报告关键要素:
　　2023年3月24日，常熟银行发布2022年年度业绩报告。
　　投资要点:
　　2022年营收同比增长15%，归母净利润同比增长25%：收入端，利息净收入同比增长13.8%。成本收入比38.58%，继续优化。公司公布的2023年经营计划，营收增速10%左右，归母净利润增速20%左右。
　　净息差小幅下行，展望未来息差收窄或优于同业：2022年净息差3.02%，同比下滑4BP，主要与阶段性减息政策因素有关。公司净息差表现好于我们此前的预期。从贷款结构看，由于中长期贷款占比相对较低，重定价的压力相对较小，息差收窄的幅度或优于同业。
　　2022年贷款总额同比增长18.82%，同比少增4.4亿元：企业贷款同比增长18.98%，同比多增22.2亿元；个人贷款同比增长16.78%，同比少增75.8亿元。其中，个人经营贷和住房按揭分别同比少增69.4亿元和37.5亿元。
　　资产质量保持稳定，较高拨备为业绩增长形成较好支撑：2022年不良率0.81%，环比略有上升，同比持平。拨备覆盖率达到536.77%，维持高位，风险抵补能力较强。
　　盈利预测与投资建议：2022年受疫情因素影响，个人贷款增长放缓，预计2023年需求有望逐步修复。根据最新公布的业绩数据，我们调整了2023年和2024年的盈利预测，小幅上调EPS至1.18元和1.4元。按照常熟银行A股3月23日收盘价7.48元，对应2023年和2024年PB分别为0.85倍、0.75倍，维持增持评级。
　　风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较大，经济以及相关政策的变动，都将对银行的经营产生重要影响。包括净息差的变动、资产质量预期等。