国内外AI模型与应用最新进展：
　　1、OpenAI发布GPT-4：2023年3月15日，微软发布新一代的大语言模型GPT-4。GPT-4不仅将输入限制提升至了25000字，同时具备了多模态的输入方式，并在文本生成及安全性方面都有了进一步的提升。
　　2、百度发布“文心一言”：2023年3月16日，百度发布了其大语言模型“文心一言”。多模态输出方式成最大亮点，李彦宏预计MaaS将成为新型云计算服务方式。
　　3、微软推出新款搜索模型New Bing：2023年2月8日，微软推出基于GPT-3.5模型的搜索引擎New Bing，嵌入Bing搜索APP和Edge浏览器。New Bing不仅可以像ChatGPT一样与用户进行对话，同时在时效性及可信度方面都有了更好的提升。
　　4、微软推出与办公软件相结合的AI工具Copilot：2023年3月17日，微软推出Microsoft 365 Copilot，该AI模型结合了大语言模型能力、Microsoft graph中的数据以及Microsoft 365办公应用。Copilot在多个常用应用场景下都展现了极强的提升效率的能力，有望成为未来生产力游戏规则的改变者。
　　投资要点：
　　模型端变化：海内外相继发布最新大语言模型，催化AI生态发展。
　　应用端变化：从New Bing到Copilot，微软AI应用落地场景初见雏形，除搜索引擎、办公软件等场景外，目前AIGC已在影视、传媒、电商、C端娱乐规模应用，游戏领域逐步应用，金融、工业、医疗、法律、设计等专业领域还在持续拓展。
　　行业评级及投资策略：人工智能步入新发展阶段，逐步迈向AGI；AIGC拥抱人类，创造人机交互新变革，将迎来更多新机遇。目前科技巨头全面布局，中下游厂商百花齐放。国外主要以微软、谷歌、Meta为主，国内以百度、腾讯、阿里、华为等为主，既拥有充足的算力支撑，又有优秀的人才团队，多年算法、数据积累，在大模型领域的发展及应用具备天然优势。上游除云厂商外，还有光通信厂商、数据服务商、算力相关设备厂商，将较大程度受益于大模型发展带来的更多计算资源和数据需求。中游有商汤、科大讯飞、旷视、拓尔思等企业多年细分领域布局，部分也有一定算力储备，垂直行业细分赛道深耕，相关技术、数据储备丰富。下游主要是受益于AIGC对业务的驱动、降本增效，空间可观，多行业公司均将逐步受益，建议关注以办公软件、电商、传媒、营销、教育、游戏、虚拟人等为主营方向的产业公司。由于AI发展持续有重大突破，维持与AIGC产业链相关行业“推荐”评级。
　　风险提示：人工智能发展不及预期；AIGC发展不及预期；技术发展不及预期；商业化拓展不及预期；行业竞争加剧风险；中美科技竞争不确定性风险。
　　

研究报告全文：2023年03月27日行业研究评级推荐维持研究所TableTitle证券分析师陈梦竹S0350521090003从模型至应用AIGC发展进入快车道chenmzghzqcomcn海外行业事件点评最近一年走势国内外AI模型与应用最新进展1OpenAI发布GPT-42023年3月15日微软发布新一代的大语言模型GPT-4GPT-4不仅将输入限制提升至了25000字同时具备了多模态的输入方式并在文本生成及安全性方面都有了进一步的提升2百度发布文心一言2023年3月16日百度发布了其大语言模型文心一言多模态输出方式成最大亮点李彦宏预计MaaS将成为新型云计算服务方式3微软推出新款搜索模型NewBing2023年2月8日微软推出基行业相对表现20230326于GPT-35模型的搜索引擎NewBing嵌入Bing搜索APP和Edge浏表现1M3M12M览器NewBing不仅可以像ChatGPT一样与用户进行对话同时在时恒生指数-0116-70效性及可信度方面都有了更好的提升恒生科技5924-354微软推出与办公软件相结合的AI工具Copilot2023年3月17日微软推出Microsoft365Copilot该AI模型结合了大语言模型能力相关报告Microsoftgraph中的数据以及Microsoft365办公应用Copilot在多个拼多多PDDO2022Q4财报点评收入常用应用场景下都展现了极强的提升效率的能力有望成为未来生产力低于预期持续加码营销投入买入海外陈梦游戏规则的改变者竹2023-03-22人工智能系列深度报告AIGC行业综述篇开启AI新篇章计算机陈梦竹2023-03-20投资要点阅文集团0772HK2022年财报点评在模型端变化海内外相继发布最新大语言模型催化AI生态发展线业务调整短期承压看好版权业务释放IP多维变现潜力买入数字媒体陈梦竹尹芮应用端变化从NewBing到Copilot微软AI应用落地场景初见雏2023-03-19形除搜索引擎办公软件等场景外目前AIGC已在影视传媒京东集团-SW9618HK2022Q4财报点电商C端娱乐规模应用游戏领域逐步应用金融工业医疗评收入增长短期承压上线百亿补贴重塑用户低法律设计等专业领域还在持续拓展价心智买入互联网电商陈梦竹2023-03-行业评级及投资策略人工智能步入新发展阶段逐步迈向AGI12AIGC拥抱人类创造人机交互新变革将迎来更多新机遇目前科哔哩哔哩-W9626HK2022Q4财报点评技巨头全面布局中下游厂商百花齐放国外主要以微软谷歌季度亏损显著收窄期待2023年迎来更大降本弹Meta为主国内以百度腾讯阿里华为等为主既拥有充足的性买入数字媒体陈梦竹尹芮2023-03-算力支撑又有优秀的人才团队多年算法数据积累在大模型领05域的发展及应用具备天然优势上游除云厂商外还有光通信厂商数据服务商算力相关设备厂商将较大程度受益于大模型发展带来的更多计算资源和数据需求中游有商汤科大讯飞旷视拓尔思等企业多年细分领域布局部分也有一定算力储备垂直行业细分赛道深耕相关技术数据储备丰富下游主要是受益于AIGC对业务国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告的驱动降本增效空间可观多行业公司均将逐步受益建议关注以办公软件电商传媒营销教育游戏虚拟人等为主营方向的产业公司由于AI发展持续有重大突破维持与AIGC产业链相关行业推荐评级风险提示人工智能发展不及预期AIGC发展不及预期技术发展不及预期商业化拓展不及预期行业竞争加剧风险中美科技竞争不确定性风险请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告内容目录国内外AI模型与应用最新进展51模型端海内外相继发布最新大语言模型催化AI生态发展511OpenAI发布GPT-4相对于ChatGPT有何改进5111GPT-4原有文本生成能力大幅度增强6112GPT-4新添了多模态的输入方式8113GPT-4安全性能进一步提升1012百度发布大语言模型文心一言开启国产AI生态进化新大门12121文心一言拥有GPT-4未具备的多模态生成能力成模型最大亮点12121MaaS将成为新型云计算服务方式12123大模型助力AI生态步入新世代13124实测对比文心一言综合能力弱于GPT-4但部分中文问答表现亮眼132应用端从NewBing到Copilot微软AI应用落地场景初见雏形14211NewBing变革搜索场景1422Copilot改变原有生产力游戏规则15221Copilot如何推动生产力游戏规则的改变以常用应用场景为例15222Copilot不是简单接入ChatGPT而是全新的解放生产力的先锋163行业评级及投资策略174风险提示18请务必阅读正文后免责条款部分3证券研究报告图表目录图1GPT-4在人类专业考试下的结果6图2GPT-4在语言模型评估框架下的结果7图3GPT-4在不同语言环境下基于MMLU评估框架的表现8图4GPT-4尝试解读梗图Meme的含义9图5GPT-4在法语环境下对图文结合的物理题进行回答10图6RBRM筛选模型示意图11图7GPT-4面对违禁内容或敏感请求进行不正确处理的频率11图8文心一言生成图片12图9李彦宏讨论未来产业机会13图10文心一言与GPT-4测评结果对比13图11NewBing可以告知最新的股价数据并给出相应的索引链接14图12在用户许可的前提下NewBing可以结合用户浏览记录提供更个性化的回答14图13Copilot在EXCEL中自动生成预测模型15图14Copilot在Word中协助生成底稿15图15Copilot在Outlook中自动生成回复16图16Copilot在Teams中实时总结项目16图17Copilot工作原理16图18AIGC产业链图谱17表1GPT-4相较于ChatGPT的改进5表2NewBing与ChatGPT区别14请务必阅读正文后免责条款部分4证券研究报告国内外AI模型与应用最新进展OpenAI发布GPT-42023年3月15日微软发布新一代的大语言模型GPT-4GPT-4不仅将输入限制提升至了25000字同时具备了多模态的输入方式并在文本生成及安全性方面都有了进一步的提升百度发布文心一言2023年3月16日百度发布了其大语言模型文心一言多模态输出方式成最大亮点李彦宏预计MaaS将成为新型云计算服务方式微软推出新款搜索模型NewBing2023年2月8日微软推出基于GPT-35模型的搜索引擎NewBing嵌入Bing搜索APP和Edge浏览器NewBing不仅可以像ChatGPT一样与用户进行对话同时在时效性及可信度方面都有了更好的提升微软推出与办公软件相结合的AI工具Copilot2023年3月17日微软推出Microsoft365Copilot该AI模型结合了大语言模型能力Microsoftgraph中的数据以及Microsoft365办公应用Copilot在多个常用应用场景下都展现了极强的提升效率的能力有望成为未来生产力游戏规则的改变者1模型端海内外相继发布最新大语言模型催化AI生态发展11OpenAI发布GPT-4相对于ChatGPT有何改进2023年3月15日微软发布新一代的大语言模型GPT-4与原有ChatGPT相比GPT-4主要改进了以下几个方面表1GPT-4相较于ChatGPT的改进改进项目主要内容字数限制GPT-4字数限制提升至25000字文本生成能力GPT-4在许多人类专业考试和语言模型评估框架下都有大幅度的进步输入方式GPT-4还新添了多模态的输入方式原先输入端只能接受文本数据现在输入端既可以是文本数据也可以是图像数据甚至文本与图像的结合安全方面GPT-4通过在输出端新增了一层筛选模型安全性能得到进一步增强资料来源OpenAI国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分5证券研究报告111GPT-4原有文本生成能力大幅度增强OpenAI的开发人员对GPT-4和ChatGPT进行了两套框架下的文本输出能力的测试一套框架基于目前人类进行的各种专业类测试如GRESATLeetcodeUniformBarExam等而另外一套则是基于目前对语言类模型进行的各种评估框架测试如MMLUHellaSwag等结果表明两种评估框架下GPT-4的表现相较于ChatGPT都有相当幅度的提升图1GPT-4在人类专业考试下的结果资料来源OpenAIGPT-4TechnicalReport可以明显看到以绿色柱体为代表的GPT-4表现在大部分情况下均优于GPT35ChatGPT原型以美国律师资格考试为例GPT-4取得了分位数前10的成绩而GPT35仅仅取得了分位数后10的成绩请务必阅读正文后免责条款部分6证券研究报告图2GPT-4在语言模型评估框架下的结果资料来源OpenAIGPT-4TechnicalReport而在各类语言类模型评估框架下GPT-4的得分也均好于GPT-35以及其他外部语言模型同时OpenAI还进一步测试了GPT-4在各类语言环境下的表现OpenAI将语言模型评估框架MMLU切换至各国语言可以看到在大部分语言环境下GPT-4回答问题的准确率依然高于GPT-35在英语环境下的表现701准确度请务必阅读正文后免责条款部分7证券研究报告图3GPT-4在不同语言环境下基于MMLU评估框架的表现资料来源OpenAIGPT-4TechnicalReport112GPT-4新添了多模态的输入方式此次GPT-4最受关注同时也是预期值最高的进步便是增加了多模态的输入方式即输入端的引导Prompt不仅仅可以是文字形式还可以是图片形式或者是图片与文字结合的形式这是此前ChatGPT所不具备的能力当然目前GPT4输出端依然是只能以文字形式呈现未来输出端在多模态的进步依然值得期待请务必阅读正文后免责条款部分8证券研究报告而在多模态的输入环境下GPT-4表现出了许多ChatGPT所不具备的能力图4GPT-4尝试解读梗图Meme的含义资料来源OpenAIGPT-4TechnicalReport上述梗图说明GPT-4已经具备了相当程度的知识储备及相当强的抽象能力它不仅储备了世界地图的形状知识并且在此基础上抽象成了概念性的轮廓另一方面它也将图中炸鸡的分布进行了抽象提取并且对应进了世界地图概念性的轮廓里最终给出了对梗图十分清晰的解释请务必阅读正文后免责条款部分9证券研究报告图5GPT-4在法语环境下对图文结合的物理题进行回答资料来源OpenAIGPT-4TechnicalReport而对于在非英语环境下图文结合的物理问题GPT-4同样可以给出非常清晰的解答过程113GPT-4安全性能进一步提升GPT-4在输出端增加了一层筛选模型RBRMrule-basedrewardmodel该模型基于人工规则对即将的输出的回答进行自主评估如果认为回答有不合适的地方将会被拒绝输出筛选模型的原理示意图如下所示请务必阅读正文后免责条款部分10证券研究报告图6RBRM筛选模型示意图资料来源OpenAI国海证券研究所在模型训练中如果评估结果正确则会给予模型相应的奖励经过RBRM训练后GPT-4既减少了危险回答出现的概率又减少了ChatGPT因过度谨慎而拒绝回答合适问题的概率与GPT-35相比GPT-4对违禁内容的请求的响应倾向降低了82而对敏感请求如医疗建议和自我伤害的响应符合政策的频率提高了29图7GPT-4面对违禁内容或敏感请求进行不正确处理的频率资料来源OpenAIGPT-4TechnicalReport请务必阅读正文后免责条款部分11证券研究报告12百度发布大语言模型文心一言开启国产AI生态进化新大门2023年3月16日百度发布了其大语言模型文心一言百度CEO李彦宏在发布会上展示了文心一言的多个应用场景包含文学创作商业文案创作数理逻辑推送中文理解多模态生成并且在3月27日正式发布文心一言云服务及应用产品121文心一言拥有GPT-4未具备的多模态生成能力成模型最大亮点发布会现场李彦宏展示了文心一言生成图片音频及视频的能力展现了其多模态的输出能力而目前OpenAI最新发布的GPT-4仅拥有多模态输入能力因此在这一方面上文心一言领先于GPT-4成为模型最大亮点图8文心一言生成图片资料来源百度文心一言121MaaS将成为新型云计算服务方式基于大模型极强的通用性其有望在未来各行各业中发挥奇效提高全行业生产力因此在发布会上百度CEO李彦宏特意强调未来大部分应用都将建立在大模型上而不是当前的算力及存储上这也就意味着MaaSModelasaService将成为新型的云计算服务方式请务必阅读正文后免责条款部分12证券研究报告图9李彦宏讨论未来产业机会资料来源百度文心一言新闻发布会123大模型助力AI生态步入新世代根据百度发布会已有650家公司接入文心一言生态我们预计随着越来越多的各行各业公司使用大模型并在此基础上利用自身所独有的行业数据对模型进行精调预计将会产生实用性更强的行业模型而更上层的应用开发公司则可以结合行业模型完成最终的AIGC产品落地包括文字图像音视频数字人3D生成等并且百度也可借助行业模型的迭代应用开发者的调用以及用户的反馈不断优化底层大模型的能力形成良好的生态循环124实测对比文心一言综合能力弱于GPT-4但部分中文问答表现亮眼通过对文心一言与GPT-4在各个维度上的比较我们认为目前文心一言的综合能力依然弱于GPT-4但在部分中文回答上文心一言的表现优于GPT-4比如在成语的解释和出处引用上文心一言表现出了相对于GPT-4更好的理解能力图10文心一言与GPT-4测评结果对比资料来源新榜量子位国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分13证券研究报告2应用端从NewBing到Copilot微软AI应用落地场景初见雏形211NewBing变革搜索场景2023年2月8日微软推出基于GPT-35模型的搜索引擎NewBing嵌入Bing搜索APP和Edge浏览器目前Bing的DAU已突破1亿NewBing的DAU已达数百万相较于原有ChatGPTNewBing在以下几个方面都获得了改进表2NewBing与ChatGPT区别1时效性增强NewBing对问题的回答基于实时数据而ChatGPT的数据则截止于2021年9月NewBing的回答更具有时效性2可信度增强NewBing的回答通常都会给予资料引用来源方便用户溯源而ChatGPT的回答无法给出引用来源容易出现一本正经地胡说八道的现象3定制化回答NewBing可以结合用户浏览记录提供个性化回答资料来源微软国海证券研究所图11NewBing可以告知最新的股价数据并给出相图12在用户许可的前提下NewBing可以结合用应的索引链接户浏览记录提供更个性化的回答资料来源微软NewBing资料来源微软NewBing请务必阅读正文后免责条款部分14证券研究报告22Copilot改变原有生产力游戏规则2023年3月17日微软推出Microsoft365Copilot该AI模型结合了大语言模型能力Microsoftgraph中的数据以及Microsoft365APPsCopilot将嵌入大家日常使用的应用程序中WordExcelPowerPointOutlookTeams等同时涵盖用户全部的数据和应用程序包括文件电子邮件日历聊天会议和联系人从数据和应用程序中实时收集信息释放创造力解放生产力并提高技能水平221Copilot如何推动生产力游戏规则的改变以常用应用场景为例EXCELCopilot可以即时将Excel海量数据转化为清晰的洞察力和行动比如可以要求Copilot将Excel中的数据直接生成可视化分析生成简单的场景模型还可以要求它为用户的预测模型创建图表2WordCopilot可以在word中写文章改文字做总结同时改进写作比如建议加强论证的方法消除不一致的地方还可以调用OneNote内容或直接调取Excel做数据分析3Outlook邮箱Copilot可以改善邮件使用效率对邮件进行分类突出重要邮件在Outlookmobile中Copilot可以对长邮件线程做总结使用Excel中的数据起草回复帮助生成回复邮件用户可以编辑选择更简洁或更详细甚至可以改变行文风格4协同办公TeamsCopilot能实时总结项目同时执行任务大大提升会议效率在开会时会实现自动转录提取要点且会自动提醒重要事宜图13Copilot在EXCEL中自动生成预测模型图14Copilot在Word中协助生成底稿资料来源微软资料来源微软请务必阅读正文后免责条款部分15证券研究报告图15Copilot在Outlook中自动生成回复图16Copilot在Teams中实时总结项目资料来源微软资料来源微软222Copilot不是简单接入ChatGPT而是全新的解放生产力的先锋Copilot的底层不仅仅是单纯的大语言模型其更重要的一部分是搭载了记录用户的业务内容背景信息个人数据等相关信息的MicrosoftGraphCopilot从用户prompt开始通过grounding的方式对prompt进行预处理以此提升Copilot理解用户prompt的能力然后再将预处理后的prompt传输进大语言模型获得回答最终使得回答更加贴近用户个性化的需求和习惯具备极强的可操作性此外Copilot在获取回答后会对回答再次进行一轮后处理负责人工智能检查安全合规和隐私审查以及命令的生成保证回答满足微软全面安全的要求图17Copilot工作原理资料来源微软国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分16证券研究报告3行业评级及投资策略人工智能步入新发展阶段逐步迈向AGIAIGC拥抱人类创造人机交互新变革将迎来更多新机遇人工智能从理论发展分为四个阶段规则导向机器学习深度学习自主学习阶段目前处于深度学习阶段从应用成熟度可分为三个阶段弱人工智能阶段ANI强人工智能阶段AGI超人工智能阶段ASI目前处于ANI阶段从应用类型可分为四种感知式AI与分析式AI应用较成熟决策式AI近年来发展迅速生成式AI迎来突破生成式AI即AIGC较传统内容创作模式UGCPGC可实现更大数量更高质量更低单位成本未来将从辅助创作生成趋向高度自动化自主创造此外AIGC将赋能多领域加速人机共生的建设迎接更多机遇与挑战从产业布局角度来看科技巨头全面布局中下游厂商百花齐放国外主要以微软谷歌Meta为主国内以百度腾讯阿里华为等为主既拥有充足的算力支撑又有优秀的人才团队多年算法数据积累在大模型领域的发展及应用具备天然优势上游除云厂商外还有光通信厂商数据服务商算力相关设备厂商将较大程度受益于大模型发展带来的更多计算资源和数据需求中游有商汤科大讯飞旷视拓尔思等企业多年细分领域布局部分也有一定算力储备垂直行业细分赛道深耕相关技术数据储备丰富下游主要是受益于AIGC对业务的驱动降本增效空间可观多行业公司均将逐步受益建议关注以办公软件电商传媒营销教育游戏虚拟人等为主营方向的产业公司由于AI发展持续有重大突破维持与AIGC产业链相关行业推荐评级图18AIGC产业链图谱资料来源量子位各公司官网互动易深圳人工智能行业协会国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分17证券研究报告4风险提示1人工智能发展不及预期若人工智能迭代效果低于预期则可能会推迟产业链的进步2AIGC发展不及预期目前大部分AIGC应用尚未完全开放开放后效果可能不及预期3技术发展不及预期若整体与人工智能发展相对应的各类技术发展不及预期也可能会对AI发展产生影响4商业化拓展不及预期人工智能的商业化拓展尚处早期后续有可能出现不及预期的情况5行业竞争加剧风险随着越来越多科技巨头涌入AI行业行业竞争有可能进一步加剧6中美科技竞争不确定性风险中美科技竞争若进一步加剧也有可能对AI发展产生影响请务必阅读正文后免责条款部分18国海证券股份有限公司海外小组介绍陈梦竹南开大学本科硕士6年证券从业经验现任国海证券海外研究团队首席专注于全球内容社交互联网消费互联网科技互联网版块研究尹芮康奈尔大学硕士中国人民大学本科2年证券从业经验现任国海证券海外互联网研究员主要覆盖内容社交互联网方向张娟娟上海财经大学硕士三年产业工作经验曾任职于阿里美团现任国海证券海外互联网助理研究员主要覆盖消费互联网方向陈凯艺武汉大学硕士西南财经大学本科现任国海证券海外研究团队助理研究员主要覆盖科技互联网方向罗婉琦伦敦政治经济学院硕士现任国海证券海外研究团队助理研究员主要覆盖消费互网方向分析师承诺陈梦竹本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司风险提示市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定除法律规定的情况外任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容否则均构成对本公司版权的侵害本公司有权依法追究其法律责任国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分