军工细分领域业绩差异显著，结构分化加剧或为未来趋势
　　截至3月25日，我们跟踪的111家军工上市公司中，34家公司发布了2022年年报或业绩快报，18家公司业绩增长，其中9家业绩增速在30%以上。
　　分细分领域看，以国博电子、西部超导、中航光电、中航重机、中航高科等为代表的航空航天核心标的业绩增长较快，2022年归母净利润同比增速分别为46%、41%、36%、35%、29%；以中直股份、天微电子、科思科技等为代表的直升机和地面兵装领域标的业绩出现下滑，2022年归母净利润同比增速分别为-58%、-61%和-210%；鸿远电子和火炬电子等上游元器件企业业绩代表了行业整体业绩的先行指标，业绩基本持平，2022年归母净利润增速分别为-3%和-16%。
　　我们认为，军工行业景气度结构分化或进一步加剧，满足未来战争模式需求的装备有望进一步放量，而部分装备或将萎缩，展望未来，航空航天高景气延续。从军工央企上市公司2023年日常关联交易预计值增速看，航空方面，中航西飞、中直股份、中航光电、江航装备和航发动力等2023年日常关联交易预计值同比增速分别为26%、51%、34%、32%和17%，保持较快增长；航天方面，航天电器2023年日常关联交易预计值同比增速达38%。
　　投资建议
　　建议关注两条主线：1）航空航天高景气延续，建议关注其中增长更持久、有超额增速的标的，包括钢研高纳、菲利华、盟升电子、图南股份、高德红外、航天电器、国博电子、航发控制、中航沈飞、北摩高科等；2）除航空航天装备放量外，建议关注军工新技术、新产品、新市场，包括国睿科技、华秦科技、光启技术、臻镭科技、亚光科技、航天彩虹、中无人机、北方导航、宝钛股份等。
　　风险提示
　　军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告国防军工行业周报2023年3月26日行业投资评级国防军工行业报告军工细分领域业绩差异显著结构分化加剧或为未强于大市维持来趋势行业基本情况军工细分领域业绩差异显著结构分化加剧或为未来趋收盘点位158362势52周最高170989截至3月25日我们跟踪的111家军工上市公司中34家公司52周最低116227发布了2022年年报或业绩快报18家公司业绩增长其中9家业绩行业相对指数表现增速在30以上国防军工沪深30013分细分领域看以国博电子西部超导中航光电中航重机95中航高科等为代表的航空航天核心标的业绩增长较快2022年归母净1利润同比增速分别为4641363529以中直股份天微-3-7电子科思科技等为代表的直升机和地面兵装领域标的业绩出现下-11滑2022年归母净利润同比增速分别为-58-61和-210鸿远电-15-19子和火炬电子等上游元器件企业业绩代表了行业整体业绩的先行指-232022-032022-062022-082022-102023-012023-03标业绩基本持平2022年归母净利润增速分别为-3和-16我们认为军工行业景气度结构分化或进一步加剧满足未来战资料来源聚源中邮证券研究所争模式需求的装备有望进一步放量而部分装备或将萎缩展望未来研究所航空航天高景气延续从军工央企上市公司2023年日常关联交易预分析师鲍学博计值增速看航空方面中航西飞中直股份中航光电江航装备SAC登记编号S1340523020002和航发动力等2023年日常关联交易预计值同比增速分别为2651Emailbaoxuebocnpseccom3432和17保持较快增长航天方面航天电器2023年日常关近期研究报告联交易预计值同比增速达38中邮军工行业点评提升国际竞争力是军工央企做强做优做大的应有投资建议之义-20230322建议关注两条主线1航空航天高景气延续建议关注其中增长更持久有超额增速的标的包括钢研高纳菲利华盟升电子图南股份高德红外航天电器国博电子航发控制中航沈飞北摩高科等2除航空航天装备放量外建议关注军工新技术新产品新市场包括国睿科技华秦科技光启技术臻镭科技亚光科技航天彩虹中无人机北方导航宝钛股份等风险提示军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟军品批量生产后价格降幅超出市场预期市场有风险投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分目录1核心内容411军工细分领域业绩差异显著结构分化加剧或为未来趋势412投资建议62行情概览621军工板块表现622个股表现723军工板块及重点标的估值水平724陆股通持股及其变化83数据跟踪931定增数据跟踪932股权激励数据跟踪1133重点细分领域信息跟踪1334新股信息跟踪154风险提示16请务必阅读正文之后的免责条款部分2图表目录图表1部分军工标的2022年业绩5图表2军工央企2023年和2022年日常关联交易预计值同比增速6图表3本周申万一级行业指数表现7图表4本周军工板块涨幅前十个股基本信息7图表5军工板块PE-TTM估值8图表6部分军工标的估值分位8图表7陆股通持股数据跟踪9图表8部分军工上市公司定向增发情况10图表9部分军工上市公司股权激励情况-军工央企11图表10部分军工上市公司股权激励情况-非军工央企12图表11Shahpar-2Block2无人机13图表12猎人系列巡飞弹13图表13镍价走势14图表14海绵钛市场报价区间万元吨14图表15钒价走势15图表16近期新股信息15请务必阅读正文之后的免责条款部分31核心内容11军工细分领域业绩差异显著结构分化加剧或为未来趋势截至3月25日我们跟踪的111家军工上市公司中34家公司发布了2022年年报或业绩快报18家公司业绩增长其中9家业绩增速在30以上分细分领域看以西部超导国博电子中航光电中航重机中航高科等为代表的航空航天核心标的业绩增长较快2022年归母净利润同比增速分别为46413635292022年西部超导的高端钛合金超导产品高温合金市场需求持续增长收入同比增长44国博电子加强客户联系交流加强新产品研发和新客户拓展最大程度推进生产交付收入同比增长38中航光电和中航重机订单较快增长收入分别同比增长23和20中航高科航空新材料业务实现收入4358亿元同比增长19以中直股份天微电子科思科技等为代表的直升机和地面兵装领域标的业绩出现下滑2022年归母净利润同比增速分别为-58-61和-2102022年中直股份由于产品结构调整及部分产品订单减少收入同比减少11天微电子主要产品灭火抑爆系统的需求受整车的年度任务影响收入同比减少46科思科技受最终客户采购计划影响指挥控制信息处理设备产品订单及交付同比下降收入同比减少61鸿远电子和火炬电子等上游元器件企业业绩代表了行业整体业绩的先行指标业绩基本持平2022年归母净利润增速分别为-3和-16收入端鸿远电子自产业务实现收入1373亿元同比增长2火炬电子自产元器件业务实现收入1476亿元同比下降3请务必阅读正文之后的免责条款部分4图表1部分军工标的2022年业绩公司名称2022年营收亿元同比增速2022年归母净利润亿元同比增速景业智能4633312259奥普光电6131208457西部超导422344108346国博电子34613852141中航光电1583823271736中航重机1057020120235航天宏图24786926934中航高科44461776529光威复材2518-393223电科网安34381630521中科星图16035424310中航电子11186148729江航装备1115172446鸿远电子25024805-3天奥电子121116112-5洪都航空72511141-7火炬电子3559-25801-16睿创微纳268051307-33中航电测1905-2193-37中直股份19473-11387-58天微电子112-46045-61科思科技236-61-193-210资料来源iFinD中邮证券研究所我们认为军工行业景气度结构分化或进一步加剧满足未来战争模式需求的装备有望进一步放量而部分装备或将萎缩展望未来航空航天高景气延续从军工央企上市公司2023年日常关联交易预计值增速看航空方面中航西飞中直股份中航光电江航装备和航发动力等2023年日常关联交易预计值同比增速分别为26513432和17保持较快增长航天方面航天电器2023年日常关联交易预计值同比增速达38请务必阅读正文之后的免责条款部分5图表2军工央企2023年和2022年日常关联交易预计值同比增速军工集团上市公司2022年日常关联交易同比增速2023年日常关联交易同比增速中航沈飞2016中航西飞12162562中航重机33331250中航电测2000000中直股份-6475115航空工业集团中航机电3000中航电子3333000中航高科8571842中航光电40083361江航装备30913194航发动力20001712航发集团航发控制3030233航天科工集团航天电器10343750中国卫星000航天科技集团航天电子000中国海防000-606中船集团中国动力-53893855兵器工业集团内蒙一机145资料来源各公司公告中邮证券研究所12投资建议建议关注两条主线1航空航天高景气延续建议关注其中增长更持久有超额增速的标的包括钢研高纳菲利华盟升电子图南股份高德红外航天电器国博电子航发控制中航沈飞北摩高科等2除航空航天装备放量外建议关注军工新技术新产品新市场包括国睿科技华秦科技光启技术臻镭科技亚光科技航天彩虹中无人机北方导航宝钛股份等2行情概览21军工板块表现本周中证军工指数上涨008申万军工指数上涨146上证综指上涨046深证成指上涨316沪深300指数上涨172军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第14位请务必阅读正文之后的免责条款部分6图表3本周申万一级行业指数表现121086421460-2-4-6传电计通电有商汽食综社轻家国机建纺非煤美房银医基农环公交石建钢媒子算信力色贸车品合会工用防械筑织银炭容地行药础林保用通油筑铁机设金零饮服制电军设材服金护产生化牧事运石装备属售料务造器工备料饰融理物工渔业输化饰资料来源iFinD中邮证券研究所22个股表现本周军工板块涨幅前十的个股为景嘉微4005国瑞科技1929欧比特1478中航电测1230航发科技992紫光国微952久之洋710航天彩虹689中科海讯687上海瀚讯680图表4本周军工板块涨幅前十个股基本信息2021年营收2021年归母净利公司名称本周涨幅月初至今年初至今YoYYoY亿元亿元景嘉微4005564510717109367212934099国瑞科技192913173740220-4278-268-49315欧比特147819865107696-1998043-6056中航电测123033842778194310393071695航发科技99214025943505287902123282紫光国微952126-148153426335195414228久之洋71066925147290880781461航天彩虹68925519152914-249228-1693中科海讯68745326562026159011-4603上海瀚讯6801027132072913792354053资料来源iFinD中邮证券研究所23军工板块及重点标的估值水平截至2023年3月24日中证军工指数为1152620军工板块PE-TTM估值为5663军工板块PB估值为333军工板块PE-TTM估值处于低位PB估值处于中位自2014年1月1日起历史上有2173的时间板块PE-TTM估值低于当前水平4795的时间板块PB估值低于当前水平请务必阅读正文之后的免责条款部分7图表5军工板块PE-TTM估值2500035030020000250150002001000015010050005000中证军工指数中证军工PE-TTM右轴资料来源iFinD中邮证券研究所图表6部分军工标的估值分位公司名称PE-TTM估值估值分位计算起始日期中航沈飞533137382018年3月31日中直股份701984412014年3月26日航发动力888466302015年4月23日中航电子39818742012年3月1日中航光电323013972014年1月1日航天电器486668082014年1月1日鸿远电子22890322019年5月15日宏达电子22787332017年11月21日火炬电子237010522015年1月26日资料来源iFinD中邮证券研究所24陆股通持股及其变化截至2023年3月24日陆股通共持有军工A股标的总市值为25088亿元占军工A股总市值的112本周该比例降低002今年以来该比例提升004当前陆股通持有市值最多的军工标的为紫光国微3394亿元中国船舶2102亿元航发动力1998亿元持股比例最高的军工标的为西部超导522北方导航377普天科技375请务必阅读正文之后的免责条款部分8本周陆股通增持比例最高的军工标的为抚顺特钢062海格通信038航发科技036减持比例最高的军工标的为紫光国微-064中船应急-054中国长城-053图表7陆股通持股数据跟踪陆股通持股市值陆股通持股占总股本公司名称陆股通本周增持比例陆股通今年增持比例亿元比例紫光国微3394356-064010中国船舶2102194-023049航发动力1998164000-013西部超导1972522002119振华科技1074222029-042光威复材838270004-036中国长城800173-053-046电科网安782251035-037海格通信729300038026高德红外694168-009027北方导航636377015193普天科技588375-004-044航发控制537163010-001钢研高纳511254005020中直股份502185021001北摩高科492312006160菲利华453199-014013睿创微纳410184014019中兵红箭349108-008-047中航沈飞347032-002002资料来源iFinD中邮证券研究所3数据跟踪31定增数据跟踪请务必阅读正文之后的免责条款部分9图表8部分军工上市公司定向增发情况上市公司发行日期募资总额亿元发行价除权元最新收盘价元收盘价发行价星网宇达2023-03-0360037893939104金信诺2023-01-045326261086173三角防务2022-12-22168333663503104湘电股份2022-10-19300017602000114新雷能2022-09-2815814176315676派克新材2022-09-2216001214812350102华力创通2022-06-303306811037152中科星图2022-06-24155061367998130晨曦航空2022-05-1325017331920111中简科技2022-03-03200050475079101中国长城2022-01-05398713911433103西部超导2021-12-2320138739814693中航光电2021-12-1734006787538179宏达电子2021-12-1010008458464155航天彩虹2021-10-2591121502451114航发控制2021-09-2742982531249899航天电器2021-08-0914316026575195爱乐达2021-08-025003484275279博云新材2021-07-07631620809130全信股份2021-07-1232014911824122航天宏图2021-07-0970039579835249中航重机2021-06-03191012062443202上海瀚讯2021-04-13100012631492118高德红外2021-03-2525001476126085钢研高纳2021-03-1730018234133227大立科技2021-01-209701945150978雷科防务2021-01-2260258152891宝钛股份2021-01-27200540304124102资料来源iFinD中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分1032股权激励数据跟踪图表9部分军工上市公司股权激励情况-军工央企上市公司激励类型授予日期授予数量授予价格除权收盘价元股中航西飞限制性股票2023年2月7日13095万股1345元股2640第二期2023年3月17日7861万股3208元股中航沈飞限制性股票5482第一期2018年11月2日3171万股15404元股航天电器限制性股票4526万股4637元股5751第三期2022年12月1日41769万股3237元股中航光电限制性股票5381第二期2019年12月26日310412万股1595元股第二期1090万股2231元股电科网安限制性股票3692第一期2020年12月28日79586万股1135元股天奥电子限制性股票2022年7月5日430482万股1334元股2562四创电子限制性股票2022年5月26日36585万股2136元股3475航天晨光限制性股票2022年5月10日10645万股745元股1614航天彩虹限制性股票2022年1月11日91615万股1274元股24512021年5月7日1375万股5092元股内蒙一机限制性股票9682021年5月31日87万股4652元股航天长峰限制性股票2021年2月9日105771万股8363元股1329中国长城股票期权第二期2021年1月29日10519万份16546元股1433北方导航股票期权2020年12月30日295922万份854元股1132中科星图限制性股票2020年12月7日220万股35453元股79982020年5月7日56585万股7905元股普天科技限制性股票22952020年11月25日12823万股6232元股中航重机限制性股票2020年6月8日6077万股4765元股2443振华科技股票期权2019年10月10日8343万份1142元股93022019年5月24日124108万股5705元股钢研高纳限制性股票41332020年4月22日665万股7335元股资料来源iFinD各公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分11图表10部分军工上市公司股权激励情况-非军工央企上市公司激励类型授予日期授予数量授予价格除权收盘价元股2023年2月8日28530万股1339元股爱乐达限制性股票27522019年3月15日19850万股4441元股中简科技限制性股票2022年11月11日10918万股2336元股5079新劲刚限制性股票2022年12月5日242万股1118元股24302022年10月28日1816万股20元股睿创微纳限制性股票2021年7月15日109万股19748元股50042020年9月18日436万股19748元股亚光科技限制性股票2022年9月19日2890万股303元股7892022年9月15日27138万股35元股航宇科技限制性股票69502022年4月12日160万股2480元股安达维尔限制性股票2022年9月9日1651万股601元股12532022年8月10日125万股31元股航天宏图限制性股票2020年12月22日233万股2083元股98352019年11月26日180万股17025元股三角防务限制性股票2022年7月19日368万股2192元股35032022年7月6日35万股2093元股图南股份限制性股票42192021年3月16日268万股1212元股红相股份限制性股票2022年7月1日6868万股717元股1334光威复材限制性股票2022年5月20日498万股2617元股5988盟升电子限制性股票2022年4月26日1002万股2292元股7486振芯科技限制性股票2021年12月9日1120万股19715元股2871菲利华限制性股票2021年8月27日7744万股1754元股4400中科海讯限制性股票2021年3月10日3408万股17947元股2192鸿远电子限制性股票2021年5月17日928万股6095元股7925火炬电子限制性股票2021年5月6日8268万股2918元股41362020年12月3日3697万股4958元股新雷能限制性股票31562021年8月9日464万股17004元股2020年11月12日1647万股8986元股上海瀚讯限制性股票14922021年9月27日374万股9844元股景嘉微股票期权2021年4月26日7445万份45173元份113052021年5月6日2370万股316元股雷科防务限制性股票5282021年5月6日1190万股2元股智明达限制性股票2022年11月23日1159万股60元股10004航新科技股票期权2019年11月4日287万份17988元份1388资料来源iFinD各公司公告中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分1233重点细分领域信息跟踪1无人机领域巴基斯坦GIDS公司亮相新型Shahpar-2Block2无人机在2023年阿布扎比防务展上巴基斯坦全球工业与国防解决方案公司GIDS展示了新型的Shahpar-2Block2无人机相比前者Shahpar-1无人机Shahpar-2无人机采用了模块化机身结构具有改进的空气动力学设计且根据不同任务拥有侦察型和察打型2种变体还做了利于出口的优化设计阿联酋军方采购三款猎人系列巡飞弹2023年2月20日阿布扎比国防展IDEX-23正式开幕在本届展会上阿联酋军方同该国EDGE集团签署了一份价值达299亿美元的合同采购猎人2-SHUNTER2-S猎人5HUNTER5猎人10HUNTER10三款阿联酋国产巡飞弹图表11Shahpar-2Block2无人机图表12猎人系列巡飞弹资料来源航天彩虹微信公众号中邮证券研究所资料来源航天彩虹微信公众号中邮证券研究所2高温合金钛合金材料镍价跟踪3月24日伦敦金属交易所金属镍现货结算价格22795美元吨较上周末价格下跌179长江有色市场镍板现货均价182200元吨较上周末价格下跌049请务必阅读正文之后的免责条款部分13图表13镍价走势600005000005000040000040000300000300002000002000010000010000002003121200612120091212012121201512120181212021121现货结算价LME镍美元吨左轴现货均价1镍板长江有色元吨右轴资料来源iFinD中邮证券研究所钛合金的原材料成本构成中海绵钛占比约60中间合金占比30-40由于金属钒价格相对较高铝钒合金价格变化主要受钒价变化的影响海绵钛价格跟踪宝鸡钛产业研究院3月21日给出海绵钛市场报价区间0级国产海绵钛价格75-76万元吨1级国产海绵钛价格72-74万元吨2级国产海绵钛价格70-72万元吨近期海绵钛价格基本稳定图表14海绵钛市场报价区间万元吨类别2023年3月21日2023年3月7日2023年2月27日2023年2月3日0级国产海绵钛75-7675-7675-7676-841级国产海绵钛72-7472-7472-7475-782级国产海绵钛70-7270-7270-7272-74资料来源宝鸡钛产业研究院中邮证券研究所金属钒价格跟踪3月24日上海有色市场金属钒995现货均价1750元kg近期价格基本稳定请务必阅读正文之后的免责条款部分14图表15钒价走势上海有色现货均价含税钒995元千克300025002000150010005000资料来源iFinD中邮证券研究所34新股信息跟踪图表16近期新股信息公司简称上市日期主营业务公司成立以来深耕于军用集成电路市场始终围绕信号链和电源管理器等产品进行设计开发在国内高可靠集成电路领域中先发优势明显公司在高可靠放大器研制方面拥有扎实的技振华风光2022826术储备和封装测试保障能力是国内产品型号最全性能指标最优的高可靠放大器供应商之一公司主要从事信息通信和信息安全设备的研发制造销售和服务核心业务包括融合通信邦彦技术2022923舰船通信和信息安全三大板块公司专注于信息通信领域立足军网致力于为各级各类指挥所通信枢纽和通信节点提供信息通信系统级产品公司主营业务为光电侦察设备和军用机器人的研发生产和销售主要产品包括多个型号系晶品特装2022128列的无人机光电吊舱手持光电侦察设备夜视多功能眼镜手持穿墙雷达排爆机器人多用途机器人便携式侦察机器人等公司具备光纤环及保偏光纤的自主量产能力拥有多种光纤环产品和其他特种光纤产品公长盈通20221212司形成了以光纤环等特种光器件为核心在光器件适用的特种光纤新型材料机电设备等相关产业领域同步发展互相促进的战略公司是一家以科技创新为驱动专注于提供全极化有源相控阵雷达系统解决方案的高新技术企业产品主要为X波段双极化双偏振有源相控阵雷达及配套的软硬件产品目前主要应用纳睿雷达202331于气象探测领域并逐步在水利防洪民用航空海洋监测森林防火公共安全等领域进行市场化推广公司聚焦于航空航天领域是专业从事该领域相关产品的研发与制造的国家高新技术企业国家级专精特新小巨人企业在高精密星载产品的研制航空航天先进工艺装备集成研制航天环宇未上市航空航天复合材料零部件研制天伺馈分系统产品研发等方面具有较强的技术能力产业化优势和综合竞争力公司是国家909工程集成电路设计公司和国家首批认证的集成电路设计企业是国内少数几家同时承接数字和模拟集成电路国家重大专项的企业之一产品覆盖可编程逻辑器件成都华微未上市CPLDFPGA数据转换ADCDAC存储芯片总线接口电源管理微控制器等多系列集成电路产品具备为客户提供集成电路综合解决方案的能力资料来源中邮证券研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分154风险提示军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟军品批量生产后价格降幅超出市场预期请务必阅读正文之后的免责条款部分16中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说明买入预期个股相对同期基准指数涨幅在20以上报告中投资建议的评级标准增持预期个股相对同期基准指数涨幅在10与20之间报告发布日后的6个月内的相股票评级对市场表现即报告发布日后中性预期个股相对同期基准指数涨幅在-10与10之间的6个月内的公司股价或行业指数可转债价格的涨跌回避预期个股相对同期基准指数涨幅在-10以下幅相对同期相关证券市场基准强于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在10以上指数的涨跌幅市场基准指数的选取A股市行业评级中性预期行业相对同期基准指数涨幅在-10与10之间场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指为基准弱于大市预期行业相对同期基准指数涨幅在-10以下可转债市场以中信标普可转债推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在10以上指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普可转债谨慎推荐预期可转债相对同期基准指数涨幅在5与10之间500或纳斯达克综合指数为基评级中性预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5与5之间准回避预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5以下分析师声明撰写此报告的分析师一人或多人承诺本机构本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息并通过独立判断并得出结论力求独立客观公平报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人上市公司基金公司证券资产管理公司特定客户等利益相关方的干涉和影响特此声明免责声明中邮证券有限责任公司以下简称中邮证券具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行财务顾问或者其他金融产品等相关服务证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供中邮证券客户中的专业投资者使用若您非中邮证券客户中的专业投资者为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司不会因接收人收到阅读或关注本报告中的内容而视其为专业投资者本报告版权归中邮证券所有未经书面许可任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版修改节选复制发布或对本报告进行改编汇编等侵犯知识产权的行为亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形如经中邮证券授权后引用发布需注明出处为中邮证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节或修改中邮证券对于本申明具有最终解释权请务必阅读正文之后的免责条款部分17公司简介中邮证券有限责任公司2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立注册资本506亿元人民币中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司中邮证券的经营范围包括证券经纪证券投资咨询证券投资基金销售融资融券代销金融产品证券资产管理证券承销与保荐证券自营和与证券交易证券投资活动有关的财务顾问等中邮证券目前已经在北京陕西深圳山东江苏四川江西湖北湖南福建辽宁吉林黑龙江广东浙江贵州新疆河南山西等地设有分支机构中邮证券紧紧依托中国邮政集团有限公司雄厚的实力坚持诚信经营践行普惠服务为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务帮助客户实现价值增长中邮证券努力成为客户认同社会尊重股东满意员工自豪的优秀企业中邮证券研究所北京上海电话010-67017788电话18717767929邮箱yanjiusuocnpseccom邮箱yanjiusuocnpseccom地址北京市东城区前门街道珠市口东大街17号地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3邮编100050楼邮编200000深圳电话15800181922邮箱yanjiusuocnpseccom地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编518048请务必阅读正文之后的免责条款部分18