核心要点：
　　1-2月全国累计发电装机同比+8.5%，光伏装机大增，风电装机增速放缓
　　2023年1-2月份，全国累计发电装机容量为26.0亿千瓦，同比增长8.5%。其中，水电4.1亿千瓦，同比增长5.5%；火电13.4亿千瓦，同比增长3.0%；核电5557万千瓦，同比增长4.3%；风电3.7亿千瓦，同比增长11.0%，增速较去年同期下降6.5pct；光伏发电4.1亿千瓦，同比增长30.8%，增速较去年同期上升8.1pct。1-2月，全国新增发电装机容量3511万千瓦，同比增长49.5%。其中，水电、火电、风电和光伏分别新增123、570、584和2037万千瓦。光伏装机增长加快主要由于年初以来硅料和组件价格下跌，且此前组件价格高企致部分项目建设期递延。截止2月末，水电、火电、核电、风电和光伏发电装机占比分别为16%、51.6%、2.1%、14.3%和15.9%。
　　水电火电利用小时下滑，风况大幅好转
　　2023年1-2月份，全国发电设备累计平均利用569小时，同比减少28小时。其中，水电364小时，同比减少45小时；火电720小时，同比减少39小时；核电1209小时，同比增加14小时；风电401小时，同比增加78小时；光伏发电182小时，同比持平。水电利用存在区域分化，一季度四川云南等地降水量偏少，导致水电利用小时整体下滑，但长江上游降雨量回归正常水平。根据长江电力公告，1-2月长江上游乌东德水库和三峡水库平均入库流量较多年均值分别偏丰72.1%和58.1%，同比分别+5.5%和-4.2%。火电利用小时下滑预计主要由于1-2月电力需求增长趋缓，火电为新能源“让位”。风电利用小时大幅上升主要由于去年同期风况较差，今年风况回归正常。龙源电力和华润电力1-2月风电发电量分别同比增长20%和38.6%。
　　水电开发趋于饱和，火电投资短期下滑，光伏发电投资激增
　　2023年1-2月份，全国主要发电企业电源工程完成投资676亿元，同比增长43.6%。其中，水电98亿元，同比减少20.2%，水电投资继续大幅下滑，我国水电开发趋于饱和；火电65亿元，同比减少7.6%，火电投资下滑预计主要为短期波动；核电87亿元，同比增长44.8%；风电143亿元，同比增长15.6%；光伏发电283亿元，同比增长199.9%，预计主要由于上游光伏组件价格下降，推动光伏发电装机加快。
　　投资建议
　　中长期来看，“十四五”期间随着我国“双碳”战略持续推进，能源转型是必然趋势，当前全国碳市场建设稳步推进，高碳排放企业减排成本未来或将持续加大，绿电行业有望保持高景气。短期来看，随着疫情管控放开和稳增长政策发力，我国经济有望持续向好，预计电力供需整体维持紧平衡。维持环保及公用事业行业“增持”评级。建议关注电力板块以下主线：（1）电煤长协保供力度加大背景下盈利有望修复的火电企业；（2）兼具成长和盈利改善逻辑的火电转绿电企业；（3）高成长性的优质绿电企业。
　　风险提示
　　行业政策变动的风险；用电需求不及预期的风险；新能源装机进度不及预期的风险；煤炭价格上涨高于预期的风险；市场电价上涨不及预期的风险

研究报告全文：证券研究报告2023年3月27日湘财证券研究所行业研究环保及公用事业行业点评光伏装机大增成本下降驱动光伏发电投资加快2023年1-2月电力工业数据跟踪相关研究核心要点节后复工推动用电增长风光发1-2月全国累计发电装机同比85光伏装机大增风电装机增速放缓电增长加快202303212023年1-2月份全国累计发电装机容量为260亿千瓦同比增长85政府工作报告发布推动发展绿其中水电41亿千瓦同比增长55火电134亿千瓦同比增长30色转型为工作重点20230307核电5557万千瓦同比增长43风电37亿千瓦同比增长110增速较去年同期下降65pct光伏发电41亿千瓦同比增长308增速较行业评级增持去年同期上升81pct1-2月全国新增发电装机容量3511万千瓦同比增长495其中水电火电风电和光伏分别新增123570584和近十二个月行业表现2037万千瓦光伏装机增长加快主要由于年初以来硅料和组件价格下跌且此前组件价格高企致部分项目建设期递延截止2月末水电火电核电风电和光伏发电装机占比分别为1651621143和159水电火电利用小时下滑风况大幅好转2023年1-2月份全国发电设备累计平均利用569小时同比减少28小时其中水电364小时同比减少45小时火电720小时同比减少39小时核电1209小时同比增加14小时风电401小时同比增加78小时光伏发电182小时同比持平水电利用存在区域分化一季度四川云南1个月3个月12个月等地降水量偏少导致水电利用小时整体下滑但长江上游降雨量回归正相对收益017常水平根据长江电力公告1-2月长江上游乌东德水库和三峡水库平均入绝对收益-161库流量较多年均值分别偏丰721和581同比分别55和-42火注相对收益与沪深300相比电利用小时下滑预计主要由于1-2月电力需求增长趋缓火电为新能源让位风电利用小时大幅上升主要由于去年同期风况较差今年风况回归正常龙源电力和华润电力1-2月风电发电量分别同比增长20和386分析师王攀水电开发趋于饱和火电投资短期下滑光伏发电投资激增证书编号S0500520120001Tel8621502935242023年1-2月份全国主要发电企业电源工程完成投资676亿元同比增长436其中水电98亿元同比减少202水电投资继续大幅下滑Emailwangpan2xcsccom我国水电开发趋于饱和火电65亿元同比减少76火电投资下滑预计主要为短期波动核电87亿元同比增长448风电143亿元同比联系人孙菲增长156光伏发电283亿元同比增长1999预计主要由于上游光Tel862150293587伏组件价格下降推动光伏发电装机加快Emailsf06902xcsccom投资建议中长期来看十四五期间随着我国双碳战略持续推进能源转型地址上海市浦东新区银城路88号是必然趋势当前全国碳市场建设稳步推进高碳排放企业减排成本未来中国人寿金融中心10楼或将持续加大绿电行业有望保持高景气短期来看随着疫情管控放开和稳增长政策发力我国经济有望持续向好预计电力供需整体维持紧平衡维持环保及公用事业行业增持评级建议关注电力板块以下主线1电煤长协保供力度加大背景下盈利有望修复的火电企业2兼具成长和盈利改善逻辑的火电转绿电企业3高成长性的优质绿电企业敬请阅读末页之重要声明行业研究风险提示行业政策变动的风险用电需求不及预期的风险新能源装机进度不及预期的风险煤炭价格上涨高于预期的风险市场电价上涨不及预期的风险敬请阅读末页之重要声明行业研究1全国累计发电装机增长85光伏装机大增近期国家能源局发布1-2月份全国电力工业统计数据1-2月份全国累计发电装机容量同比增长85其中风光装机增速分别为11和308为装机增长的主要驱动力2023年1-2月份全国累计发电装机容量为260亿千瓦同比增长85其中水电41亿千瓦同比增长55火电134亿千瓦同比增长30核电5557万千瓦同比增长43风电37亿千瓦同比增长110增速较去年同期下降65pct光伏发电41亿千瓦同比增长308增速较去年同期上升81pct光伏发电装机增长加快预计主要由于年初以来硅料和组件价格下跌且此前由于组件价格高企部分项目建设期有所递延截止2023年2月末水电火电核电风电和光伏发电装机容量占全国装机总容量比重分别为1651621143和159从新增装机来看1-2月份全国新增发电装机容量3511万千瓦同比增长495其中水电火电风电和光伏发电分别新增123570584和2037万千瓦核电无新增图1全国发电装机容量结构累计值万千瓦截止2023年2月末资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明1行业研究图2全国发电装机容量累计值万千瓦图3水电发电装机容量累计值万千瓦资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所图4火电发电装机容量累计值万千瓦图5核电发电装机容量累计值万千瓦资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所图6风电发电装机容量累计值万千瓦图7光伏发电装机容量累计值万千瓦资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明2行业研究图8近两年硅料和组件价格走势资料来源Wind湘财证券研究所2水电火电利用小时下滑风况大幅好转2023年1-2月份全国发电设备累计平均利用569小时同比减少28小时其中水电364小时同比减少45小时火电720小时同比减少39小时核电1209小时同比增加14小时风电401小时同比增加78小时光伏发电182小时同比持平1-2月水电利用情况存在区域分化一季度四川云南等地降水量偏少导致水电利用小时整体下滑但长江上游降雨量回归正常水平根据长江电力公告2023年1-2月长江上游乌东德水库和三峡水库平均入库流量较多年均值分别偏丰721和581同比分别55和-42公司累计发电量381亿千瓦时同比增加223火电利用小时下滑预计主要由于1-2月份电力需求端整体增长趋缓火电为风光等新能源让位所致风电利用小时大幅上升主要由于去年同期风况较差今年一季度风况回归正常根据公司公告龙源电力和华润电力1-2月风电发电量分别同比增长20和386敬请阅读末页之重要声明3行业研究图92023年1-2月不同发电设备平均利用小时对比累计值小时资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所图10全国发电设备平均利用小时累计值小时图11水电发电设备平均利用小时累计值小时资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所图12火电发电设备平均利用小时累计值小时图13核电发电设备平均利用小时累计值小时资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明4行业研究图14风电发电设备平均利用小时累计值小时图15光伏发电设备平均利用小时累计值小时资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所3水电火电投资下滑光伏发电投资激增2023年1-2月份全国主要发电企业电源工程完成投资676亿元同比增长436其中水电98亿元同比减少202水电投资继续大幅下滑我国水电开发趋于饱和火电65亿元同比减少76火电投资下滑预计主要为短期波动核电87亿元同比增长448风电143亿元同比增长156光伏发电283亿元同比增长1999预计主要由于上游光伏组件价格下降推动光伏发电装机加快2023年1-2月份全国电网工程完成投资319亿元同比增长22图162023年1-2月电源基本建设投资完成额结构累计值亿元资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明5行业研究图17电源基本建设投资完成额累计值亿元图18水电电源基本建设投资完成额累计值亿元资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所图19火电电源基本建设投资完成额累计值亿元图20核电电源基本建设投资完成额累计值亿元资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所图21风电电源基本建设投资完成额累计值亿元图22光伏电源基本建设投资完成额累计值亿元资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所资料来源国家能源局Wind湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明6行业研究4投资建议中长期来看十四五期间随着我国双碳战略持续推进能源转型是必然趋势当前全国碳市场建设稳步推进高碳排放企业减排成本未来或将持续加大绿电行业有望保持高景气短期来看随着疫情管控放开和稳增长政策发力我国经济有望持续向好预计电力供需整体维持紧平衡维持环保及公用事业行业增持评级建议关注电力板块以下主线1电煤长协保供力度加大背景下盈利有望修复的火电企业2兼具成长和盈利改善逻辑的火电转绿电企业3高成长性的优质绿电企业5风险提示行业政策变动的风险用电需求不及预期的风险新能源装机进度不及预期的风险煤炭价格上涨高于预期的风险市场电价上涨不及预期的风险敬请阅读末页之重要声明7分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以独立诚信谨慎客观勤勉尽职公正公平准则出具本报告本报告准确清晰地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿湘财证券投资评级体系市场比较基准为沪深300指数买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5以上卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上重要声明湘财证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本研究报告仅供湘财证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告由湘财证券股份有限公司研究所编写以合法地获得尽可能可靠准确完整的信息为基础但对上述信息的来源准确性及完整性不做任何保证湘财证券研究所将随时补充修订或更新有关信息但未必发布在任何情况下报告中的信息或所表达的意见仅供参考并不构成所述证券买卖的出价或征价本公司及其关联机构雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责投资者应明白并理解投资证券及投资产品的目的和当中的风险在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告版权仅为湘财证券股份有限公司所有未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为湘财证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利敬请阅读末页之重要声明