本周行情回顾：板块下跌
　　本周医药生物指数下跌1.99%，跑输沪深300指数1.78个百分点，跑赢上证综指2.62个百分点，行业涨跌幅排名第24。3月17日（本周五），医药生物行业PE（TTM，剔除负值）为25X，位于2012年以来“均值-1X标准差”和“均值-2X标准差”之间，相比3月11日PE下跌0.6个单位，比2012年以来均值（35X）低9个单位。本周，13个医药III级子行业中，4个子行业上涨，9个子行业下跌。其中，医药流通为涨幅最大的子行业，上涨2.92%，医疗研发外包为跌幅最大的子行业，下跌6.96%。3月17日（本周五）估值最高的子行业为医院，PE(TTM）为81X。
　　中药和流通板块领涨，中药中长期主线机会更加明晰
　　医药生物下跌1.99%,跑输沪深3001.78个百分点，跑赢上证综指2.62个百分点，在申万31个一级行业涨幅排名top24，基本是跑赢-跑输-跑赢-跑输的博弈阶段，中药作为主线的行情更加清晰，控股股东是国资背景的中药公司市场更加青睐。疫苗上周领涨本周跌幅较大，而本周流通、血制品和中药等领涨，医疗设备、原料液等继续领跌，中药的主线在今年已经比较显著，继续建议拿住拿稳。涨幅top10的公司，中药占七席，业绩驱动（佐力药业）+中药板块业务重估（九芝堂、桂林三金、康恩贝、健民集团等），中药板块的板块性机会已经没有分歧，分歧的是估值的容忍度。下跌的top10则是拱东医疗、亨迪药业、特一药业、诺唯赞、长春高新等，国际市场订单不确定性+感冒发烧药持续性，也有PE大幅减持带来的担忧等，导致个别股票大跌。港股方面，HSCIH周涨幅1.88%，略微反弹，港股生物医药行情扰动较大，建议关注β行情，α行情收益其实比较难把握，并且还要结合公司管线和管理层等多方面因素才可以看得更远。
　　我们继续建议关注流感主题会带来一些机会，检测（英诺特、万孚生物等）+药品（流感药南新制药等）会有部分的机会，预计一季度相关公司会业绩超预期；而中药需要抓住核心标的，我们年度推荐的康缘药业、广誉远、新天药业、太极集团等，包括我们近期纳入推荐的天士力，以及流感相关的我们预计一季度业绩还不错特一药业、贵州三力等，均可以持续关注。
　　不少前期大跌的公司，处于底部（筹码结构好）将是很不错的机会，或者疫情影响原来业务大跌、或者因为赚了疫情的钱市场担心持续性大跌，这类标的，如果内生在2023年得到印证，将会是不错的反转机会。特别要留意，前期跌幅较大，有业务是实实在在贡献业绩的公司在2023年后疫情时代恢复带来的投资机会。我们3月份金股是润达医疗，我们看好医疗秩序复苏带来的诊疗复苏，润达作为体外诊断的医院合作伙伴，将会在前两个季度得到较为显著的复苏验证，叠加作为国企的润达医疗也有检验科智慧检验报告解读系统，市场关注度明显提高。
　　2023年全年的主线维持三个“中药+创新药械+医疗诊疗复苏”，再叠加个股自下而上的机会。
　　我们团队2022年12月14日发布2023年华安医药团队的医药投资策略：《内生、硬医疗与新增长》，对主线和结构性机会做了剖析。
　　我们策略板块提出的主要机会有：
　　（1）核心主线机会：
　　中药（中长期逻辑不变）：2022年1月份提出中药不是短期机会（3-5年机会），抓住好公司（好品种+稳定团队），以岭药业、康缘药业、华润三九、太极集团、贵州三力、特一药业、桂林三金、羚锐制药、同仁堂、广誉远、新天药业等；留意国企改革、小儿药等主题催化。年度关注康缘药业、广誉远、新天药业、太极集团。
　　医疗基建（医疗设备+康复类+药房信息化+IVD+科研仪器）：贴息政策持续关注，落地概率大，弹性+稳健结合，相关标的包括迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器、澳华内镜、海泰新光、健麾信息、艾隆科技、华大智造、亚辉龙、安图生物、新产业等。年度机会关注迈瑞医疗、开立医疗、理邦仪器、健麾信息。
　　硬医疗（进口替代有空间的医疗设备和耗材+创新药及产业链的创新落地）：具备创新性和研发实力的产品，硬镜、软镜、超声、新药研发、医疗机器人、神经介入、电生理、科研仪器、测序仪器、双抗、ADC等；如果是创新药板块，选择平台型技术的公司和有商业化产品的细分龙头。年度机会例如特宝生物（肝炎）+艾迪药业（艾滋病）。
　　医疗复苏：医院端+医疗服务+药店+消费医疗+手术场景的耗材，固生堂、海吉亚、三星医疗、朝聚眼科等。年度关注固生堂、海吉亚、三星医疗、医思健康、朝聚眼科。手术耗材包括骨科、神外、普外手术、心内等，惠泰医疗等。我们团队也发了药店的深度以及龙头药店公司的深度（大参林、老百姓、益丰药房、一心堂、健之佳），持续对行业进行追踪。
　　（2）结构行情：
　　小细分行业带来的结构性机会：肝炎、艾滋病、测序仪器、医疗机器人等细分大家关注度不高但是有催化。
　　内生（具备商业化产品的公司+中药新增产品渠道放量）：特宝生物、艾迪药业、荣昌生物、科济药业、康缘药业、健民集团等。
　　华安创新药周观点：美国上半年加息放缓，创新药行情渐趋

研究报告全文：TabeIndN医am药eRp生tTy物pe行业研究行业周报中药和流通板块领涨中药中长期主线机会更加明晰主要观点Tabe行In业d评Ra级nk增持报告日期2023-03-23Tabe本S周u行m情ma回ry顾板块下跌本周医药生物指数下跌199跑输沪深300指数178个百分点跑赢上证综指262个百分点行业涨跌幅排名第243月17日本周五医药生物行业PETTM剔除负值为25X位于2012年以来均值-1X标准差和均值-2X标准差之间相比3月11日PE下跌06个单位比2012年以来均值35X低9个单位本周13个医药III级子行业中4个子行业上涨9个子行业下跌分析师谭国超其中医药流通为涨幅最大的子行业上涨292医疗研发外包执业证书号S0010521120002为跌幅最大的子行业下跌6963月17日本周五估值最高邮箱tangchazqcom的子行业为医院PETTM为81X分析师李昌幸中药和流通板块领涨中药中长期主线机会更加明晰执业证书号S0010522070002医药生物下跌199跑输沪深300178个百分点跑赢上证综邮箱licxhazqcom联系人李婵指262个百分点在申万31个一级行业涨幅排名top24基本是跑执业证书号S0010121110031赢-跑输-跑赢-跑输的博弈阶段中药作为主线的行情更加清晰控股邮箱lichanhazqcom股东是国资背景的中药公司市场更加青睐疫苗上周领涨本周跌幅较联系人陈珈蔚大而本周流通血制品和中药等领涨医疗设备原料液等继续领执业证书号S0010122030002跌中药的主线在今年已经比较显著继续建议拿住拿稳涨幅top10邮箱chenjwhazqcom的公司中药占七席业绩驱动佐力药业中药板块业务重估九芝堂桂林三金康恩贝健民集团等中药板块的板块性机会已相关报告经没有分歧分歧的是估值的容忍度下跌的top10则是拱东医疗行业周报医药年度策略再盘点1亨迪药业特一药业诺唯赞长春高新等国际市场订单不确定性2023年医药的整体机会再梳理感冒发烧药持续性也有PE大幅减持带来的担忧等导致个别股2023-01-29票大跌港股方面HSCIH周涨幅188略微反弹港股生物医2行业周报小而美创新公司盛宴药行情扰动较大建议关注行情行情收益其实比较难把握并硬科技创新贯穿全年2023-02-05且还要结合公司管线和管理层等多方面因素才可以看得更远3行业周报持续关注医疗复苏带来我们继续建议关注流感主题会带来一些机会检测英诺特万的投资机会2023-02-11孚生物等药品流感药南新制药等会有部分的机会预计一季4行业周报政策和疫情驱动中药领度相关公司会业绩超预期而中药需要抓住核心标的我们年度推荐涨中药创新药械需两手抓的康缘药业广誉远新天药业太极集团等包括我们近期纳入推2023-02-18荐的天士力以及流感相关的我们预计一季度业绩还不错特一药业5行业周报持续关注一季度复苏带贵州三力等均可以持续关注来的投资机会2023-03-15敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCompanyRptType行业研究不少前期大跌的公司处于底部筹码结构好将是很不错的机会或者疫情影响原来业务大跌或者因为赚了疫情的钱市场担心持续性大跌这类标的如果内生在2023年得到印证将会是不错的反转机会特别要留意前期跌幅较大有业务是实实在在贡献业绩的公司在2023年后疫情时代恢复带来的投资机会我们3月份金股是润达医疗我们看好医疗秩序复苏带来的诊疗复苏润达作为体外诊断的医院合作伙伴将会在前两个季度得到较为显著的复苏验证叠加作为国企的润达医疗也有检验科智慧检验报告解读系统市场关注度明显提高2023年全年的主线维持三个中药创新药械医疗诊疗复苏再叠加个股自下而上的机会我们团队2022年12月14日发布2023年华安医药团队的医药投资策略内生硬医疗与新增长对主线和结构性机会做了剖析我们策略板块提出的主要机会有1核心主线机会中药中长期逻辑不变2022年1月份提出中药不是短期机会3-5年机会抓住好公司好品种稳定团队以岭药业康缘药业华润三九太极集团贵州三力特一药业桂林三金羚锐制药同仁堂广誉远新天药业等留意国企改革小儿药等主题催化年度关注康缘药业广誉远新天药业太极集团医疗基建医疗设备康复类药房信息化IVD科研仪器贴息政策持续关注落地概率大弹性稳健结合相关标的包括迈瑞医疗开立医疗理邦仪器澳华内镜海泰新光健麾信息艾隆科技华大智造亚辉龙安图生物新产业等年度机会关注迈瑞医疗开立医疗理邦仪器健麾信息硬医疗进口替代有空间的医疗设备和耗材创新药及产业链的创新落地具备创新性和研发实力的产品硬镜软镜超声新药研发医疗机器人神经介入电生理科研仪器测序仪器双抗ADC等如果是创新药板块选择平台型技术的公司和有商业化产品的细分龙头年度机会例如特宝生物肝炎艾迪药业艾滋病医疗复苏医院端医疗服务药店消费医疗手术场景的耗材固生堂海吉亚三星医疗朝聚眼科等年度关注固生堂海吉亚三星医疗医思健康朝聚眼科手术耗材包括骨科神外普外手术心内等惠泰医疗等我们团队也发了药店的深度以及龙头药店公司的深度大参林老百姓益丰药房一心堂健之佳持续对行业进行追踪2结构行情小细分行业带来的结构性机会肝炎艾滋病测序仪器医疗机器人等细分大家关注度不高但是有催化敬请参阅末页重要声明及评级说明221证券研究报告TableCompanyRptType行业研究内生具备商业化产品的公司中药新增产品渠道放量特宝生物艾迪药业荣昌生物科济药业康缘药业健民集团等华安创新药周观点美国上半年加息放缓创新药行情渐趋乐观周度复盘3月第三周创新药板块以biotech为首有所回升整体涨跌各半其中以双抗板块涨幅居前百利天恒本周升1709港股康方生物康宁杰瑞本周升15871577自上周五的两次银行倒闭的消息引发市场对生物医药公司的担忧加剧实则生物医药公司在相关银行中存款仅占不足2且随后的周日美国财政部美联储及联邦存款保险公司发表联合声明表示纳税人将不会承担银行相关损失根据CMEFedWatch的预测央行在3月22日加息的可能性由周五的40以上下降至零利率保持不变的概率从零飆升至近46由此引发3月13日美股生物技术公司普遍大涨生物技术板块收盘整体涨188盘中一度涨近3LpocineLPCN升2393基因细胞治疗公司BluebirdBioBLUEFateTherapeuticsFATESanaBiotechnologySANA等均涨超10随着上半年美国鹰势趋弱关注国内优质生物医药企业平台化研发及产品力公司后续关注1具备产品力BIC公司康宁杰瑞046等联合疗法003康方生物104105亚盛医药耐立克2具备独家产品FIC公司特宝生物乙肝艾迪药业HIV复方单片上海谊众紫杉醇胶束绿叶制药微球制剂凯因科技丙肝海创药业PROTAC亚虹医药创新药械结合和黄医药cMet自免泽璟制药杰克替尼3仿创结合或老药企新增长石药集团mRNAADC亿帆医药F627子公司亿一双抗平台奥赛康EGFRNDACLDN182等信立泰国产首个特立帕肽海思科PROTAC翰宇药业利拉鲁肽4小盘具备一定爆发力德琪医药出海潜力加科思KRAS永泰生物Eal华领医药降糖和铂医药人源抗体平台5长期关注出海型平台型制药企业百济神州科济药业荣昌生物科伦药业诺诚健华和黄医药恒瑞医药本周个股表现A股近三成个股上涨本周464支A股医药生物个股中有129支上涨占比28本周涨幅前十的医药股为百利天恒2315国药一致1839桂林三金1537佐力药业1467九芝堂1362方盛制药1359康恩贝1290江中药业1289健之佳1124健民集团1090本周跌幅前十的医药股为拱东医疗-2085亨迪药业-1836特一药业-1598诺唯赞-1420长春高新-1326诺禾致源-1308ST辅仁-1286奕瑞科技-1207澳华内镜-1205万泰生物-1183本周港股88支个股中57支上涨占比65敬请参阅末页重要声明及评级说明321证券研究报告TableCompanyRptType行业研究本周新发报告公司点评阳光诺和业绩符合预期充足订单保障稳健增长公司点评健民集团业绩符合预期产品和研发稳步推进健民大鹏利润贡献显著风险提示政策风险竞争风险股价异常波动风险敬请参阅末页重要声明及评级说明421证券研究报告TableCompanyRptType行业周报正文目录1本周行情回顾板块下跌72周观点中药和流通板块领涨中药中长期主线机会更加明晰83华安创新药周观点美国上半年加息放缓创新药行情渐趋乐观94本周个股表现A股近三成个股上涨1341A股个股表现近三成个股上涨1342港股个股表现六成个股上涨155本周新发报告1651公司点评阳光诺和业绩符合预期充足订单保障稳健增长1652公司点评健民集团业绩符合预期产品和研发稳步推进健民大鹏利润贡献显著18风险提示19敬请参阅末页重要声明及评级说明521证券研究报告TableCompanyRptType行业周报图表目录图表1本周A股医药生物行业涨跌表现本周7图表2A股医药生物行业估值表现截至3月17日本周五7图表3A股医药子行业涨跌及估值表现本周8图表4创新药标的周涨跌幅31331710图表4创新药周度事件31331711图表5A股医药股涨幅前十本周13图表6A股医药股跌幅前十本周14图表7A股医药股成交额前十本周14图表8港股医药股涨幅前十本周15图表9港股医药股跌幅前十本周15图表10港股医药股成交额前十本周16敬请参阅末页重要声明及评级说明621证券研究报告TableCompanyRptType行业周报1本周行情回顾板块下跌本周医药生物指数下跌199跑输沪深300指数178个百分点跑赢上证综指262个百分点行业涨跌幅排名第24图表1本周A股医药生物行业涨跌表现本周资料来源ifind华安证券研究所说明图示数据为申万一级行业数据3月17日本周五医药生物行业PETTM剔除负值为25X位于2012年以来均值-1X标准差和均值-2X标准差之间相比3月11日PE下跌06个单位比2012年以来均值35X低9个单位图表2A股医药生物行业估值表现截至3月17日本周五资料来源ifind华安证券研究所本周13个医药III级子行业中4个子行业上涨9个子行业下跌其中医敬请参阅末页重要声明及评级说明721证券研究报告TableCompanyRptType行业周报药流通为涨幅最大的子行业上涨292医疗研发外包为跌幅最大的子行业下跌6963月17日本周五估值最高的子行业为医院PETTM为81X图表3A股医药子行业涨跌及估值表现本周资料来源ifind华安证券研究所说明图示数据为申万三级行业数据2周观点中药和流通板块领涨中药中长期主线机会更加明晰医药生物下跌199跑输沪深300在申万31个一级行业涨幅排名top24基本是跑赢-跑输-跑赢-跑输的博弈阶段中药作为主线的行情更加清晰控股股东是国资背景的中药公司市场更加青睐疫苗上周领涨本周跌幅较大而本周流通血制品和中药等领涨医疗设备原料液等继续领跌中药的主线在今年已经比较显著继续建议拿住拿稳涨幅top10的公司中药占七席业绩驱动佐力药业中药板块业务重估九芝堂桂林三金康恩贝健民集团等中药板块的板块性机会已经没有分歧分歧的是估值的容忍度下跌的top10则是拱东医疗亨迪药业特一药业诺唯赞长春高新等国际市场订单不确定性感冒发烧药持续性也有PE大幅减持带来的担忧等导致个别股票大跌港股方面HSCIH周涨幅188略微反弹港股生物医药行情扰动较大建议关注行情行情收益其实比较难把握并且还要结合公司管线和管理层等多方面因素才可以看得更远我们继续建议关注流感主题会带来一些机会检测英诺特万孚生物等药品流感药南新制药等会有部分的机会预计一季度相关公司会业绩超预期而中药需要抓住核心标的我们年度推荐的康缘药业广誉远新天药业太极集团等包括我们近期纳入推荐的天士力以及流感相关的我们预计一季度业绩还不错特一药业贵州三力等均可以持续关注不少前期大跌的公司处于底部筹码结构好将是很不错的机会或者疫情影响原来业务大跌或者因为赚了疫情的钱市场担心持续性大跌这类标的如果内生在2023年得到印证将会是不错的反转机会特别要留意前期跌幅较大有敬请参阅末页重要声明及评级说明821证券研究报告TableCompanyRptType行业周报业务是实实在在贡献业绩的公司在2023年后疫情时代恢复带来的投资机会我们3月份金股是润达医疗我们看好医疗秩序复苏带来的诊疗复苏润达作为体外诊断的医院合作伙伴将会在前两个季度得到较为显著的复苏验证叠加作为国企的润达医疗也有检验科智慧检验报告解读系统市场关注度明显提高2023年全年的主线维持三个中药创新药械医疗诊疗复苏再叠加个股自下而上的机会我们团队2022年12月14日发布2023年华安医药团队的医药投资策略内生硬医疗与新增长对主线和结构性机会做了剖析我们策略板块提出的主要机会有1核心主线机会中药中长期逻辑不变2022年1月份提出中药不是短期机会3-5年机会抓住好公司好品种稳定团队以岭药业康缘药业华润三九太极集团贵州三力特一药业桂林三金羚锐制药同仁堂广誉远新天药业等留意国企改革小儿药等主题催化年度关注康缘药业广誉远新天药业太极集团医疗基建医疗设备康复类药房信息化IVD科研仪器贴息政策持续关注落地概率大弹性稳健结合相关标的包括迈瑞医疗开立医疗理邦仪器澳华内镜海泰新光健麾信息艾隆科技华大智造亚辉龙安图生物新产业等年度机会关注迈瑞医疗开立医疗理邦仪器健麾信息硬医疗进口替代有空间的医疗设备和耗材创新药及产业链的创新落地具备创新性和研发实力的产品硬镜软镜超声新药研发医疗机器人神经介入电生理科研仪器测序仪器双抗ADC等如果是创新药板块选择平台型技术的公司和有商业化产品的细分龙头年度机会例如特宝生物肝炎艾迪药业艾滋病医疗复苏医院端医疗服务药店消费医疗手术场景的耗材固生堂海吉亚三星医疗朝聚眼科等年度关注固生堂海吉亚三星医疗医思健康朝聚眼科手术耗材包括骨科神外普外手术心内等惠泰医疗等我们团队也发了药店的深度以及龙头药店公司的深度大参林老百姓益丰药房一心堂健之佳持续对行业进行追踪2结构行情小细分行业带来的结构性机会肝炎艾滋病测序仪器医疗机器人等细分大家关注度不高但是有催化内生具备商业化产品的公司中药新增产品渠道放量特宝生物艾迪药业荣昌生物科济药业康缘药业健民集团等3华安创新药周观点美国上半年加息放缓创新药行情渐趋乐观周度复盘3月第三周创新药板块以biotech为首有所回升整体涨跌各半其中以双抗板块涨幅居前百利天恒本周升1709港股康方生物康宁杰瑞本周升15871577自上周五的两次银行倒闭的消息引发市场对生物医药公司的担忧加剧实则生物医药公司在相关银行中存款仅占不足2且随后的周日美敬请参阅末页重要声明及评级说明921证券研究报告TableCompanyRptType行业周报国财政部美联储及联邦存款保险公司发表联合声明表示纳税人将不会承担银行相关损失根据CMEFedWatch的预测央行在3月22日加息的可能性由周五的40以上下降至零利率保持不变的概率从零飆升至近46由此引发3月13日美股生物技术公司普遍大涨生物技术板块收盘整体涨188盘中一度涨近3LpocineLPCN升2393基因细胞治疗公司BluebirdBioBLUEFateTherapeuticsFATESanaBiotechnologySANA等均涨超10另叠加公司自身事件涨幅突出的有ProventionBioPVRB获赛诺菲以29亿美元收购协议合每股25美元预计建在2023Q2完成收购赛诺菲布局T1DM及自免领域当日收盘涨2597收盘价241美元SeagenSGEN获辉瑞约430亿美元收购合每股229美元高于此前预期的300亿美元收购总价Seagen当日升1451收盘价1976美元CalliditasTherapeuticsCALTIgA肾病管线Nefecon三期临床达主要终点收盘大涨3323云顶新耀享有其大中华区研发及商业化权益随着上半年美国鹰势趋弱关注国内优质生物医药企业平台化研发及产品力公司后续关注1具备产品力BIC公司康宁杰瑞026046大BD潜力康方生物014015亚盛医药耐立克2具备独家产品FIC公司和黄医药Met自免上海谊众紫杉醇胶束绿叶制药微球制剂艾迪药业HIV复方单片凯因科技丙肝特宝生物乙肝海创药业PROTAC3小盘具备一定爆发力德琪医药出海潜力加科思KRAS永泰生物Eal华领医药降糖和铂医药人源抗体平台4长期关注出海型平台型制药企业百济神州科济药业荣昌生物科伦药业诺诚健华和黄医药恒瑞医药图表4创新药标的周涨跌幅313317敬请参阅末页重要声明及评级说明1021证券研究报告TableCompanyRptType行业周报资料来源iFinD华安证券研究所图表4创新药周度事件313317敬请参阅末页重要声明及评级说明1121证券研究报告TableCompanyRptType行业周报美国通胀削减法案IRA影响近日礼来将其最常用的胰岛素处方药价格下调70并扩大其胰岛素价值计划以将患者每月自付费用限制在35美元或以下3月14日诺和诺德将其胰岛素NovoLog下调75Novolin和Levemir下调65非品牌生物制剂的价格也将下调赛诺菲在去年夏天宣布将把向美国无保险人群提供的胰岛素价格从每月99美元下调至35美元虽然胰岛素三巨头都表示降价行为属自愿产业动向但制药商选择降价与2022年8月拜登政府签订的通胀削减法案InflationReductionAct简称IRA有着很大的关联尤其美国式医保谈判处方药定价改革将在今年正式启动直指在美国市场畅销的重磅药物后续药企可能策略1重点转移至年轻人疾病如遗传病Medicare针对65老年人2推迟上市或选择国外为第一上市地以多个适应症上市3坚持孤儿药不再扩大适应症孤儿药可豁免IRA4小型biotech大单品豁免占营收80以上可豁免MNC并购受阻中国海外1诺诚健华自主研发的ICP-248BCL2抑制剂在1CalliditasTherapeuticsIgA中国完成首例受试者给药单药或与BTK抑制剂等其肾病管线Nefecon三期临床达他药物联合治疗非霍奇金淋巴瘤NHL急性淋巴主要终点收盘涨3323云细胞白血病ALL等恶性血液系统肿瘤顶新耀享有其大中华区研发及2康方生物自主研发新药开坦尼卡度尼利单抗注射商业化权益液PD-1CTLA-4联合化疗一线治疗不可手术切除2HOOKIPA巨细胞病毒的局部晚期或转移性胃腺癌或胃食管结合部腺癌CMV疫苗HB-101的II期GCGEJC的关键性III期注册临床研究已完成受临床失败无法减少CMV病毒试者入组复制将停止该疫苗的开发3信达生物自主研发的托莱西IBI306PCSK-9单抗3默沙东公布KeyVibe-002二在中国杂合子型家族性高胆固醇血症HeFH受试期临床最新数据评估者中的3期临床研究结果已在国际医学期刊BMCMK-7684APD-1TIGIT复方Medicine在线发表低剂量组596和高剂量组75制剂治疗转移性复发性非小的受试者的LDL-C水平降低50以上细胞肺癌的疗效MK-7684A4石药集团巨石生物的恩朗苏拜单抗注射液商品名PD-1TIGIT单独治疗的疗新药进度恩舒幸的NDA上市申请已获CDE受理并获附条效与多西他赛单独治疗的疗效件批准上市资格用于治疗宫颈癌没有显著性差异5嘉因生物EXG102-031眼用注射液临床试验申请获4GenSightBiologics的得受理用于治疗湿性年龄相关的黄斑变性wAMDLumevoqAAV基因疗法递送1月获FDAIND批准线粒体ND4基因治疗遗传性6斯微生物的SW0715国内首个编码细胞因子IL-12视神经病变的3期临床试验积的非复制mRNA瘤内注射剂的IND申请获得CDE受极结果患者在接受双侧玻璃理体内注射基因疗法具有持续的7信达生物IBI112重组抗白介素23p19亚基抗体有效性和良好的安全性3年注射液治疗中重度活动性溃疡性结肠炎UC国内随访双眼的视力得到明显改II期临床进行中善且与单侧注射相比双侧8恒瑞医药SHR-A1811ADC新药治疗既往含铂化注射具有更多获益疗失败的HER2突变的晚期NSCLC被国家药品监督5易慕峰自研产品IMC002管理局药品审评中心拟纳入突破性治疗品种此前2CLDN182自体CAR-T产月其HER2低表达阳性复发转移乳腺癌适应症已获品的IND申请获得美国FDA许纳入突破性治疗品种可治疗CLDN182表达阳性9凯地医疗自主研发的1类生物制品KD-025的晚期消化系统恶性肿瘤包敬请参阅末页重要声明及评级说明1221证券研究报告TableCompanyRptType行业周报NKG2DCAR-T细胞注射液IND通过CDE临括但不限于晚期胃癌食管胃床默示许可为国内首个获批靶向NKG2DL的细胞结合部腺癌晚期胰腺癌治疗产品10立康生命LK101注射液治疗晚期实体瘤个性化肿瘤新生抗原mRNA疫苗获临床试验默示许可中国首个临床阶段个性化肿瘤新生抗原疫苗也是首个完全个性化的mRNA编辑产品1赛诺菲将以29亿现金收购ProventionBioPVRB获赛诺菲以29亿美元收购协议合每股25美元预计在2023Q2完成收购布局T1D及自免领域Provention当日收盘涨2597收盘价241美元2辉瑞以430亿美元收购Seagen高于此前预期的300亿美元总价合229亿美元Seagen当日升1451收盘价1976美元3百奥赛图授予杨森及其关联公司全球非独家许可使用百奥赛图专有RenLite平台及其相关知识产权以发现研究开发生产和商业化针对不限数量药物靶点可用于任何用途的全人共轻链抗体和其他生物制品该许可协议由强生创新主导授权合作RenMice平台是基于公司的SUPCE基因编辑技术开发的包括RenMabRenLite和RenNano全人源转基因小鼠平台4CreativeMedicalTechnologyHoldings与SyneosHealth达成合作就细胞疗法进行12期随机试验用于潜在的1型糖尿病治疗双方合作的财务细节没有披露5上周Seagen与亘喜生物签署了一项全球范围非独家许可协议前者授予亘喜生物专利权利允许亘喜生物进行再授权亘喜生物将对未命名的细胞治疗项目进行临床前和临床研究并能够将至多五个项目推向市场双方对这起交易的所有细节全部保密ADC思路开发细胞治疗资料来源公司官网华安证券研究所4本周个股表现A股近三成个股上涨41A股个股表现近三成个股上涨下文选取的A股出自A股分类申银万国行业类-医药生物本周464支A股医药生物个股中有129支上涨占比28本周涨幅前十的医药股为百利天恒国药一致桂林三金佐力药业九芝堂方盛制药康恩贝江中药业健之佳健民集团图表5A股医药股涨幅前十本周序号代码公司名称自由流通市值亿元总市值亿元收盘价元周涨跌幅1688506SH百利天恒258231318781023152000028SZ国药一致653519181490518393002275SZ桂林三金30379436160615374300181SZ佐力药业8153992514151467敬请参阅末页重要声明及评级说明1321证券研究报告TableCompanyRptType行业周报5000989SZ九芝堂551810211119313626603998SH方盛制药31995153117013597600572SH康恩贝99681529259512908600750SH江中药业664011854188312899605266SH健之佳432988748949112410600976SH健民集团87221159575591090资料来源ifind华安证券研究所本周跌幅前十的医药股为拱东医疗亨迪药业特一药业诺唯赞长春高新诺禾致源ST辅仁奕瑞科技澳华内镜万泰生物图表6A股医药股跌幅前十本周序号代码公司名称自由流通市值亿元总市值亿元收盘价元周涨跌幅1605369SH拱东医疗214785627602-20852301211SZ亨迪药业173972363015-18363002728SZ特一药业307051452245-15984688105SH诺唯赞4967174444361-14205000661SZ长春高新484526731516633-13266688315SH诺禾致源2997110862770-13087600781SHST辅仁436765122-12868688301SH奕瑞科技131182703837196-12079688212SH澳华内镜382681346100-120510603392SH万泰生物2764810353711427-1183资料来源ifind华安证券研究所本周成交额前十的医药股为药明康德以岭药业长春高新爱尔眼科恒瑞医药迈瑞医疗康龙化成智飞生物片仔癀华润三九图表7A股医药股成交额前十本周序号代码公司名称自由流通市值亿元总市值亿元收盘价元周成交额亿元1603259SH药明康德164368216461741592732002603SZ以岭药业2228248835292381213000661SZ长春高新4845267315166336676敬请参阅末页重要声明及评级说明1421证券研究报告TableCompanyRptType行业周报4300015SZ爱尔眼科93917220104306758255600276SH恒瑞医药158711260391408256856300760SZ迈瑞医疗1759073624592989551317300759SZ康龙化成3308259031530743078300122SZ智飞生物66347144992906242339600436SH片仔癀8358517164428450319710000999SZ华润三九205035694957623190资料来源ifind华安证券研究所42港股个股表现六成个股上涨下文选取的港股出自港股分类申银万国港股行业类-医药生物本周港股88支个股中57支上涨占比65本周上涨的港股医药股为云顶新耀-B康宁杰瑞制药-B康方生物-B平安好医生加科思-B中国中药阿里健康和铂医药-B华润医疗国药控股图表8港股医药股涨幅前十本周序号代码公司名称自由流通市值亿元总市值亿元收盘价元周涨跌幅11952HK云顶新耀-B518651861884207729966HK康宁杰瑞制药-B13460134601586201539926HK康方生物-B34034340344600170541833HK平安好医生20127201272045155451167HK加科思-B68066806975133760570HK中国中药1971319713445126670241HK阿里健康7184371843604122782142HK和铂医药-B15881588235113791515HK华润医疗927492748131137101099HK国药控股660226602224051083资料来源ifind华安证券研究所本周跌幅前十的港股医药股为永泰生物-B康希诺生物康龙化成药明生物德琪医药-B药明康德泰格医药三叶草生物-B石四药集团山东新华制药股份图表9港股医药股跌幅前十本周序号代码公司名称自由流通市值亿元总市值亿元收盘价元周涨跌幅敬请参阅末页重要声明及评级说明1521证券研究报告TableCompanyRptType行业周报16978HK永泰生物-B23452345518-114526185HK康希诺生物5701192774885-86933759HK康龙化成6481590313665-82642269HK药明生物1785561785564800-76956996HK德琪医药-B17871787301-65262359HK药明康德262842164617520-64173347HK泰格医药8400840717755-62382197HK三叶草生物-B22982298202-60592005HK石四药集团1077410774412-572100719HK山东新华制药股份109313802637-507资料来源ifind华安证券研究所本周成交额前十的港股医药股为药明生物京东健康阿里健康百济神州信达生物康方生物-B国药控股平安好医生石药集团药明康德图表10港股医药股成交额前十本周序号代码公司名称自由流通市值亿元总市值亿元收盘价元周成交额亿元12269HK药明生物1785561785564800782626618HK京东健康1668611668615965290330241HK阿里健康7184371843604186846160HK百济神州14596516156813360183251801HK信达生物56292562924170171169926HK康方生物-B34034340344600153771099HK国药控股66022660222405148681833HK平安好医生20127201272045130591093HK石药集团83770837707981173102359HK药明康德2628421646175201018资料来源ifind华安证券研究所5本周新发报告51公司点评阳光诺和业绩符合预期充足订单保障稳健增长敬请参阅末页重要声明及评级说明1621证券研究报告TableCompanyRptType行业周报我们2023年3月13日发布公司点评阳光诺和业绩符合预期充足订单保障稳健增长核心观点如下事件2023年3月10日阳光诺和披露2022年年度报告公司2022年实现营业收入677亿元同比增长3706归属于上市公司股东的净利润156亿元同比增长4759归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润142亿元同比增长3869基本每股收益195元股同比增长2914事件点评2022业绩保持稳健增长药学研究营收贡献突出2022年收入利润端均保持稳健增长营业收入同比增长3706归母净利润同比增速为4759主营业务毛利率为5548净利率为23362022年单四季度实现营收181亿元同比增长1889实现归母净利润027亿元同比增长3173扣非归母净利润021亿元同比增长1315分板块来看2022年药学研究服务实现营收442亿元同比增长5866临床试验和生物分析服务实现营收234亿元同比增长940公司克服疫情对业务不利影响各业务板块稳步发展中药创新药头部玩家产品梯队清晰研发管线值得期待专门规定出台下中药企业的研发管线价值进一步凸显众多中药生产企业中持续布局中药创新研发管线完善研发体系清晰的中药公司具有显著的先发优势也将充分享受行业发展的红利其研发管线的进一步转化值得期待而其也将拥有估值溢价建议关注研发体系完备管线丰富的中药创新药公司相关标的康缘药业以岭药业天士力新天药业方盛制药等中药CRO行业格局未定少数标的可把握先发优势近年来中药政策持续向好鼓励中药传承与创新但中药研发涉及多组分药理机制复杂目前临床有效性评价不充分中药CRO行业发展仍较为滞后和受限从趋势上来看随着政策不断推进落地中药创新将持续受益中药研发市场扩容中药研发外包率提升企业需求将引导中药CRO行业规范快速发展因此预计在政策催化下拥有先发优势的标的将最先享受市场红利相关标的博济医药阳光诺和等团队规模稳步扩张订单客户持续增长公司持续扩张团队规模提升项目订单承接能力团队建设方面截至2022年底公司员工1126人同比增长2494其中药学研究板块人员835人同比增长3150临床试验和生物分析板块人员291人同比增长2227订单方面报告期内公司累计存量订单1994亿元同比增长2717新增订单1102亿元同比增长1862客户方面公司先后为国内650余家客户提供药物研发服务2022年新增客户155家持续高增长的订单及客户需求为业绩增长提供充分保障研发投入高速增长研发成果兑现可期公司持续推进自研储备战略2022年公司研发投入896857万元同比增长8851占营收的比重为1326公司持续加大自主立项创新药改良型新药特色仿制药及特殊剂型研发投入截至2022年底公司在研项目累计已超250项报告期内8项新药项目已通过NMPA进入临床试验60项药品申报上市注册受理24项一致性评价注册受理26项取得药品生产注册批件15项通过一致性评价3项原料药通过审评获批创新药及改良型新药药学研究中公司聚焦于多肽敬请参阅末页重要声明及评级说明1721证券研究报告TableCompanyRptType行业周报类和小核酸类药物的研发子公司诺和德美助力盛世泰科研发的1类新药DPP-4抑制剂格列汀进入新药上市申请受理阶段是全球首个通过定量药理模型豁免期临床直接开展期验证性试验的DDP-4抑制剂子公司诺和晟泰自主立项在研项目STC007注射液获得临床试验许可丰富了公司肾病并发症及镇痛领域产品管线改良型新药BTP0717已取得IND受理号应用于内分泌疾病目前国内无相同药品上市市场价值高仿制药及特殊剂型中阳光诺和博瑞医药知原药业合作研发吡美莫司软膏首仿获批上市应用于治疗免疫功能正常人的特异性皮炎公司未来将与知原药业按照约定比例分配收益阳光诺和助力盐酸溴己新口服溶液与布洛芬混悬滴剂首纺获批上市均属于国家药监局快速审批通道获批的12个新冠病毒感染对症治疗药物之一投资建议考虑到公司业务稳健订单充足以及在CROCDMO一体化布局逐渐完善我们预计公司20232025年营收分别为93512621664亿元同比增速为382350319归母净利润分别为225320439亿元净利润同比增速446421371对应20232025年EPS为282400549元股对应PE为392720X我们维持买入评级风险提示医药行业政策变化风险新药审批进度不及预期风险行业竞争加剧风险等52公司点评健民集团业绩符合预期产品和研发稳步推进健民大鹏利润贡献显著我们2023年3月15日发布公司点评健民集团业绩符合预期产品和研发稳步推进健民大鹏利润贡献显著核心观点如下事件健民集团发布2022年年度报告公司2022年实现营业收入3641亿元同比1035归母净利润408亿元同比3352扣非归母净利润374亿元同比2442事件点评疫情下全年收入稳定利润端大鹏贡献突出收入端分产品看2022年儿科1007亿元1299妇科552亿元1188特色中药184亿元1573其他136亿元-156商业1723亿元852医疗020亿元-403分渠道看在品牌打造方面OTC渠道围绕龙牡壮骨颗粒便通胶囊与央视卫视进行战略合作有重点有策略地在长视频电梯媒体短视频等加强品牌传播Rx渠道通过专题讲座学术研讨会临床案例比赛等专业学术活动开展提高公司产品的医学价值和临床应用基础提升品牌影响力公司2022年OTC端实现营收963亿元659Rx端实现营收916亿元1769利润端2022年公司实现归属于上市公司股东的净利润同比增长3352主要系公司龙牡壮骨颗粒等主导产品收入增长联营企业投资收益及政府补助增长所致武汉健民大鹏2022年实现利润448亿元同比增长约31归属健民集团投资收益为149亿元利润贡献突出受疫情等多因素影响逐步消化单季度来看2022第四季度公司收入为846亿元同比增长2584归母净敬请参阅末页重要声明及评级说明1821证券研究报告TableCompanyRptType行业周报利润081亿元同比增长2044财务上公司整体毛利率为4327同比026个百分点期间费用率3311同比-138个百分点其中销售费用率2936同比-070个百分点管理费用率373同比-048个百分点财务费用率002同比-020个百分点经营性现金流净额为216亿元同比-1293主要系原材料涨价影响采购付款增加支付的薪酬与税费增加所致大品种稳健增长二线品种逐步放量研发工作有序进行在大产品培育方面围绕龙牡便通双品牌塑造在大产品培育方面积极开展KA连锁精细化运营提升门店覆盖率主导产品龙牡壮骨颗粒销售总体保持稳定增长2022年销量54亿袋同比增长113同时公司优化销售模式提升医疗机构的覆盖率主导产品健脾生血颗粒片同比增长18Rx产品的销售收入同比增长18其中雌二醇凝胶小儿宝泰康颗粒同比增长40以上七蕊胃舒胶囊上市并成功通过谈判纳入2022年国家医保目录研发上2022年公司全年获得药物临床试验批准通知书1个提交上市许可申请5个新申请专利7项在新产品开发方面全年开展新药研发项目26项其中新立项儿科新制剂3项中药1类新药通降颗粒取得药物临床试验批准通知书小儿紫贝止咳糖浆提交NDA获得受理通知书牛黄小儿退热贴III期临床研究病例入组即将完成4项儿童制剂项目提交ANDA获得受理通知书4项儿童制剂项目完成中试研究新兴业务上2022年投资2000万元成立健民国医投资武汉有限公司2022年汉阳馆实现净利润同比增长130投资800万元筹建第二家中医馆汉口馆于2023年3月正式开业投资建议我们预计公司20232025年收入分别446538647亿元分别同比增长225206202归母净利润分别为516481亿元分别同比增长247264259对应估值为22X17X14X考虑到公司主业稳定增长研发产品有梯队参股公司健民大鹏体外培育牛黄极具稀缺性维持买入投资评级风险提示公司业绩不及预期健民大鹏药业增速不及预期品牌推广不及预期风险提示政策风险竞争风险股价异常波动风险敬请参阅末页重要声明及评级说明1921证券研究报告TableCompanyRptType行业周报分Tab析e师Int与rod研uct究ion助理简介分析师谭国超医药首席分析师中山大学本科香港中文大学硕士曾任职于强生上海医疗器械有限公司和君集团与华西证券研究所主导投资多个早期医疗项目以及上市公司PIPE项目有丰富的医疗产业一级市场投资和二级市场研究经验分析师李昌幸分析师主要负责消费医疗药店品牌中药OTC生命科学上游智慧医疗领域行业研究山东大学药学本科中南财经政法大学金融硕士曾任职于某国产科学仪器公司华西证券研究所联系人李婵研究助理主要负责医疗器械和IVD行业研究对外经贸大学金融硕士具备五年二级市场工作经验联系人陈珈蔚研究助理主要负责医疗服务行业研究南开大学本科波士顿学院金融硕士重要声明分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的执业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考本人过去不曾与现在不与未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿分析结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国不包括香港澳门台湾提供本报告中的信息均来源于合规渠道华安证券研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证在任何情况下本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经华安证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如欲引用或转载本文内容务必联络华安证券研究所并获得许可并需注明出处为华安证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利敬请参阅末页重要声明及评级说明2021证券研究报告