【财政收入总体平稳，政府性基金收入下降】财政部数据显示，1-2月全国一般公共预算收入同比下降1.2%，支出同比增长7%。其中，中央收入同比下降4.5%，地方收入同比增长2%。前2个月全国一般公共预算收入同比下降，存在高基数原因。剔除高基数因素后，全国一般公共预算收入增长约2%左右，财政收入开局总体平稳。从税收收入看，全国税收收入同比下降3.4%。其中，国内增值税增长6.3%。国内消费税下降18.4%，进口货物增值税、消费税下降21.6%。随着房地产政策不断松绑，房地产市场正出现一些积极变化，但前2个月房地产相关税收仍然下降，土地增值税、城镇土地使用税、契税分别下降22.4%、7.4%、4.0%。政府性基金收入同比下降24%，显示土地一级市场还未明显回暖。广义财政收入下降6.6%，广义财政支出仅增长3.3%。
　　【政策重视先进制造发展，提升自身科技水平】中俄双方领导人达成共识，要加强统筹设计和顶层规划，扩大能源、资源、机电产品贸易，增强双方产业链供应链韧性，拓展信息技术、数字经济、农业、服务贸易等领域合作。总理在湖南考察时提出，要紧紧围绕制造业高端化、智能化、绿色化发展，加强战略统筹谋划，推进高水平科技自立自强，推动传统制造业改造升级和战略性新兴产业培育发展，加快中国制造向中国创造转变。
　　【海外银行业危机获喘息，美联储如期加息25基点】在瑞士政府的斡旋下，瑞银集团同意收购瑞士信贷，瑞信危机暂时告一段落。针对美国中小银行危机，耶伦表示美国监管机构将准备在必要时采取进一步措施保护银行系统。美联储如期宣布加息25个基点。鲍威尔表示美联储仍致力于将通胀率压低至2%。决策者们预计今年不会降息，表示“一些额外的政策收紧可能是适当的”，但较此前“继续加息是合适之举”的措辞更温和。美联储“点阵图”显示美联储预计2023年末利率为5.1%左右，意味着2023年还有一次25基点的加息。
　　【投资建议：海外存在不确定性，国内市场维持震荡】海外银行业危机得到一定程度喘息，市场在人工智能、央企等热点带动下呈现反弹态势。北向与融资资金呈现同步增加的态势，国内市场估值优势依然比较明显。不过，美国中小银行业危机可能还在发酵中，政府救助的承诺可能遇到政治角力的助力。市场依然处于不稳定状态中，进入影响国内市场。建议仓位维持五成左右，短期关注芯片、计算机、央企、养殖等板块。
　　风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。
　　
　　

研究报告全文：分析师周建华登记编码S0730518120001海外存在不确定性国内市场维持zhoujh-yjsccnewcm021-50586758震荡周度策略证券研究报告-周度策略发布日期2023年03月24日相关报告投资要点周度策略国内经济温和复苏警惕海外财政收入总体平稳政府性基金收入下降财政部数据显示市场风险2023-03-191-2月全国一般公共预算收入同比下降12支出同比增长7周度策略海外突发风险事件市场短期其中中央收入同比下降45地方收入同比增长2前2个承压2023-03-12月全国一般公共预算收入同比下降存在高基数原因剔除高基周度策略内外预期改善市场或向上突数因素后全国一般公共预算收入增长约2左右财政收入开破2023-03-05局总体平稳从税收收入看全国税收收入同比下降34其中国内增值税增长63国内消费税下降184进口货物增值联系人马嶔琦税消费税下降216随着房地产政策不断松绑房地产市场电话021-50586973正出现一些积极变化但前2个月房地产相关税收仍然下降土地址上海浦东新区世纪大道号楼178816地增值税城镇土地使用税契税分别下降2247440邮编200122政府性基金收入同比下降24显示土地一级市场还未明显回暖广义财政收入下降66广义财政支出仅增长33策略主题ETF基金组合政策重视先进制造发展提升自身科技水平中俄双方领导人达成共识要加强统筹设计和顶层规划扩大能源资源机电组合仓位40产品贸易增强双方产业链供应链韧性拓展信息技术数字经芯片ETF159995SZ济农业服务贸易等领域合作总理在湖南考察时提出要紧主题ETF基金计算机ETF159998SZ紧围绕制造业高端化智能化绿色化发展加强战略统筹谋划组合央企ETF512960SH推进高水平科技自立自强推动传统制造业改造升级和战略性新养殖ETF159865SZ兴产业培育发展加快中国制造向中国创造转变绝对收益率363海外银行业危机获喘息美联储如期加息基点在瑞士政超额沪深30025005府的斡旋下瑞银集团同意收购瑞士信贷瑞信危机暂时告一段收益率落针对美国中小银行危机耶伦表示美国监管机构将准备在必ETF基金组合设立于2023年1月1日详情请要时采取进一步措施保护银行系统美联储如期宣布加息25个见正文配置建议基点鲍威尔表示美联储仍致力于将通胀率压低至2决策者们预计今年不会降息表示一些额外的政策收紧可能是适当的但较此前继续加息是合适之举的措辞更温和美联储点阵图显示美联储预计2023年末利率为51左右意味着2023年还有一次25基点的加息投资建议海外存在不确定性国内市场维持震荡海外银行业危机得到一定程度喘息市场在人工智能央企等热点带动下呈现反弹态势北向与融资资金呈现同步增加的态势国内市场估值优势依然比较明显不过美国中小银行业危机可能还在发酵中政府救助的承诺可能遇到政治角力的助力市场依然处于不稳定状态中进入影响国内市场建议仓位维持五成左右短期关注芯片计算机央企养殖等板块风险提示政策及经济数据不及预期风险事件冲击市场流动性本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第1页共16页内容目录1海外存在不确定性国内市场维持震荡411财政收入总体平稳政府性基金收入下降412政策重视先进制造业发展提升自身科技水平413海外银行业危机获喘息美联储如期加息25基点514配置建议海外存在不确定性国内市场维持震荡615策略模拟ETF基金组合跟踪72市场回顾821指数涨跌822行业涨跌823个股涨跌93资金跟踪1031融资资金1032北向资金114估值跟踪1141指数估值1142行业估值135市场情绪1451风险偏好1452换手率156风险提示15图表目录图1一般公共财政收支增速4图2广义财政收支一般公共政府基金增速4图3美联储利率变化预期概率5图4上证综指及13日均线点6图5行业与主题ETF基金模拟组合收益率走势图组合设立于2023年1月1日以周一开盘价结算7图6全球主要指数涨跌幅8图7A股主要指数涨跌幅8图8沪深两市周度日均成交金额亿元8图9A股行业板块周度涨跌幅9图10万得概念板块涨跌幅位居前10位9图11万得概念板块涨跌幅位居后10位9图12上周上证50指数涨跌幅居前10位公司9图13上周上证50指数涨跌幅居后10位公司9图14上周沪深300指数涨跌幅居前10位公司10图15上周沪深300指数涨跌幅居后10位公司10图16上周创业板50指数涨跌幅居前10位公司10图17上周创业板50指数涨跌幅居后10位公司10图18周度融资余额增减亿元及环比增速10图19周度北向资金余额增减亿元及环比增速11图20申万A股市盈率倍11图21申万300市盈率倍12本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第2页共16页图22申万创业板市盈率倍12图23申万创业板市盈率申万300市盈率对比13图24申万行业市盈率对比13图25股债相对回报率14图26A股市盈率倍和10年国债收益率倒数对比14图27主要指数换手率15表1主要指数换手率变化15本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第3页共16页1海外存在不确定性国内市场维持震荡11财政收入总体平稳政府性基金收入下降财政收入总体平稳政府性基金收入下降财政部数据显示1-2月全国一般公共预算收入45642亿元同比下降12全国一般公共预算支出40898亿元同比增长7其中中央一般公共预算收入21750亿元同比下降45地方一般公共预算本级收入23892亿元同比增长2前2个月全国一般公共预算收入同比下降存在高基数原因剔除高基数因素后全国一般公共预算收入增长约2左右财政收入开局总体平稳从税收收入看全国税收收入同比下降34其中国内增值税增长63国内消费税下降184进口货物增值税消费税下降216随着房地产政策不断松绑房地产市场正出现一些积极变化但前2个月房地产相关税收仍然下降土地增值税城镇土地使用税契税分别下降2247440政府性基金收入同比下降24显示土地一级市场还未明显回暖广义财政收入下降66广义财政支出仅增长33图1一般公共财政收支增速图2广义财政收支一般公共政府基金增速30502540203020157033101066051210020-530-1040-15502021-102020-072020-102021-012021-042021-072022-012022-042022-072022-102023-012020-112021-092022-072020-092021-012021-032021-052021-072021-112022-012022-032022-052022-092022-112023-01公共财政收入累计同比广义财政指收入当月增速公共财政累计支出同比广义财政收支出当月增速资料来源Wind中原证券资料来源Wind中原证券12政策重视先进制造业发展提升自身科技水平中俄两国领导人共同签署联合声明双方领导人达成共识要加强统筹设计和顶层规划扩大能源资源机电产品贸易增强双方产业链供应链韧性拓展信息技术数字经济农业服务贸易等领域合作国家领导人在会见俄罗斯总理米舒斯京时表示双方要推动经贸合作量质并进促进贸易和投资自由化便利化维护产业链供应链安全稳定要发挥互联互通大项目带动效应共同维护两国能源安全扩大双边经贸往来米舒斯京表示俄方愿同中方加强投资贸易能源天然气和平利用核能航空航天科技创新跨境交通物流等领域合作国务院总理李强在湖南调研并主持召开先进制造业发展座谈会他强调实体经济特别是制造业是我国经济的根基所在随着国内外形势发生复杂深刻变化我国制造业发展面临一个重要关口我们坚守制造业的决心不能动摇做强制造业的力度必须加大要紧紧围绕制造业本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第4页共16页高端化智能化绿色化发展加强战略统筹谋划推进高水平科技自立自强推动传统制造业改造升级和战略性新兴产业培育发展加快中国制造向中国创造中国产品向中国品牌转变中办国办印发关于进一步完善医疗卫生服务体系的意见提出到2025年医疗卫生服务体系进一步健全资源配置和服务均衡性逐步提高重大疾病防控救治和应急处置能力明显增强中西医发展更加协调有序就医和诊疗体系建设取得积极成效到2035年形成与基本实现社会主义现代化相适应体系完整分工明确功能互补连续协同运行高效富有韧性的整合型医疗卫生服务体系13海外银行业危机获喘息美联储如期加息25基点海外银行业危机获喘息美联储如期加息25基点在瑞士政府的斡旋下瑞银集团同意收购瑞士信贷以遏制可能蔓延全球金融市场的信心危机瑞信股东将可以用2248股瑞信股票换1股瑞银股票相当于每股076瑞郎总对价为30亿瑞郎这笔交易将创建一个拥有5万亿美元投资资产的全球财富管理公司这两家银行都可以不受限制地使用瑞士央行的现有工具通过这些工具它们可以根据货币政策工具的指导方针从瑞士央行获得流动性非常规的政府支持措施将触发瑞信名义价值约为160亿瑞郎的额外一级资本AT1债券被完全减记瑞信危机暂时告一段落针对美国中小银行危机3月24日美国财政部长耶伦表示监管机构将准备在必要时采取进一步措施保护银行系统美联储如期宣布加息25个基点将联邦基金利率目标区间上调到475-500之间鲍威尔表示美联储仍致力于将通胀率压低至2决策者们预计今年不会降息表示一些额外的政策收紧可能是适当的但较此前继续加息是合适之举的措辞更温和删除了此前通胀已经放缓的说法显示美国物价压力仍然很高同时美联储将和和之前同样的速度缩减资产负债表这次决议获得美联储内部一致投票通过美联储点阵图显示美联储预计2023年末利率为51左右意味着2023年还有一次25基点的加息2024年末43目前市场预期真正降息可能发生在2024年图3美联储利率变化预期概率资料来源Wind中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第5页共16页14配置建议海外存在不确定性国内市场维持震荡海外存在不确定性国内市场维持震荡瑞银收购瑞信美国大银行向第一共和银行注入流动性耶伦表示监管机构将准备在必要时采取进一步措施保护银行系统海外银行业危机得到一定程度喘息国内市场在人工智能央企等热点带动下呈现反弹态势北向与融资资金呈现同步增加的态势国内市场估值优势依然比较明显具备长期投资吸引力不过美国中小银行业危机可能还在发酵中政府救助的承诺可能遇到政治角力的助力市场依然处于不稳定状态中进入影响国内市场建议仓位维持五成左右短期关注芯片计算机央企养殖等板块图4上证综指及13日均线点3800360034003200300028002600上证综指点13日平均资料来源Wind中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第6页共16页15策略模拟ETF基金组合跟踪行业主题ETF基金模拟组合跟踪设立于2023年1月1日以周一开盘价结算组合累计收益率365超额沪深300指数收益率005本期仓位40本期组合芯片ETF159995SZ计算机ETF159998SZ央企ETF512960SH养殖ETF159865SZ图5行业与主题ETF基金模拟组合收益率走势图组合设立于2023年1月1日以周一开盘价结算资料来源Wind中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第7页共16页2市场回顾21指数涨跌上周全球指数多数普遍反弹欧洲市场反弹最多国内市场指数全部上涨科创板创业板涨幅居前上证综指上证50涨幅较小上周沪深两市日均成交额10008亿元较上周环比135成交额大幅回升图6全球主要指数涨跌幅图7A股主要指数涨跌幅2023324周涨跌月涨跌2023年涨跌2022年涨跌2023324周涨跌月涨跌2023年涨跌2022年涨跌道琼斯工业指数076-169-314-878上证指数046-043571-1513纳斯达克指数1352901262-3310深证成指316-127561-2585标普500082-054284-1944创业板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