经济：近期美联储资产负债表重新扩张引发市场关注。我们认为，当前属于临时被动“扩表”并非重启QE。整体来看，银行流动性紧张依然存在，但压力或出现边际缓和。当前银行业风波和08年金融危机有本质区别。目前来看，海外银行业演变成系统性金融危机的概率还相对较低。不过，负债端不够稳定的中小银行仍然会面临较大的流动性压力，出现破产倒闭的现象，对市场构成扰动。
　　市场降息预期仍强。截至3月25日，CME预期美联储5月降息25BP的概率从25.3%下降至0，维持利率水平不变的概率从54%上升到88.2%。不过，市场预期年内仍有34%的概率降息100BP。我们认为，治理通胀仍然是美联储首要目标，当前市场预期年内降息100bp的预期或偏乐观，大概率后续市场对美联储的降息预期需要调整。美债收益率回落至3.38%。美债上周收益率波动较大，周内收益率一度上行20BP至3.59%，随后又回落至3.38%，与前一周（3月17日）基本持平。
　　经济方面：2月美国制造业新订单同比小幅回升，新房与成屋销售增速低位回升，但整体来看仍较疲弱；3月美国Markit制造业与服务业PMI指数均有明显回升，不过制造业PMI目前仍处于荣枯线之下。
　　3月欧元区Markit综合PMI进一步回升，其中服务业PMI持续改善，而制造业PMI仍在回落；2月欧盟28国粗钢产量同比增速仍处低位；3月欧元区19国和欧盟27国消费者信心指数仍较低迷。
　　政策：美联储如期加息25BP，并按计划缩表。此外，美联储将今年的利率中枢维持在5.1%；多位美联储官员认为当前银行业风险总体可控；耶伦修改关键表述，称必要时监管机构准备采取进一步措施为银行存款提供保护；欧央行鹰派立场仍然坚定，欧央行行长拉加德表示必须把通胀降到目标水平；英国央行加息25BP至4.25%；中国香港金管局将基准利率上调25个基点至5.25%；瑞士央行将政策利率加息50BP至1.5%；海湾地区央行紧跟美联储加息25BP。
　　疫情与疫苗追踪：截至3月24日，美国日均新增病例有所上升，不过新增死亡病例逐步下降，医疗负担有所缓和，重症率仍接近于0。欧洲新增确诊与死亡病例均有所上升；东南亚国家中，泰国、菲律宾和越南新增确诊有所回升，不过新增死亡病例维持下降趋势。变异毒株分布方面，美国XBB.1.5的感染占比仍处高位。