昨日贵金属震荡走高，金银比继续下降，美元指数承压，抗通胀债券利率回落，通胀预期走高。美国总统拜登周二表示，他已尽一切可能，利用现有机构来解决银行业危机，但危机“尚未结束”。昨日硅谷银行盘前暴跌97.41%，报2.75美元，收盘于0.4美元，市场对于银行风险的担心仍支撑贵金属价格。
　　风险方面，我们可以从（1）居民（2）企业（3）金融系统三个维度观察风险的情况，当风险可能由某一部门传导至整体的时候，这即是说明系统性风险可能产生。可以发现，欧洲央行公布系统性压力指数（CISS）反弹下仍然处于低位（美国0.178,2022年12月0.31；欧元区0.265，2022年12月0.33），但从银行间拆借市场指标看，目前银行间流动性风险确实处于高位，不排除会传导至其他部门，且这种传导无法观测，这对贵金属产生溢价，目前市场担心信贷收缩风险传导到商业地产领域。我们可以关注“逆向回购协议”余额&“贴现窗口借款余额” &衡量银行间市场的美元流动性的“FRA-OIS利差”进行监测。
　　此外，近期通胀预期数据仍显韧性，使得金银比有向下向通胀预期回归可能，使得白银或将偏强。
　　操作策略：短期建议买入白银，或有继续向上可能。长线黄金白银均逢低买入为宜，下一次建仓和加仓时间点关注4月公布3月非农数据和通胀数据的时间节点，分别为4月第一个周五和4月12日。
　　风险因子：1.欧元区经济和日本经济不及预期；2.美联储持续鹰派，美元指数反弹

研究报告全文：中信期货研究贵金属策略日报2023-03-29银行流动性风险仍支撑贵金属通投资咨询业务资格证监许可2012669号胀预期使白银短期偏强下为中信期货xx指数走势报告要点昨日贵金属震荡走高金银比继续下降美元指数承压抗通胀债券利率回落通胀预期走高主要原因使市场仍然对风险情况担忧近期通胀预期数据仍显韧性使得金银比有向下向通胀预期回归可能使得白银或将偏强长线方面建议关注非农数据和通胀数据的时间节点摘要大宗商品策略研究昨日贵金属震荡走高金银比继续下降美元指数承压抗通胀债券利率回落团队通胀预期走高美国总统拜登周二表示他已尽一切可能利用现有机构来解决银行业危机但危机尚未结束昨日硅谷银行盘前暴跌9741报275研究员美元收盘于04美元市场对于银行风险的担心仍支撑贵金属价格屈涛风险方面我们可以从1居民2企业3金融系统三个维度观察风险的从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547情况当风险可能由某一部门传导至整体的时候这即是说明系统性风险可能qutaociticsfcom产生可以发现欧洲央行公布系统性压力指数CISS反弹下仍然处于低位美国01782022年12月031欧元区02652022年12月033但从银行间拆借市场指标看目前银行间流动性风险确实处于高位不排除会传导至其他部门且这种传导无法观测这对贵金属产生溢价目前市场担心信贷收缩风险传导到商业地产领域我们可以关注逆向回购协议余额贴现窗口借款余额衡量银行间市场的美元流动性的FRA-OIS利差进行监测此外近期通胀预期数据仍显韧性使得金银比有向下向通胀预期回归可能使得白银或将偏强操作策略短期建议买入白银或有继续向上可能长线黄金白银均逢低买入为宜下一次建仓和加仓时间点关注4月公布3月非农数据和通胀数据的时间节点分别为4月第一个周五和4月12日重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货研究贵金属日报风险因子1欧元区经济和日本经济不及预期2美联储持续鹰派美元指数反弹27中信期货贵金属日报一数据追踪行情观点一数据跟踪黄金单位昨日上一日涨跌幅环比变化频率沪金元克4361843814-196-045日度comex黄金美元盎司1973301957701560080日度沪金基差元克-083-100017-1700日度内外价差元克-062479-541-11294日度COMEX黄金库存吨6845868458000000日度SPDRETF持有量吨9277392397376041日度美债收益率-10年355353002057日度人民币汇率点6874968714000005日度美元指数点1024810286-038-037日度美国抗通胀债券利率-10年124129-005-388日度美国10年期盈亏平衡利率231224007313日度金银比点84278442-015-018日度标普500指数点397753397099654016日度VIX波动率指数点19972060-063-306日度白银单位昨日上一日涨跌幅环比变化频率沪银元千克518000520100-2100-040日度comex白银美元盎司23382322016067日度基差元克-1800-1300-5003846日度内外价差元克5826113-5531-9047日度COMEX白银库存吨905208906819-1611-018日度SLVETF持有量吨143101614273003716026日度二行情观点品种观点展望观点议息会议出炉黄金价格中枢上移后续上涨为长线逻辑当前美国通胀虽有回落预期但由于就业结构性问题或速率较慢经济随着货币政策落地实体经济更加承压这使得未黄金长线行情来经济或在滞胀加深和走向衰退间选择同时货币政策收紧趋缓使得短期货币对贵金属压力减轻都对贵金属有利风险因子1通胀恶化导致美联储再度前瞻性指引观点硅谷银行事件发酵短期避险需求推升白银此时白银涨未来白银相对黄势更强金银比预计回落白银金或更强势和笃逻辑库存下降到极低位置但ETP持仓高位因此白银相对黄定金更强二当周经济日历37中信期货贵金属日报地区时间指标前值预期现值2023-03-283月谘商会消费者信心指数1029101010422023-03-28上周EIA原油库存变化万桶至10141117----2023-03-28上周API原油库存变化万桶至01063262-100-60762023-03-292月NAR季调后成屋签约销售指数月率81-23--2023-03-30上周季调后初请失业金人数千人至0325191196--美国2023-03-30第四季度实际GDP终值年化季率2727--2023-03-30第四季度个人消费支出物价指数终值14----2023-03-312月个人收入月率0603--2023-03-312月个人消费支出月率1803--2023-03-312月个人消费支出物价指数月率0604--2023-03-313月密歇根大学消费者信心指数终值634634--2023-03-27德国3月IFO商业景气指数9119099332023-03-273月CBI零售销售预期指数-18--9欧洲2023-03-31欧元区2月失业率6767--2023-03-313月消费者物价指数初值年率8574--日本2023-03-312月失业率2424--中国2023-03-313月官方制造业采购经理人指数526520--资料来源东方财富中信期货研究所三重要资讯跟踪1美国总统拜登周二表示他已尽一切可能利用现有机构来解决银行业危机但危机尚未结束硅谷银行和签名银行的接连破产引发了投资者对银行业更广泛的信心丧失重创了股市并引发了对全面金融危机的担忧在上周达成的救助瑞士信贷的交易以及本周向第一公民银行出售硅谷银行资产的交易帮助市场恢复了一些平静但投资者仍担心金融体系中可能存在更多问题2美国众议院议长凯文麦卡锡周二致函总统拜登要求就提高美国债务上限问题展开谈判并概述了众议院共和党人希望附加的开支削减和监管改革拜登和麦卡锡最近一次会面讨论提高债务上限问题是在2月1日美国在1月达到债务上限必须在今年夏季的某个时候提高债务上限届时财政部将用尽避免美国债务违约的会计手段麦卡锡在信中说随着时间的推移我非常担心你坚持你的极端立场拒绝在讨论提高债务上限的同时磋商对失控的开支进行做出任何有意义的改变使已经脆弱的经济陷入危险之中四贵金属相关市场观察一国内贵金属市场表现47中信期货贵金属日报图表2沪金和沪银行情表现持仓量变化右轴持仓量变化右轴黄金期货收盘价主力合约左轴白银期货收盘价主力合约左轴450200005500100000430120005200640004104000490028000390-40004600-8000370-120004300-44000350-200004000-80000202207202209202211202301202303202207202209202211202301202303资料来源同花顺iFinD中信期货研究所图表3国内黄金和白银期现价差表现国内黄金期现价差-左轴国内白银期现价差-右轴3024-1018-201206-300-40-06-50-12-18-6020233820233162023324资料来源同花顺iFinD中信期货研究所图表4重要比价关系采用Comex期货价格比值95金铜比金银比55090526855028047875454704302023012320230206202302202023030620230320202301262023021020230225202303122023032735金油比32292623202023012620230209202302232023030920230323资料来源同花顺iFinD中信期货研究所二风险监测57中信期货贵金属日报图表5VIX市场恐慌指数标普500指数和SOFR担保隔夜融资利率担保隔夜融资利率SOFRVIX恐慌指数左轴标普500指数右轴联邦基金有效利率EFFR475604800380404200285190203600095030000002022022022052022082022112023022022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03资料来源同花顺iFinD中信期货研究所三实际利率与通胀预期监测图表6美国10年期以通胀为标的国债收益率黄金价格通胀预期金银比100金银比左轴2752100Comex黄金期货收盘价左轴000通胀预期盈亏平衡通胀率右轴美国10年期以通胀为标的利率Tips-逆序右轴9426020200408824519400801860120822301780160762151700200702002023-01-252023-02-142023-03-062023-03-26202209202210202211202212202301202302资料来源同花顺iFinD中信期货研究所四美元指数和人民币汇率监测图表7美元指数和人民币兑美元中间价美元指数人民币兑美元中间价1107101087021066941046861026781006702023-02-132023-02-272023-03-132023-03-272023-03-072023-03-132023-03-192023-03-25资料来源同花顺iFinD中信期货研究所67中信期货贵金属日报免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议中信期货有限公司深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-882677