研究报告全文：期货研究报告油脂周报2023-03-26油脂价格持续下跌等待种植意向报告指引研究院农产品组研究员策略摘要邓绍瑞010-64405663油脂观点dengshaoruihtfccom市场分析从业资格号F3047125投资咨询号Z0015474供应方面据Mysteel农产品统计数据显示本周沿海油厂菜籽压榨量为135万吨较上一周减少25万吨随着开机率上升菜籽压榨量增量明显本周沿海油厂菜油产量投资咨询业务资格为56万吨较上一周增加104万吨需求方面根据Mysteel统计本周沿海油厂菜证监许可20111289号油提货量为458万吨较上一周减少024万吨库存方面截止本周全国进口菜籽库存297万吨环比减少121万吨本周沿海油厂菜油库存37万吨环比增加072万吨本周三大油脂期货盘面震荡下跌其中棕榈油菜籽油跌幅较大北京时间3月23日凌晨美联储加息25个基点虽然加息幅度在预期范围内但是美联储持续加息对全球宏观经济有较大负面影响大宗商品应声而跌油脂价格也受到较大冲击后市看豆油方面迄今为止202223年度始于9月1日美国大豆出口检验总量累计达到440617万吨同比提高29美国大豆出口检验量达到美国农业部目标的804目前美豆出口市场正从北美向巴西大豆市场转移巴西大豆正上市期季节性供应预期增长宽松的供应预期对豆油形成压制海关总署日前发布数据显示中国2023年1-2月大豆进口16173万吨同比增加2233万吨增幅16据Mysteel农产品团队对2023年4月及5月的进口大豆数量初步统计4月进口大豆到港量预计960万吨5月进口大豆到港量预计850万吨加之中储粮自二月底以来已累计抛储毛油三次共计成交77376吨供应端增量缓解了现货供应端的紧张同时压制了偏高的现货基差整体看虽有阿根廷减产的支撑但大豆整体供应充裕加上宏观利空和原油下跌拖累豆油价格在周五小幅反弹后预计偏弱震荡棕榈油方面3月21日马来西亚南部棕果厂商公会SPPOMA数据显示3月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降23213月23日马来西亚棕榈油协会MPOA称2023年3月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降603棕榈油产地减产对价格形成支撑而据船运机构3月份1-20日的出口数据看3月马来受益于印尼棕榈油出口限制环比增长幅度较大预计3月仍是马来去库周期国内方面棕榈油库存高企由于进口利润倒挂较大国内相继洗船4-5月进口量偏低棕榈油去库仍需等待周五棕榈油反弹幅度较大侧面反映了自身供需面相对较好但悲观宏观情绪继续施压大宗商品棕榈油并不能独善其身后市棕榈油预计震荡偏弱另外近期豆棕价差持续走缩警请仔细阅读本报告最后一页的免责声明油脂周报丨20230326惕后期豆油替代效应菜籽油方面印度炼油协会SEA3月20日表示由于冬播油籽的播种面积增长202223年度印度油菜籽产量可能达到创纪录的1150万吨比上年度的产量1070万吨增长75本月AAFC预计加拿大油菜籽产量为1850万吨比202223年度的18174万吨增加18主要因为播种面积和单产提高在加拿大印度等主要菜籽主产国供应宽松背景下进口菜籽价格下跌明显国内方面由于价格下跌油厂买船激增2023年国内进口加拿大菜籽量或达到更高水平据Mysteel统计数据来看国内3月菜籽预计到港船数15条菜籽采购量约95万吨近期菜籽油跌幅在三大油脂中跌幅最大也是因为面临着宏观和供需的双重利空后市看菜籽油短期供需面没太大亮点预计继续震荡偏弱运行3月31日美国农业部将会发布本年度农作物种植意向报告和库存报告关注种植意向报告给出的价格指引策略单边中性风险无请仔细阅读本报告最后一页的免责声明油脂周报丨20230326目录策略摘要1油脂市场分析4图表图1全球大豆库销比丨单位6图2全球菜籽库销比丨单位6图3马来西亚初榨棕榈油产量丨单位万吨6图4马来西亚棕榈油单产丨单位吨公顷6图5马来西亚棕榈油出口丨单位万吨6图6马来西亚棕榈油库存丨单位万吨6图7印度尼西亚棕榈油出口量丨单位万吨7图8印尼棕榈油期末库存丨单位万吨7图9中国主要油厂豆油库存丨单位万吨7图10中国沿海油厂菜油库存丨单位万吨7图11华东菜油库存丨单位万吨7图12中国棕榈油库存丨单位万吨7图13三大油脂库存丨单位万吨8图14菜油进口量丨单位万吨8图15中国豆油进口量丨单位万吨8图16中国棕榈液油进口量丨单位万吨8图17天津一级豆油基差丨单位元吨8图18广东棕榈油基差丨单位元吨8图19江苏四级菜油基差丨单位元吨9图20广东区域豆-棕油价差丨单位元吨9图21广东区域豆-菜油价差丨单位元吨9图22菜油进口盘面利润丨单位元吨9图23豆油进口盘面利润丨单位元吨9图24棕榈油进口盘面利润丨单位元吨9图25中国大豆周度压榨量丨单位万吨10图26中国菜籽周度压榨量丨单位万吨10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明312油脂周报丨20230326油脂市场分析价格行情期货方面本周收盘棕榈油2305合约7330元吨环比下跌478元跌幅612本周收盘豆油2305合约7848元吨环比下跌334元跌幅408本周收盘菜油2305合约8298元吨环比下跌533元跌幅604现货方面广东地区棕榈油现货价格无报价天津地区一级豆油现货价格8388元吨环比下跌416元吨跌幅472现货基差Y05540环比下跌82江苏地区四级菜油现货价格无报价棕榈油供需供应方面中国海关公布的数据显示2023年2月棕榈油进口总量为34310868吨较上年同期14898096吨增加19412772吨同比增加13030较上月同期47162489吨环比减少12851620吨3月21日马来西亚南部棕果厂商公会SPPOMA数据显示3月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降23213月23日马来西亚棕榈油协会MPOA称2023年3月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降603需求方面周内棕榈油成交较上周有所下降盘面下跌之后终端下游仍在观望豆棕价差持续走缩警惕后期豆油替代效应具体来看据Mysteel跟踪本周全国重点油厂棕榈油成交量在15120吨上周重点油厂棕榈油成交量在43550吨周成交量减少28430吨降幅16368库存方面据Mysteel调研显示截至2023年3月17日第11周全国重点地区棕榈油商业库存约10063万吨较上周减少094万吨降幅093同比2022年第11周棕榈油商业库存增加7276万吨增幅26107豆油供需供应方面据中国海关数据显示中国2023年1-2月大豆进口16173万吨同比增加2233万吨增幅16创下至少2008年以来的同期最高水平2023年1-2月国内豆油进口量88094729吨较去年1-2月份53366003吨增加34728726吨同比增幅6508据Mysteel农产品统计2023年第11周311-317国内主要地区的111家油厂大豆到港共计24船本次船重按65万吨计约156万吨大豆根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示第11周3月11日至3月17日111家油厂大豆实际压榨量为1416万吨开机率为4759较预估高低038万吨需求方面本统计周期内国内重点油厂豆油散油成交总量600万吨日均成交量120万吨近期盘面持续走低下游09合约以及五一假期备货成交较前期略有所转库存方面据Mysteel调研显示截至2023年3月17日第11周全国重点地区豆油商业库存约6741万吨较上次统计减少684万吨降幅921请仔细阅读本报告最后一页的免责声明412油脂周报丨20230326菜油供需供应方面据Mysteel农产品统计数据显示本周沿海油厂菜籽压榨量为135万吨较上一周减少25万吨随着开机率上升菜籽压榨量增量明显本周沿海油厂菜油产量为56万吨较上一周增加104万吨需求方面根据Mysteel统计本周沿海油厂菜油提货量为458万吨较上一周减少024万吨库存方面截止本周全国进口菜籽库存297万吨环比减少121万吨本周沿海油厂菜油库存37万吨环比增加072万吨后市展望本周三大油脂期货盘面震荡下跌其中棕榈油菜籽油跌幅较大北京时间3月23日凌晨美联储加息25个基点虽然加息幅度在预期范围内但是美联储持续加息对全球宏观经济有较大负面影响大宗商品应声而跌油脂价格也受到较大冲击后市看豆油方面迄今为止202223年度始于9月1日美国大豆出口检验总量累计达到440617万吨同比提高29美国大豆出口检验量达到美国农业部目标的804目前美豆出口市场正从北美向巴西大豆市场转移巴西大豆正上市期季节性供应预期增长宽松的供应预期对豆油形成压制海关总署日前发布数据显示中国2023年1-2月大豆进口16173万吨同比增加2233万吨增幅16据Mysteel农产品团队对2023年4月及5月的进口大豆数量初步统计4月进口大豆到港量预计960万吨5月进口大豆到港量预计850万吨加之中储粮自二月底以来已累计抛储毛油三次共计成交77376吨供应端增量缓解了现货供应端的紧张同时压制了偏高的现货基差整体看虽有阿根廷减产的支撑但大豆整体供应充裕加上宏观利空和原油下跌拖累豆油价格在周五小幅反弹后预计偏弱震荡棕榈油方面3月21日马来西亚南部棕果厂商公会SPPOMA数据显示3月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降23213月23日马来西亚棕榈油协会MPOA称2023年3月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降603棕榈油产地减产对价格形成支撑而据船运机构3月份1-20日的出口数据看3月马来受益于印尼棕榈油出口限制环比增长幅度较大预计3月仍是马来去库周期国内方面棕榈油库存高企由于进口利润倒挂较大国内相继洗船4-5月进口量偏低棕榈油去库仍需等待周五棕榈油反弹幅度较大侧面反映了自身供需面相对较好但悲观宏观情绪继续施压大宗商品棕榈油并不能独善其身后市棕榈油预计震荡偏弱另外近期豆棕价差持续走缩警惕后期豆油替代效应菜籽油方面印度炼油协会SEA3月20日表示由于冬播油籽的播种面积增长202223年度印度油菜籽产量可能达到创纪录的1150万吨比上年度的产量1070万吨请仔细阅读本报告最后一页的免责声明512油脂周报丨20230326增长75本月AAFC预计加拿大油菜籽产量为1850万吨比202223年度的18174万吨增加18主要因为播种面积和单产提高在加拿大印度等主要菜籽主产国供应宽松背景下进口菜籽价格下跌明显国内方面由于价格下跌油厂买船激增2023年国内进口加拿大菜籽量或达到更高水平据Mysteel统计数据来看国内3月菜籽预计到港船数15条菜籽采购量约95万吨近期菜籽油跌幅在三大油脂中跌幅最大也是因为面临着宏观和供需的双重利空后市看菜籽油短期供需面没太大亮点预计继续震荡偏弱运行3月31日美国农业部将会发布本年度农作物种植意向报告和库存报告关注种植意向报告给出的价格指引请仔细阅读本报告最后一页的免责声明612油脂周报丨20230326图1全球大豆库销比丨单位图2全球菜籽库销比丨单位25132312211119171015913811797655200102200405200708201011201314201617201920202223200102200405200708201011201314201617201920202223数据来源USDA华泰期货研究院数据来源USDA华泰期货研究院图3马来西亚初榨棕榈油产量丨单位万吨图4马来西亚棕榈油单产丨单位吨公顷201920202021202220232019202020212022202321003519003002517002015001513001011000590000123456789101112123456789101112数据来源MPOB华泰期货研究院数据来源MPOB华泰期货研究院图5马来西亚棕榈油出口丨单位万吨图6马来西亚棕榈油库存丨单位万吨2019202020212022202320192020202120222023200350180300160140250120200100801506010040502000123456789101112123456789101112数据来源MPOB华泰期货研究院数据来源MPOB华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明712油脂周报丨20230326图7印度尼西亚棕榈油出口量丨单位万吨图8印尼棕榈油期末库存丨单位万吨2020202120222020202120225008004507004006003503005002504002003001502001005010000123456789101112123456789101112数据来源GAPKI华泰期货研究院数据来源GAPKI华泰期货研究院图9中国主要油厂豆油库存丨单位万吨图10中国沿海油厂菜油库存丨单位万吨2019202020212022202320192020202120222023160121401012081008066044022000147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图11华东菜油库存丨单位万吨图12中国棕榈油库存丨单位万吨2019202020212022202320192020202120222023451204010035308025602015401020500147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明812油脂周报丨20230326图13三大油脂库存丨单位万吨图14菜油和芥子油进口量丨单位万吨20192020202120222023201820192020202120222504035200301502520100151050500147101316192225283134374043464952123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图15中国豆油进口量丨单位万吨图16中国棕榈液油进口量丨单位万吨2018201920202021202220182019202020212022258070206015504010305200101234567891011120-5123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图17天津一级豆油基差丨单位元吨图18广东棕榈油基差丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023200045004000150035003000250010002000150050010005000011163146627792163146627792122137152167182197212227242257272287302317332347362107-500332107122137152167182197212227242257272287302317347362-500-1000数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明912油脂周报丨20230326图19江苏四级菜油基差丨单位元吨图20广东区域豆-棕油价差丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202330004000250030002000200010001500011646627792100031332122137152167182197212227242257272287302317347362-1000107500-20000-30001163146627792122137152167182197212227242257272287302317332347362-500107-4000-5000数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图21广东区域豆-菜油价差丨单位元吨图22菜油进口盘面利润丨单位元吨20202021202220232019202020212022202350040000300013146627792-500162000334107122137152167182197212227242258273289304319349364-100010000-150013146617691-100016136271121151166181196211226241256286301316331346361-2000106-2000-2500-3000-3000-4000-3500-5000-4000-6000-4500数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图23豆油进口盘面利润阿根廷丨单位元吨图24棕榈油进口盘面利润丨单位元吨201920202021202220232019202020212022202350050001-5001911631466176163146617691166241316121136151181196211226256271286301331346361106-500136271106121151166181196211226241256286301316331346361-1500-1000-1500-2500-2000-3500-2500-3000-4500-3500-5500-4000数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1012油脂周报丨20230326图25中国大豆周度压榨量丨单位万吨图26中国菜籽周度压榨量丨单位万吨201920202021202220232019202020212022202325020182001614150121010086504200147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1112油脂周报丨20230326免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom