AICC大时代加速来临，ChatGPT拉动AI服务器需求提升。3月24日，OpenAI宣布推出ChatGPT的插件功能，赋予ChatGPT使用工具、联网、运行计算的能力，该事件被类比于苹果的App Store时刻。AIGC大模型应用加速落地拉动对AI服务器需求。据Trendforce数据，预估2022年搭载GPGPU的AI服务器约14万台；预计2022~2026年CAGR达10.8%。服务器内部芯片、节点间的联接需要应用到多类高速接口芯片。
　　CPU-DRAM间内存接口芯片。内存接口芯片是服务器内存模组的核心逻辑器件，以提升内存数据访问的速度稳定性，满足服务器CPU对内存模组日益增长的高性能及大容量需求。目前行业正从DDR4升级至DDR5。据JEDEC定义，DDR5时代，RCD和DB需支撑的传输速率从3200MT/s提升至DDR5第一子代的4800MT/s，且子代还在继续升级中。此外，DDR5世代还需配置1颗SPD、1颗PMIC和2颗TS等配套芯片，行业迎来量价齐升。澜起科技是目前全球唯二可提供DDR5全套芯片的龙头厂商（其中，SPD与聚辰股份合作提供）。
　　CPU-GPU互联芯片。在AI服务器中CPU和GPU互联通常使用PCIe联接。PCIe Retimer芯片是适用于PCIe高速数据传输协议的超高速时序整合芯片，主要解决数据中心数据高速、远距离传输时，信号时序不齐、损耗大、完整性差等问题，还可灵活地切换PCIe或CXL模式，多应用于NVMe SSD、AI服务器、Riser卡等典型应用场景。参考TI官网产品价格，单颗PCIe 4.0 Retimer约25美金。澜起科技布局PCIe较早，是全球可量产PCIe 4.0 Retimer的唯一中国公司，且公司PCIe 5.0 Retimer研发进展顺利。PCIe还需要承担GPU与网卡、NVMe（存储）数据传输，因此会使用PCIe Switch联接CPU、GPU、网卡和NVMe（存储），形成浅层且平衡的PCIe树型拓扑，可实现从网卡和NVMe进出GPU的快速点对点传输；若单台服务器使用4颗PCIeSwitch芯片，参考TI官网产品价格，单台服务器PCIe Swicth价值量约3美元。
　　其他接口芯片。GPU互联芯片:AI服务器中通常有8个GPU协同工作，为了保证高速互联的高带宽、低延时，GPU之间通过英伟达自有协议NVLink/NVSwitch联接，第四代NVLink带宽达900GB/s。CPU互联芯片:服务器2颗CPU间通信通常采用CPU厂商的自有协议，如Intel CPU使用QPI协议，AMDCPU使用HyperTransport协议。USBRedriver芯片:服务器箱体的USB端口与服务器主板通信需要使用USBRedriver芯片以降低传输过程信号损失的影响；参考宁畅X640 AI服务器4个USB端口数量及TI官网产品价格，单台服务器USBRedriver价值量可达6.6美元。根据帝奥微投资者关系记录，高速USB、服务器中的接口及重发器的推出标志公司进入服务器市场；助力打开更广阔的下游市场空间并受益于AIGC时代对AI服务器需求的提升。
　　投资建议。AIGC推动AI服务器需求增长，建议关注GPGPU/ASIC/CPU厂商:海光信息(与计算机组联合覆盖)、龙芯中科、芯原股份等；服务器芯片厂商:澜起科技、源杰科技、杰华特、裕太微、聚辰股份、帝奥微等；服务器硬件厂商:工业富联、沪电股份、胜宏科技等；AIGC应用:海康威视、大华股份等。
　　风险提示。AIGC发展不及预期，AI服务器出货量不及预期，国产厂商技术和产品进展不及预期。

研究报告全文：TablePage行业专题研究电子2023年3月26日证券研究报告TableTitleAI的iPhone时刻系列5ChatGPT拉动AI服务器需求提升高速接口芯片在服务器应用广泛分析师Tabl许兴军分析师王亮分析师耿正eAuthorSAC执证号S0260514050002SAC执证号S0260519060001SAC执证号S0260520090002SFCCEnoBFS478021-38003661021-38003658021-38003660xuxingjungfcomcngfwanglianggfcomcngengzhenggfcomcn请注意许兴军耿正并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人不可在香港从事受监管活动TableSummary核心观点AICC大时代加速来临ChatGPT拉动AI服务器需求提升3月24日OpenAI宣布推出ChatGPT的插件功能赋予ChatGPT使用工具联网运行计算的能力该事件被类比于苹果的AppStore时刻AIGC大模型应用加速落地拉动对AI服务器需求据Trendforce数据预估2022年搭载GPGPU的AI服务器约14万台预计20222026年CAGR达108服务器内部芯片节点间的联接需要应用到多类高速接口芯片CPU-DRAM间内存接口芯片内存接口芯片是服务器内存模组的核心逻辑器件以提升内存数据访问的速度稳定性满足服务器CPU对内存模组日益增长的高性能及大容量需求目前行业正从DDR4升级至DDR5据JEDEC定义DDR5时代RCD和DB需支撑的传输速率从3200MTs提升至DDR5第一子代的4800MTs且子代还在继续升级中此外DDR5世代还需配置1颗SPD1颗PMIC和2颗TS等配套芯片行业迎来量价齐升澜起科技是目前全球唯二可提供DDR5全套芯片的龙头厂商其中SPD与聚辰股份合作提供CPU-GPU互联芯片在AI服务器中CPU和GPU互联通常使用PCIe联接PCIeRetimer芯片是适用于PCIe高速数据传输协议的超高速时序整合芯片主要解决数据中心数据高速远距离传输时信号时序不齐损耗大完整性差等问题还可灵活地切换PCIe或CXL模式多应用于NVMeSSDAI服务器Riser卡等典型应用场景参考TI官网产品价格单颗PCIe40Retimer约25美金澜起科技布局PCIe较早是全球可量产PCIe40Retimer的唯一中国公司且公司PCIe50Retimer研发进展顺利PCIe还需要承担GPU与网卡NVMe存储数据传输因此会使用PCIeSwitch联接CPUGPU网卡和NVMe存储形成浅层且平衡的PCIe树型拓扑可实现从网卡和NVMe进出GPU的快速点对点传输若单台服务器使用4颗PCIeSwitch芯片参考TI官网产品价格单台服务器PCIeSwicth价值量约3美元其他接口芯片GPU互联芯片AI服务器中通常有8个GPU协同工作为了保证高速互联的高带宽低延时GPU之间通过英伟达自有协议NVLinkNVSwitch联接第四代NVLink带宽达900GBsCPU互联芯片服务器2颗CPU间通信通常采用CPU厂商的自有协议如IntelCPU使用QPI协议AMDCPU使用HyperTransport协议USBRedriver芯片服务器箱体的USB端口与服务器主板通信需要使用USBRedriver芯片以降低传输过程信号损失的影响参考宁畅X640AI服务器4个USB端口数量及TI官网产品价格单台服务器USBRedriver价值量可达66美元根据帝奥微投资者关系记录高速USB服务器中的接口及重发器的推出标志公司进入服务器市场助力打开更广阔的下游市场空间并受益于AIGC时代对AI服务器需求的提升投资建议AIGC推动AI服务器需求增长建议关注GPGPUASICCPU厂商海光信息与计算机组联合覆盖龙芯中科芯原股份等服务器芯片厂商澜起科技源杰科技杰华特裕太微聚辰股份帝奥微等服务器硬件厂商工业富联沪电股份胜宏科技等AIGC应用海康威视大华股份等风险提示AIGC发展不及预期AI服务器出货量不及预期国产厂商技术和产品进展不及预期识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明本报告联系人TableContacter18TablePageText行业专题研究电子重点公司估值和财务分析表Tableimpcom最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E澜起科技688008SHCNY701720221128买入9297117186599737735286341014181704聚辰股份688123SHCNY1039320230115买入13149302419344124802992206020682556源杰科技688498SHCNY1597720221215--17424091826657583239201499879帝奥微688381SHCNY408920221202买入5508082122498733524060289712291371裕太微-U688515SHCNY2150320230206---009007-307186---014911数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中估值指标按照最新收盘价计算源杰科技裕太微已发布的是新股报告识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明28TablePageText行业专题研究电子图1ChatGPT引爆AIGC奇点数据来源OpenAI腾讯新闻智源社区澎湃新闻凤凰新闻量子位微软官网广发证券发展研究中心图220222026年AI服务器出货量单位千台图32022年各业者AI服务器采购量数据来源TrendForce广发证券发展研究中心数据来源TrendForce广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明38TablePageText行业专题研究电子图4内存接口芯片应用场景数据来源澜起科技官网广发证券发展研究中心图5澜起科技PCIeRetimer产品在服务器中的应用场景数据来源澜起科技官网广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明48TablePageText行业专题研究电子图6NVLinkPCIeQPI在服务器的应用示意图数据来源ANANDTECH广发证券发展研究中心图7各代次NVLink传输速率数据来源英伟达官网广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明58TablePageText行业专题研究电子图8TITUSB1004USBRedriver简化版原理图数据来源TI官网广发证券发展研究中心风险提示AIGC发展不及预期算力数据算法是AIGC产业发展的重要基石若其中任一因素发展不及预期则相关因素以及模型和应用发展都有可能不及预期AI服务器出货量不及预期AI服务器出货量一方面受到企业IT支出尤其是云计算厂商的CapEx支出影响因此若企业对算力设施的投入不及预期可能影响AI服务器的出货量另一方面AI服务器价值量占比较高的GPU和CPU若出现供应紧张等问题也会对AI服务器的出货量级和节奏造成一定消极影响国产厂商技术和产品进展不及预期目前国内厂商不断开发模型以及相关应用若在算力数据算法等某一因素上支撑不及预期则可能导致国内厂商技术和产品进展不及预期识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明68TablePageText行业专题研究电子广发电子行业研究小组TableResearchTeam许兴军浙江大学系统科学与工程学士浙江大学系统分析与集成硕士2012年加入广发证券发展研究中心王亮复旦大学经济学硕士2014年加入广发证券发展研究中心叶秀贤天津大学材料科学与工程学士天津大学管理科学与工程硕士2014年加入广发证券发展研究中心谢淑颖厦门大学电子工程学士上海财经大学金融硕士2018年加入广发证券发展研究中心耿正上海交通大学材料科学与工程学硕士2020年加入广发证券发展研究中心郇正林中国科学院大学硕士2020年8月加入广发证券发展研究中心栾玉民博士毕业于北京大学2022年加入广发证券发展研究中心焦鼎博士毕业于中国科学院2022年加入广发证券发展研究中心张大伟硕士复旦大学电子与通信工程硕士2021年加入广发证券发展研究中心任思儒硕士毕业于上海交通大学2022年加入广发证券发展研究中心王钰乔硕士毕业于上海交通大学2022年加入广发证券发展研究中心李佳蔚硕士毕业于京都大学2022年加入广发证券发展研究中心广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableRatingCompany公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3047楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露TableImportantNotices识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明78TablePageText行业专题研究电子重要声明广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本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