事件：
　　1）公司发布2022年年报，实现营业收入62.96亿元，同比增长29.18%。实现归母净利润4.34亿元，同比增长23.48%。同时拟向全体股东每10股派发现金红利1.60元(含税)。公司业绩持续稳健中高速增长，符合预期。
　　2）公司发布2023年一季度业绩预告，预计实现净利润1.29亿元-1.40亿元,同比增长20.18%-30.47%。下游需求向好，公司经营稳健，业绩有望持续稳增长。
　　三大主力产品稳健增长，众多二梯队产品表现亮眼
　　植物提取类产品持续稳增。公司植物提取类产品收入同比增长6.37%，毛利率同比提升1.41个百分点至25.32%。公司植提类产品收入及利润持续增长，一方面受益于辣椒红素、叶黄素、辣椒精等三大主力产品的市占率稳步提升，另一方面受益于众多二梯队产品的快速增长，如甜菊糖收入达2.06亿、食品级叶黄素销量同比增长了16%、番茄红素销量26吨（折标后）创历史新高、迷迭香提取物销售收入同比增长80%以上、水飞蓟素销售收入同比翻番等。
　　棉籽业务产量释放，利润波动减少。晨光科技全年加工棉籽63万多吨，实现销售收入35.22亿元，同比增长50.27%；实现净利润8382亿元，同比增长55.18%。2020年后公司采取锁价政策后，利润率波动明显减小。22年公司棉籽类毛利率4.66%，与上一年基本持平。
　　植物提取龙头，品类拓展与夯实成本优势同步开展
　　“十个世界第一或前列产品”的阶段性目标逐步实现。1）辣椒红素、辣椒精和叶黄素三个主力品种全球市占率第一，分别约为65%、40%和30%；2）已有甜菊糖、花椒提取物、番茄红素、姜黄素、水飞蓟、胡椒提取物等近十个单品收入在千万以上，是未来成长的主力；3）保健品、中药提取等大健康产业已开启前期布局。
　　成本优势突出。1）技术实力雄厚且有自己的设备公司，主力产品综合成本比同行低5%-10%；2）全球布局寻找优质原材料，赞比亚生产基地储备12万亩土地，正处于快速上升时期。
　　持续看好公司，维持“买入”评级
　　公司是植物提取行业龙头，三大主力产品稳健增长，多个二梯队产品蓄势待发；同时技术、原材料成本等优势突出，铸造宽广护城河。我们维持原有盈利预测，同时新增2025年预测。预计公司2023-2025年的EPS分别为1.02元、1.28元和1.63元。公司持续稳健成长，看好公司表现，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料供应量及价格波动风险，需求低迷风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告农林牧渔公司点评报告2023年3月27日股票投资评级晨光生物3001382022年年报点评买入维持业绩持续稳健增长品类拓展稳步推进个股表现事件1公司发布2022年年报实现营业收入6296亿元同比增长晨光生物农林牧渔132918实现归母净利润434亿元同比增长2348同时拟向全107体股东每10股派发现金红利160元含税公司业绩持续稳健中高4速增长符合预期1-22公司发布2023年一季度业绩预告预计实现净利润129亿-5-8元-140亿元同比增长2018-3047下游需求向好公司经营稳-11-14健业绩有望持续稳增长-172022-032022-062022-082022-102023-012023-03三大主力产品稳健增长众多二梯队产品表现亮眼植物提取类产品持续稳增公司植物提取类产品收入同比增长资料来源聚源中邮证券研究所637毛利率同比提升141个百分点至2532公司植提类产品收入及利润持续增长一方面受益于辣椒红素叶黄素辣椒精等三大公司基本情况主力产品的市占率稳步提升另一方面受益于众多二梯队产品的快速最新收盘价元1766增长如甜菊糖收入达206亿食品级叶黄素销量同比增长了16总股本流通股本亿股533427番茄红素销量26吨折标后创历史新高迷迭香提取物销售收入总市值流通市值亿元9475同比增长80以上水飞蓟素销售收入同比翻番等52周内最高最低价19091385棉籽业务产量释放利润波动减少晨光科技全年加工棉籽63万资产负债率533多吨实现销售收入3522亿元同比增长5027实现净利润8382市盈率2655亿元同比增长55182020年后公司采取锁价政策后利润率波第一大股东卢庆国动明显减小22年公司棉籽类毛利率466与上一年基本持平持股比例184植物提取龙头品类拓展与夯实成本优势同步开展十个世界第一或前列产品的阶段性目标逐步实现1辣椒红素研究所辣椒精和叶黄素三个主力品种全球市占率第一分别约为6540和302已有甜菊糖花椒提取物番茄红素姜黄素水飞蓟胡分析师王琦SAC登记编号S1340522100001椒提取物等近十个单品收入在千万以上是未来成长的主力3保健Emailwangqi2022cnpseccom品中药提取等大健康产业已开启前期布局成本优势突出1技术实力雄厚且有自己的设备公司主力产品综合成本比同行低5-102全球布局寻找优质原材料赞比亚生产基地储备12万亩土地正处于快速上升时期持续看好公司维持买入评级公司是植物提取行业龙头三大主力产品稳健增长多个二梯队产品蓄势待发同时技术原材料成本等优势突出铸造宽广护城河我们维持原有盈利预测同时新增2025年预测预计公司2023-2025年的EPS分别为102元128元和163元公司持续稳健成长看好公司表现维持买入评级风险提示原材料供应量及价格波动风险需求低迷风险市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分盈利预测和财务指标股价时间为2023年3月27日项目table年度FinchinaSimple2022A2023E2024E2025E营业收入百万元62967469871710115增长率2918186316721603EBITDA百万元62182810121236归属母公司净利润百万元434541684870增长率2348246926462711EPS元股081102128163市盈率PE2168173813751082市净率PB297254214179EVEBITDA179513721102888资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分2财务报表和主要财务比率tableFinchinaDetail财务报表百万元2022A2023E2024E2025E主要财务比率2022A2023E2024E2025E利润表成长能力营业收入62967469871710115营业收入292186167160营业成本5418641974478599营业利润265238271276税金及附加17192225归属于母公司净利润235247265271销售费用59677886获利能力管理费用193217244263毛利率139141146150研发费用129134154172净利率69727986财务费用23839292ROE137146156165资产减值损失-31000ROIC688593101营业利润487603766978偿债能力营业外收入18181818资产负债率536512495472营业外支出3555流动比率179180190200利润总额502616779991营运能力所得税667494119应收账款周转率1807211819461895净利润436542686872存货周转率295322324339归母净利润434541684870总资产周转率098102106107每股收益元081102128163每股指标元资产负债表每股收益081102128163货币资金1147104215471967每股净资产594696824987交易性金融资产18181818估值比率应收票据及应收账款311408503585PE2168173813751082预付款项486514596688PB297254214179存货2033260327763196流动资产合计4927548563687373现金流量表固定资产1351152916381728净利润436542686872在建工程183208308458折旧和摊销146179198217无形资产309322335348营运资本变动89-581-258-449非流动资产合计1997221324352688其他64555659资产总计69247698880310061经营活动现金流净额735195681699短期借款2043224324432643资本开支-176-382-407-457应付票据及应付账款56586677其他-521374451其他流动负债658737849974投资活动现金流净额-696-344-363-406流动负债合计2757303933583695股权融资43000其他95290210021052债务融资379150300250非流动负债合计95290210021052其他-383-106-112-123负债合计3710394143614747筹资活动现金流净额3944188127股本533533533533现金及现金等价物净增加额73-105505420资本公积金1022102210221022未分配利润1519197925613301少数股东权益49505253其他91172275405所有者权益合计3214375644425314负债和所有者权益总计69247698880310061资料来源公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分3中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分4公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长中邮证券努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的优秀企业中邮证券研究所北京上海电话010-67017788电话18717767929邮箱yanjiusuocnpseccom邮箱yanjiusuocnpseccom地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3邮编100050楼邮编200000深圳电话15800181922邮箱yanjiusuocnpseccom地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编518048请务必阅读正文之后的免责条款部分5