策略摘要
　　本周美国财长耶伦改变口风称，会在必要时再采取针对银行的保护措施。Comex黄金一度突破2,000美元/盎司。目前就操作而言，仍然建议以逢低买入为主。
　　核心观点
　　贵金属市场分析
　　宏观面
　　本周，美联储如期加息25个基点。此前欧美银行风险事件的冲击逐步减弱，贵金属价格一度呈现较大幅度回落。但在此过程中，美债收益率则仍然呈现出震荡走低态势。叠加美国财长耶伦也改变口风称，会在必要时再采取针对银行的保护措施。虽然这在一定程度上或将缓解市场对于未来不确定性的担忧，但这同样是财政政策或将趋于宽松的迹象。因此贵金属价格再度呈现走高。Comex黄金一度突破2,000美元/盎司。目前就操作而言，仍然建议以逢低买入为主。此外，下周需要关注美国联邦存款保险公司高级监管官员就硅谷银行倒闭危机在众议院委员会做证词陈述。
　　基本面
　　3月24日当周，黄金T+d累计成交量为101,921千克，较此前一周上涨50.71%。白银T+d累计成交量为3,880,312千克，较此前一周下降19.40%。
　　本周上期所黄金仓单为2,790千克，较此前一周持平。白银仓单则是出现了825千克的下降至1,836,927千克。而在Comex库存方面，本周Comex黄金库存下降73,486.48盎司至21,292,910.60盎司，Comex白银库存则是出现了1,652,241.59盎司的下降至282,052,466.53盎司。
　　在贵金属ETF方面，3月24日当周黄金SPDRETF上涨2.89吨至923.97吨，而白银SLVETF持仓出现了2.86吨的下降至14,284.44吨。
　　3月24日当周，沪深300指数较前一周上涨1.72%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是上涨8.04%。光伏板块上涨2.29%。
　　在光伏价格指数方面，截至2023年3月20日（最新）数据报55.41，较此前一期下降0.82%。光伏经理人指数报157.69，较此前一期下降4.73%。
　　策略
　　黄金：谨慎偏多
　　白银：谨慎偏多
　　套利：暂缓
　　期权：暂缓
　　风险
　　美元以及美债收益率持续走高
　　加息末端可能引发的流动性风险的冲击

研究报告全文：期货研究报告贵金属周报2023-03-26货币财政均有趋宽预期贵金属震荡走高研究院新能源有色组策略摘要研究员本周美国财长耶伦改变口风称会在必要时再采取针对银行的保护措施Comex黄金陈思捷一度突破2000美元盎司目前就操作而言仍然建议以逢低买入为主021-60827968chensijiehtfccom核心观点从业资格号F3080232投资咨询号Z0016047贵金属市场分析师橙宏观面021-60828513本周美联储如期加息25个基点此前欧美银行风险事件的冲击逐步减弱贵金属价shichenghtfccom格一度呈现较大幅度回落但在此过程中美债收益率则仍然呈现出震荡走低态势从业资格号F3046665叠加美国财长耶伦也改变口风称会在必要时再采取针对银行的保护措施虽然这在投资咨询号Z0014806一定程度上或将缓解市场对于未来不确定性的担忧但这同样是财政政策或将趋于宽付志文松的迹象因此贵金属价格再度呈现走高Comex黄金一度突破2000美元盎司目020-83901026前就操作而言仍然建议以逢低买入为主此外下周需要关注美国联邦存款保险公fuzhiwenhtfccom司高级监管官员就硅谷银行倒闭危机在众议院委员会做证词陈述从业资格号F3013713投资咨询号Z0014433基本面联系人3月24日当周黄金Td累计成交量为101921千克较此前一周上涨5071白银穆浅若Td累计成交量为3880312千克较此前一周下降1940021-60827969本周上期所黄金仓单为2790千克较此前一周持平白银仓单则是出现了825千克的muqianruohtfccom下降至1836927千克而在Comex库存方面本周Comex黄金库存下降7348648盎从业资格号F03087416司至2129291060盎司Comex白银库存则是出现了165224159盎司的下降至28205246653盎司投资咨询业务资格证监许可20111289号在贵金属ETF方面3月24日当周黄金SPDRETF上涨289吨至92397吨而白银SLVETF持仓出现了286吨的下降至1428444吨3月24日当周沪深300指数较前一周上涨172与贵金属相关的电子元件板块指数则是上涨804光伏板块上涨229在光伏价格指数方面截至2023年3月20日最新数据报5541较此前一期下降082光伏经理人指数报15769较此前一期下降473策略黄金谨慎偏多请仔细阅读本报告最后一页的免责声明贵金属周报丨2023326白银谨慎偏多套利暂缓期权暂缓风险美元以及美债收益率持续走高加息末端可能引发的流动性风险的冲击请仔细阅读本报告最后一页的免责声明贵金属周报丨2023326目录策略摘要1核心观点1宏观面43月17日当周行情与经济事件综述4欧美公债利率监控43月27日至3月31日重要数据与事件汇总展望5黄金白银ETF持仓6基本面7上海黄金交易所Td市场监控7金银库存情况监测8相关下游行业市场表现概述8图表图1美国国债各期限利率丨单位4图2欧元区公债各期限利率丨单位4图310年期欧美利差美-欧丨单位5图41年期欧美利差美-欧丨单位5图5TIPS债券收益率丨单位5图6BREAKEVENINFLATIONRATE丨单位5图7黄金CFTC多头净持仓丨单位张6图8白银CFTC多头净持仓丨单位张6图9黄金ETF持仓量丨单位吨7图10白银ETF持仓量丨单位吨7图11黄金TD成交量与交收量丨单位千克7图12白银TD成交量与交收量丨单位千克7图13上期所黄金库存丨单位千克8图14上期所白银库存丨单位吨8图15COMEX黄金库存丨单位百万盎司8图16COMEX白银库存丨单位百万盎司8图17WIND电子元件行业指数丨单位点9图18申万光伏行业指数丨单位点9图19光伏价格指数丨单位点9图20光伏经理人指数丨单位点9表1本周重要经济数据汇总5表2本周重要经济事件汇总6表3递延费支付方向7请仔细阅读本报告最后一页的免责声明310贵金属周报丨2023326宏观面3月24日当周行情与经济事件综述本周美联储如期加息25个基点此前欧美银行风险事件的冲击逐步减弱贵金属价格一度呈现较大幅度回落但在此过程中美债收益率则仍然呈现出震荡走低态势叠加美国财长耶伦也改变口风称会在必要时再采取针对银行的保护措施虽然这在一定程度上或将缓解市场对于未来不确定性的担忧但这同样是财政政策或将趋于宽松的迹象因此贵金属价格再度呈现走高Comex黄金一度突破2000美元盎司目前就操作而言仍然建议以逢低买入为主此外下周需要关注美国联邦存款保险公司高级监管官员就硅谷银行和签名银行倒闭危机在众议院委员会做证词陈述欧美公债利率监控3月24日当周1年期美债收益率收于4320较此前一周上涨6个基点10年期美债收益率下降1个基点至33802年期与10年期美债收益率差为-038较上一周上涨4个基点就欧美利差美-欧而言1年期公债利差上周收于16706较此前一周基本下降4个基点10年期公债利差收于10603较此前一周下降13个基点此外Breakeveninflationrate通常用于反映市场对于通货膨胀之预期较前一周上涨12个基点至222图1美国国债各期限利率丨单位图2欧元区公债各期限利率丨单位美国国债收益率1年美国国债收益率2年欧元区公债收益率1年欧元区公债收益率3年美国国债收益率3年美国国债收益率5年欧元区公债收益率5年欧元区公债收益率10年美国国债收益率10年美国国债收益率20年欧元区公债收益率20年欧元区公债收益率30年6352431201-10201903232021032320230323201903242021032420230324数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明410贵金属周报丨2023326图310年期欧美利差美-欧丨单位图41年期欧美利差美-欧丨单位10年期欧美利差美-欧欧元区公债收益率10年欧美利差美-欧美国国债收益率1年美国国债收益率10年欧元区公债收益率1年543210-1-2201903242021032420230324201903242021032420230324数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院图5TIPS债券收益率丨单位图6breakeveninflationrate丨单位美国国债收益率通胀指数国债TIPS5年breakeveninflationrate美国国债收益率通胀指数国债TIPS10年美国国债收益率通胀指数国债TIPS10年美国国债收益率通胀指数国债TIPS20年5美国国债收益率10年美国国债收益率通胀指数国债TIPS30年21301-1-1-2-3-32019032420200324202103242022032420230324201903242021032420230324数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院3月27日至3月31日重要数据与事件汇总展望本周需要重点关注美国方面PCE物价指数结果此外在3月29日美国联邦存款保险公司高级监管官员就硅谷银行和签名银行倒闭危机在众议院委员会做证词陈述表1本周重要经济数据汇总日期北京时间国家地区数据03月28日2100美国美国1月FHFA房价指数月率03月28日2100美国美国1月SPCS20座大城市房价指数年率03月28日2200美国美国3月谘商会消费者信心指数03月29日2200美国美国2月成屋签约销售指数月率03月30日1700欧元区欧元区3月工业景气指数03月30日2030美国美国第四季度实际GDP年化季率终值03月30日2030美国美国第四季度核心PCE物价指数年化季率终值请仔细阅读本报告最后一页的免责声明510贵金属周报丨202332603月31日0730日本日本2月失业率03月31日0930中国中国3月官方制造业PMI03月31日1700欧元区欧元区3月CPI年率初值03月31日1700欧元区欧元区2月失业率03月31日2030美国美国2月核心PCE物价指数年率03月31日2145美国美国3月芝加哥PMI资料来源金十数据华泰期货研究院表2本周重要经济事件汇总日期北京时间国家地区组织事件03月28日0500美国美联储理事杰斐逊就货币政策发表讲话美国联邦存款保险公司高级监管官员就硅谷银行和签名银行倒闭危机03月29日待定美国在众议院委员会做证词陈述美联储理事巴尔和FDIC董事长格伦伯格将发表证词03月31日2300欧元区欧洲央行行长拉加德发表讲话资料来源金十数据华泰期货研究院黄金白银CFTC持仓截至2023年3月21日数据目前最新黄金CFTC多头净持仓较此前一期数据上涨1302至158605张合约而在白银方面目前转为净多头持仓3462张合约图7黄金CFTC多头净持仓丨单位张图8白银CFTC多头净持仓丨单位张多头净持仓多头净持仓COMEX黄金非商业多头持仓持仓数量COMEX银非商业多头持仓持仓数量500000COMEX黄金非商业空头持仓持仓数量COMEX银非商业空头持仓持仓数量400000160000300000120000200000800001000004000000-100000-200000-40000201903212021032120230321201903212021032120230321数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院黄金白银ETF持仓在贵金属ETF方面3月24日当周黄金SPDRETF上涨289吨至92397吨而白银SLVETF持仓出现了286吨的下降至1428444吨请仔细阅读本报告最后一页的免责声明610贵金属周报丨2023326图9黄金ETF持仓量丨单位吨图10白银ETF持仓量丨单位吨白银ETF持仓右Comex白银价格左期货收盘价活跃合约COMEX黄金3024000SPDR黄金ETF持有量吨2100135025200001200180010502016000900150015120007501200600108000201903242021032420230324201903242021032420230324数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院基本面上海黄金交易所Td市场监控3月24日当周黄金Td累计成交量为101921千克较此前一周上涨5071白银Td累计成交量为3880312千克较此前一周下降1940图11黄金Td成交量与交收量丨单位千克图12白银Td成交量与交收量丨单位千克上金所黄金成交量左上金所黄金交收量右上金所白银成交量左上金所白银交收量右35000060000600000001500000300000250000400004000000010000002000001500002000020000000500000100000500000000201903242021032420230324201903242021032420230324数据来源上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院表3递延费支付方向品种指标2023年3月24日当周2023年3月黄金Td递延费空付多交易日占比251218白银Td递延费空付多交易日占比451418资料来源上海黄金交易所华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明710贵金属周报丨2023326金银库存情况监测本周上期所黄金仓单为2790千克较此前一周持平白银仓单则是出现了825千克的下降至1836927千克而在Comex库存方面本周Comex黄金库存下降7348648盎司至2129291060盎司Comex白银库存则是出现了165224159盎司的下降至28205246653盎司图13上期所黄金库存丨单位千克图14上期所白银库存丨单位吨库存期货黄金期货收盘价活跃合约黄金库存期货白银期货收盘价活跃合约白银600050035007000千5000450300040025006000400035020003000500030015002000250100040001000200500015003000201903242021032420230324201903242021032420230324数据来源上期所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源上期所wind同花顺华泰期货研究院图15Comex黄金库存丨单位百万盎司图16Comex白银库存丨单位百万盎司COMEXCOMEXCOMEX黄金库存期货收盘价活跃合约COMEX黄金银库存期货收盘价活跃合约银40200041030302537020203301600152901010250501200201903242021032420230324201903242021032420230324数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院相关下游行业市场表现概述3月24日当周沪深300指数较前一周上涨172与贵金属相关的电子元件板块指数则是上涨804光伏板块上涨229在光伏价格指数方面截至2023年3月20日最新数据报5541较此前一期下降082光伏经理人指数报15769较此前一期下降473请仔细阅读本报告最后一页的免责声明810贵金属周报丨2023326图17Wind电子元件行业指数丨单位点图18申万光伏行业指数丨单位点Wind行业指数电子元件沪深300指数申万行业指数光伏设备沪深300160006500120007000105001200050009000550075008000600040003500400045003000250020190324202103242023032402000201903242021032420230324数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院图19光伏价格指数丨单位点图20光伏经理人指数丨单位点光伏行业综合价格指数SPISOLARZOOM光伏经理人指数SMI全行业光伏行业综合价格指数SPI组件SOLARZOOM光伏经理人指数SMI下游电站光伏行业综合价格指数SPI电池片SOLARZOOM光伏经理人指数SMI中上游制造业8035060300250402001502010050002019032020210320202303202019032020200320202103202022032020230320数据来源Wind同花顺华泰期货研究院数据来源Wind同花顺华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明910贵金属周报丨2023326免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom