策略摘要
　　短期关注海外风险冲击；
　　商品期货：贵金属谨慎偏多；黑色建材、农产品、有色金属、原油链条商品中性；
　　股指期货：中性。

研究报告全文：期货研究报告宏观大类周报2023-03-26全球紧缩进程延续银行风险进一步发酵研究院FICC组策略摘要研究员短期关注海外风险冲击蔡劭立商品期货贵金属谨慎偏多黑色建材农产品有色金属原油链条商品中性0755-23887993caishaolihtfccom股指期货中性从业资格号F3056198核心观点投资咨询号Z0015616高聪市场分析021-60828524海外风险未能扭转紧缩进程继美国硅谷银行和签名银行等银行因为流动性风险出现gaoconghtfccom挤兑后美国第一共和银行瑞士信贷德意志银行等均出现了不同程度的流动性风从业资格号F3063338险尤其是瑞信160亿瑞郎AT1债券完全被减计后续或将对欧洲债券市场造成深远投资咨询号Z0016648影响但欧洲央行瑞士央行和美联储面对银行风险并未停止紧缩进程短期风险仍孙玉龙有进一步发酵的可能该事件焦点在于市场流动性情况以及权益市场的波动可以通0755-23887993过观察EFFR和SOFR进一步跟踪该事件的本质在于美联储的持续紧缩以及较高水平sunyulonghtfccom市场利率带来的市场流动性风险以及企业偿付风险一旦引发市场对企业资产负债表从业资格号F3083038和偿付能力的担忧存在引发资产抛售进入衰退交易情境的可能投资咨询号Z0016257经济预期层面内外分化仍在延续海外呈现美强欧弱的格局美国3月Markit制造投资咨询业务资格业PMI初值493创去年10月来高位欧元区3月制造业PMI初值471为2022年证监许可20111289号10月以来新低国内2月经济数据和信贷数据均给出经济持续改善的信号而高频的出行消费数据有所回归地产销售有所改善但速度偏慢3月23日当周黑色建材消费数据偏弱后续改善进程仍需进一步跟踪商品分板块在短期市场风险冲击的背景下关注贵金属的短期避险属性其他板块来看目前最新一周的黑色建材的库销数据并不乐观叠加近期监管部门采取措施调控商品价格意愿较为坚决短期黑色板块维持中性近期原油价格出现持续调整我们认为主要是受银行挤兑以及海外经济预期下调的影响有色板块近期也开启了去库阶段但去库速度相对缓慢叠加海外的风险冲击短期维持中性农产品中的生猪供需两端预计未来一季度均面临一定压力进而短期拖累饲料板块但长期农产品基于供应瓶颈成本传导的看涨逻辑仍未发生改变请仔细阅读本报告最后一页的免责声明宏观大类周报丨2023326风险地缘政治风险能源板块上行风险全球经济超预期下行风险资产下行风险美联储超预期收紧风险资产下行风险各国加码物价调控政策商品下行风险海外流动性风险冲击风险资产下行风险请仔细阅读本报告最后一页的免责声明宏观大类周报丨2023326近期重大事件一览图12023年3月重大事件一览丨单位无星期一星期二星期三星期四星期五星期六星期日272812345中国2月官方制造业PMI欧元区2月CPI中国2月财新服务业PMI全国政协十四届一次会议十四届全国人大一次会议中国2月财新制造业PMI欧元区2月服务业PMI欧元区2月制造业PMI美国2月Markit服务业PMI美国2月Markit制造业PMIG20外长会6789101112中国1-2月贸易数据美国2月ADP就业人数中国2月CPI美国2月非农就业13141516171819美国2月CPI数据2000亿元MLF到期欧洲央行利率决议中国2月经济数据美国2月零售销售月率20212223242526中国3月LPR报价美联储利率决议欧元区3月制造业PMI美国3月Markit制造业PMI272829303112博鳌亚洲论坛美国联邦存款保险公司高级监中国3月官方制造业PMI管官员就硅谷银行和签名银行欧元区3月CPI倒闭危机在众议院委员会做证美国2月核心PCE物价指数词陈述34备注数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明312宏观大类周报丨2023326要闻在瑞士政府的斡旋下瑞银集团同意收购瑞士信贷以遏制可能蔓延全球金融市场的信心危机瑞银3月19日在一份声明中称根据全股票交易条款瑞信股东将可以用2248股瑞信股票换1股瑞银股票相当于每股076瑞郎总对价为30亿瑞郎这笔交易将创建一个拥有5万亿美元投资资产的全球财富管理公司这两家银行都可以不受限制地使用瑞士央行的现有工具通过这些工具它们可以根据货币政策工具的指导方针从瑞士央行获得流动性非常规的政府支持措施将触发瑞信名义价值约为160亿瑞郎173亿美元的额外一级资本AT1债券被完全减记加拿大银行英国银行日本银行欧洲央行美联储和瑞士国家银行宣布采取协调行动通过现有的美元流动性互换安排加强流动性提供为了提高互换线在提供美元资金方面的有效性目前提供美元业务的央行已同意将7天期限业务的频率从每周一次增加到每天一次这些每日业务将于2023年3月20日星期一开始并至少持续到4月底北京时间3月23日周四在美联储FOMC货币政策会议上美联储宣布了2023年的第二次加息加息25bp至475-5符合市场预期会议声明要点如下一将基准利率上调至475-5区间同时将贴现率从475上调至5二决议声明美国银行业健康有韧性但诸多倒闭事件拖累增长三将继续按同样的速度从资产负债表中削减所持美国国债和抵押贷款支持证券MBS四就业人口增速回暖运行于强健状态重申高度关注通胀风险五美联储点阵图中值显示20232024年底利率预期中值分别为514312月预期分别为51412025年底利率预期中值为3112月预期为31六下调未来两年美国GDP预期2023年料仅增长04上调2023年PCE通胀预期至33下调2023年失业率预期至45会后鲍威尔新闻发布会要点一加息行动得到FOMC成员强有力的一致支持表示如有必要美联储将超预期加息二关注银行业危机准备用所有工具来确保银行系统的安全一系列银行业倒闭事件可能会影响到美国经济承诺将从本次银行业危机中汲取教训三通胀仍然太高通胀回落至2还有很长的路要走那将是一条崎岖不平的道路劳动力市场仍然紧俏3月22日总部位于美国加州洛杉矶的地区银行西太平洋合众银行PacWestBancorp股价跌172该银行控股公司旗下的主要子公司太平洋西部银行PacificWesternBank是一家拥有超过410亿美元资产的商业银行该银行公告称截至3月20日该银行的可用现金超过114亿美元该银行的总存款量为271亿美元较3月9日硅谷银行倒闭引发行业危机的前一日的332亿美元减少61亿美元降幅为18较去年12月31日的339亿美元减少68亿美元降幅20请仔细阅读本报告最后一页的免责声明412宏观大类周报丨2023326深圳重磅发布公积金新规加大对购买首套住房多子女家庭购房购买绿色建筑住房等的公积金贷款支持力度政策调整后符合条件的个人公积金贷款最高额度可由原来的50万元至70万元家庭公积金贷款可由原来的90万元提高至126万元同时深圳还将允许提取公积金支持老旧小区改造经审核通过后最低生活保障边缘家庭的职工可一次性提取本人公积金账户内的全部余额美国3月Markit制造业PMI初值493创去年10月来高位预期472月终值473服务业PMI初值538预期5052月终值506综合PMI初值533预期4952月终值501欧元区3月制造业PMI初值471为2022年10月以来新低预期49前值485服务业PMI初值556综合PMI初值541均创10个月以来新高请仔细阅读本报告最后一页的免责声明512宏观大类周报丨2023326宏观经济图2粗钢日均产量丨单位万吨每天日均产量粗钢重点企业旬250240230220210200190180170160150202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202303数据来源Wind华泰期货研究院图3水泥价格指数丨单位点图430大中城市商品房成交套数丨单位套水泥价格指数全国30大中城市商品房成交套数1190022099002001807900160590014039001201900-100202201202204202207202210202301202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212202302数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图522个省市生猪平均价格丨单位元千克图6农产品批发价格指数丨单位无22个省市平均价猪肉农产品批发价格200指数6016015050140401303012011020100102021012021032021052021072021092021112022012022032022052022072022092022112023012012201320142015201620172018201920202021202220232011数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明612宏观大类周报丨2023326权益市场图7全球重要股指周涨跌幅丨单位周涨跌幅350300250200150100050000-050-100-150台马恒纳标荷巴法印道富新韩比上日澳孟吉新Sensex30黎CAC40尼加买AEX兰隆西500100湾尼生指普兰指时国利证经225洲加拉克雅坡坡兰NZ50指综时BFX综股权综数福DAX加海指指指指指指达峡数数综指指数数据来源Wind华泰期货研究院利率市场图8央行公开市场操作丨单位亿元货币投放货币回笼货币净投放25000002500000200000020000001500000150000010000001000000500000500000000-500000000-1000000-500000-1500000-1000000-20000002021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明712宏观大类周报丨2023326图9SHIBOR利率丨单位图10SHIBOR利率周涨跌幅丨单位ON1W2W1M周涨跌左轴2023-03-242023-03-1753M6M9M1Y4000300200042500002003-2000-40001502-60001001-8000050-100000-12000000201901202001202101202201202301ON1W2W1M3M6M9M1Y数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图11DR利率丨单位图12DR利率周涨跌幅丨单位DR001DR007DR014DR021周涨跌左轴2023-03-242023-03-17DR1MDR2MDR3M60003004400025020003000200-20001502-4000-60001001-8000050-100000-12000000202001202008202103202110202205202212DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图13R利率走势丨单位图14R利率周涨跌幅丨单位R001R007R014R021周涨跌左轴2023-03-242023-03-17R1MR2MR3M100003508300500025060002004-50001501002-100000500-15000000201901202001202101202201202301R001R007R014R021R1MR2MR3M数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明812宏观大类周报丨2023326图15各期限美债利率曲线丨单位图16美债收益率周涨跌幅丨单位1M2M3M6M周涨跌幅左轴2023-03-241Y2Y3Y5Y2023-03-177Y10Y20Y30Y551M2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