研究报告全文：2023年03月26日行业研究证券研究报告医药行业周报国产重磅新品蓄势待发行业加速扩容CGM投资评级领先大市-B维持投资要点医药指数有所回调跑输大盘本周申万医药指数下跌015跑输沪深300一年行业表现指数187pp估计主要原因为TMT行业大涨资金从医药板块外流本周申万医药指数在31个一级行业中排名第23位处于中下水平从子板块来看医疗研发外包医疗耗材医疗设备涨幅靠前本周涨幅分别为62216109中药医药流通体外诊断跌幅靠前本周跌幅分别为-412-254-136从个股来看本周涨幅前五的公司为泓博医药南华生物安必平冠昊生物迪安诊断跌幅前五的公司为昆药集团葵花药业荣昌生物百利天恒-U诺泰生物本周股价涨跌幅分析从板块来看医疗研发外包诊断服务等上市公司涨幅靠前因为前期跌幅较大且CXO龙头公司发布的年报数资料来源聚源据好股价有明显上涨前期涨幅较大的中药和医药流通个股跌幅较大因为全升幅1M3M12M行业基金持仓减少后流向AI相关概念板块相对收益-361-357-434国产CGM重磅新品蓄势待发有望迎来行业加速扩容2020年中国CGM市绝对收益-445162-787场规模1亿美元据灼识咨询预测预计将以34的增速增长至2030年26亿分析师周平美元国内CGM市场将保持超高速发展2020年CGM在中美欧盟五国SAC执业证书编号S0910523020001zhoupinghuajinsccn的型糖尿病患者中渗透率分别69258182型糖尿病患者中渗透率分别为032840与美国和欧盟五国相比国内CGM系统渗透相关报告率较低仍有很大的市场机会和增长潜力国产产品端来看2021年国内凯立济川药业业绩稳健增长新产品持续引入-济特CGM产品CT-2九诺医疗的GN-1微泰医疗的AiDEXG7和硅基仿生的川药业6005662023317GS-1陆续获批上市迎来国产CGM商业化元年鱼跃医疗于23年3月15日康缘药业业绩快速增长中药创新药管线丰宣布CGM新品CT-3上市三诺革新化三代传感器技术产品iCan于3月12日富-康缘药业6005572023317在长沙召开新品发布会预计二季度获批国产重磅CGM新品接踵而至随着西藏药业业绩持续高增长2023新活素预计未来各大厂商发力市场和渠道推广CGM市场认知和接受度有望进一步提升增速超40-西藏药业6002112023311利好CGM产品快速放量推动行业加速扩容建议关注CGM细分领域相关公以岭药业中药创新药再认识估值有望扩张-司如三诺生物鱼跃医疗和微泰医疗-B等以岭药业002603202337投资建议建议关注1中药以岭药业天士力康缘药业太极集团华医药行业政策利好推动中药创新药估值扩张-润三九片仔癀济川药业等2医疗器械三诺生物鱼跃医疗微泰医疗医药行业周报202334-B迈瑞医疗海泰新光开立医疗山外山微电生理乐普医疗等3服医药国务院办公厅发文推动中医药振兴发展-务消费爱尔眼科华夏眼科普瑞眼科通策医疗我武生物智飞生物锦医药行业动态点评2023228欣生殖等4创新药恒瑞医药百济神州君实生物荣昌生物康方生物西藏药业新活素持续放量推动业绩高增长-西等5创新产业链上游药明康德泰格医药博腾股份药康生物百普赛藏药业6002112023222斯阿拉丁等6业绩高增长西藏药业九典制药益丰药房老百姓一心堂等风险提示医保控费政策变化新冠疫情反复疫情后医疗就诊需求恢复不及预期httpwwwhuajinsccn110请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报内容目录一医药行业行情回顾3二CGM市场渗透率较低国产重磅新品蓄势待发5三医药行业投资策略7四风险提示7图表目录图1本周申万医药指数和沪深300指数走势图3图2本月申万医药指数和沪深300指数走势图3图3本周申万一级行业涨跌幅排序3图4本月申万一级行业涨跌幅排序3图5本周医药行业子板块涨跌幅排序3图6本月医药行业子板块涨跌幅排序3图7全球糖尿病的患病人数亿5图8中国糖尿病的患病人数亿5图9美国欧盟五国及中国CGM系统渗透率6表1本周和本月涨跌幅榜前15家上市公司4表2常用血糖监测方式的特点及临床应用5表3主要CGM产品对比情况6httpwwwhuajinsccn210请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报一医药行业行情回顾本周申万医药指数下跌015跑输沪深300指数187pp本月申万医药指数下跌471跑输沪深300指数367pp图1本周申万医药指数和沪深300指数走势图图2本月申万医药指数和沪深300指数走势图资料来源Wind华金证券研究所资料来源Wind华金证券研究所本周申万医药指数在31个一级行业中排名第23位本月申万医药指数在18个一级行业中排名第24位处于中下水平图3本周申万一级行业涨跌幅排序图4本月申万一级行业涨跌幅排序资料来源Wind华金证券研究所资料来源Wind华金证券研究所从子板块来看医疗研发外包医疗耗材医疗设备涨幅靠前本周涨幅分别为62216109中药医药流通体外诊断跌幅靠前本周跌幅分别为-412-254-136图5本周医药行业子板块涨跌幅排序图6本月医药行业子板块涨跌幅排序httpwwwhuajinsccn310请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报资料来源Wind华金证券研究所资料来源Wind华金证券研究所从个股来看本周涨幅前五的公司为泓博医药南华生物安必平冠昊生物迪安诊断跌幅前五的公司为昆药集团葵花药业荣昌生物百利天恒-U诺泰生物本周股价涨跌幅分析从板块来看医疗研发外包诊断服务等上市公司涨幅靠前主要是因为前期跌幅较大且CXO龙头公司发布的年报数据好股价有明显上涨前期涨幅较大的中药和医药流通个股跌幅较大主要是因为全行业基金持仓减少后流向TMT行业表1本周和本月涨跌幅榜前15家上市公司序号公司市值亿元子板块本周涨跌幅公司市值亿元子板块本月涨跌幅涨幅榜前15家上市公司1泓博医药50医疗研发外包2458润达医疗92医药流通30042南华生物40其他医疗服务1786ST三圣22化学制剂23213安必平27体外诊断1764圣诺生物27化学制剂21844冠昊生物34医疗耗材1759成都先导70医疗研发外包20955迪安诊断181诊断服务1416天智航-U76医疗设备20696英科医疗181医疗耗材1286ST和佳20医疗设备20197兰卫医学86诊断服务1219国药一致174医药流通17808ST三圣22化学制剂1171华大基因262诊断服务13519未名医药103其他生物制品1097欧林生物91疫苗125510派林生物177血液制品1055ST辅仁8化学制剂113011康拓医疗31医疗耗材1035冠昊生物34医疗耗材105312华大基因262诊断服务997新里程169医院96313金域医学396诊断服务935楚天科技104医疗设备94314康龙化成642医疗研发外包888南华生物40其他医疗服务91215乐心医疗24医疗设备873九芝堂98中药856跌幅榜前15家上市公司15国药一致174医药流通-948上海凯宝78中药-170414天士力202中药-960ST太安29中药-171113西藏药业123中药-975金石亚药45化学制剂-172812泰恩康79化学制剂-984翰宇药业100化学制剂-173711诺思兰德31其他生物制品-996新华制药136原料药-176810济川药业252中药-997山外山52医疗设备-17789健民集团104中药-1024特一药业51中药-18628普门科技104体外诊断-1048诺思兰德31其他生物制品-19257海创药业-U56化学制剂-1051神奇制药39化学制剂-19546华润三九507中药-1099拓新药业70原料药-20265诺泰生物60医疗研发外包-1110维力医疗49医疗耗材-22674百利天恒-U275化学制剂-1230华人健康78线下药店-23233荣昌生物309其他生物制品-1315诺唯赞165其他生物制品-25852葵花药业128中药-1356亨迪药业71原料药-25901昆药集团136中药-1506拱东医疗82医疗耗材-3026资料来源Wind华金证券研究所httpwwwhuajinsccn410请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报二CGM市场渗透率较低国产重磅新品蓄势待发国内糖尿病患者人群基数庞大患病率持续上升IDF世界糖尿病报告指出2021年全球成年糖尿病患者人数达到534亿中国糖尿病报告患者人数达14亿人占全球报告患者总人数的262随着未来人口老龄化趋势加深糖尿病患病人数将持续增加据IDF世界糖尿病报告指出国内糖尿病的患病率由2011年的88上升至2021年106预计2030年达到118呈现快速上升趋势图7全球糖尿病的患病人数亿图8中国糖尿病的患病人数亿资料来源2021IDF第10版全球糖尿病地图华金证券研究所资料来源2021IDF第10版全球糖尿病地图华金证券研究所CGM有效解决临床痛点有望成为传统监测的有力补充血糖监测是糖尿病患者自我管理中的重要组成部分其结果有助于评估糖尿病患者糖代谢紊乱的程度制定合理的降糖方案反映降糖治疗的效果目前临床常用的血糖监测方法有毛细血管血糖监测糖化血红蛋白HbA1c和持续葡萄糖监测等但传统的血氧仪监测及HbA1c均存在着一定局限性血糖仪监测为点血糖偶然性较大不能反映血糖波动及变化趋势受患者监测血糖的依从性影响会遗漏夜间无症状低血糖监测而HbA1c不能体现患者日内和日间血糖的波动情况CGM一定程度上弥补了传统血糖监测方法的局限性可提供连续的血糖信息反映全天血糖波动趋势和特点有效解决扎手指等临床痛点有望成为传统监测的有力补充表2常用血糖监测方式的特点及临床应用血糖监测方式临床意义临床应用缺点血糖监测的基本形式根据患点血糖偶然性较大不能反毛细血管血糖反映实时血糖水平者病情和治疗实际需求制定映血糖波动及变化趋势夜间个体化监测方案和频率无症状低血糖是检测盲区制定糖尿病患者降糖方案评不能体现患者日内和日间血糖HbA1c估慢性并发症发生风险的中的波动情况也不能及时反映反映既往2-3个月血糖水平糖化血红蛋白药依据HbA1c65是糖尿患者治疗调整后短时间的血糖病的补充诊断标准变化httpwwwhuajinsccn510请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报血糖监测方式临床意义临床应用缺点GA评价患者短期血糖控制情况反映既往2-3个月血糖水平糖化白蛋白可辅助鉴别应激性高血糖了解血糖波动的趋势和特点可提供连续全面可靠的发现不易被传统监测方法所CGM全天血糖信息探测到的隐匿性高血糖和低血糖资料来源中国血糖监测临床应用指南2021年版J华金证券研究所国内CGM渗透率相对较低提升空间较大2020年CGM在中美欧盟五国的型糖尿病患者中渗透率分别69258182型糖尿病患者中渗透率分别为032840与美国和欧盟五国相比中国持续血糖监测系统渗透率较低仍有很大的市场机会和增长潜力2020年中国CGM市场规模1亿美元据灼识咨询预测预计将以34的增速增长至2030年26亿美元国内CGM市场将保持超高速发展图9美国欧盟五国及中国CGM系统渗透率资料来源灼识咨询IDF华金证券研究所国产重磅新品蓄势待发有望迎来行业加速扩容国产产品端来看2021年国内凯立特CGM产品CT-2九诺医疗的GN-1微泰医疗的AiDEXG7和硅基仿生的GS-1陆续获批上市迎来国产CGM商业化元年鱼跃医疗于23年3月15日宣布CGM新品CT-3上市三诺革新化三代传感器技术产品iCan于3月12日在长沙召开新品发布会预计二季度获批国产重磅CGM新品接踵而至随着未来各大厂商发力市场和渠道推广CGM市场认知和接受度有望进一步提升利好CGM产品快速放量推动行业加速扩容建议关注CGM细分领域相关公司如三诺生物鱼跃医疗和微泰医疗等表3主要CGM产品对比情况国内上传感器使用高低血发射器使预热时数据更生产商商品名校准方式MARD值市时间寿命d糖报警用寿命间h新时间微泰医疗动泰202071014免校准是4年19085min美敦力美预安20207每12h校准1次是1年2909-10555min雅培瞬感202114免校准否14d1107扫描式httpwwwhuajinsccn610请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报国内上传感器使用高低血发射器使预热时数据更生产商商品名校准方式MARD值市时间寿命d糖报警用寿命间h新时间第1天校准2次移宇科技微探201914之后每24h手动是1年29002min校准1次第12天每天2鱼跃凯安耐糖20227次第3天起每是2年39603min立特天空腹校准1次九诺医疗顾得康202114每天1次校准是3年29383min深圳硅基硅基动感202114免校准是14d18833min空腹佩戴2min2个月后美奇医疗RGMS-202115是13min校准免费换新每天1次参比血圣美迪诺雷兰20185是5d31325min糖校准资料来源持续葡萄糖监测临床应用进展及未来前景J各公司官网华金证券研究所三医药行业投资策略医药行业处于估值持仓股价最底部从估值来看医药行业PT-TTM仅2554倍过去10年的估值最低点为2031目前处于底部向上回升阶段从公募基金持仓来看自2020Q3以来持仓比例持续下降2022Q4略有回升但持仓比例与历史相比仍然偏低从股价来看申万医药指数自2022年9月底部上涨20出头但与历史高点相比仍然差距颇大从政策端来看2022年的脊柱电生理生化集采偏温和压制医药行业估值的最大风险因素有所缓解从行业增速来新冠疫情常态化后医疗需求将迎来快速复苏医药行业整体增速有望提升总体来看医药行业投资机会凸显投资建议关注1中药以岭药业天士力康缘药业太极集团华润三九片仔癀济川药业等2医疗器械三诺生物鱼跃医疗迈瑞医疗海泰新光开立医疗山外山微电生理乐普医疗等3服务消费爱尔眼科华夏眼科普瑞眼科通策医疗我武生物智飞生物锦欣生殖等4创新药恒瑞医药百济神州君实生物荣昌生物康方生物等5创新产业链上游药明康德泰格医药博腾股份药康生物百普赛斯阿拉丁等6业绩高增长西藏药业九典制药益丰药房老百姓一心堂等四风险提示医保控费政策变化2022年脊柱电生理生化集采方案温和市场预期医保控费政策有所缓和医保集采会持续推进如后续出现集采方案或结果比市场预期更严格的情况可能会影响医药板块估值水平新冠疫情反复新冠奥密克戎变异株虽传播力强但致病力减弱我国已全面放开疫情防控如未来新冠新突变并造成大流行可能会导致防疫政策发生变化httpwwwhuajinsccn710请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报疫情后医疗就诊需求恢复不及预期疫情放开后医院对核酸要求和行程码要求已取消居民阳康后常规医疗需求恢复但也可能会出现居民推迟就诊的情况导致医疗就诊需求恢复不及预期httpwwwhuajinsccn810请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报行业评级体系收益评级领先大市未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10以上同步大市未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10至10落后大市未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10以上风险评级A正常风险未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明周平声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明httpwwwhuajinsccn910请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报本公司具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布免责声明本报告仅供华金证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发篡改或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华金证券股份有限公司研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权风险提示报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价投资者对其投资行为负完全责任我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责华金证券股份有限公司办公地址上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元电话021-20655588网址wwwhuajinsccnhttpwwwhuajinsccn1010请务必阅读正文之后的免责条款部分