行情解析：
　　美国通胀或失控。美国银行风险事件暴发之后，美联储货币政策在一定程度上将变得扭曲，需要兼顾通胀和金融市场风险，政策制定的难度加大，市场对于美联储的预期也会变得模糊。美联储在本轮通胀治理的过程中，存在经济和通胀的观点与实际不太一致的情况。在通胀升温阶段，美联储认为美国通胀是暂时的，并没有引起足够的重视。在美国银行业危机暴发之前，2月份的美联储会议纪要中，美联储认为市场风险可控。3月初，鲍威尔在国会半年度货币政策证词上表示，如果宏观因素允许，将加快加息步伐。美联储在本轮通胀治理的过程中，显得并不顺利。目前加息的环境更加复杂，若美联储货币政策及时随着宏观因素适当调整，恐会引起通胀或风险失控的风险。
　　全球进入衰退交易。美国银行业风险暴露之后，信贷可能会受到抑制，经济走弱的概率加大，美国作为世界经济的火车头，它的经济增速的下降也预示着世界经济走弱。欧洲与美国有类似的地方，通胀高企，经济指标下行，且因货币政策的统一而无法照顾到落后的欧元区国家，欧元区经济更具有脆弱性。中国经济温而不热，面临人口老龄化和房地产周期性下行的压力，虽政策很积极，但目前经济动能不强，难以带动世界经济的增长。目前的市场情况来看，全球金融市场的表现特征与衰退阶段的特征相符。
　　美联储加息近尾声。美联储公布了3月份利率决议，一致通过将基础利率提高25个基点，基本符合预期，维持今年利率预期终值为5.1%附近。美联储仍高度关注通胀风险，强烈要求让通胀回到2%的目标水平，认为通胀居高不下，认为一些额外的紧缩是合适的。对于市场关注的银行业风险，美联储认为美国银行体系健全且有韧性，但仍有美联储官员认为美国金融状况可能比看起来更紧张，这也向市场发出了一个信号，即美国地区银行的担忧和金融环境收紧可能会对经济造成更严重的打击，这让市场感到紧张。信息公布之后，市场对于美国银行业风险的担忧并没有消退，美国股市大跌，第一共和银行的股价大跌，美元指数大幅回落，加息对于美元指数的拉动作用减弱，美债收益率也在美联储加息过后出现了下跌，市场悲观情绪较为浓厚，美国经济业增速也再度被下调。
　　策略：向上的趋势或将延续，以逢低做多黄金为主。

研究报告全文：美联储加息近尾声贵金属利好或释放---贵金属期货研究周报20230320-20230324投研中心长沙段恩典从业资格证号F03100288投资咨询证号Z0018035Tel0731-84409197E-mailDuanendiandayoufcom周报要点行情解析美国通胀或失控美国银行风险事件暴发之后美联储货币政策在一定程度上将变得扭曲需要兼顾通胀和金融市场风险政策制定的难度加大市场对于美联储的预期也会变得模糊美联储在本轮通胀治理的过程中存在经济和通胀的观点与实际不太一致的情况在通胀升温阶段美联储认为美国通胀是暂时的并没有引起足够的重视在美国银行业危机暴发之前2月份的美联储会议纪要中美联储认为市场风险可控3月初鲍威尔在国会半年度货币政策证词上表示如果宏观因素允许将加快加息步伐美联储在本轮通胀治理的过程中显得并不顺利目前加息的环境更加复杂若美联储货币政策及时随着宏观因素适当调整恐会引起通胀或风险失控的风险全球进入衰退交易美国银行业风险暴露之后信贷可能会受到抑制经济走弱的概率加大美国作为世界经济的火车头它的经济增速的下降也预示着世界经济走弱欧洲与美国有类似的地方通胀高企经济指标下行且因货币政策的统一而无法照顾到落后的欧元区国家欧元区经济更具有脆弱性中国经济温而不热面临人口老龄化和房地产周期性下行的压力虽政策很积极但目前经济动能不强难以带动世界经济的增长目前的市场情况来看全球金融市场的表现特征与衰退阶段的特征相符美联储加息近尾声美联储公布了3月份利率决议一致通过将基础利率提高25个基点基本符合预期维持今年利率预期终值为51附近美联储仍高度关注通胀风险强烈要求让通胀回到2的目标水平认为通胀居高不下认为一些额外的紧缩是合适的对于市场关注的银行业风险美联储认为美国银行体系健全且有韧性但仍有美联储官员认为美国金融状况可能比看起来更紧张这也向市场发出了一个信号即美国地区银行的担忧和金融环境收紧可能会对经济造成更严重的打击这让市场感到紧张信息公布之后市场对于美国银行业风险的担忧并没有消退美国股市大跌第一共和银行的股价大跌美元指数大幅回落加息对于美元指数的拉动作用减弱美债收益率也在美联储加息过后出现了下跌市场悲观情绪较为浓厚美国经济业增速也再度被下调策略向上的趋势或将延续以逢低做多黄金为主研究创造价值服务铸就品牌第2页美国PMI阶段性改善或结束新出口订单和订单库存指数增加制造业产出指数下降美国ISM制造业PMI新订单美国ISM制造业PMI订单库存美国ISM制造业PMI产出美国ISM制造业PMI新出口订单800080007000700060006000500050004000400030003000200020001000100000000020187120191120194120197120201120204120207120211120214120217120221120224120227120231120221012018101201910120201012021101非制造业物价指数持续下降制造业物价指数反弹非制造业订单指数改善程度减弱美国ISM非制造业PMI新订单10000美国ISM制造业PMI物价美国ISM非制造业PMI物价美国ISM非制造业PMI新出口订单80009000美国ISM非制造业PMI订单库存800070006000600050004000400030002000200010000000002022-022018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-052022-082022-112023-02研究创造价值服务铸就品牌第3页美国消费存在走弱可能性消费信心指数下降美国零售和食品销售额环比增速为负美国密歇根大学消费者信心指数美国零售和食品服务销售额总计季调环比12000250010000200015008000100050060000004000-500-10002000-1500-20000002021-092022-022022-072022-122013-102014-032014-082015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-04美国家庭个人储蓄较低商业零售下降美国净储蓄私人家庭和机构个人储蓄季调十亿美元美国红皮书商业零售销售周同比60000025005000002000400000150030000010002000005001000000000002022-062017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-102022-06-222021-05-222021-06-222021-07-222021-08-222021-09-222021-10-222021-11-222021-12-222022-01-222022-02-222022-03-222022-04-222022-05-222022-07-222022-08-222022-09-222022-10-222022-11-222022-12-222023-01-222023-02-22研究创造价值服务铸就品牌第4页美国投资资金成本上升投资意愿不足房地产开工和新建数下降私人投资总额快速萎缩美国已开工的新建私人住宅折年数季调美国GDP不变价折年数国内私人投资总额私人存货变化季调美国已获得批准的新建私人住宅折年数美国GDP不变价折年数同比2000015003000018000160002000010001400012000100001000050000080006000-1000040000002000-20000000-500-3000020156120164120169120172120177120185120193120198120201120206120214120219120222120227120151112017121201810120201112022121-1000-40000202071202091202111202131202151202171202191202211202231202251202271202291202011120211112022111市场利率水平处于历史高位美国住房市场指数下降速度较快美国30年期抵押贷款固定利率800美国全美住宅建筑商协会NAHB富国银行住房市场指数1000070090006008000700050060004005000300400030002002000100100000000020193120196120199120203120206120209120213120216120223120226120229120222172022317202241720225172022617202271720228172022917202311720219120181212019121202012120211212022101720221117202212172022121研究创造价值服务铸就品牌第5页美国通胀核心服务类通胀依然坚挺同比下降速度减缓非制造业PMI物价指数下降缓慢美国CPI当月同比美国核心CPI当月同比美国ISM制造业PMI物价1000美国ISM非制造业PMI物价100009009000800800070070006006000500500040004003000300200020010001000000002018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11服务类通胀依然坚挺核心和非核心通胀分化明显美国CPI能源当月同比美国CPI食品当月同比美国CPI商品不含食品和能源类商品同比季调美国CPI住宅当月同比美国CPI服装当月同比美国CPI服务不含能源服务同比季调美国CPI交通运输当月同比美国CPI医疗保健当月同比14005000120040001000800300060020004001000200000000-2002022-072021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022020-122022-102019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-122023-02研究创造价值服务铸就品牌第6页美国就业失业率略有回升劳动参与率持续恢复职位空缺数超预期美国失业率略有上升美国失业率季调总计千人右制造业千人教育和保健服务千人1625001400014120001220001010000815008000660001000440005002200000020222019201920192019202020202020202020212021202120212022202220222019-062021-092019-032019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-122022-032022-062022-092022-12非农平均时薪平稳增长劳动参与率回升美国私人非农企业平均时薪环比美国劳动力参与率季调5美国私人非农企业平均时薪美元右3464334633233162230611292806027-12659-225582020-102022-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102019-062019-032019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12研究创造价值服务铸就品牌第7页欧洲经济短期经济改善整体不容乐观欧洲经济整体情况不容乐观制造业和服务业指数略有回升2000欧元区GDP不变价季调当季同比欧元区制造业PMI1500欧元区GDP不变价季调环比欧元区服务业PMI10007000500600000050004000-5003000-10002000-15001000-2000000201361201411201481201531201651201771201821201891201941202061202111202181202231201831201871201931201971202031202071202131202171202231202271201811120191112020111202111120221112015101201612120191112022101景气度指数反弹欧元区消费者信心指数反弹ZEW经济景气指数欧元区欧元区19国消费者信心指数季调100008000德国GFK消费者信心指数2000600040000002000000-2000-2000-4000-4000-6000-8000-6000201911201941201971202011202041202071202111202171202211202271202311202141202241201181201251201321201481201551201621201781201851201921202081202151202221201810120191012022101202010120211012013111201611120191112022111研究创造价值服务铸就品牌第8页欧洲通胀短期内通胀压力缓解但风险依然存在欧元区通胀下降PPI高位回落欧元区HICP调和CPI当月同比欧元区19国PPI当月同比1200500010004000800300060020004002001000000000201721201761201710120182120186120181012019212019612019101202021202061202010120212120216120211012022212022612022101-200-10002017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-10欧洲天然气价格下降ZEW通胀指数大幅下降ZEW通胀指数欧元区世界银行欧洲商品价格天然气美元百万英热单位1000080008000600070004000600020005000000-20004000-40003000-60002000-8000-10000100000020164120169120172120177120185120198120201120206120219120222120227120193120214120171212018101202011120221212012-082013-062013-112014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-082018-012018-112019-042020-022020-072021-052021-102022-082023-012013-012014-042017-032018-062019-092020-122022-03研究创造价值服务铸就品牌第9页中国经济短期持续改善PMI指数各分项有所改善房地产投资有所好转2023-012023-026000固定资产投资完成额制造业累计同比固定资产投资完成额基础设施建设投资累计同比固定资产投资完成额房地产业累计同比500040004000300030002000200010001000000000-1000-2000社会零售同比转正工业增加值上升社会消费品零售总额当月同比工业增加值当月同比4000社会消费品零售总额除汽车以外的消费品零售额当月同比600035005000300025004000200030001500200010005001000000000-500-1000-1000-1500-2000研究创造价值服务铸就品牌第10页美元指数反弹结束短期趋弱美元指数趋短期转弱美国期限利差倒持续美国国债收益率10年-美国国债收益率2年美元指数美国国债收益率2年11400美国国债收益率10年1120050000000001100040000-02000108001060030000-04000104001020020000-060001000010000-080009800960000000-1000094002022-102022-102022-102022-112022-112022-112022-112022-112022-122022-122022-122022-122023-012023-012023-012023-012023-012023-012022-102022-112022-112022-112022-112022-112022-122022-122022-122022-122023-012023-012023-012023-012023-022023-022023-022023-022023-032023-03美国通胀指数国债收益率高位回落美国与其他国家利差走扩美国国债收益率通胀指数国债TIPS10年美国国债收益率10年-英国国债收益率10年200美国国债收益率10年-日本国债利率10年180美国国债收益率10年-德国国债收益率10年期160500140120400100300080060200040100020000000-1002022518202261820227182022818202291820231182022101820221118202212182023-012022-102022-112022-112022-112022-112022-122022-122022-122022-122023-012023-012023-012023-012023-02研究创造价值服务铸就品牌第11页白银供需工业需求不足COMEX白银库存不足国内白银进口数量较低COMEX白银注册仓单合计全球金衡盎司COMEX银库存金衡盎司进口数量银当月值千克10000000000360000000005000000080000000003400000000040000000600000000032000000000300000004000000000300000000002000000020000000002800000000010000000000260000000000002022328202242820225282022628202272820228282022928202312820212120214120216120218120222120224120226120228120221028202211282022122820201212021101202112120221012022121集成电路产量短期内有反弹光伏行业高增产量集成电路当月值万块右产量集成电路当月同比产量太阳能电池光伏电池当月值万千瓦5000350000000产量太阳能电池光伏电池当月同比8000400000400030000000070003500003000250000000600030000020005000100020000000025000040000002000001500000003000-10001500001000000002000-2000100010000050000000-300000050000-4000000-10000002018-062018-102019-022019-062020-022020-062021-022021-062022-022022-062022-102020-102021-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122019-10研究创造价值服务铸就品牌第12页贵金属市场交易行情黄金价格走势白银价格走势期货收盘价活跃合约黄金期货收盘价连续COMEX银期货收盘价活跃合约白银期货收盘价活跃合约COMEX黄金430002000002500550000425001950005400002400530000420001900005200004150018500023004100051000018000040500220050000049000040000175000210048000039500170000470000390001650002000460000385001600002022111520221122202211292022121320221220202212272022126202311020231172023124202313120232720231319004500002022-11-142022-12-142023-01-14国内黄金持仓量白银价格持仓量SPDR黄金ETF持有量吨SLV白银ETF持仓量吨925001520000920001500000915001480000910001460000905001440000900001420000895001400000890001380000研究创造价值服务铸就品牌第13页免责申明本报告中的信息均来源于已公开的资料尽管我们相信报告中资料来源的可靠性但我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更在任何情况下我公司报告中的信息和所表述的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不能作为您进行期货买卖的绝对依据由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点及见解以及分析方法如与大有期货公司发布的其它信息有不一致及有不同的结论未免发生疑问本报告所载的观点并不代表了大有期货公司的立场所以请谨慎参考我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失另外本报告所载资料意见及推测只是反映大有期货公司在本报告所载明的日期的判断可随时修改毋需提前通知未经大有期货公司允许批准本报告内容不得以任何形式传送复印或派发此报告的材料内容或复印本予以任何其他人或投入商业使用如遵循原文本义的引用刊发需注明出处大有期货公司并保留我公司的一切权利研究报告不代表协会观点仅供交流使用不构成任何投资建议湖南证监局省期货业协会温馨提示期市有风险入市需谨慎总部地址湖南省天心区长沙市芙蓉南路二段128号现代广场三四楼电话0731-84409000传真0731-84409009网址httpwwwdayoufcom分支机构总部事业一部长沙分公司地址湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场7楼湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座2402房电话0731-84409089电话0731-84409101总部事业二部长沙第一分公司地址湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场4楼地址湖南省长沙市开福区芙蓉中路一段466号松桂园501-506电话0731-84409089电话0731-84409030传真0731-84409020总部事业三部广东分公司地址湖南省长沙市天心区芙蓉南路二段128号现代广场4楼地址佛山市南海区桂城街道桂澜北路2号亿能国际广场2座10051006A室电话0731-84409089电话0757-86255208传真0757-86222961北滘营业部河南分公司地址广东省佛山市顺德区北滘镇君兰社区怡欣路7号丰明商务中心6楼01号地址河南省郑州市郑东新区金水东路88号楷林IFCA座1309室电话0757-26631669电话0371-63567766传真0371-63567799郴州营业部江苏分公司地址郴州市北湖区五岭大道一号林邑财富中心六楼地址南京市建邺区庐山路288号4幢709-710室电话0735-5777577传真0735-5777566电话025-58785981传真025-58785981合肥营业部山东分公司地址安徽省合肥市政务区祁门路333号新地中心A座3502室地址山东省济南市市中区经四路万达广场C座407室电话0551-66104888传真0551-65776701电话0531-82349019上海营业部武汉分公司地址上海市中山北路2550号1幢2楼B222-B225室武汉市东西湖区华尔登国际酒店二期写字楼1单元37层1号房电话021-62854939传真021-52711391电话027-59220179邵阳营业部地址湖南省邵阳市大祥区西湖路99号B栋3楼电话0739-51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