策略摘要
　　目前铜品种接近消费旺季，并且去库仍在持续，但目前铜价高企对于需求存在一定抑制。而宏观因素目前对价格略偏有利，因此目前就操作而言，仍建议以逢低买入为主。
　　

研究报告全文：期货研究报告铜周报2023-03-26宏观扰动减弱铜价维持走高态势研究院新能源有色组策略摘要研究员陈思捷目前铜品种接近消费旺季并且去库仍在持续但目前铜价高企对于需求存在一定抑制而宏观因素目前对价格略偏有利因此目前就操作而言仍建议以逢低买入为主021-60827968chensijiehtfccom核心观点从业资格号F3080232投资咨询号Z0016047铜市场分析师橙现货情况021-60828513据SMM讯3月24日当周SMM1电解铜平均价格运行于67580元吨至69245元shichenghtfccom吨周中呈现走高格局平均升贴水报价运行于30至85元吨周内呈现先低后高格从业资格号F3046665局投资咨询号Z0014806付志文库存方面3月24日当周LME库存下降021万吨至727万吨上期所仓单下降212020-83901026万吨至1612万吨国内社会库存不含保税区下降262万吨至2000万吨保税区fuzhiwenhtfccom库存下降088万吨至1918万吨从业资格号F3013713观点投资咨询号Z0014433宏观方面本周美联储完成25个基点的加息符合预期但市场对于未来美国方面或联系人将采取相对更为趋宽的货币以及财政政策的预期依然存在这使得铜价呈现回升态势穆浅若但价格的上涨也使得下游畏高情绪愈发强烈需求较此前一周有所回落021-60827969muqianruohtfccom矿端供应方面据Mysteel讯本周内贸矿现货市场活跃度维持稳定部分市场参与者从业资格号F03087416补货情绪增加但未达到心理价位因此还在观望中预计下周计价系数维持稳定此外此前发生的一系列矿端干扰事件影响逐步减退TC价格于周内出现223美元吨的投资咨询业务资格上涨至7781美元吨证监许可20111289号冶炼方面近期TC价格持续回落硫酸价格亦呈现走低态势但国内炼厂暂时仍不至于陷入亏损生产的状态国内电解铜产量2310万吨环比增加040万吨本周冶炼企业检修少大部分冶炼企业正常生产因此铜产量增加2023年内炼厂检修相对密集的时间段为5月以及9月因此在4月中旬铜价或因此受到一定提振消费方面本周下游需求略有回落一方面是由于海外宏观因素的冲击使得市场较为谨慎同时后半周铜价出现走高下游企业畏高情绪更为明显叠加精废价差再度走阔废铜对于精铜消费的替代作用显现因此使得需求较上周略显回落总体来看目前铜品种接近消费旺季并且去库仍在持续但目前铜价高企对于需求存在一定抑制而宏观因素目前对价格略偏有利因此目前就操作而言仍建议以逢低买请仔细阅读本报告最后一页的免责声明铜周报丨2023326入为主策略铜谨慎看多套利中性期权卖出看跌66000元吨下方风险美元以及美债收益率持续走高旺季需求不能如期兑现请仔细阅读本报告最后一页的免责声明目录策略摘要1核心观点1铜日度基本数据4其他相关数据5图表图1TC价格丨单位美元吨5图2沪铜价差结构丨单位元吨5图3平水铜升贴水丨单位元吨5图4精废价差丨单位元吨5图5沪铜到岸升贴水丨单位美元吨5图6WIND行业终端指数丨单位点5图7现货铜内外比值丨单位倍6图8沪伦比值和进口盈亏丨单位倍元吨6图9COMEX交易所净多持仓丨单位张6图10沪铜持仓量与成交量丨单位手6图11全球显性库存含保税区丨单位万吨6图12全球注册仓单丨单位吨6图13LME铜库存丨单位万吨7图14SHFE铜库存丨单位万吨7图15COMEX铜库存丨单位万吨7图16上海保税区库存丨单位万吨7请仔细阅读本报告最后一页的免责声明38铜日度基本数据表1铜价格与基差数据今日昨日上周一个月项目2023324202332320233172023224SMM1铜8550145-100升水铜9060145-90现货升贴平水铜7535115-115水湿法铜25-565-150洋山溢价3947550225LME0-32-675-275SHFE69760683506722069610期货主力LME89458989861286945LME734757470063775SHFE161152182341252455库存COMEX146271482718614合计88102271868334844SHFE仓单8199287610108129139843仓单LME注销仓单占450295239比CU2307-CU2304连三-近-400-390-440100月CU2305-CU2304主力-近-100-1200130套利月CU2305AL2305378375369374CU2305ZN2305311308302296进口盈利NA-164906705790沪伦比主力760781801备注1洋山溢价LME期货铜和LME现货铜单位为美元吨其余价格单位以人民币计价2现货升贴水是相对于近月合约3进口盈利国内价格-进口成本国内价格现货价格进口成本LME现货价保税区到岸升水即期汇率1关税税率1增值税率港杂费4表格标一表示数据未更新或当日无交易数据数据来源WindSMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明48其他相关数据图1TC价格丨单位美元吨图2沪铜价差结构丨单位元吨0-1月差1-2月差2-3月差3-4月差20202021202220234-5月差5-6月差6-7月差7-8月差1003009080701006050-1004030-30020202302202023030820230324010203040506070809101112数据来源SMM华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图3平水铜升贴水丨单位元吨图4精废价差丨单位元吨精废价差价格优势电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价20192020202120222023精废价差目前价差电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价25002000精废价差合理价差电解铜含税均价-1光亮铜不含税均价1500100001000500050000-500-5000010203040506070809101112201903232021032320230323数据来源SMM华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图5沪铜到岸升贴水丨单位美元吨图6Wind行业终端指数丨单位点最低溢价上海电解铜CIF提单Wind地产指数左Wind电力指数左最高溢价上海电解铜提单CIFWind汽车指数右Wind家电指数右140500012034000100280008040002200060403000160002010000020004000201903242021032420230324201903242021032420230324数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明58图7现货铜内外比值丨单位倍图8沪伦比值和进口盈亏丨单位倍元吨铜期货主力比值完税进口比值不完税进口比值进口盈亏右轴沪伦比值左轴99400020008807-20007-40006201903232021032320230323201903232021032320230323数据来源Wind华泰期货研究院数据来源WindSMM华泰期货研究院图9COMEX交易所净多持仓丨单位张图10沪铜持仓量与成交量丨单位手期货持仓量阴极铜期货成交量阴极铜1000005非商业净多头左轴120000080000COMEX收盘价右轴60000410000004000080000032000060000002-20000400000-400001200000-60000-8000000201903242021032420230324201903242021032420230324数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图11全球显性库存含保税区丨单位万吨图12全球注册仓单丨单位吨20192020202120222023铜价注销仓单占比13011000100901108090009070607070005040503050003020101030000123456789101112201903232021032320230323数据来源SMMWind华泰期货研究院数据来源上期所wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明68图13LME铜库存丨单位万吨图14SHFE铜库存丨单位万吨20192020202120222023201920202021202220234543403835333028252320181513108531月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图15Comex铜库存丨单位万吨图16上海保税区库存丨单位万吨2019202020212022202312201920202021202220231070608506403042021000010203040506070809101112010203040506070809101112数据来源Wind华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明78免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom