抢跑加剧。上周AI+的主题行情在TMT板块继续扩散，不过转债TMT含量相对股市更低、因此整体并未被显著带动，但过去一周转债估值却快速拉升、平价90-130之间转债的溢价率拉升超3pct，估值拉升主要体现在赛道标的以及TMT类标的平价抬升带来的被动拉升；除此之外新券定价也再次走高。观察此次估值拉升，主要原因在于：1）转债供需略有失衡：光大到期叠加近期新券发行额同比下滑，导致近期市场净供给明显收缩，而需求韧性较强且近期债市面临一定程度的资产荒；2）赛道反弹+AI主题火热：历史来看21年以来高平价转债估值确实与赛道表现呈现一定相关性、近期赛道反弹也带动估值回升，此外AI主题的扩散带动这部分标的成交走热、波动放大，自然为转债估值带来向上弹性。经过一次次的估值压缩与拉升、市场学习效应逐步加强，我们发现转债估值变动的周期由月度缩短至周度，暗示市场更加频繁的操作与更强的博弈。站在当前时点，虽然各项估值数据再次来到22年以来的70%分位数以上，从相对位置来看估值可能面临一定压缩风险，不过无论从转债供需角度还是权益市场角度，估值压缩的利空因素并不多，但进一步抬升的空间也有限，对于部分品种需要警惕当前市场抢跑加速导致的估值压缩。
　　一周市场回顾：上周股市整体上涨、但各板块分化较大，转债涨幅为0.85%、小于除上证指数外的主要股指，成交有所回落；估值方面，平价90-110转股溢价率为27.2%，明显拉升，价格中位数为123，继续上行。
　　股市：主题机会+复苏两手抓。海外方面，上周美联储如期加息25bp，同时表示年内将停止加息、24年或将进入降息周期，风险暂缓释放；国内方面则处于基本面和公司业绩的真空期。在此背景下，叠加一系列事件催化，AI主题投资继续扩扩散，截至上周五TMT四大行业占比已经超过40%，本次TMT交易热度超过40%是GPT超预期创新、其他方向缺乏弹性、量化交易贡献、自媒体繁荣以及公募业绩竞争压力加大等多重因素共同作用的结果，而近期的火热是否会在短期内结束仅凭成交也难以判断。考虑到A股将逐渐进入一季报及年报业绩预告期，对于热门的主题板块需要注意如果业绩无法迅速释放，投资者很可能阶段性卖出。待业绩披露期结束后，投资者再根据产业的发展趋势以及是否有其他更强方向来决定是否买回或者更换主题产业趋势。全年角度来看行业层面仍关注AI+/数字经济/自主可控等带来的信息科技以及医疗保健业绩边际改善等科创类行业的投资机会。在经济温和复苏和换届年的背景下，把握新产业趋势和政策主题带来的估值弹性是今年主旋律之一；同时如果经济如期复苏、相关顺周期的投资机会也值得关注。
　　转债：适当调仓换手，加快轮动。上周在赛道反弹叠加AI主题投资热度进一步提升的背景下，转债估值快速反弹超过3个百分点，再次来到22年以来70%以上分位数，虽然有一定压缩风险但目前看利空因素并不多，不过也再难进一步拉升。策略方面，随着市场学习效应的加强，转债在估值、行业之间的轮换明显加快，短期来看随着各类催化剂的出现以及业绩真空期、主题可能进一步扩散，行业方面关注消费复苏相关板块与数字经济等政策支撑方向，1）AI+扩散的宏图、法本、润建、奥飞、华正等，但需要注意部分标的存在的赎回风险；2）经济复苏顺周期标的贵轮、友发、赛轮、凤21等，地产链标的江山、蒙娜、火星、欧22等标的；3）细分领域景气较高的成长标的，如起帆、金盘、广大、华兴等；4）绝对价格较低&正股估值也较低的赛道类标的可以关注，如天23、天赐等；
　　一级市场跟踪：上周7只新券发行，7家公司发行转债预案，10家公司转债发行获股东大会通过，3家公司转债发审委审核通过，3家公司转债获得证监会核准批文。
　　风险提示：信用事件冲击；再融资政策变动；权益调整
　　

研究报告全文：证券研究报告固定收益研究2023年03月27日抢跑加剧可转债周报抢跑加剧上周AI的主题行情在TMT板块继续扩散不过转债TMT含量相对股市更低因此整体并未被显著带动但过去一周转债估值却快速拉升平价90-130之间转债的溢价率拉升超3pct估值拉升主要体现在赛道标的以及TMT类标的平价抬升带来的被动拉升除此之外新券定价也再次走高观察此次估值拉升主要原因在于1转债供需略有失衡光大到期叠加近期新券发行额同比下滑导致近期市场净供给明显收缩而需求韧性较强且近期债市面临一定程度的资产荒2赛道反弹AI主题火热历史来看21年以来高平价转债估值确实与赛道表现呈现一定相关性近期赛道反弹也带动估值回升此外AI主题的扩散带动这部分标的成交走热波动放大自然为转债估值带来向上弹性经过一次次的估值压缩与拉升市场学习效应逐步加强我们发现转债估值变动的周期由月度缩短至周度暗示市场更加频繁的操作与更强的博弈站在当前时点虽然各项估值数据再次来到22年以来的70分位数以上从相对位置来看估值可能面临一定压缩风险不过无论从转债供需角度还是权益市场角度估值压缩的利空因素并不多但进一步抬升的空间也有限对于部分品种需要警惕当前市场抢跑加速导致的估值压缩一周市场回顾上周股市整体上涨但各板块分化较大转债涨幅为085小于除上证指数外的主要股指成交有所回落估值方面平价90-110转股溢价率为明显拉升价格中位数为继续上行272123股市主题机会复苏两手抓海外方面上周美联储如期加息25bp同时表示年内将停止加息24年或将进入降息周期风险暂缓释放国内方面则处于基本面和公司业绩的真空期在此背景下叠加一系列事件催化AI主题投资继续扩扩散截至上周五TMT四大行业占比已经超过40本次TMT交易热度超过40是GPT超预期创新其他方向缺乏弹性量化交易贡献自媒体繁荣以及公募业绩竞争压力加大等多重因素共同作用的结果而近期的火热是否会在短期内结束仅凭成交也难以判断考虑到A股将逐渐进入一季报及年报业绩预告期对于热门的主题板块需要注意如果业绩无法迅速释放投资者很可能阶段性卖出待业绩披露期结束后投资者再根据产业的发展趋势以及是否有其他更强方向来决定是否买回或者更换主题产业趋势全年角度来看行业层面仍关注AI数字经济自主可控等带来的信息科技以及医疗保健业绩边际改善等科创类行业的投资机会在经济温和复苏和换届年的背景下把握新产业趋势和政策主题带来的估值弹性是今年主旋律之一同时如果经济如期复苏相关顺周期的投资机会也值得关注转债适当调仓换手加快轮动上周在赛道反弹叠加AI主题投资热度进一步提升的背景下转债估值快速反弹超过3个百分点再次来到22年以来70以上分位数虽然有一定压缩风险但目前看利空因素并不多不过也再难进一步拉升策略方面随着市场学习效应的加强转债在估值行业之间的轮换明显加快短期来看随着各类催化剂的出现以及业绩真空期主题可能进一步扩散行业方面关注消费复苏相关板尹睿哲S1090518110001块与数字经济等政策支撑方向1AI扩散的宏图法本润建奥飞华正等但yinruizhecmschinacomcn需要注意部分标的存在的赎回风险2经济复苏顺周期标的贵轮友发赛轮凤李玲S109052007000221等地产链标的江山蒙娜火星欧22等标的3细分领域景气较高的成长标liling7cmschinacomcn的如起帆金盘广大华兴等4绝对价格较低正股估值也较低的赛道类标的可以关注如天23天赐等一级市场跟踪上周7只新券发行7家公司发行转债预案10家公司转债发行获股东大会通过3家公司转债发审委审核通过3家公司转债获得证监会核准批文风险提示信用事件冲击再融资政策变动权益调整敬请阅读末页的重要说明固定收益研究正文目录一抢跑加速4二市场回顾81权益市场AI引爆行业分化82转债市场走出超额10三转债投资策略11附一级市场跟踪12图表目录图1TMT成交占比突破404图2转债TMT含量明显低于股市4图3过去一周估值抬升超3pct转股溢价率-平均值4图4多只赛道转债上周都出现溢价率主动拉升4图5新券上市定价有走高趋势2月至今5图6估值拉升主要发生在银行以外的市场5图7年内到期转债金额5图8退市转债数量5图9今年发行数量仍然不少只6图10今年发行金额明显下降亿6图11赎回冲击中公募也未减仓转债固收基金6图12负债端成本整体较低6图13调整一个半月的赛道近期略有反弹7图14光伏锂电池估值已降低至近5年低位分位数7图15当前转债各项估值数据处于历史较高分位数7图16全部A股PETTM回升至1430X9图17创业板PETTM回升至3667X9图18分行业PETTM9图19转债成交略有回落10图20个券领涨及领跌标的10图21估值再次拉升10图22转债价格中位数回升至123元10图23转债纯债转股溢价率气泡图11敬请阅读末页的重要说明2固定收益研究表1上周分板块及指数涨跌8表2上周公募可转债发行进度跟踪12敬请阅读末页的重要说明3固定收益研究一抢跑加剧过去一周股市的主题行情来得热烈截至上周五TMT四大行业的成交占比已经上升至40以上其中计算机板块成交占比超过16站上历史高位而板块内多只个股近期涨幅超一倍但无奈转债TMT含量较低市值占比不超过10成交占比除计算机外仅有电子通信超过5且计算机板块中还有蓝盾声迅等双高炒作标的因此整体行情的相关性质与TMT板块相关性较低图1TMT成交占比突破40图2转债TMT含量明显低于股市计算机电子通信传媒计算机传媒电子通信4520401816351430122510820615410205余额成交市值成交0转债股票2014-01-022016-01-022018-01-022020-01-022022-01-02资料来源wind招商证券资料来源wind招商证券说明以上均为占比数据成交占比为上周数据虽然转债指数表现弱于权益但上周转债却呈现出快速拉估值的行情截至上周五平价90-110转债溢价率达到272比上上周的24拉升3pct其中中高平价110-130转债的溢价率已经达到18比此前拉升超4pct估值抬升主要表现在两方面1赛道板块上周有小幅反弹不少标的出现抢跑线现象转债涨幅明显大于对应正股2TMT标的转债涨幅虽然小于正股但随着平价的抬升较高的溢价率也拉高了整体估值图3过去一周估值抬升超3pct转股溢价率-平均值图4多只赛道转债上周都出现溢价率主动拉升平价90-110平价110-130转债周涨跌正股周涨跌转股溢价率-右轴3593082530762025515420310215510010恩捷鼎胜上能银轮起帆精达明泰中矿润建合力22012203220522072209221123012303资料来源wind招商证券资料来源wind招商证券敬请阅读末页的重要说明4固定收益研究而除此之外近期新券上市定位也居高不下规模迷你的声讯恒锋测绘都是上市之后仍然拉涨成为双高的炒作标的其余新券中除规模较大的天23外以及传统行业的三房外上市定位都不低除此之外转债的估值分化也越加极致本轮估值抬升与银行转债毫无关系银行转债的隐含波动率还在10左右的低位至于原因则主要因为其转债超强的赎回预期以及正股超低的波动率而近期光大转债到期之后华融大量入手且溢价转股的操作则为银行转债转股补充核心一级资本的方式打开新思路也进一步影响市场预期银行与其他行业转债估值的分化只会保持或进一步加剧图5新券上市定价有走高趋势2月至今图6估值拉升主要发生在银行以外的市场50银行剔除银行声迅45测绘天234040精锻百畅3535福新恒锋30爱玛花园精测转23025冠盛三房2520睿创15201015501010011012013014015016017001-0403-0405-0407-0409-0411-0401-0403-04资料来源wind招商证券资料来源wind招商证券而估值快速拉升的原因主要有以下两点1近期转债供需略有失衡从供给角度来看17年2月转债再融资新规出台后转债发行开始加速而到2023年正好是转债主流的6年期限诸多在此期间未能实现提前转股退市的标的只能在到期日实现到期赎回或完成转股退市而3月到期规模300亿的光大转债在此之前几乎没有转股无论最后以何种方式退出都导致转债市场损失300亿的可配置资产今年年内仍然有超100亿转债到期另一方面而转债的赎回退市在近期市场反弹中仍保持较快的节奏图7年内到期转债金额亿图8退市转债数量只数到期金额2021年2022年2023年3501600300140012002501000200800150600100400502000000Q1Q2Q3Q41月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源wind招商证券资料来源wind招商证券说明以上包括提前赎回与到期赎回品种敬请阅读末页的重要说明5固定收益研究发行来看虽然年初以来转债发行仍然按照季节性数量快速增长但是从发行金额来看由于缺少大盘转债的支撑年初至今累计发行规模未超过400亿且新券上市数量较少市场实际的上市供给量较低大额转债的到期赎回叠加新券发行上市的缺失导致近期转债市场规模出现下降供给收缩图9今年发行数量仍然不少只图10今年发行金额明显下降亿2019年2020年2021年2019年2020年2021年2022年2023年2022年2023年35100090030800257006002050015400300102005100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-100资料来源wind招商证券资料来源wind招商证券说明以上以发行公告日为基准日下同需求层面而言来自债市的资金向来对转债需求有较强的韧性去年四季度在理财赎回的冲击之下信用债遭大量抛售利差大幅走阔而公募基金对转债不减反增10年国债利率过去一个季度也在28-29的较低位置窄幅震荡而另一方面近期债市也面临一定资产荒负债端较为稳定的背景下对转债需求自然也较为旺盛图11赎回冲击中公募也未减仓转债固收基金图12负债端成本整体较低净值规模亿元转债配置比例10Y国债3000014330250001231010200008290150006270100004500022500017Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-01资料来源wind招商证券资料来源wind招商证券敬请阅读末页的重要说明6固定收益研究2赛道反弹AI主题火热就权益市场而言2月至今上演了极致的分化行情一面是由数字经济Chat-GPT掀起的由计算机扩散至整个TMT的主题性行情另一面是以医药新能源为代表的传统赛道从2月至3月中旬持续调整而上周赛道尤其是电力设备板块迎来反弹也带动转债估值反弹这也符合我们在去年赎回冲击终难避免一文中提到的观点另一方面虽然权益市场目前仍然是TMT的局部行情但由于成交热度较高带来较高的波动率此时转债的不对称性充分体现向上表现出较高的弹性图14光伏锂电池估值已降低至近5年低位分位图13调整一个半月的赛道近期略有反弹数计算机电力设备医药生物光伏锂电池125100001209000800011570001106000105500010040000953000090200008510000800002023-02-012023-02-152023-03-012023-03-152018-03-272020-03-272022-03-27资料来源wind招商证券资料来源wind招商证券经过一次次的估值压缩与拉升周期我们发现随着利率变化趋于平缓国内债市冲击的减少转债估值抬升压缩抬升的周期明显缩短22年2-4月5-8月等多个估值变化的过程都花了数月今年1月完成估值拉升2月完成估值压缩3月下旬仅一周估值就拉升至接近1月底的水平这一周期由月度缩短至周度暗示市场更加频繁的操作与更强的博弈局面站在当前时点虽然各项估值数据再次来到22年以来的70分位数以上从相对位置来看估值可能面临一定压缩风险不过无论从转债供需角度还是权益市场角度估值压缩的利空因素并不多但进一步抬升的空间有限对于部分品种需要警惕当前市场抢跑加速导致的估值压缩图15当前转债各项估值数据处于历史较高分位数18年至今分位数20年至今分位数21年至今分位数22年至今分位数1009080706050403020100平价90-110平价110-130平价130以上分平价转股溢价率算术平均剔除异常值价格中位数隐含波动率剔除银行资料来源wind招商证券敬请阅读末页的重要说明7固定收益研究二市场回顾1权益市场AI引爆行业分化上周上证综指创业板指分别上涨046334上周随着OpenAI发布ChatGPT插件集谷歌推出聊天机器人Bard英伟达推出面向大语言模型和生成式AI的云服务产品人工智能概念持续发酵A股交易也主要为偏主题行情而周四美联储加息25BP符合市场预期会议声明删掉预期持续加息是适宜的表明本轮加息接近尾声对市场边际影响也明显减弱其中AI概念发酵扩散至整个TMT板块乃至传媒传媒板块一骑绝尘涨幅超10TMT中通信表现相对较弱但也获得3以上的涨幅偏顺周期的钢铁建筑石油石化板块领跌除此之外顺周期相关的交通运输公用事业化工农牧等板块也表现为下跌其余板块则均上涨表1上周分板块及指数涨跌板块名称周一周二周三周四周五周涨跌上证综指-048064031064-064046创业板指-008198020083038334农林牧渔-123055011001021-035基础化工-038119-018-031-051-020钢铁-176-058-023-057-046-354有色金属119132-032088-037271电子163039133280066699家用电器-034233-051-027061181食品饮料-117265-016064012206纺织服饰-046197024-058-048068轻工制造-077240061-021-014187医药生物-152241024-013-110-015公用事业-104020017-013-053-133交通运输-122077-005-017-091-158房地产-061-001104-038024026商贸零售-055271-007-043084249社会服务-047266-001-049021187综合-062113034-041149193建筑材料042093-004012-074069建筑装饰-099-061036134-223-216电力设备103169027-039055318国防军工-119236-045159-081146计算机-137104239264189671传媒221241266-0153401097通信-220099351221-080366银行-024-026095072-108008非银金融-101070-021129-034041汽车012203036-028-010213机械设备-036128028007-009117煤炭-035-011091095-098040石油石化-115-005029007-091-175环保-089097026-034-049-051美容护理-199228045-046007030资料来源公司数据招商证券指数估值回升全部A股PETTM由此前的1414X回升至1430X处于2005年以来历史估值水平的276分位数全市场估值回升创业板PETTM由此前的3538X回升至3667X处于2009年以来历史估值水平的154分位数创业板估值回升幅度相对更大不过当前估值仍然处于历史相对低位敬请阅读末页的重要说明8固定收益研究图16全部A股PETTM回升至1430X图17创业板PETTM回升至3667XPETTM-全部A股平均值-PETTM-创业板平均值-6016014050120401003080602040102000050607080910111213141516171819202122230910111213141516171819202122资料来源wind招商证券资料来源wind招商证券各板块估值略有分化上周权益有所分化其中领涨的传媒电子计算机板块估值分别回升251X231X363X领跌的钢铁建筑板块估值分别下跌01X029X石油石化板块估值则回升007X领涨的TMT估值加速拉升目前计算机板块估值已经来到历史高位通信电子传媒板块的估值则相对较低剩余板块中机械军工汽车农牧食品饮料休闲服务等板块的估值仍然处于历史中位数以上位置其余板块的估值则仍然不高图18分行业PETTM10分位数当前值中位数90分位数120100806040200采化钢有建建电机国汽家纺轻商农食休医公交房电计传通银非综掘工铁色筑筑气械防车用织工业林品闲药用通地子算媒信行银合金材装设设军电服制贸牧饮服生事运产机金属料饰备备工器装造易渔料务物业输融资料来源wind招商证券敬请阅读末页的重要说明9固定收益研究2转债市场走出超额上周中证转债指数收于40642上涨083涨幅高于上证指数小于其他股指成交量方面日均成交额64288亿环比下降1001虽然有新券上市的加持但成交仍然走弱个券方面上周测绘5699爱玛3531精测转23209涨幅靠前分属建筑装饰汽车机械设备均为新券上市其余领涨标的中除花园为新券之外其余均为跟随正股上涨北方-1085盛路-1080太极-985领跌分别属于建筑装饰通信计算机行业跌幅前十个券跌幅与正股基本相当也都是前期涨幅较高得标的太极则有较强的赎回预期图19转债成交略有回落图20个券领涨及领跌标的转债周涨跌正股周涨跌成交额亿元右轴收盘点位70涨幅前10跌幅前1045010000604309000504108000403907000303706000203505000103304000310300002902000-102701000-20测爱精花汉丝伯恩特环华朗中凯火恒一太盛北2500绘玛测园得路特捷发旭亚新钢发炬锋品极路方22001200520092101210521092201220522092301转转转转转转转转转2转转转转转转转转转转转债债债债债债债债债债债债债债债债债债资料来源wind招商证券资料来源wind招商证券估值再次快速拉升平价90-110之间的转债转股溢价率算数平均上周为2722环比上升12pct且上周连续拉升当前估值处于20年以来的863分位数18年以来的917分位数处于2022年以来的722分位数估值上周再次快速拉升平价110-130的转债估值也明显拉升来到22年以来的945分位数上周来到将近18的历史高位图21估值再次拉升图22转债价格中位数回升至123元分平价转股溢价率算术平均剔除异常值平价90-110120元以上转债数量占比右轴价格中位数35135100130903012580257012060201155011015401053010100205951090018051807180918111901190319051907190919112001200320052007200920112101210321052107210921112201220322052207220922112301180318011807190119072001200721012107220122072301资料来源wind招商证券资料来源wind招商证券敬请阅读末页的重要说明10固定收益研究就绝对价位来看当前可转债收盘价中位数为123元处于20年以来的766分位数水平绝对价位在120元以上的转债数量为305占比快速上升到63近两周估值调整过后当前纯债转股溢价率整体位置再次向右上方移动转债的估值分化也体现的淋漓尽致当前市场价格低于120元转股溢价率低于30的标的主要为银行周期等类型标的为主图23转债纯债转股溢价率气泡图转股溢价率40转股溢价率低于40价格低于125元的转债东风汇通三诺广大建工烽火应急华安锦鸡天业杭电华翔裕兴银微35齐鲁朗科耐普宏辉海环国祯通裕盛泰利群晨丰核建景2030巨星环旭天路锂科国君凌钢中信奇精晶科金能柳药常银苏利25苏农白电浙22京源中环转杭银友发成银2海澜三房通22松霖20南银吉视鹰19皖天中银无锡15东湖山鹰贵燃105大秦苏银0-5-10转债价格95100105110115120125资料来源wind招商证券注气泡大小表示转债到期收益率大小其中空心气泡表示到期收益率为负到期收益率绝对值越大气泡越大三转债投资策略股市主题机会复苏两手抓海外方面上周美联储如期加息25bp同时表示年内将停止加息24年或将进入降息周期风险暂缓释放国内方面则处于基本面和公司业绩的真空期在此背景下叠加一系列事件催化AI主题投资继续扩扩散截至上周五TMT四大行业占比已经超过40本次TMT交易热度超过40是GPT超预期创新其他方向缺乏弹性量化交易贡献自媒体繁荣以及公募业绩竞争压力加大等多重因素共同作用的结果而近期的火热是否会在短期内结束仅凭成交也难以判断考虑到A股将逐渐进入一季报及年报业绩预告期对于热门的主题板块需要注意如果业绩无法迅速释放投资者很可能阶段性卖出待业绩披露期结束后投资者再根据产业的发展趋势以及是否有其他更强方向来决定是否买回或者更换主题产业趋势全年角度来看行业层面仍关注AI数字经济自主可控等带来的信息科技以及医疗保健业绩边际改善等科创类行业的投资机会在经济温和复苏和换届年的背景下把握新产业趋势和政策主题带来的估值弹性是今年主旋律之一同时如果经济如期复苏相关顺周期的投资机会也值得关注转债适当调仓换手加快轮动上周在赛道反弹叠加AI主题投资热度进一步提升的背景下转债估值快速反弹超过3个百分点再次来到22年以来70以上分位数虽然有一定压缩风险但目前看利空因素并不多不过也再难进一步拉升策略方面随着市场学习效应的加强转债在估值行业之间的轮换明显加快短期来看随着各类催化剂的出现以及业绩真空期主题可能进一步扩散行业方面关注消费复苏相关板块与数字经济等政策支撑方向1AI扩散的宏图法本润建奥飞华正等但需要注意部分标的存在的赎回风险2经济复苏顺周期标的贵轮敬请阅读末页的重要说明11固定收益研究友发赛轮凤21等地产链标的江山蒙娜火星欧22等标的3细分领域景气较高的成长标的如起帆金盘广大华兴等4绝对价格较低正股估值也较低的赛道类标的可以关注如天23天赐等附一级市场跟踪上周新发行8只个券分别为华特646亿亚康261亿广联7亿天阳975亿海顺633亿山路4836亿鹿山542亿柳工转230亿上周新增7家转债预案分别为宏柏新材10亿确成股份55亿金钟股份35亿楚天科技11亿西安银行80亿聚赛龙25亿运机集团73亿10家公司可转债发行方案获股东大会通过为华康股份1325亿红墙股份316亿金现代2025125亿洛凯股份4951512亿凯盛新材65亿宇邦新材5亿镇洋发展66亿新泉股份116亿龙建股份10亿吉宏股份80173亿3家公司获得发审委审核通过为国力股份48亿金丹科技7亿力合微38亿3家公司获得证监会核准批文为志特新材614033亿正元智慧35073亿超达装备469亿表2上周公募可转债发行进度跟踪发行规模特别向下修正公告日期公司名称方案进度赎回条款回售条款亿元条款2023-03-20志特新材证监会核准614153013030701530852023-03-20正元智慧证监会核准351153013030701530852023-03-21超达装备证监会核准469153013030701530852023-03-25华康股份股东大会通过1325153013030701530852023-03-21红墙股份股东大会通过316153013030701530852023-03-21金现代股东大会通过203153013030701530852023-03-21洛凯股份股东大会通过495153013030701530852023-03-22凯盛新材股东大会通过650153013030701530852023-03-20宇邦新材股东大会通过500153013030701530852023-03-22镇洋发展股东大会通过660153013030701530852023-03-24新泉股份股东大会通过1160153013030701530802023-03-25龙建股份股东大会通过1000153013030701530802023-03-25吉宏股份股东大会通过802153013030701530852023-03-22国力股份发审委通过480153013030701530852023-03-24金丹科技发审委通过700153013030701530852023-03-25力合微发审委通过380153013030701530852023-03-23宏柏新材董事会预案1000153013030701530852023-03-24确成股份董事会预案550153013030701530852023-03-21金钟股份董事会预案350153013030701530852023-03-21楚天科技董事会预案1100153013030701530852023-03-24西安银行董事会预案8000153013030701530852023-03-21聚赛龙董事会预案250153013030701530802023-03-22运机集团董事会预案73015301303070153085资料来源公司数据招商证券敬请阅读末页的重要说明12固定收益研究分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关尹睿哲中国人民大学金融学博士研究生IMI国际货币研究所研究员2018年加入招商证券现任招商证券研发中心首席债券分析师李玲复旦大学金融硕士2018年加入招商证券现任招商证券研发中心债券分析师招商证券债券信用评分符号和定义等级符号定义A3偿债主体还债务的能力极强基本不受不利经济环境的影响信用风险极低投资A2偿债主体偿还债务的能力很强受不利经济环境的影响较小信用风险很低档A1偿债主体偿还债务的能力较强较易受不利经济环境的影响信用风险较低B3偿债主体偿还债务的能力一般受不利经济环境影响较大信用风险一般B2偿债主体偿还债务的能力较弱受不利经济环境影响很大有较高信用风险投B1偿债主体偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境信用风险很高机档C3偿债主体偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境信用风险极高C2偿债主体在破产或重组时可获得保护较小基本不能保证偿还债务C1偿债主体不能偿还债务注债项符号含义与主体符号含义一致重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明13