南方基金金岚枫：专注周期，具有逆向思维
　　金岚枫先生于2018年2月加入南方基金，自2021年5月21日起担任南方金融主题的基金经理。该基金2022年四个季度的平均规模为24.41亿元。
　　金岚枫先生专注周期，具有逆向思维。在板块配置方面，金岚枫先生坚守经济周期规律，会依据周期做一定的板块配置调整。在个股选择方面，金岚枫先生坚持独立思考，恪守估值中枢，敢于在股价低谷时加仓、在股价顶峰时减仓，具有一定的逆向思维。
　　相对同类超额显著，深受机构投资者认可。2021年5月21日至2023年2月28日，该基金年化收益为0.97%，相对同类金融主题基金的年化超额收益8.36%。该基金持续受到机构投资者认可，机构投资者占比不断提升，截至2022年二季度，机构投资者占比已达87.41%。
　　差异化持仓，对小盘股的配置提升。2021Q2至2022Q4该基金的重仓股热门度每期都低于同类基金，说明其持仓更具差异性。2021H1以来对中证1000的配置权重逐渐提升，从2021H1的8.65%增长至2022H1的21.37%。
　　以大金融为主，近期加仓金融科技。该基金在板块配置上以大金融板块为主，2021Q2至2022Q4的平均配置比例为79.30%。近期该基金对金融科技行业的配置比例提升，从2022Q3的17.12%增长至2022Q4的35.75%。
　　偏好左侧布局，历史偏向价值风格。与同类金融主题基金相比，该基金在动量上的风格暴露较低，说明该基金偏好左侧布局；在BP上的风格暴露偏高，说明该基金持仓股票估值偏低。2021Q2至2022Q4，该基金在价值风格上的平均配置比例为69.02%。
　　交易能力优异，行业配置能力强。从Brinson归因模型来看，该基金经理的季度平均交易收益较高，为0.64%，交易能力优异。该基金平均配置收益为1.82%，说明相比同类金融主题基金，其行业配置能力强。
　　风险提示：市场环境变动风险，本报告基于客观数据，不构成投资建议。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年03月26日基金百宝箱系列南方基金金岚枫一位周期基金经理的恪守与思变核心观点金融工程专题报告金融工程数量化投资南方基金金岚枫专注周期具有逆向思维金岚枫先生于年月加入南方基金自年月日起担任证券分析师张欣慰证券分析师杨丽华201822021521021-60933159021-60933116南方金融主题的基金经理该基金2022年四个季度的平均规模为2441zhangxinwei1guosencomcnyanglihuaguosencomcn亿元S0980520060001S0980521030002金岚枫先生专注周期具有逆向思维在板块配置方面金岚枫先生坚相关研究报告守经济周期规律会依据周期做一定的板块配置调整在个股选择方面基金投资价值分析-领跑全球的科技巨头汇添富纳斯达克100ETF投资价值分析2023-03-21金岚枫先生坚持独立思考恪守估值中枢敢于在股价低谷时加仓在学术文献研究系列第54期-上市公司信息披露文本语气与股票预期收益2023-03-20股价顶峰时减仓具有一定的逆向思维学术文献研究系列第53期-基金申赎资金流与投资业绩2023-03-16相对同类超额显著深受机构投资者认可年月日至基金投资价值分析-软件芯片信息技术信息安全打造信创20215212023产业全布局嘉实基金信创相关ETF产品投资价值分析年2月28日该基金年化收益为097相对同类金融主题基金的年2023-03-13学术文献研究第52期-股息政策是否传达了未来盈利的信息化超额收益836该基金持续受到机构投资者认可机构投资者占比2023-03-08不断提升截至2022年二季度机构投资者占比已达8741差异化持仓对小盘股的配置提升2021Q2至2022Q4该基金的重仓股热门度每期都低于同类基金说明其持仓更具差异性2021H1以来对中证1000的配置权重逐渐提升从2021H1的865增长至2022H1的2137以大金融为主近期加仓金融科技该基金在板块配置上以大金融板块为主2021Q2至2022Q4的平均配置比例为7930近期该基金对金融科技行业的配置比例提升从2022Q3的1712增长至2022Q4的3575偏好左侧布局历史偏向价值风格与同类金融主题基金相比该基金在动量上的风格暴露较低说明该基金偏好左侧布局在BP上的风格暴露偏高说明该基金持仓股票估值偏低2021Q2至2022Q4该基金在价值风格上的平均配置比例为6902交易能力优异行业配置能力强从Brinson归因模型来看该基金经理的季度平均交易收益较高为064交易能力优异该基金平均配置收益为182说明相比同类金融主题基金其行业配置能力强风险提示市场环境变动风险本报告基于客观数据不构成投资建议请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录南方金岚枫专注周期具有逆向思维4基金经理从业经历4基金经理投资理念4南方金融主题5业绩优异相对同类超额显著7高仓位运作对小盘股的配置提升8以大金融为主近期加仓金融科技9集中度低于同类持股热门度低11超额收益拆解交易能力优异行业配置能力强14历史偏向价值风格15估值偏低偏好左侧布局16总结17请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图1南方金融主题的合计规模亿元6图2南方金融主题净值20210521-202302287图3南方金融主题季度超额收益2021Q3-2023M27图4南方金融主题的机构投资者占比8图5南方金融主题的权益仓位变动8图6南方金融主题持股分布按股票权重占比统计9图7南方金融主题行业配置情况10图8南方金融主题的前三大行业占比11图9南方金融主题的前十大重仓股权重和11图10前十大重仓股权重分布按股票数量占比统计11图11南方金融主题的重仓股留存率12图12南方金融主题的持股热门度13图13南方金融主题的换手率14图14南方金融主题的模拟净值和实际净值20230103-2023022814图15晨星风格箱下的基金风格配置16图16南方金融主题基金在晨星风格箱下的平均风格配置2021Q2-2022Q416图17南方金融主题与同类金融主题基金的历史风格暴露2021H1-2022H117表1金岚枫先生在管基金仅展示初始份额4表2南方金融主题的重仓股5表3南方金融主题基金简介6表4南方金融主题的业绩表现20210521-202302287表5不同市场状态下的基金表现20210521-202302289表6南方金融主题的长期重仓股票列表12表7南方金融主题超额收益拆解15请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告南方金岚枫专注周期具有逆向思维基金经理从业经历金岚枫先生毕业于南京大学会计学本硕博2015年6月至2018年1月在汇添富基金担任研究员2018年2月加入南方基金自2021年5月21日起担任南方金融主题的基金经理该基金2022年四个季度的平均规模为2441亿元表1金岚枫先生在管基金仅展示初始份额股票投资比例合并规模基金代码基金简称现任基金经理任职起始日期基金成立日投资类型限制2022Q4亿元黄春逢2017-08-18004702OF南方金融主题A黄春逢金岚枫2017-08-03灵活配置型基金0-951777金岚枫2021-05-21资料来源Wind国信证券经济研究所整理基金经理投资理念1结合南方金融主题的投资特征解析金岚枫先生的投资理念在板块配置方面金岚枫先生坚守经济周期规律会依据周期做一定的板块配置调整在金岚枫先生看来在底部的时候经济复苏周期有三个阶段第一阶段是强制信用扩张该阶段的典型特征是流动性充足资金充裕利好中小市值风格第二个阶段是经济见底在该阶段中投资者情绪悲观需求不再继续变差在政策的助力下部分行业开始复苏但政策不能改变周期的方向只是调整了周期的节奏第三个阶段是主动信用扩张此时经济开始触底反弹新一轮周期重启进入经济增长的周期企业融资需求提升利率开始边际上行偏好左侧交易在个股选择方面金岚枫先生坚持独立思考恪守估值中枢敢于在股价低谷时加仓在股价顶峰时减仓具有一定的逆向思维从基金经理的季报观点中我们可以发现金岚枫左侧布局的思路例如2022年三季度季报中提到在宏观经济的基本面难以快速明显改善政策持续发力且全社会的资金较为充沛的背景下对流动性和政策敏感的品种预计将有更好的表现因此该基金持仓更多以此类品种为主也更多为中小市值公司2022年12月初该基金对前期埋伏的中小地产企业的收益做了兑现并将其变为对非银和金融IT相关的持仓对房地产行业证监会行业的配置从2022年三季度的2074降低至2022四季度的132差异化持仓关注金融科技南方金融主题主要投资于传统金融行业和与金融改革相关的其他行业包括银行及非银行金融机构所处的行业提供金融服务和金融产品的相关行业以及房地产行业等1参考2022年2月28日养基情报局对金岚枫先生的公开访谈周期的力量无比强大坚信规律拥抱周期请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告该基金的股票持仓具备差异化特征为了与同类基金进行比较我们将过去四期仓位大于等于70的普通股票型基金偏股混合型基金以及灵活配置型基金并且基金简称中含有金融关键词的基金定义为同类金融主题基金表2展示了南方金融主题的重仓股被其他同类基金重仓的情况例如410指的是其他10只金融主题基金中有4只基金重仓该股票可以看到该基金的大部分重仓股较少被其他同类金融主题基金重仓例如2022年四季度有7只重仓股均未被其他同类基金重仓同时该基金不局限于投资传统金融企业也会关注金融科技企业例如2022年四季度的重仓股包含了互联网金融龙头同花顺金融信息服务商指南针等表2南方金融主题的重仓股其他同类基金其他同类基金股票代码股票简称报告期持股比例股票代码股票简称报告期持股比例重仓情况重仓情况000001SZ平安银行20220331788410000001SZ平安银行20220630796310300033SZ同花顺20220331764010300033SZ同花顺20220630609110601155SH新城控股20220331584110000002SZ万科A20220630563110000656SZ金科股份20220331532110600383SH金地集团20220630531110000002SZ万科A20220331507110601456SH国联证券20220630481010601628SH中国人寿20220331489110601155SH新城控股20220630479110601456SH国联证券20220331488010603323SH苏农银行20220630472010002948SZ青岛银行20220331446010600395SH盘江股份20220630455010601336SH新华保险2022033144010600048SH保利发展20220630441710000935SZ四川双马20220331406110002142SZ宁波银行2022063044910其他同类基金其他同类基金股票代码股票简称报告期持股比例股票代码股票简称报告期持股比例重仓情况重仓情况300033SZ同花顺20220930914011300033SZ同花顺20221231967012601456SH国联证券20220930768011601456SH国联证券20221231966112600395SH盘江股份20220930736011000776SZ广发证券20221231593212002142SZ宁波银行202209306031011603171SH税友股份2022123151012000776SZ广发证券20220930531211601878SH浙商证券20221231495012600048SH保利发展2022093047711300803SZ指南针20221231489012603171SH税友股份20220930344011002939SZ长城证券20221231419012603323SH苏农银行20220930342011601788SH光大证券20221231374012002839SZ张家港行20220930316011601881SH中国银河20221231357012601878SH浙商证券20220930313011600958SH东方证券20221231329112资料来源Wind国信证券经济研究所整理从上述内容中可以把握到围绕金岚枫先生的几个关键词偏好左侧交易差异化持仓关注金融科技为了能够全方位解析该基金经理的核心特征下面对南方金融主题基金进行了更为全面的分析南方金融主题南方金融主题是一只灵活配置型基金成立于2017年8月3日该基金的股票投资比例限制为0-95业绩比较基准为沪深300指数收益率60上证国债指数收益率40请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告表3南方金融主题基金简介基金简称南方金融主题A基金全称南方金融主题灵活配置混合A基金前端代码004702OF成立日期2017-08-03发行总份额212亿投资类型灵活配置型基金基金经理任职起现任基金经理黄春逢金岚枫黄春逢金岚枫始日2017-08-182021-05-21股票投资比例限制0-95其他份额013500OFC份额业绩比较基准沪深300指数收益率60上证国债指数收益率40在有效控制组合风险并保持良好流动性的前提下通过专业化研究分析力争实现基金资产投资目标的长期稳定增值本基金为混合型基金其长期平均风险和预期收益水平低于股票型基金高于债券型基金风险收益特征货币市场基金A类A类以普通投资者为例1期限7日1501金额100万15027日期限30日0752100万金额500万090330日期限180日050万金额万月期限申购费率35001000030赎回费率4600041000万金额1000元笔C类C类1期限7日150无27日期限30日050330日期限000A类1年A类010年A类无管理费率托管费率销售服务费C类1年C类010年C类060年资料来源Wind国信证券经济研究所整理自金岚枫先生管理以来南方金融主题的规模持续增长2022年一季度规模为3093亿元相比2021年二季度增长了2533亿元2022年四个季度的平均规模为2441亿元图1南方金融主题的合计规模亿元资料来源Wind国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告业绩优异相对同类超额显著2021年5月21日至2023年2月28日该基金年化收益为097相对业绩基准的年化超额收益708从表4可以看到全样本期内该基金相对同类金融主题基金的年化超额收益为836且分年度超额收益均为正值表4南方金融主题的业绩表现20210521-20230228年度收益率年化波动率年化夏普比分年度最大回撤基准收益超额基准信息比同类中位数收益超额同类分位数同类排名20210521起2251922028-1061-163388052-55778220002102022-11572431-039-2711-1194037016-120104345455112023M212501867436-4623239274801901060833112全样本期0972220015-2711-611708058-739836222229资料来源Wind国信证券经济研究所整理在过去7个季度中南方金融主题有5个季度相对业绩基准取得了正的超额平均超额242其中4个季度的超额收益在5以上图2南方金融主题净值20210521-20230228图3南方金融主题季度超额收益2021Q3-2023M2资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整该基金持续受到机构投资者认可机构投资者占比不断提升截至2022年二季度该基金的机构投资者占比已达8741相比2021年二季度增长了3819远超同类金融主题基金的5023请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告图4南方金融主题的机构投资者占比资料来源Wind国信证券经济研究所整理高仓位运作对小盘股的配置提升2021年二季度以来该基金几乎始终保持90以上的高仓位运作与市场行情相关性不高可以推测基金经理更加注重板块配置和个股选择淡化择时图5南方金融主题的权益仓位变动资料来源Wind国信证券经济研究所整理表5根据中证800金融地产指数划分了不同市场区间并分析基金的区间业绩表现可以看到该基金在不同样本期的排名基本均排在前50并且能够及时调整策略把握市场上涨收益使得业绩快速领先例如在经历了2022年2月至10请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告月的下跌行情后伴随美联储加息减弱国内疫情政策转变股市开始反弹在2022年11月1日至2023年1月31日期间中证800金融地产指数上涨2210南方金融主题的区间收益为3094处于同类金融主题基金的833分位数表5不同市场状态下的基金表现20210521-20230228开始时间结束时间市场状态基金区间收益中证800金融地产指数收益同类基金排名分位数区间最大回撤2021052120210731下跌-753-15312000-10612021080120220213震荡137210474545-9992022021420221031下跌-2564-29345455-25642022110120230131上涨30942210833-7782023020120230228震荡-065-3351667-462资料来源Wind国信证券经济研究所整理从基金半年报和年报中披露的全部持仓来看2021H1以来南方金融主题对中证1000的配置权重逐渐提升从2021H1的865增长至2022H1的2137图6南方金融主题持股分布按股票权重占比统计资料来源Wind国信证券经济研究所整理以大金融为主近期加仓金融科技以大金融为主依据周期调整持仓根据基金的季度重仓股和年报半年报全部持仓将基金的A股持股占比进行归一化以查看基金股票组合的行业和板块分布情况将银行非银行金融和房地产行业划分为大金融板块从图7可以看到该基金在板块配置上以大金融板块为主2021Q2至2022Q4的平均配置比例为7930在大金融板块内部对银行非银行金融和房地产的配置会有所切换例如2021Q4该基金对房地产的配置比例增加至3006对银行的配置比例从2021Q3的8919减少至3208我们将属于中证金融科技主题指数成分股的股票划分为金融科技行业中证金融科技主题指数选取产品与服务与金融科技领域相关的上市公司作为样本股包括支付清算网络借贷融资财富管理等领域以及其他运用信息化技术参与金融产请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告品与服务价值链的公司近期该基金对金融科技行业的配置比例提升从2022Q3的1712增长至2022Q4的3575结合基金季报中的基金经理观点分析基金的运作情况2022年三季度该基金基于对宏观经济周期的位置金融地产的行业趋势等进行了行业层面的微调减持了一定比例的地产股加大了中长期逻辑更加通顺以及后续对市场预期变化可能更加敏感的非银行金融等品种的配置2022年四季度该基金对前期埋伏的中小地产企业的收益做了兑现并将其变为对非银和金融IT相关的持仓该基金遵循经济周期分析框架和节奏判断并结合行业趋势对行业持仓进行调整合理配置不同品种2022年四季度该基金重仓配置了非银行金融6425金融科技3575图7南方金融主题行业配置情况资料来源Wind国信证券经济研究所整理表示用的是基金的季度重仓股数据行业集中度图8展示了南方金融主题的前三大行业占比之和2022年以来该基金的前三大行业占比比同类金融主题基金均值要低整体上2021Q2至2022Q4该基金的前三大行业之和均值为8071与同类金融主题基金的8317比较相近请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告图8南方金融主题的前三大行业占比资料来源Wind国信证券经济研究所整理集中度低于同类持股热门度低前十大重仓集中度低于同类2021年二季度以来该基金的前十大重仓股权重和平均为5349低于同类金融主题基金中位数6167统计不同权重区间内重仓股的数量占比2021年二季度以来该基金的前十大重仓股权重平均有5429处于5以下图9南方金融主题的前十大重仓股权重和图10前十大重仓股权重分布按股票数量占比统计资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源Wind国信证券经济研究所整理重仓股留存率近5成将本期重仓与上期重仓中重合的股票记为留存股票计算2021年三季度以来的重仓股留存率结果如图11所示平均来看南方金融主题的重仓股留存率为4833即平均每期有近5成的重仓股会得以保留请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告图11南方金融主题的重仓股留存率资料来源Wind国信证券经济研究所整理差异化持仓取2021二季度以来南方金融主题的前十大重仓股中出现次数超过1次的股票结果如表6所示其中最长连续重仓期数是指股票出现在连续报告期的次数区间收益计算的是股票在连续重仓期的收益截至2022年末进入前十大重仓股次数最多的是平安银行同花顺苏农银行连续重仓期分别为543个季度表6南方金融主题的长期重仓股票列表股票代码股票简称进入前十大的次数统计最长连续重仓期数开始日期结束日期000001SZ平安银行552021063020220630300033SZ同花顺542022033120221231603323SH苏农银行532021063020211231002948SZ青岛银行442021063020220331601456SH国联证券442022033120221231002142SZ宁波银行422021063020210930601128SH常熟银行332021063020211231601155SH新城控股332021123120220630002839SZ张家港行322021093020211231000776SZ广发证券322022093020221231600048SH保利发展322022063020220930000002SZ万科A222022033120220630600395SH盘江股份222022063020220930603171SH税友股份222022093020221231601878SH浙商证券222022093020221231资料来源Wind国信证券经济研究所整理进一步为了衡量基金重仓股的热门程度本文定义了重仓股热门度指标同类基金前十大重仓中持有该股票的基金数量单只股票热门度同类基金数量我们将基金每期重仓股的热门度取平均作为本期基金重仓股热门度的衡量从请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告图12可以看到2021Q2至2022Q4该基金的重仓股热门度每期都低于同类基金说明其持仓更具差异性图12南方金融主题的持股热门度资料来源Wind国信证券经济研究所整理换手率计算南方金融主题的换手率水平由于基金规模变动带来的被动买卖会影响基金换手率的计算我们在计算基金换手率时扣减了计算期内基金季度规模变动绝对值具体计算公式如下买入股票总成本卖出股票总收入季度规模变动绝对值调整换手率基金日均资产净值2i1其中基金日均资产净值基金半年度管理费基金管理费率图13展示了南方金融主题的半年度双边换手率及主动2权益基金的换手率均值整体来看该基金经理平均半年度双边换手率为362倍与主动权益基金换手率相近请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容13证券研究报告图13南方金融主题的换手率资料来源Wind国信证券经济研究所整理超额收益拆解交易能力优异行业配置能力强根据基金的还原持仓计算季度调仓模拟收益并将其与实际收益进行对比两者累计收益的差值定义为基金经理的隐形交易能力例如利用2022Q4的还原持仓模拟2023年1月3日至2023年2月28日的基金收益从图14可以看到该基金的实际净值高于模拟净值说明基金经理的调仓提升了基金业绩隐形交易能力比较强图14南方金融主题的模拟净值和实际净值20230103-20230228资料来源Wind国信证券经济研究所整理参考Brinson模型与基金经理隐形交易能力将基金相对同类基金平均收益的超请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容14证券研究报告额拆解为交易收益行业配置收益选股收益和交互项收益四部分其中表示基金f收益表示基于基金f持股计算的收益表示同类基金平均收益fR表示基于同类基金f平均持股计算的收益表示基金Bf的交易收益表示同类基金平均的交r易收益fRbrinvinvfBffBffbf交易收R益RR衡r量基R金经理r在季报r后的r调仓带in来v的i超nv额收益rr可以参照Brinfson模b型拆解为行业配置收益选股收益和交互项收益三部分f行业配置收益in衡v量行in业v权重偏离带来的收益选股收益衡量行业内主动选股r带来r的收益交互项收益指的是基金经理高配有正向选股收益的行业低配有负向选股收益的行业带来的收益从表7可以看到相对同类金融主题基金该基金平均配置收益为182说明相比同类金融主题基金该基金的行业配置能力强该基金经理的季度平均交易收益较高为064尤其是2021Q42022Q4和2023M2交易收益在3以上交易能力优异表7南方金融主题超额收益拆解基金收益同类平均收益超额收益交易收益配置收益选股收益交互项收益2021Q3-255-330074024-007-0070642021Q46691475223340660430802022Q1-246-522276-345574108-0612022Q2-371269-640-015-021-457-1462022Q3-1507-1113-395-270218-212-1302022Q410862388483150193291852023M212502111039406425225-016均值089-157247064182004-003资料来源Wind国信证券经济研究所整理历史偏向价值风格参照晨星风格箱的分类方法将股票划分至不同的市值和价值成长风格板块将累计市值处于沪深市场前70的股票划分为大盘将累计市值处于其后20的股票划分为中盘其他股票划分为小盘将成长得分-价值得分2最高的13定义为成长风格最低的13定义为价值风格其他股票定义为均衡风格南方金融主题基金的风格分布如图15所示该基金在风格上偏向大盘价值和中盘价值风格截至2022年四季度该基金在大盘价值上的暴露最高占比3543其次为中盘价值风格占比为18972成长得分净利润增速营收增速经营性净现金流增速净资产增速4价值得分市净率倒数市销率倒数市现率倒数股息率4请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容15证券研究报告图15晨星风格箱下的基金风格配置资料来源Wind国信证券经济研究所整理图16给出了该基金在2021Q2至2022Q4的平均风格配置情况平均来看该基金在大盘价值风格上的配置比例为41占比最高中盘价值和大盘均衡次之占比分别为22和10图16南方金融主题基金在晨星风格箱下的平均风格配置2021Q2-2022Q4资料来源Wind国信证券经济研究所整理估值偏低偏好左侧布局基于2021年二季度以来基金半年报和年报的全部A股持仓计算该基金在Barra风险因子上的历史平均暴露情况并与同类金融主题基金平均配置进行对比从图17可以看到与同类金融主题基金相比该基金在动量上的风格暴露较低请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容16证券研究报告说明该基金偏好左侧布局在市值上的风格暴露较低说明该基金持仓股票市值偏小在BP上的风格暴露偏高说明该基金持仓股票估值偏低图17南方金融主题与同类金融主题基金的历史风格暴露2021H1-2022H1资料来源Wind国信证券经济研究所整理总结南方基金金岚枫专注周期具有逆向思维金岚枫先生于2018年2月加入南方基金自2021年5月21日起担任南方金融主题的基金经理该基金2022年四个季度的平均规模为2441亿元金岚枫先生专注周期具有逆向思维在板块配置方面金岚枫先生坚守经济周期规律会依据周期做一定的板块配置调整在个股选择方面金岚枫先生坚持独立思考恪守估值中枢敢于在股价低谷时加仓在股价顶峰时减仓具有一定的逆向思维相对同类超额显著深受机构投资者认可2021年5月21日至2023年2月28日该基金年化收益为097相对同类金融主题基金的年化超额收益836该基金持续受到机构投资者认可机构投资者占比不断提升截至2022年二季度机构投资者占比已达8741差异化持仓对小盘股的配置提升2021Q2至2022Q4该基金的重仓股热门度每期都低于同类基金说明其持仓更具差异性2021H1以来对中证1000的配置权重逐渐提升从2021H1的865增长至2022H1的2137以大金融为主近期加仓金融科技该基金在板块配置上以大金融板块为主2021Q2至2022Q4的平均配置比例为7930近期该基金对金融科技行业的配置比例提升从2022Q3的1712增长至2022Q4的3575偏好左侧布局历史偏向价值风格与同类金融主题基金相比该基金在动量上请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容17证券研究报告的风格暴露较低说明该基金偏好左侧布局在BP上的风格暴露偏高说明该基金持仓股票估值偏低2021Q2至2022Q4该基金在价值风格上的平均配置比例为6902交易能力优异行业配置能力强从Brinson归因模型来看该基金经理的季度平均交易收益较高为064交易能力优异该基金平均配置收益为182说明相比同类金融主题基金其行业配置能力强请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容18证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开的资料或信息撰写但我公司不保证该资料及信息的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断在不同时期我公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态我公司可能随时补充更新和修订有关信息及资料投资者应当自行关注相关更新和修订内容我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任证券投资咨询业务的说明本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格证券投资咨询是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动接受投资人或者客户委托提供证券投资咨询服务举办有关证券投资咨询的讲座报告会分析会等在报刊上发表证券投资咨询的文章评论报告以及通过电台电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务通过电话传真电脑网络等电信设备系统提供证券投资咨询服务中国证监会认定的其他形式发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式指证券公司证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向客户发布的行为证券研究报告国信证券经济研究所深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编518046总机0755-82130833上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编200135北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编100032