高成交额占比影响TMT板块短期表现，抄底信号胜率高于逃顶信号胜率
　　上周市场整体收涨，数字经济/AI算力概念推动TMT交易热情持续升温，成为机构资金新聚集方向：主力资金大幅流入计算机、电子板块北向资金净流入规模居前、杠杆资金明显偏好TMT板块，机构分歧或正弥合。此外上周TMT板块成交占比高达42.5%（为10年来最高值，聚集程度超过21.02食品饮料的6.8%、21.07新能源的21.1%），引起市场关注，通过复盘成交额占比作为信号变量的有效性：①成交额占比仅影响TMT板块短期收益波动，且受影响程度：电子>计算机>传媒>通信；②极端位置看，成交额占比局部最低点指示底部反转的胜率较高，但局部最高点指示逃顶的胜率并不算高。
　　散户开户预估指数环比下降，科技、传媒类ETF净赎回规模居前
　　上周Choice预估开户趋势指数环比小幅震荡下跌至1.66，散户资金流入仍处于底部的左侧修复阶段；上周（03.20-03.24）杠杆资金净流入143亿元，较上上周（净流入25亿元）环比大幅增加118亿元，杠杆资金净流入修复趋势进一步确立。上周融资交易活跃度为8.73%，较上上周8.41%环比继续回升，反映杠杆资金交易热情边际回暖；结构上，上周计算机（+48亿元）、电子（+46亿元）、通信（+13亿元）、传媒（+8亿元）等TMT板块杠杆资金净流入居前。ETF资金方面，上周科技、传媒等主题ETF净赎回规模居前，新能源、金融&地产、医药等主题ETF净申购规模居前。
　　公募基金新发环比小幅下降，私募基金仓位仍震荡，解禁压力增加
　　上周新成立偏股型基金77.85亿份（上上周111.28亿份），发行份额下降；预估申赎比（基金投资者每日申购/赎回基金的金额比例测算）环比下降至0.96，仍处底部修复区间，主动偏股型基金权益仓位震荡；最新（截止03.24）私募基金权益仓位为77.12%，1月以来持续震荡；资金需求角度，上周产业资本净减持178.10亿元，较上上周环比增加，医药生物、计算机和机械设备等行业净减持规模居前；上周新增IPO 5家（募集资金66.51亿元）、定增5例（募集资金34.48亿元）、上周解禁规模提升至875.18亿元，本周周度解禁市值1228.43亿元，资金需求侧压力或将增加。
　　美元指数下行、人民币升值背景下，北向资金持续净流入
　　上周北向资金净流入110亿元，较上上周（+148亿元）下降，但仍处于2月中旬以来的修复通道中；成交活跃度11.98%，仍处近5年较高位。上周电子（+79亿）、电力设备及新能源（+38亿）、医药（33亿）、食品饮料（21亿）等板块北向资金净流入规模居前，通信（-21亿）、计算机（-19亿）、煤炭（-16亿）、电力及公用事业（-12亿）等板块净流出规模居前；上周北向资金仓位上调较多的行业有电子（0.69pct）、电力设备及新能源（0.2pct）、传媒（0.1pct）。市值占比方面，电子（0.4pct）、传媒（0.4pct）、食品饮料（0.3pct）等行业市值占比上升较多。
　　上周南向资金净流入强度提升，港股回购金额大幅减少
　　上周南向资金净流入147亿元，较上上周净流入118亿元环比持续回升，表明内地投资者对港股市场信心持续修复，消费者服务（+128亿）、传媒（+59亿）、计算机（+8亿）等板块净流入规模居前，食品饮料（-3亿）、机械（-2亿）、电子（-2亿）等板块净流出规模居前；上周恒指沽空比例环比小幅下滑，沽空压力略减；上周港股公司回购案例数（52起）增/回购金额（4亿港元）降；上周传媒、通信、消费等板块仓位上升幅度居前，分别为0.30pct、0.28pct、0.11pct；上周南向资金对农林牧渔（+0.43pct）、传媒(+0.3pct)、电子（+0.26pct）的超（低）配比例上升幅度居前。
　　风险提示：估算模型失效，数据统计口径有误。
　　

研究报告全文：证券研究报告策略资金透视高成交占比逃顶信号吗华泰研究研究员王以SACNoS0570520060001wangyi012893htsccom2023年3月28日中国内地策略周报SFCNoBMQ373862128972228联系人王伟光高成交额占比影响TMT板块短期表现抄底信号胜率高于逃顶信号胜率SACNoS0570121030045wangweiguanghtsccom上周市场整体收涨数字经济AI算力概念推动TMT交易热情持续升温成862128972228为机构资金新聚集方向主力资金大幅流入计算机电子板块北向资金净流入规模居前杠杆资金明显偏好TMT板块机构分歧或正弥合此外上周TMT板块成交占比高达425为10年来最高值聚集程度超过2102食品饮料的682107新能源的211引起市场关注通过复盘成交额占比作为信号变量的有效性成交额占比仅影响TMT板块短期收益波动且受影响程度电子计算机传媒通信极端位置看成交额占比局部最低点指示底部反转的胜率较高但局部最高点指示逃顶的胜率并不算高散户开户预估指数环比下降科技传媒类ETF净赎回规模居前上周Choice预估开户趋势指数环比小幅震荡下跌至166散户资金流入仍处于底部的左侧修复阶段上周0320-0324杠杆资金净流入143亿元较上上周净流入25亿元环比大幅增加118亿元杠杆资金净流入修复趋势进一步确立上周融资交易活跃度为873较上上周841环比继续回升反映杠杆资金交易热情边际回暖结构上上周计算机48亿元电子46亿元通信13亿元传媒8亿元等TMT板块杠杆资金净流入居前ETF资金方面上周科技传媒等主题ETF净赎回规模居前新能源金融地产医药等主题ETF净申购规模居前公募基金新发环比小幅下降私募基金仓位仍震荡解禁压力增加上周新成立偏股型基金7785亿份上上周11128亿份发行份额下降预估申赎比基金投资者每日申购赎回基金的金额比例测算环比下降至096仍处底部修复区间主动偏股型基金权益仓位震荡最新截止0324私募基金权益仓位为77121月以来持续震荡资金需求角度上周产业资本净减持17810亿元较上上周环比增加医药生物计算机和机械设备等行业净减持规模居前上周新增IPO5家募集资金6651亿元定增5例募集资金3448亿元上周解禁规模提升至87518亿元本周周度解禁市值122843亿元资金需求侧压力或将增加美元指数下行人民币升值背景下北向资金持续净流入上周北向资金净流入110亿元较上上周148亿元下降但仍处于2月中旬以来的修复通道中成交活跃度1198仍处近5年较高位上周电子79亿电力设备及新能源38亿医药33亿食品饮料21亿等板块北向资金净流入规模居前通信-21亿计算机-19亿煤炭-16亿电力及公用事业-12亿等板块净流出规模居前上周北向资金仓位上调较多的行业有电子069pct电力设备及新能源02pct传媒01pct市值占比方面电子04pct传媒04pct食品饮料03pct等行业市值占比上升较多上周南向资金净流入强度提升港股回购金额大幅减少上周南向资金净流入147亿元较上上周净流入118亿元环比持续回升表明内地投资者对港股市场信心持续修复消费者服务128亿传媒59亿计算机8亿等板块净流入规模居前食品饮料-3亿机械-2亿电子-2亿等板块净流出规模居前上周恒指沽空比例环比小幅下滑沽空压力略减上周港股公司回购案例数52起增回购金额4亿港元降上周传媒通信消费等板块仓位上升幅度居前分别为030pct028pct011pct上周南向资金对农林牧渔043pct传媒03pct电子026pct的超低配比例上升幅度居前风险提示估算模型失效数据统计口径有误免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1策略研究正文目录成交额占比的信号检验5各类主力资金行为周观察10散户资金入市强度环比小幅下降10杠杆资金净流入大幅增加交易热情边际回暖11公募基金发行环比下降申购意愿小幅震荡12私募基金仓位回暖15海外共同基金净流入回暖北向资金净流入强度下降15长线资金方面截至23年1月险资权益配置比例为133617产业资本方面二级市场大股东净减持额增加股票回购金额减少17一级市场18港股19上周恒指沽空比例略降港股公司回购金额大幅下降19海外共同基金流入港股规模扩大南向资金净流入扩大21风险提示23免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2策略研究图表目录图表1上周机构资金合力买入TMT板块5图表2上周TMT板块成交额占比达4255图表3TMT板块持续对其他板块形成虹吸作用5图表4对比2021年2月食品饮料板块成交额占比15年以来最高6图表5对比2021年7月新能源板块成交额占比15年次高6图表6成交额占比是短期择时变量6图表7板块中长期收益与成交额占比相关度不高产业周期盈利趋势是决定因素7图表8传媒板块成交额占比环比变化越高当期胜率越高7图表9电子板块成交额占比环比变化越高当期胜率越高7图表10传媒板块次期胜率与当期成交额占比变化无关胜率508图表11电子板块次期胜率与当期成交额占比变化无关胜率508图表12传媒板块次月胜率与当期成交额占比变化无关胜率508图表13电子板块次月胜率与当期成交额占比变化无关胜率508图表14成交额占比的信号检验传媒9图表15成交额占比的信号检验电子9图表16成交额占比的信号检验通信9图表17成交额占比的信号检验计算机9图表18上周A股机构资金净流入呈现上涨趋势10图表19320-324预估开户变化趋势环比小幅下降单位点11图表202月沪深A股新增开户数29505万户同比回升11图表21上周融资资金净流入14299亿元11图表22上周融资交易活跃度为87311图表23上周综合金融建材计算机的融资交易活跃度上升幅度居前12图表242月银行电新非银行金融等板块的超低配比例上升幅度居前12图表2520230320-0324新成立偏股型基金份额总计7785亿份13图表2620230320-20230324主动偏股型基金申赎比回落至09613图表27上周偏股混合型基金申赎比为07813图表28上周普通股票型基金预估申赎比为09614图表293月主动偏股型基金赎回力度测量为2022814图表303月股票型基金赎回力度测量为2050714图表313月混合型基金赎回力度测量为-27914图表322023年3月ETF净申购份额为43914万份14图表33上周TMT相关ETF净赎回较多14图表342月私募产品发行1593只私募股票多头平均仓位708915图表353月13日至3月17日私募平均仓位771215图表360315-0322海外共同基金净流入A股1319亿美元15图表37上周北向资金净流入10950亿元16图表38北向资金连续9日净流入16图表39上周北向资金净流入电子电力设备及新能源医药食品饮料机械传媒等行业16免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3策略研究图表40上周北向资金仓位上调较多的行业有电子电新等17图表41上周电子传媒食品饮料等行业市值占比上升较多17图表422022年12月长线险资持有股票和基金的金额占资金运用余额的比例小幅下降17图表43上周二级市场重要股东净减持额17810亿元18图表44上周周度解禁市值87518亿元18图表45上周二级市场股票回购额大幅减少其中电力设备行业股票回购额在行业中排名第一18图表46上周IPO募集资金额较前一周增加1442亿元19图表47上周定增募集资金较前一周减少998亿元19图表48上周可转债募集资金4883亿元19图表49上周恒指期权头寸比环比下滑20图表50上周恒指看沽看购期权交易量比例小幅回升20图表51上周恒科期权头寸比上升20图表52上周恒科看沽看购期权交易量比例有所上升20图表53上周恒生指数沽空比例小幅下滑20图表54上周香港权证成交额环比上升20图表55上周港股互联网沽空比例为05321图表56上周港股地产沽空比例小幅回升10721图表57上周港股回购公司案例数环比小幅增加21图表58上周港股回购金额环比下降21图表59上周海外共同基金流入港股规模扩大主动型基金净流出被动型基金净流入22图表60上周南向资金净流入14652亿元22图表61上周南向资金净流入变化幅度居前的个股22图表62上周消费者服务传媒计算机等板块净流入居前23图表63上周传媒通信消费者服务仓位增幅居前23图表64上周农林牧渔传媒电子超低配比例上升明显23免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4策略研究成交额占比的信号检验上周A股宽基指数收涨数字经济AI概念持续发酵推动TMT板块热度空前高涨成为机构资金新的聚集方向上周计算机板块获主力资金净流入居首北向资金大幅买入TMT中的电子板块杠杆资金则扫货全部TMT板块计算机电子通信传媒图表1上周机构资金合力买入TMT板块主力资金周度净流入亿元北向资金上周净买入亿元208015706010505403002010-50-10电子传媒煤炭综合钢铁环保医药生物电力设备机械设备食品饮料基础化工有色金属交通运输轻工制造纺织服饰社会服务家用电器国防军工商贸零售计算机食品饮料美容护理建筑材料轻工制造电力设备杠杆资金周度净流入亿元主力净流入额亿元5012前15大主力净流入个股中有12支为TMT板块标的451040835306254201521005A0科技三六零景嘉微同花顺电子通信传媒煤炭钢铁京东方TCL浪潮信息中国平安科大讯飞沪电股份歌尔股份拓维信息兆易创新紫光国微昆仑万维立讯精密药明康德贵州茅台中科曙光亿纬锂能润和软件中文在线中天科技常山北明中国化学韦尔股份计算机房地产建筑装饰公用事业国防军工电力设备石油石化基础化工交通运输机械设备资料来源Wind华泰研究此外上周TMT板块成交额占比占Wind全A成交额后同达到425对其余板块形成明显的虹吸作用且较高的交易热情以成交额占比刻画也使得投资者担心TMT板块后续或面临交易层面的压力本周我们着重回答以下问题作为信号变量成交额占比是否可以解释市场变化进一步如何解释市场变化图表2上周TMT板块成交额占比达425图表3TMT板块持续对其他板块形成虹吸作用TMT周期中游制造TMT成交额占比TMT4WMA45中游制造4WMA大消费4WMA大消费金融地产公共产业45大金融4WMA公共产业4WMA404035353030252520201515101055002013-012013-102014-072015-042016-012016-102017-072018-042019-012019-102020-072021-042022-012022-102014-072013-072014-012015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012013-01资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5策略研究图表4对比2021年2月食品饮料板块成交额占比15年以来最高图表5对比2021年7月新能源板块成交额占比15年次高食品饮料成交额占比新能源车成交额占比8锂电池成交额占比成交额占比68142015年以来最高值总成交额占比2111262015年以来99分位数10846422002020-012015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122015-012015-102016-072017-042018-012018-102019-072020-042021-012021-102022-07资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究成交额占比是常用的拥挤度变量我们将TMT板块分拆为电子传媒通信和计算机四个子板块并考察四个板块成交额占比与中长期超额收益短期超额收益波动以超额收益减去滚动3年移动平均刻画的关系得到成交额占比位置与板块短期超额收益波动有显著相关性相关性排序电子计算机传媒通信板块中长期超额收益与成交额占比相关性不显著相关性均05产业周期盈利趋势才是中长期超额收益的决定因素图表6成交额占比是短期择时变量120825电子成交额占比06传媒成交额占比电子Wind全A剔除趋势右轴05传媒Wind全A剔除趋势右轴1006200403R207404R20828021502016000010-014-02-025-032-04-040-050-062019-062013-012013-082014-032014-102015-052015-122016-072017-022017-092018-042018-112020-012020-082021-032021-102022-052022-122013-012013-082014-032014-102015-052015-122016-072017-022017-092018-042018-112019-062020-012020-082021-032021-102022-052022-12TMT成交额占比TMT4WMA45中游制造4WMA大消费4WMA大金融4WMA公共产业4WMA40353025201510502013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-019通信成交额占比0318计算机成交额占比068通信Wind全A剔除趋势右轴16计算机Wind全A剔除趋势右轴0204147R205501R20796120250010004-01836-02-0224-04-03120-040-062021-032013-012013-082014-032014-102015-052015-122016-072017-022017-092018-042018-112019-062020-012020-082021-102022-052022-122013-082014-032014-102015-052015-122016-072017-022017-092018-042018-112019-062020-012020-082021-032021-102022-052022-122013-01资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6策略研究图表7板块中长期收益与成交额占比相关度不高产业周期盈利趋势是决定因素25电子成交额占比2012传媒成交额占比30电子Wind全A右轴传媒Wind全A右轴18102520R20081682015146151012410510205R2-0250080002013-012013-082014-032014-102015-052015-122016-072017-022017-092018-042018-112019-062020-012020-082021-032021-102022-052022-122013-012013-082014-032014-102015-052015-122016-072017-022017-092018-042018-112019-062020-012020-082021-032021-102022-052022-129通信成交额占比1618计算机成交额占比268通信Wind全A右轴1516计算机Wind全A右轴247R20441414221320612121851011164810143609122084101207R2021080060062013-012013-082014-032014-102015-052015-122016-072017-022017-092018-042018-112019-062020-012020-082021-032021-102022-052022-122013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01资料来源Wind华泰研究进一步我们考察成交额占比变动与市场表现的关系得到一般来说成交额变动与市场表现为同期变量并不可以前瞻市场表现极端位置看滚动半年成交额占比的最大值最小值成交额占比对底部反转的指示意义强但是用于逃顶的胜率不高成交额占比达到阶段性顶部后后续板块仍有相当的概率获得超额收益图表8传媒板块成交额占比环比变化越高当期胜率越高图表9电子板块成交额占比环比变化越高当期胜率越高当期胜率传媒当期涨跌幅中位数当期胜率电子涨跌幅中位数右轴90右轴30100480259037020806015702501060140055003000403020-05-12010-10-2100-150-3246864280----24686428010----至至至至至10至至至至至至至至至至10至至至至至-101002462-10864-024628---864-108----10-注样本数据为2010年以来的周度成交额占比数据及板块涨跌幅数据当期指当注样本数据为2010年以来的周度成交额占比数据及板块涨跌幅数据当期指当周胜率定义为若当期成交额占比环比变化为某一区间时对应市期板块超额周胜率定义为若当期成交额占比环比变化为某一区间时对应市期板块超额收益为正的概率收益为正的概率资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7策略研究图表10传媒板块次期胜率与当期成交额占比变化无关胜率50图表11电子板块次期胜率与当期成交额占比变化无关胜率50次期胜率传媒当期涨跌幅中位数右轴次期胜率电子涨跌幅中位数右轴6004701050026005504000400030-0230-0520-0420-1010-06100-080-1524686428002468---642-810----10至至至至至至至至至至至至至至至至至至至10至10-10-100246220246864-8----864810----10-注样本数据为2010年以来的周度成交额占比数据及板块涨跌幅数据当期指当注样本数据为2010年以来的周度成交额占比数据及板块涨跌幅数据当期指当周胜率定义为若当期成交额占比环比变化为某一区间时对应市期板块超额周胜率定义为若当期成交额占比环比变化为某一区间时对应市期板块超额收益为正的概率收益为正的概率资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表12传媒板块次月胜率与当期成交额占比变化无关胜率50图表13电子板块次月胜率与当期成交额占比变化无关胜率50次月胜率传媒当期涨跌幅中位数右轴次月胜率电子涨跌幅中位数右轴6005702050601500501040-054005303000-102020-05-151010-100-200-15024686428246864280--------1010至至至至至至至至至至至至至至至至至至至至1010-10-102024602462-864864-88------1010--注样本数据为2010年以来的周度成交额占比数据及板块涨跌幅数据当期指当注样本数据为2010年以来的周度成交额占比数据及板块涨跌幅数据当期指当周胜率定义为若当期成交额占比环比变化为某一区间时对应市期板块超额周胜率定义为若当期成交额占比环比变化为某一区间时对应市期板块超额收益为正的概率收益为正的概率资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8策略研究图表14成交额占比的信号检验传媒图表15成交额占比的信号检验电子传媒Wind全A传媒成交额占比分位数右轴电子Wind全A电子成交额占比分位数右轴逃顶胜率443逃顶胜率412100100101009090900980808070707008606060505007504040400630303020202005101010000402014-032018-042013-012013-082014-102015-052015-122016-072017-022017-092018-112019-062020-012020-082021-032021-102022-052022-122013-012013-082014-032014-102015-052015-122016-072017-022017-092018-042018-112019-062020-012020-082021-032021-102022-052022-12抄底胜率769抄底胜率789注抄底胜率定义为若当期为滚动半年成交额占比底部未来1个月超额收益为注抄底胜率定义为若当期为滚动半年成交额占比底部未来1个月超额收益为正的概率逃顶胜率定义为若当期为滚动半年成交额占比顶部未来1个月超额正的概率逃顶胜率定义为若当期为滚动半年成交额占比顶部未来1个月超额收益为负的概率收益为负的概率资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究图表16成交额占比的信号检验通信图表17成交额占比的信号检验计算机通信Wind全A通信成交额占比分位数右轴计算机Wind全A计算机成交额占比分位数右轴逃顶胜率525逃顶胜率6500751001710090900701580065807013700606060055115050050094040045300730040202005035101003000302013-012013-082014-032014-102015-052015-122016-072017-022017-092018-042018-112019-062020-012020-082021-032021-102022-052022-122013-012013-082014-032014-102015-052015-122016-072017-022017-092018-042018-112019-062020-012020-082021-032021-102022-052022-12抄底胜率813抄底胜率769注抄底胜率定义为若当期为滚动半年成交额占比底部未来1个月超额收益为注抄底胜率定义为若当期为滚动半年成交额占比底部未来1个月超额收益为正的概率逃顶胜率定义为若当期为滚动半年成交额占比顶部未来1个月超额正的概率逃顶胜率定义为若当期为滚动半年成交额占比顶部未来1个月超额收益为负的概率收益为负的概率资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9策略研究资金供给流入方面上周预计新增开户趋势指数达到166环比下跌月度数据来看2月沪深A股新增开户数29505万户同比回升2148恢复至历史均值以上为16个月以来首次同比转正上周20230320-20230324融资资金净流入14299亿元较上上周净流入2549亿元环比增加11750亿元上周融资交易活跃度为873较上上周841环比上升反映杠杆资金交易热情边际回暖上周新成立偏股型基金7785亿份上上周11128亿份发行规模环比下降但预估申赎比基金投资者每日申购赎回基金的金额比例测算环比下降至096反映基金投资者申购意愿边际减弱普通股票灵活配置型及偏股混合型基金权益仓位分别为802762988651上上周0313-0317私募基金股票平均仓位达7712较上期环比上升海外主动型基金持续流入EPFR数据显示截至20230322海外主动型基金持续流出A股及港股市场北向资金净流入有所下降至10950亿元其中周度净流入行业前五名为电子电力设备及新能源医药食品饮料机械周度净流出行业前五名为通信计算机煤炭电力及公用事业钢铁资金需求流出方面上周二级市场重要股东净减持17810亿元环比增加7143亿元一级市场新增IPO个数为5个相比上上周减少4个IPO规模6651亿元较上上周增加1442亿元上周定增个数为5例募集资金3448亿元可转债发行个数为4例募集资金4883亿元上周周度解禁市值87518亿元较上上周大幅增加66785亿元港股方面EPFR数据显示截至20230322海外主动型基金在连续1周净流入后转向连续两周流出净流出006亿美元海外被动性基金净流入1325亿美元流入幅度进一步变大南下资金净流入14652亿元环比继续回升图表18上周A股机构资金净流入呈现上涨趋势融资资金亿元主动偏股公募基金新增规模私募基金亿元外资北向资金净买入亿元800产业资本减持亿元一级市场亿元800机构资金净流入12WMA右轴600600400400200020020004002006008004002021-02-242021-05-242022-10-242021-04-242021-06-242021-07-242021-08-242021-09-242021-10-242021-11-242021-12-242022-01-242022-02-242022-03-242022-04-242022-05-242022-06-242022-07-242022-08-242022-09-242022-11-242022-12-242023-01-242023-02-242023-03-242021-03-24资料来源WindChoiceEPFR私募排排网华泰研究各类主力资金行为周观察散户资金入市强度环比小幅下降3月20日至3月24日预估开户变化趋势为166较3月13日至3月17日开户变化趋势192小幅下降但仍处2月以来的修复通道中月度数据来看2月沪深A股新增开户数29505万户同比回升2148恢复至历史均值以上为16个月以来首次同比转正免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读10策略研究图表19320-324预估开户变化趋势环比小幅下降单位点图表202月沪深A股新增开户数29505万户同比回升预估开户变化趋势沪深A股新增开户数百万户上证所A股账户新增开户数百万户新增投资者数量同比右轴45预估开户变化趋势均值1SD45均值100404080353560403030202525020202015154010106005058000001002013-02-012023-02-012010-02-012011-02-012012-02-012014-02-012015-02-012016-02-012017-02-012018-02-012019-02-012020-02-012021-02-012022-02-012022-09-242023-03-242020-05-242020-07-242020-09-242020-11-242021-01-242021-03-242021-05-242021-07-242021-09-242021-11-242022-01-242022-03-242022-05-242022-07-242022-11-242023-01-242020-03-24资料来源Choice华泰研究资料来源Wind华泰研究杠杆资金净流入大幅增加交易热情边际回暖杠杆资金方面上周20230320-20230324杠杆资金净流入14299亿元较上上周净流入2549亿元环比大幅增加11750亿元上周融资交易活跃度为873较上上周841环比上升反映杠杆资金交易热情边际回暖图表21上周融资资金净流入14299亿元图表22上周融资交易活跃度为873融资净买入额亿元融资净买入额亿元12WMA融资资金交易活跃度100020800186004001620014020012400106008800100062014-03-242019-03-242014-09-242015-03-242015-09-242016-03-242016-09-242017-03-242017-09-242018-03-242018-09-242019-09-242020-03-242020-09-242021-03-242021-09-242022-03-242022-09-242023-03-242014-09-242015-03-242015-09-242016-03-242016-09-242017-03-242017-09-242018-03-242018-09-242019-03-242019-09-242020-03-242020-09-242021-03-242021-09-242022-03-242022-09-242023-03-242014-03-24资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读11策略研究图表23上周综合金融建材计算机的融资交易活跃度上升幅度居前上周融资买入额占成交额上上周融资买入额占成交额变化pcts右轴1220101510805600405210015综建计交电房农电基有电石机汽纺医国家食综煤非建传商通消钢银轻合材算通力地林力础色子油械车织药防电品合炭银筑媒贸信费铁行工金机运及产牧设化金石服军饮行零者制融输公渔备工属化装工料金售服造用及融务事新业能源资料来源Wind华泰研究图表242月银行电新非银行金融等板块的超低配比例上升幅度居前2M23超低配比例1M23超低配比例超低配比例变化右轴4083062104002-100-2-3-02-4-04-5-06-6-7-08银电非有国交计房消电农商汽综纺综传建石煤钢轻家基建通机电食医行力银色防通算地费力林贸车合织合媒材油炭铁工电础筑信械子品药设行金军运机产者及牧零金服石制化饮备金属工输服公渔售融装化造工料及融务用新事能业源资料来源Wind华泰研究公募基金发行环比下降申购意愿小幅震荡3月20日至3月24日新成立偏股型基金份额总计7785亿份较3月13日至3月17日发行份额11128亿份环比下降3343亿份免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读12策略研究图表2520230320-0324新成立偏股型基金份额总计7785亿份新成立偏股型基金份额亿份新成立偏股型基金份额12MA8007006005004003002007785100020181124202107242018052420180724201809242019012420190324201905242019072420190924201911242020012420200324202005242020072420200924202011242021012420210324202105242021092420211124202201242022032420220524202207242022092420221124202301242023032420180324资料来源Wind华泰研究以基金投资者每日申购赎回基金的金额比例预估衡量的公募基金预估申赎比可以反映基金投资者对于公募基金的申购意愿上周主动偏股型公募基金预估申赎比下降至096显示投资者对于公募基金的申购意愿小幅震荡2023年3月主动偏股型基金存量增加58155亿份新发行37927亿份图表2620230320-20230324主动偏股型基金申赎比回落至096图表27上周偏股混合型基金申赎比为078偏股混合型预估申赎比总预估申赎比12周期移动平均偏股混合型预估申赎比12周期移动平均总预估申赎比151314121311121011091009608078090708062019-09-242022-06-242018-03-242018-06-242018-09-242018-12-242019-03-242019-06-242019-12-242020-03-242020-06-242020-09-242020-12-242021-03-242021-06-242021-09-242021-12-242022-03-242022-09-242022-12-242023-03-242020-03-242021-03-242018-06-242018-09-242018-12-242019-03-242019-06-242019-09-242019-12-242020-06-242020-09-242020-12-242021-06-242021-09-242021-12-242022-03-242022-06-242022-09-242022-12-242023-03-242018-03-24资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读13策略研究图表28上周普通股票型基金预估申赎比为096图表293月主动偏股型基金赎回力度测量为20228普通股票型预估申赎比主动偏股型基金存量份额亿份12周期移动平均普通股票型预估申赎比20主动偏股型基金赎回力度12MA右轴50001000184500500400016350003000145002500100012200009615001015001000200008500025002019-09-242022-06-242018-03-242018-06-242018-09-242018-12-242019-03-242019-06-242019-12-242020-03-242020-06-242020-09-242020-12-242021-03-242021-06-242021-09-242021-12-242022-03-242022-09-242022-12-242023-03-242020-072018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032018-03资料来源Wind华泰研究注赎回力度计算方法为每月主动偏股型基金存量份额的变化-新增份额单位为亿份该指标的趋势可以大致表示赎回力度变化上升说明赎回力度减弱下同资料来源Wind华泰研究图表303月股票型基金赎回力度测量为20507图表313月混合型基金赎回力度测量为-279股票型基金存量份额亿份混合型基金存量份额亿份股票型基金赎回力度12MA右轴混合型基金赎回力度12MA右轴30008001000300700900250020060080010050070020004006000150030050010020040020010003001003000200500100400100050002002020-062021-092020-092021-122018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-092020-122021-032021-062021-122022-032022-062022-092022-122023-032018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-122021-032021-062021-092022-032022-062022-092022-122023-032018-03资料来源Wind华泰研究资料来源Wind华泰研究2023年3月全市场ETF净申购份额为43914万份其中上交所ETF净申购21702万份深交所ETF净申购22213万份图表322023年3月ETF净申购份额为43914万份图表33上周TMT相关ETF净赎回较多上交所ETF净申购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