策略摘要
　　短期关注海外风险冲击；
　　商品期货：贵金属谨慎偏多；黑色建材、农产品、有色金属、原油链条商品中性。
　　核心观点
　　■市场分析
　　经济预期层面，内外分化仍在延续。海外呈现美强欧弱的格局，美国3月Markit制造业PMI初值49.3，创去年10月来高位，欧元区3月制造业PMI初值47.1，为2022年10月以来新低；国内2月经济数据和信贷数据均给出经济持续改善的信号，而高频的出行、消费数据有所回归，地产销售有所改善但速度偏慢，3月23日当周黑色建材消费数据偏弱，后续改善进程仍需进一步跟踪。
　　商品分板块在短期市场风险冲击的背景下，关注贵金属的短期避险属性。其他板块来看，目前最新一周的黑色建材的库销数据并不乐观，叠加近期监管部门采取措施调控商品价格意愿较为坚决，短期黑色板块维持中性；近期原油价格出现持续调整，我们认为主要是受银行挤兑以及海外经济预期下调的影响；有色板块近期也开启了去库阶段，但去库速度相对缓慢，叠加海外的风险冲击，短期维持中性；农产品中的生猪供需两端预计未来一季度均面临一定压力，进而短期拖累饲料板块，但长期农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑仍未发生改变。
　　■风险
　　地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；各国加码物价调控政策（商品下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。

研究报告全文：期货研究报告商品策略周报2023-03-26海外风险拖累整体商品研究院FICC组策略摘要研究员短期关注海外风险冲击蔡劭立商品期货贵金属谨慎偏多黑色建材农产品有色金属原油链条商品中性0755-23887993caishaolihtfccom核心观点从业资格号F3056198投资咨询号Z0015616市场分析高聪经济预期层面内外分化仍在延续海外呈现美强欧弱的格局美国3月Markit制造021-60828524业PMI初值493创去年10月来高位欧元区3月制造业PMI初值471为2022年gaoconghtfccom10月以来新低国内2月经济数据和信贷数据均给出经济持续改善的信号而高频的从业资格号F3063338出行消费数据有所回归地产销售有所改善但速度偏慢3月23日当周黑色建材消投资咨询号Z0016648费数据偏弱后续改善进程仍需进一步跟踪孙玉龙商品分板块在短期市场风险冲击的背景下关注贵金属的短期避险属性其他板块来0755-23887993看目前最新一周的黑色建材的库销数据并不乐观叠加近期监管部门采取措施调控sunyulonghtfccom商品价格意愿较为坚决短期黑色板块维持中性近期原油价格出现持续调整我们从业资格号F3083038认为主要是受银行挤兑以及海外经济预期下调的影响有色板块近期也开启了去库阶投资咨询号Z0016257段但去库速度相对缓慢叠加海外的风险冲击短期维持中性农产品中的生猪供需两端预计未来一季度均面临一定压力进而短期拖累饲料板块但长期农产品基于供应瓶颈成本传导的看涨逻辑仍未发生改变投资咨询业务资格证监许可20111289号风险地缘政治风险能源板块上行风险全球经济超预期下行风险资产下行风险美联储超预期收紧风险资产下行风险各国加码物价调控政策商品下行风险海外流动性风险冲击风险资产下行风险请仔细阅读本报告最后一页的免责声明商品策略周报丨2023326商品量价观察图1板块价格周度变动丨单位图2板块价格月度变动丨单位W成交量右轴持仓量右轴M成交量右轴持仓量右轴6200103002504150522001000150050-5100-250-10-400-6-50-15-50数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图3品种价格周度变动丨单位1000W800600400200000-200-400-600LLDPEPVC-800PTA锡玻铜白镍苹黄原铝白锌天动聚棉甲铅燃大棉纸焦沥焦热玉玉螺豆鸡豆铁菜棕菜璃银果金油糖然力丙花醇料豆纱浆煤青炭轧米米纹油蛋粕矿油榈粕橡煤烯油卷淀钢石油胶板粉数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明211商品策略周报丨2023326图4品种价格月度变动丨单位1000W800600400200000-200-400-600LLDPEPVC-800PTA锡玻铜白镍苹黄原铝白锌天动聚棉甲铅燃大棉纸焦沥焦热玉玉螺豆鸡豆铁菜棕菜璃银果金油糖然力丙花醇料豆纱浆煤青炭轧米米纹油蛋粕矿油榈粕橡煤烯油卷淀钢石油胶板粉数据来源Wind华泰期货研究院流动性变动图5成交量周度变化前五VS后五丨单位图6持仓量周度变化前五VS后五丨单位-1000100200300400500-20-1001020304050数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明311商品策略周报丨2023326图7价格VS成交量丨单位2C成交量151YPMOI05RMNICSSPSNPVCFUAPSR价格HCZNALJDMAAPPLAUPTAIBUJMJCFAGCUFG0RBCYRUSCPB-05-1-008-006-004-002000200400600801数据来源Wind华泰期货研究院图8价格VS持仓量丨单位0807持仓量06050403P02CSCYFUPTANIRMOIJDYCSPPVCMAAUAGCUSN01RBACFFGJBUJMPPZNSRHCAPAL价格ML0IPBRU-01SC-02-008-006-004-002000200400600801数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明411商品策略周报丨2023326宏观高频因子跟踪图9中国盛泽化纤价格指数丨单位无图10涤纶长丝POY丨单位元吨市场价涤纶长丝POY国内主要轻纺原料市场中国盛泽化纤价格指数100001061059000104800010310270001016000100995000984000202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212202302202007202009202011202101202103202105202107202109202111202203202205202207202209202301202303202211202201数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图11水泥价格指数丨单位点水泥价格指数全国220210200190180170160150140数据来源Wind华泰期货研究院图1230城商品房成交面积丨单位万平方米图13土地供应与成交丨单位万平方米30大中城市商品房成交套数一线城市30大中城市商品房成交面积10000二线城市三线城市10050005000202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202303202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202303202101数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明511商品策略周报丨2023326图14柯桥纺织价格指数总类丨单位无图15汽车轮胎开工率丨单位柯桥纺织价格指数总类开工率汽车轮胎全钢胎110100109801081076010610540104201031020202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212202302202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212202302数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图16乘用车当周日均销量丨单位辆图17波罗的海干散货指数BDI丨单位无当周日均销量乘用车厂家批发波罗的海干散货指数BDI150000当周日均销量乘用车厂家零售5400490010000044003900340050000290024001900014009004002020062020082020102020122021022021042021062021082021102021122022022022042022062022082022102022122023022018-012019-012020-012021-012022-012023-01数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图19中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数图18中国公路物流运价指数丨单位无丨单位无中国公路物流运价指数CCFI综合指数40001200350011503000250011002000105015001000100050009509002020032020052020072020092020112021012021032021052021072021092021112022012022032022052022072022092022112023012023032017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01202001数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明611商品策略周报丨2023326通胀图20农产品批发价格指数丨单位无图21平均批发价猪肉丨单位元公斤农产品批发价格200指数平均批发价猪肉1606015050140401303012020110101000202101202201202301201911202011202111202211数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图2222个省市平均价仔猪丨单位元千克图2322个省市平均价猪粮比价丨单位无22个省市平均价仔猪22个省市猪粮比价1602514020120100158060104052000202004202007202006202009202008202011202010202101202012202103202102202105202104202107202106202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院外汇市场图24美元指数丨单位无图25人民币丨单位无美元指数中间价美元兑人民币120721151107105681006695649085628062019202020212022201908202008202108202208据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明711商品策略周报丨2023326商品库存黑色金属及建材图26螺纹钢社会库存丨单位万吨图27热卷社会库存丨单位万吨前5年的波动范围前5年的波动范围202320231600前5年均值450前5年均值2022202214004001200350100030080025060040020020015001-0103-0105-0107-0109-0111-0101-0103-0105-0107-0109-0111-01据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图28铁矿石港口库存丨单位万吨图29焦炭钢厂库存丨单位万吨前5年的波动范围前5年的波动范围20232023前5年均值850前5年均值20222022170007501600065015000140005501300012000450110001000035001-0103-0105-0107-0109-0111-0101-0103-0105-0107-0109-0111-01据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院商品库存能源化工图30乙二醇社会库存丨单位万吨图31甲醇港口库存丨单位万吨前5年的波动范围前5年的波动范围20232023前5年均值前5年均值2022202230012025010020080150601004050200001-0103-0105-0107-0109-0111-0101-0103-0105-0107-0109-0111-01据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明811商品策略周报丨2023326图32橡胶库存丨单位吨图33上期所沥青库存丨单位吨前5年的波动范围前5年的波动范围20232023前5年均值前5年均值20222022600000140000500000120000100000400000800003000006000020000040000100000200000001-0103-0105-0107-0109-0111-0101-0103-0105-0107-0109-0111-01据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院商品库存有色金属图34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