事件：4Q22美团实现营收601.29亿元，YOY+21.4%；经调整盈利净额为8.29亿元，上年同期亏损39.36亿元。营收利润均高于一致预期。
　　外卖运营效率稳健提升，闪购展现强劲增长动能。4Q22核心本地商业营收434.73亿元，YOY+17.4%，平台即时配送（外卖+闪购）交易笔数达到48.30亿笔，YOY+13.6%，公司不断提升运营能力，在疫情期间推出多项措施保障运力、并提升在世界杯等活动节庆场景的营销力度，四季度交易用户数及订单频次均同比有所增加。闪购业务受益于年底节日消费者应急采购需求增加，“万物到家”心智趋于成熟，2022年12月，闪购日订单量峰值突破1100万，再次创下新高（3Q22峰值为970万）。
　　到店酒旅业务23年重回增长轨道。酒旅业务4Q22由于疫情影响收入下滑，管控措施放开后，由于商务出行以及旅游需求的迅速复苏，2023年前2个月，公司酒店GTV同比增长达到60%，预计23年酒旅业务将迎来显著反弹，运营利润率恢复至正常水平。
　　新业务实现高质量增长。4Q22新业务及其他营收166.56亿元，YOY+33.4%，经营亏损率环比收窄3.4pct至38.2%，公司通过强化供应链以及丰富农产品供给渠道，使得生鲜、日用品、预制菜等产品的消费者心智趋于成熟，平均订单价格及交易频率持续增长，本季度美团买菜收入和经营效率均实现提升。
　　盈利预测及投资建议：美团具备行业领先的组织行动能力，长期而言本地消费市场需求空间广阔，我们看好公司各项业务实现高质量增长。预计2023/24/25年，公司营收2810/3476/4110亿元，同比+28%/+24%/+18%；归母净利润（Non-IFRS）147/294/485亿元。维持“买入”评级。
　　风险提示：政策监管风险；新业务亏损扩大；行业竞争加剧。