受益于本轮由ChatGPT所带来的行业机会。因此我们梳理了与电子行业相关的各金属品种，下游需求结构中与电子行业的相关程度，密切程度排序依次为：铟、铁氧体软磁、锡、金属软磁、锗、镁合金、铁氧体永磁、铝、稀土、铜、锑。
　　风险提示
　　1.ChatGPT发展不及预期，导致电子行业硬件需求增长不及预期
　　2.中美贸易格局恶化，导致国内电子材料需求不及预期

研究报告全文：证券研究报告电子行业金属品种弹性表浙商金属汽车团队行业评级看好2023年03月27日分析师施毅邮箱shiyistockecomcn电话18621369158证书编号S123052210000201电子需求弹性表ChatGPT作为一种人工智能技术驱动的自然语言处理工具可输出包括文字语音代码图像视频机器人动作等等并且具有极强的迭代能力它的出现被誉为是第四次工业革命为电子行业带来了新一轮的需求增长动力金属作为电子行业生产必不可少的重要原材料之一我们认为也将会受益于本轮由ChatGPT所带来的行业机会因此我们梳理了与电子行业相关的各金属品种下游需求结构中与电子行业的相关程度密切程度排序依次为铟铁氧体软磁锡金属软磁锗镁合金铁氧体永磁铝稀土铜锑图表电子需求弹性表909575添加标题604530150铟铁氧体软磁锡金属软磁锗镁合金铁氧体永磁铝稀土铜锑2资料来源根据以下各品种需求占比汇总所得浙商证券研究所风险提示1ChatGPT发展不及预期导致电子行业硬件需求增长不及预期2中美贸易格局恶化导致国内电子材料需求不及预期95302铟铟属于稀散金属是稀缺资源全球预估铟储量仅5万吨其中可开采的占50由于未发现独立铟矿工业通过提纯废锌废锡的方法生产金属铟回收率约为50-60真正能得到的铟只有15-16万吨铟因其光渗透性和导电性强主要用于生产ITO靶材用于生产液晶显示器和平板屏幕这一用途是铟锭的主要消费领域占全球铟消费量的70其次的几个消费领域分别是电子半导体领域占全球消费量的12焊料和合金领域占12研究行业占6图表铟下游需求结构研究及其他695添加标题焊料和合金12电子半导体12ITO靶材70资料来源百度百科浙商证券研究所403铁氧体软磁铁氧体软磁以为Fe2O3为主要原料加工性好技术成熟成本低主要用于增强或引导电流产生的磁通量可作为电压电流互感器饱和电抗器等电子元器件的原料最终用于消费电子家电汽车电子等终端领域2021年全球铁氧体软磁产量31万吨其中中国产量达24万吨从下游需求结构来看电子行业占比达62汽车17其他领域21图表铁氧体软磁产量图表铁氧9体软磁5下游需求结构添加标题其他21电子行业汽车1762资料来源中国电子元件协会华经产业研究院资料来源华经产业研究院浙商证券研究所前瞻产业研究院中研网浙商证券研究所504锡由于锡具有无毒熔点低延展性好的特性应用领域广泛全球精锡消费主要应用于锡焊料锡化工马口铁铅酸电池锡铜合金及其他领域根据国际锡业协会统计2021年锡需求达到391万吨同比增加8虽有海外基数偏低的客观因素但过去一年锡总体消费强势反弹其中锡焊料领域消费占比最大随着汽车电子智能设备5G通信等产业维持景气格局半导体市场保持增长带动焊料需求持续增加根据安泰科数据2022年按照终端市场来划分锡焊料在应用中占比519其中电子行业使用了85的锡焊料锡化工占比17铅酸蓄电池占比9其他领域24图表锡下游需求结构95添加标题其他24锡焊料电子行业44铅酸蓄电池9锡化工15锡焊料其他行业8资料来源安泰科浙商证券研究所605金属软磁金属软磁粉芯是制作电感器的重要磁心部件应用场景丰富下游市场广阔金属软磁粉芯上游原料主要为铁铝硅等各类型矿石原料矿石原料通过冶金制粉技术得到金属软磁粉进而经过绝缘处理压制与烧结等工艺得到金属软磁粉芯金属软磁粉芯作为磁心的电感器广泛用于的光伏储能空调新能源汽车不间断电源UPS5G基站和服务器等下游领域图表金属软磁下游需求结构95添加标题储能1其他充电桩112新能源车3电子行业36光伏16变频空调317资料来源华经产业研究院浙商证券研究所06锗锗主要以四氯化锗二氧化锗以及锗晶体的形式广泛用于光纤通讯红外光学太阳能电池化学催化剂半导体航空航天测控核物理探测生物医学等领域随着下游行业爆发有望迎来高速发展高纯度的锗是半导体材料从高纯度的氧化锗还原再经熔炼可提取而得掺有微量特定杂质的锗单晶可用于制各种晶体管整流器及其他器件光纤用锗需求刚性四氯化锗是目前光纤技术中不可或缺的材料是其他长波光纤材料无法替代的战略型光纤信息材料国内通信行业的快速发展提升了四氯化锗需求随着5G技术的高速发展光纤四氯化锗需求仍有增长空间据相关数据显示2019年全球锗终端需求构成分别是纤维光纤34红外光学36聚合催化剂4电子和太阳能17其他领域9图表锗下游需求结构95添加标题催化剂4其他9红外光学36太阳能电池17光导纤维348资料来源华经产业研究院浙商证券研究所07镁合金镁由于具备轻量化减震性好散热快电磁波绝缘性佳等特点镁合金被广泛应用于3C电子行业例如笔记本电脑外壳手机外壳单反相机骨架等2022年全球镁锭产量达到100万吨其中中国产量为90万吨占比90从镁合金下游需求结构来看汽车制造是主要应用领域占比达到70北美市场镁合金单车平均用量15公斤国内镁合金单车平均用量3-5公斤3C产品消费量占比20达航空航天及其他占比10图表镁合金下游需求结构图表全球镁锭产量95添加标题资料来源Wind美国地质调查局浙商证券研究所资料来源智研咨询浙商证券研究所908铁氧体永磁铁氧体永磁以Fe2O3为主要原料被誉为第二代永磁体原料丰富制备工艺简单价格低廉应用领域涵盖电动机终端应用包括家电汽车等声波设备消费电子等领域其中高性能铁氧体磁瓦可用于制造汽车微特电机变频家电电机2021年全球铁氧体永磁产量为662万吨其中中国产量为516万吨从下游需求结构来看电动机领域需求占比达25声波设备20消费电子17发电机15医疗器械12其他11图表铁氧体永磁下游需求结构图表9铁氧体永5磁下游需求结构7043添加标题60250140030-1-220-310-40-5202020212022E中国产量万吨全球产量万吨中国增速右10资料来源中国电子元件行业协会华经产业研究资料来源华经产业研究院浙商证券研究所院新思界产业研究中心浙商证券研究所09稀土稀土是一种不可再生资源且为我国战略性核心矿产资源随着稀土下游应用领域需求快速上涨世界各国愈发重视稀土资源的储备如美国澳大利亚等国纷纷着手打造本国稀土产业链稀土可分为轻稀土和重稀土两类根据稀土元素原子电子层结构和物理化学性质以及它们在矿物中共生情况和不同的离子半径可产生不同性质的特征十七种稀土元素通常分为两组轻稀土又称铈组包括镧铈镨钕钷钐铕钆重稀土又称钇组包括铽镝钬铒铥镱镥钪钇称铈组或钇组是因为矿物经分离得到的稀土混合物中常以铈或钇占优势而得名稀土下游主要应用占比包括永磁材料冶金机械石油化工3C电子液晶抛光等9分5别占比421295图表稀土下游需求结构添加标题其他32永磁材料423C电子液晶抛光5石油化工9冶金机械12资料来源SMM浙商证券研究所1110铝铝合金由于其密度低强度高耐腐蚀性好广泛用于各行业其中建筑交通运输电力电子包装耐用消耗品机械设备和其他领域用铝占比分别为2923113571198和3其中电子用铝为3C产品外壳及内部支架和电子电器等95图表铝下游需求结构添加标题其他3机械设备8耐用消耗品9建筑29包装11交通运输23电子6电力1112资料来源中研普华研究院浙商证券研究所测算11铜铜矿下游需求主要包括建筑基础设施工业交通运输以及其他设备五大领域据IWCC数据2020年其他设备类含铜9145万吨占铜总需求量32进一步包括四类耗铜领域1消费品和一般产品器具仪器等2020年含铜2544万吨占全球需求92冷却设备空调和制冷设备等2020年含铜2249万吨占全球需求83电子设备工业商业电子产品和个人电脑等2020年含铜1417万吨占全球需求54其他2020年含铜2935万吨占全球需求1095图表铜下游需求结构添加标题13资料来源IWCC浙商证券研究所12锑从全球锑产量来看全球锑矿产量由2015年的141万吨下降至2021年的109万吨呈现产量收缩态势从需求量来看近年来全球锑矿行业需求量持续增长2021年达到1103万吨同比增长347受益于光伏玻璃澄清剂和阻燃剂市场需求增长未来锑需求缺口将持续扩大从下游需求结构来看阻燃剂占比55铅酸蓄电池占比15聚酯催化剂占比15玻璃陶瓷占比10阻燃剂在需求占比超过50锑系阻燃剂包括三氧化二锑和五氧化三锑是卤系阻燃剂不可缺少的协效剂广泛用于塑料橡胶纺织化纤在电子行业中由于锑具有良好的热稳定性和电导率可以用于制造电子元件如晶体9管电5子管电子继电器电容器等图表锑产销量变化图表锑下游需求结构添加标题141291123151151101211071091108151314556116612351066110341520202020212022E2023E2024E阻燃剂铅酸电池聚酯催化玻璃陶瓷其他产量万吨需求量万吨资料来源华经产业研究院浙商证券研究所资料来源华经产业研究院浙商证券研究所14风险提示1ChatGPT发展不及预期导致电子行业硬件需求增长不及预期2中美贸易格局恶化导致国内电子材料需求不及预期9515行业评级与免责声明行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上953看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下添加标题我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相点对击评此级处添体加系标题添表加示标投题资点击的此相处对添比重加标题点击此处添加标题点击此处添加建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以标及题其点他击此需处要添考加标虑题的点因击素此处添投加资标者不应仅仅依靠投资评级来推断结论题添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题16行业评级与免责声明法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利17联系方式浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层邮政编码200127电话862180108518传真862180106010浙商证券研究所httpresearchstockecomcn18