今年开年前两月，中国出口金额累计同比约-6.8%，整体表现强于市场预期。如何评估中国制造业竞争优势，2023年中国出口趋势如何，又将呈现出怎样的结构特征？为此，我们在中国出口的重点城市杭州开展专项调研，以小窥大探讨实体企业真实情况。
　　中国企业出口优势决定了2023年中国出口强于去年下半年。
　　中国出口产品具有较强竞争优势，通俗来说就是“物美价廉”。
　　虽然2023年海外经济承压，然而中国出口企业竞争优势保证了偏弱的海外需求大环境下，中国出口仍能体现出一定韧性。
　　目前实体企业对未来出口的信心，总体强于资本市场。对2023年出口形势，多数企业给出如下三点反馈：
　　第一，出口趋势方面，2023年出口好于2022年下半年。尤其是去年四季度，这段时间是近期企业出口压力最大时期。
　　第二，2023年并非出口大年，因年初两月部分订单是来自去年11月和12月疫情达峰积压需求的释放，所以展望全年出口状况或弱于开年两月。
　　第三，出口节奏方面，大部分企业预估上下半年将会有所分化，下半年度出口形势将更为乐观。
　　基于两方面原因，中国企业认为去年四季度是近期出口压力最大时期。
　　企业之所以对今年出口并不过度悲观，尤其认为去年四季度是这两年中国出口压力最大时期，原因有二。
　　第一，去年下半年多重负面因素叠加，出口下跌幅度较大。这些负面因素今年开始消退，例如运输成本和航运拥堵，不再成为2023年订单掣肘因素。
　　第二，新冠管控放开，国际航班进一步修复，人员跨国流动促进商务展会顺利开展，带动新订单修复。此外，目前海外库存逐步消化后，海外补库需求回升，撬动今年新订单释放。
　　 2023年如下四个板块将会呈现出更大出口竞争优势。
　　（一）to B的生产资料出口需求要明显好于to C的消费品。本轮调研中典型案例为纺织服装机械出口需求明显强于纺织服装需求。
　　（二）新兴产品及差异化产品出口韧性强于标准化产品。基于成本优势展开竞争的传统标品，企业开工率相对较低，出口需求回落更为明显。
　　（三）高端产品出口需求更为强劲。尽管过去一年海外通胀高企，但从调研情况来看高端产品出口需求较为强劲，而造成这一现象的核心原因，企业反馈过去3-4年间中国出口企业制造升级存在明显加速，产品性能持续提升，同时价格优势明显，对纯海外生产的高端产品存在替代作用。
　　（四）国别之间差异明显。根据企业反馈，当前美国市场需求回落明显，欧盟市场尚可，日韩市场平稳，东南亚等欠发达市场需求相对强劲。
　　不可否认的是2023年中国出口同样面临一定隐忧。
　　忧虑之一，中美政经关系走向是否会加大贸易摩擦。常用贸易摩擦手段中有提高关税、原产地限制、产品绿色标准等。美国目前25%的关税已经和限制出口效果等同，部分汽车零部件企业出口美国产品处于不盈利状态。
　　忧虑之二，当前企业普遍反馈欧美国家签证难度有所增加，人员流动制约或将影响企业商务往来。
　　忧虑之三，海外商品价格下行。中国企业出口竞争优势相当一部分体现为价格竞争力。若海外通胀加速下行，海外生产成本下降，中国产品竞争优势相对下降。
　　忧虑之四，关键零部件或材料进口缺失影响订单。以家电产业为例，高端家电零部件进口自德国或者日本，对此担忧较轻。若关键零部件需要从美国进口，中美政经关系或加大企业对未来产能和出口担忧。
　　风险提示：调研样本企业数量与范围有限；海外经济衰退超预期。

研究报告全文：宏观调研系列之一2023年中国出口的优势和忧虑2023年03月27日今年开年前两月中国出口金额累计同比约-68整体表现强于市场预期如Tab202X年XX月XX日何评估中国制造业竞争优势2023年中国出口趋势如何又将呈现出怎样的结leAuthor构特征为此我们在中国出口的重点城市杭州开展专项调研以小窥大探讨实体企业真实情况中国企业出口优势决定了2023年中国出口强于去年下半年中国出口产品具有较强竞争优势通俗来说就是物美价廉虽然2023年海外经济承压然而中国出口企业竞争优势保证了偏弱的海外需求分析师周君芝大环境下中国出口仍能体现出一定韧性执业证书S0100521100008目前实体企业对未来出口的信心总体强于资本市场对2023年出口形势多电话15601683648数企业给出如下三点反馈邮箱zhoujunzhimszqcom第一出口趋势方面2023年出口好于2022年下半年尤其是去年四季度这段时间是近期企业出口压力最大时期第二2023年并非出口大年因年初两月部分订单是来自去年11月和12月疫情达峰积压需求的释放所以展望全年出口状况或弱于开年两月第三出口节奏方面大部分企业预估上下半年将会有所分化下半年度出口形势将更为乐观相关研究12022年12月经济数据点评复苏交易仍基于两方面原因中国企业认为去年四季度是近期出口压力最大时期可持续-20230117企业之所以对今年出口并不过度悲观尤其认为去年四季度是这两年中国出口压2全球大类资产跟踪周报预期差的定价-20力最大时期原因有二230115第一去年下半年多重负面因素叠加出口下跌幅度较大这些负面因素今年开3超额流动性研究四从贫富分化看超始消退例如运输成本和航运拥堵不再成为2023年订单掣肘因素额储蓄流向-20230112第二新冠管控放开国际航班进一步修复人员跨国流动促进商务展会顺利开42022年12月金融数据点评政府杠杆的展带动新订单修复此外目前海外库存逐步消化后海外补库需求回升撬尽头-20230111动今年新订单释放5全球大类资产跟踪周报流动性行情延续-22023年如下四个板块将会呈现出更大出口竞争优势0230108一toB的生产资料出口需求要明显好于toC的消费品本轮调研中典型案例为纺织服装机械出口需求明显强于纺织服装需求二新兴产品及差异化产品出口韧性强于标准化产品基于成本优势展开竞争的传统标品企业开工率相对较低出口需求回落更为明显三高端产品出口需求更为强劲尽管过去一年海外通胀高企但从调研情况来看高端产品出口需求较为强劲而造成这一现象的核心原因企业反馈过去3-4年间中国出口企业制造升级存在明显加速产品性能持续提升同时价格优势明显对纯海外生产的高端产品存在替代作用四国别之间差异明显根据企业反馈当前美国市场需求回落明显欧盟市场尚可日韩市场平稳东南亚等欠发达市场需求相对强劲不可否认的是2023年中国出口同样面临一定隐忧忧虑之一中美政经关系走向是否会加大贸易摩擦常用贸易摩擦手段中有提高关税原产地限制产品绿色标准等美国目前25的关税已经和限制出口效果等同部分汽车零部件企业出口美国产品处于不盈利状态忧虑之二当前企业普遍反馈欧美国家签证难度有所增加人员流动制约或将影响企业商务往来忧虑之三海外商品价格下行中国企业出口竞争优势相当一部分体现为价格竞争力若海外通胀加速下行海外生产成本下降中国产品竞争优势相对下降忧虑之四关键零部件或材料进口缺失影响订单以家电产业为例高端家电零部件进口自德国或者日本对此担忧较轻若关键零部件需要从美国进口中美政经关系或加大企业对未来产能和出口担忧风险提示调研样本企业数量与范围有限海外经济衰退超预期本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1宏观专题研究目录引言312023年中国出口仍将呈现出一定韧性322023年出口或出现明显分化432023年出口面临的四大风险64风险提示8插图目录9本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2宏观专题研究引言受美联储持续加息影响海外需求逐步走弱近期硅谷银行瑞士信贷等金融风险事件频繁市场预估2023年海外经济将陷入深度衰退并担忧2023年中国出口陷入同比双位数下滑近期大宗交易海外经济衰退显示市场仍忧虑海外需求然而今年开年前两月中国出口金额累计同比约-68整体表现强于市场预期如何评估中国制造业竞争优势2023年中国出口趋势如何又将呈现出怎样的结构特征为此我们在中国出口的重点城市杭州开展专项调研以窥探实体企业真实情况12023年中国出口仍将呈现出一定韧性调研企业表示2023年初存在明显的订单量回升整体订单要好于去年下半年去年下半年多重因素叠加出口表现较弱压制去年四季度出口的因素或在今年开始消退故而预计出口状态整体好于去年下半年尤其好于去年四季度第一海外补库释放新增订单调研企业反馈2022年三季度开始海运阻塞现象缓解原先积压在途的货物逐渐交付至经销商手中受此影响2022年4季度海外库存水平是偏高的压制了新增订单的需求目前海外库存逐步消化后海外补库需求回升带动了新订单释放第二运输成本不再构成制约2022年度高企的海运价格影响了海外经销商利润由此制约了新增订单的释放而自2022年8月开始随着海运通畅海运价格开始出现下降中国货代运价指数从最高点3246已经下降了16个百分点至2703运输成本的这一制约因数已有明显削弱第三新冠管控放开初期地方政府带队出海抢订单的措施来带效果带来部分订单回流根据澎湃新闻等财经媒体报道2022年12月开始浙江江苏四川等省政府就开始带队组织本地外贸企业出海抢订单而本次调研中部分企业亦表示上述措施确实带来了一定量的订单回流从全年展望看实体企业信心要强于资本市场尽管疫情管控放开后需求回升弱于企业预期调研企业预估2023年出口需求仍要强于2022年而弱于2021年至于出口节奏大部分企业预估上下半年将会有所分化下半年度出口形势将更为乐观本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3宏观专题研究图1港口准班率自2022年开始逐步好转图2海运成本自2022年8月开始出现明显回落资料来源wind民生证券研究院资料来源wind民生证券研究院图3自去年12月起浙江江苏广东等多地政府组织企业出海抢订单资料来源澎湃新闻民生证券研究院22023年出口或出现明显分化本次调研中我们发现出口企业之间存在明显的冷热不均基于销售对象产品竞争力产品定位销售市场等多方情况我们预计2023年出口将呈现如下特征第一海外生产资料需求toB要明显好于终端消费品需求toC本轮调研中典型案例为纺织服装机械出口需求明显强于纺织服装需求第二新兴产品及差异化产品出口韧性强于标准化产品新兴产品享受行业渗透率提升差异化产品需求受宏观周期扰动相对较小基于成本优势展开竞争的传统标品企业开工率相对较低出口需求回落更为明显本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4宏观专题研究第三高端产品出口需求更为强劲尽管过去一年海外通胀高企但从调研情况来看高端产品出口需求较为强劲企业反馈过去3-4年间中国出口企业制造升级存在明显加速产品性能持续提升同时价格优势明显对纯海外生产的高端产品存在替代作用第四国别之间差异明显国别层面企业感受与宏观数据基本相符其中美国市场需求回落最为明显欧洲市场需求尚可日韩市场需求平稳东南亚等欠发达地区需求表现最为强劲此外政治关系影响下部分企业开始拓展中东及俄罗斯客户图4toB强于toC与出口同比数据一致单位图5纺织机出口表现强于纺织制品单位资料来源wind民生证券研究院资料来源Wind民生证券研究院图6国别差异亦与出口同比数据表现一致单位美国欧盟英国东盟日本印度韩国706050403020100-10-20-302022年1-2月2022年4月2022年6月2022年8月2022年10月2022年12月资料来源Wind民生证券研究院注为保持口径同比2020年后需将欧盟与英国的数据加总获得欧盟英国数据列2019年之前直接使用欧盟数据本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5宏观专题研究32023年出口面临的四大风险本次调研中大部企业对2023年出口情形总体表示乐观交流过程中我们发现大部分企业仍旧表示对未来国际关系保有担忧并认为如下几点将明显影响到企业出口需求第一中美政经关系走向是否会加大贸易摩擦常用贸易摩擦手段中有提高关税原产地限制产品绿色标准等第二受政经关系恶化影响当前企业普遍反馈欧美国家签证难度有所增加人员流动的制约或将影响企业商务往来第三海外商品价格下行中国企业出口韧性主要表现在较强的价格竞争力因此我们预估倘若后续海外通胀出现加速下行的话海外生产成本下降中国企业出口或许面临超预期下行风险第四关键零部件或材料进口缺失影响订单以家电产业为例高端家电零部件进口自德国或者日本对此担忧较轻若关键零部件需要从美国进口那么的确会影响后续产品生产和出口图7美国与欧洲通胀数据已进入下行通道单位资料来源Wind民生证券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告6宏观专题研究图8新增纳入实体清单企业数量持续增加图9半导体相关产品进口回落明显单位资料来源美国商务部腾讯新闻中国贸促会网民生证资料来源wind民生证券研究院券研究院本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7宏观专题研究4风险提示1调研样本企业数量与范围有限本次调研样本企业数量及范围有限所得结论可能与真实情况存在偏差2海外经济衰退超预期若海外经济衰退超预期可能导致外部需求明显回落进而导致出口需求出现大幅下滑本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8宏观专题研究插图目录图1港口准班率自2022年开始逐步好转4图2海运成本自2022年8月开始出现明显回落4图3自去年12月起浙江江苏广东等多地政府组织企业出海抢订单4图4toB强于toC与出口同比数据一致单位5图5纺织机出口表现强于纺织制品单位5图6国别差异亦与出口同比数据表现一致单位5图7美国与欧洲通胀数据已进入下行通道单位6图8新增纳入实体清单企业数量持续增加7图9半导体相关产品进口回落明显单位7本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9宏观专题研究分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本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