一周大事记
　　国内：推动综合货运枢纽补链强链，国资委支持中央军工企业做强做优做大。3月20日，交运部、财政部联合发文，明确总体要求和工作重点，推动国家综合货运枢纽补链强链城市扩面提质，更加强调城市间、产业间互动交融，综合立体交通网的建设将拉动地方基建投资；同日，国资委党委召开扩大会议强调五大要点，在服务国家战略方面着重提出了支持中央军工企业做强做优做大；上海易居房地产研究院近日发布报告显示，2月百城新建商品住宅库存规模首次出现同比下降态势，但地产销售的演绎仍具有一定不确定性，需持续跟踪地产相关数据变化；20日，国家能源局面向各省能源局发文，明确能源生产供应结构的发展形势，统筹推进油气供应安全和绿色发展；当地时间21日，中俄双方共同签署关于2030年前中俄经济合作重点方向发展规划的联合声明，明确2030年前中俄经济合作重点方向，在贸易、投资、金融以及能源等领域的合作有望进一步加深，相关能源、矿产、农业、物流、航空航天等领域的投资有望迎来快速增长；23日，工信部召开重点行业协会座谈会，研究重点行业稳增长政策措施，建议关注高端制造、数字经济、新基建等领域机会。
　　海外：欧美银行业危机持续，美联储如期加息。当地时间3月19日，美联储发布声明称联合五大央行采取协调行动，增加流动性供应，但欧美银行业流动性危机的外溢风险仍有待观察，或对欧美货币政策的选择产生一定影响，短期资产价格波动预计将有所加大；3月21日，欧元区和德国的3月经济景气指数双双大幅下降，预计欧洲央行后续将继续加息，欧洲经济前景或难言乐观；近期，受到欧美银行危机蔓延影响，避险情绪升高下，在经历近一个月的震荡下跌后，现货黄金价格攀升，建议关注黄金短期波动，中期配置机会；3月22日，日本政府敲定超过2万亿日元的追加对策，可以认为是之前面对物价上涨的6.2万亿日元政策的延续，但日本央行不愿推出量化宽松政策的前提下，预计日元的贬值与日本的通胀在短期内难以得到改善；当地时间3月22日，美联储宣布加息25个基点，这是自2022年3月以来第九次加息，预期未来美联储仍会加息一次，降息步伐或有所提前。
　　高频数据：上游：本周布伦特原油现货均价周环比下降1.60%，铁矿石、阴极铜期货结算价周环比下降4.23%和0.31%；中游：3月水泥价格指数月环比上升2.72%，动力煤价格月环比上升0.20%，唐山钢厂高炉开工率月均值下降1.39个百分点；下游：房地产销售3月环比上升20.94%，汽车零售表现同比回升；物价：蔬菜价格周环比下降0.63%，猪肉价格周环比下降1.68%。
　　下周重点关注：欧元区2月M3广义货币（周一）；博鳌亚洲论坛2023年年会（中国）、美国3月谘商会消费者信心指数（周二）；美国截至3月24日API、EIA每周原油进口（周三）；国家发改委召开专题新闻发布会（中国）、欧元区3月消费者信心指数（周四）；3月官方制造业PMI（中国）、欧元区3月调和CPI、美国3月芝加哥PMI、美国3月密歇根大学消费者信心指数（周五）。
　　风险提示：国内复苏不及预期，海外经济超预期衰退。
　　

研究报告全文：202TableReportInfo3年03月24日证券研究报告宏观定期报告宏观周报320-324国内多领域布局发展海外美联储如期加息摘要西南证券研究发展中心TableSummary一周大事记TableAuthor分析师叶凡国内推动综合货运枢纽补链强链国资委支持中央军工企业做强做优做大执业证号S12505200600013月20日交运部财政部联合发文明确总体要求和工作重点推动国家电话010-57631106综合货运枢纽补链强链城市扩面提质更加强调城市间产业间互动交融综邮箱yefanswsccomcn合立体交通网的建设将拉动地方基建投资同日国资委党委召开扩大会议强分析师王润梦调五大要点在服务国家战略方面着重提出了支持中央军工企业做强做优做执业证号S1250522090001大上海易居房地产研究院近日发布报告显示2月百城新建商品住宅库存规电话010-57631299模首次出现同比下降态势但地产销售的演绎仍具有一定不确定性需持续跟邮箱wangrmswsccomcn踪地产相关数据变化20日国家能源局面向各省能源局发文明确能源生联系人刘彦宏产供应结构的发展形势统筹推进油气供应安全和绿色发展当地时间21日电话010-55758502中俄双方共同签署关于2030年前中俄经济合作重点方向发展规划的联合声邮箱liuyanhongswsccomcn明明确2030年前中俄经济合作重点方向在贸易投资金融以及能源等相关研究领域的合作有望进一步加深相关能源矿产农业物流航空航天等领域的投资有望迎来快速增长23日工信部召开重点行业协会座谈会研究重1高质量发展组合拳蓄力海外流动性风点行业稳增长政策措施建议关注高端制造数字经济新基建等领域机会波不断2023-03-19年后第一份成绩单投资端表现更优海外欧美银行业危机持续美联储如期加息当地时间3月19日美联储22023-03-16发布声明称联合五大央行采取协调行动增加流动性供应但欧美银行业流动3复苏进行时数据透暖意2月社融性危机的外溢风险仍有待观察或对欧美货币政策的选择产生一定影响短期数据点评2023-03-11资产价格波动预计将有所加大3月21日欧元区和德国的3月经济景气指4国内统筹经济和社会发展海外市场承数双双大幅下降预计欧洲央行后续将继续加息欧洲经济前景或难言乐观压2023-03-10近期受到欧美银行危机蔓延影响避险情绪升高下在经历近一个月的震荡5春节错位之下通胀如何演绎2月下跌后现货黄金价格攀升建议关注黄金短期波动中期配置机会3月22通胀数据点评2023-03-10日日本政府敲定超过2万亿日元的追加对策可以认为是之前面对物价上涨6开启双期切换下的经济新周期宏的62万亿日元政策的延续但日本央行不愿推出量化宽松政策的前提下预观2023年春季投资展望计日元的贬值与日本的通胀在短期内难以得到改善当地时间3月22日美2023-03-09联储宣布加息25个基点这是自2022年3月以来第九次加息预期未来美7出口好于预期是否可持续2023联储仍会加息一次降息步伐或有所提前年1-2月贸易数据点评2023-03-08高频数据上游本周布伦特原油现货均价周环比下降160铁矿石阴极8重稳寻新踏上新征途2023铜期货结算价周环比下降423和031中游3月水泥价格指数月环比上两会政府工作报告解读升272动力煤价格月环比上升020唐山钢厂高炉开工率月均值下降2023-03-06139个百分点下游房地产销售3月环比上升2094汽车零售表现同比9数字中国加速跑海外资产起波澜2023-03-03回升物价蔬菜价格周环比下降063猪肉价格周环比下降16810超预期上行的背后2月PMI数据点下周重点关注欧元区2月M3广义货币周一博鳌亚洲论坛2023年年会评2023-03-02中国美国3月谘商会消费者信心指数周二美国截至3月24日APIEIA每周原油进口周三国家发改委召开专题新闻发布会中国欧元区3月消费者信心指数周四3月官方制造业PMI中国欧元区3月调和CPI美国3月芝加哥PMI美国3月密歇根大学消费者信心指数周五11595风险提示国内复苏不及预期海外经济超预期衰退请务必阅读正文后的重要声明部分宏观周报320-324目录1一周大事记111国内推动综合货运枢纽补链强链国资委支持中央军工企业做强做优做大112海外欧美银行业危机持续美联储如期加息42国内高频数据621上游原油价格周环比下降铁矿石阴极铜价周环比下降622中游水泥价周环比上升动力煤价周环比持平高炉开工率周均值上升723下游房地产销售周环比上升汽车零售表现回升824物价蔬菜猪肉价格周环比下降83下周重点关注9请务必阅读正文后的重要声明部分宏观周报320-3241一周大事记11国内推动综合货运枢纽补链强链国资委支持中央军工企业做强做优做大国家综合货运枢纽补链强链城市扩面提质申报工作抓紧启动3月20日交通运输部办公厅财政部办公厅联合印发关于做好2023年国家综合货运枢纽补链强链申报工作的通知明确总体要求和工作重点对方案编制和项目遴选提出要求具体来看首先推动国家综合货运枢纽补链强链城市扩面提质与首批支持城市连线成网互相促进分布更加平衡合理其次聚焦国家综合立体交通网主骨架6条主轴和西部陆海走廊大陆桥走廊沿边通道及其辐射范围拓展枢纽辐射空间和跨区域交通资源配置能力加强对尚未覆盖区域的支持促进区域协调发展第三鼓励产业关联度高货运物流一体化运行需要明显通道连接紧密的城市依托国家规划确定的城市群跨省联合申报技术指引层面第一国家综合货运枢纽的规划方面需要结合国家区域发展战略和国家综合立体交通网的功能定位实现枢纽与各种运输方式枢纽与集枢运体系以及枢纽之间的联动第二项目选址方面主要体现为环城进站与共享共用第三在项目的开发上遵循统一规划同期开发站场融合开放共享土地节约立体开发智慧基建零碳作业第四在项目建设方面要实现多式联运的有效衔接第五在规则标准方面各城市利用信息平台实现多种运输方式信息的互联共享第六在组织网络方面强化铁路专用线等设施连接发挥货物跨方式的直接换装与越库作业第七服务功能方面各城市因地制宜发展适合自身的运输模式第八在资金方面可以采用政府专项债产业发展基金专项资金PPPREITS等多方式进行融资要求相关省级交通运输部门会同财政部门严格按照要求择优推荐城市对城市编制的实施方案初步审核后形成申报函于2023年3月31日前报送交通运输部财政部可见综合交通枢纽更加强调城市间产业间互动交融综合立体交通网的建设将拉动地方基建投资建议关注基建REITs等的投资机会国资委党委扩大会议强调五大要点关注军工央企重组整合上市考核机制转变等机会3月20日国资委党委召开扩大会议会议强调五大要点一要认真学习贯彻党中央重大决策部署落实好政府工作报告重点任务和新一届国务院各项部署要求扎实做好国资央企各项工作二要始终将国资央企工作放到党和国家事业大局中来谋划推动在强国建设民族复兴中更好发挥国有经济功能作用牢牢把握高质量发展这个首要任务不断提高中央企业核心竞争力增强核心功能积极推进高质量发展加快建设世界一流企业在建设现代化产业体系构建新发展格局中更好发挥国有经济主导作用和战略支撑作用三要努力为提高一体化国家战略体系和能力多作贡献积极服务战略布局一体融合战略资源一体整合战略力量一体运用以更大力度鼓励支持中央军工企业做强做优做大指导中央企业立足自身所能积极支持国防军队建设助力实现国家战略能力最大化四要全力做好今年国资央企各项工作着力提升经济运行质量深化国资国企改革加大科技创新力度推进国有经济布局优化和结构调整防范化解重大风险强化党建引领进一步做强做优做大国有资本和国有企业在推动经济运行整体好转实现质的有效提升和量的合理增长上勇挑大梁五要深刻领会党中央关于机构改革的部署要求配合做好有关人员转隶工作确保各项工作平稳有序衔接值得注意的是在服务国家战略方面着重提出了支持中央军工企业做强做优做大意味着军工央企在保障国家安全的同时政策还鼓励其提升业绩目前我国十大军工央企包括中国电科航空工业航天科技航天科工中国航发中国兵工中国兵装中核集团请务必阅读正文后的重要声明部分1宏观周报320-324中国电子中国船舶其中航天科工航天科技中国电科兵装集团等央企的资产证券化率依然偏低后续或有望通过资产重组的方式推进相关优质军工央企上市同时集团下属公司存在进一步整合的可能有利于继续推动央企精简瘦身此外国资委对于央企的考核将更加看重综合盈利能力从之前的两利四率调整为一利五率将净利润改为ROE营业收入利润率改为营业现金比率加强对国企的盈利能力和创现能力的考核建议重点关注相关军工央企集团旗下公司专业化整合重组上市以及上市公司考核要求提升等投资机会住宅库存指标出现积极信号地产销售有望逐步企稳而投资恢复仍需时日上海易居房地产研究院近日发布报告显示截至2023年2月底全国100个城市新建商品住宅库存总量为51181万平方米环比减少24同比减少02在过去连续50个月库存规模同比正增长的情况下当前库存数据首次出现同比下降态势百城住宅库存面积同比增速指标在2月首次由正转负与近期地产销售的回升相呼应随着经济逐渐进入复苏阶段地产的需求和供给两端均显示出积极信号1-2月商品房销售面积下降了36降幅比去年全年大幅收窄商品房销售额下降01降幅也明显收窄此外房地产企业到位资金开工投资方面也在改善房地产开发投资下降57较去年-10的同比增速明显收窄从库存周期的角度来看据上海易居房地产研究院2022年底全国100个城市新建商品住宅存销比即库存去化周期为189个月这也意味着市场消化完这些库存需要超过15年而且对比2010年以来去库存最艰难的时期2022年是近8年来去库压力最大的时期2023年在稳楼市政策以及居民收入逐步改善下地产将处于库存消化时期房地产销售有望逐步企稳然而房地产投资企稳可能需要等到库存去化完毕之后预计房地产销售情况将逐步改善上半年房地产投资增速降幅有望收窄至-3左右但同时也需注意的是尽管近两个月房地产市场数据有所转暖但市场当前仍处于脆弱期此前积压需求释放之后的地产销售的演绎仍具有一定不确定性需持续跟踪地产相关数据变化国家能源局发文统筹推进油气供应安全和绿色发展据国家能源局3月20日消息国家能源局面向各省能源局有关省及新疆生产建设兵团发展改革委有关中央企业印发加快油气勘探开发与新能源融合发展行动方案明确总体要求与保障措施分析了发展形势指明了发展方向具体来看首先明确了能源生产供应结构的发展形势提出要统筹推进油气供应安全和绿色发展特别强调老油区向综合能源开发利用和新材料制造基地转型发展其次在总体要求方面兼顾油气商品供应量和新能源开发和存储能力做到能源清洁开发安全高效优化发展方式多措并举因地制宜构建油气与新能源多能互补多元迭代新局面实现油气供给稳步增长行业转型明显加快的总目标第三在发展方式方面陆地上利用油气田风能和太阳能资源禀赋较好具备建设条件持续规模化开发条件的优势实现资源的同步开发油气生产过程的清洁化供热低碳油气开发海上推进海上油气勘探开发与海上风电建设实现海上油气平台电力的自给自足储能上推动新型储能在油气上游规模化应用丰富新能源的利用场景示范引领上在新能源储量优势地区创新先行先试油气田有力支撑油气行业清洁低碳转型第四在保障措施方面国家能源局将强化组织协调及跟踪调度适时组织现场督导提高油气勘探开发与新能源融合项目备案效率加大油气勘探开发与新能源融合发展技术创新攻关力度大力推广生态修复类新能源产能配套项目中俄将在八个重点方向加强合作能源矿产农业物流等投资有望快速增长当地时间3月21日国家主席习近平在莫斯科克里姆林宫同俄罗斯总统普京举行会谈会谈后共同签署了中华人民共和国和俄罗斯联邦关于深化新时代全面战略协作伙伴关系的联合声明和中华人民共和国主席和俄罗斯联邦总统关于2030年前中俄经济合作重点方向发展请务必阅读正文后的重要声明部分2宏观周报320-324规划的联合声明2030年前中俄经济合作重点方向包括八个方面一是扩大贸易规模优化贸易结构发展电子商务及其他创新合作模式二是大力发展互联互通物流体系优先解决瓶颈分步骤分阶段完善中俄边境基础设施特别是重点口岸建设提升通关和查验效率三是提升金融合作水平在双边贸易投资贷款和其他经贸往来中适应市场需求稳步提升本币结算比重四是巩固全方位能源合作伙伴关系五是加强协调在市场化原则基础上发展冶金化肥化工产品等大宗商品及矿产资源领域长期互惠供应合作六是促进技术及创新领域的交流和高质量合作七是推动工业合作提质升级八是切实提升农业合作水平保障两国粮食安全近年来中俄关系始终保持健康发展势头2022年中俄双边贸易额达到创纪录的190271亿美元同比增长293中国连续13年稳居俄罗斯第一大贸易伙伴国今年前两个月中俄贸易增长势头依然迅猛双边贸易额达3369亿美元同比增长259投资方面2021年俄罗斯收到来自中国的累计投资额增长44超过33亿美元近20年来中俄在投资领域形成了坚实的合作基础最大的联合投资项目在农业矿产开采和加工基础设施建设和工业领域在金融领域本币结算发展势头强劲人民币在中俄双边贸易结算中占比自2014年初的31已跃升至2022年底的23在能源领域俄罗斯2022年是中国第二大原油供应国对中国出口量为8620万吨2023年1-2月中国从俄罗斯进口的石油总量为1568万吨比去年同期大幅增长238俄罗斯取代沙特成中国最大石油供应国俄罗斯是一带一路最重要战略协作伙伴预计未来随着中俄关系发展取得不断进步双方在贸易投资金融以及能源等领域的合作有望进一步加深相关能源矿产农业物流航空航天等领域的投资有望迎来快速增长重点行业协会座谈会研究稳增长措施制造业投资有望继续对经济形成支撑3月23日工业和信息部辛国斌主持召开重点行业协会座谈会分析研判一季度工业经济运行形势听取意见建议研究重点行业稳增长政策措施会上10个行业协会负责人作交流发言认为今年以来经济循环加快畅通复工复产大力推进市场预期积极好转工业经济逐步回升但同时工业经济总体仍处于修复期需求不足问题突出企业生产经营还面临不少困难会议强调了投资消费产业和主体四个方面从投资来看工信部指出要引导企业加大设备更新改造投资力度积极搭建产销对接平台2023年1-2月制造业投资同比增长81较去年12月当月同比增速继续上升了07个百分点仍具有较大韧性受政策支持企业或将继续加大设备更新改造投资力度从消费来看1-2月社会消费品零售总额回升53个百分点至35仍低于疫情前水平从结构上看粮油食品饮料烟酒和服装鞋帽等类别占比回升明显而汽车类消费却回落较多通讯器材地产链相关消费占比继续下降本次工信部提出将稳住汽车消费电子等大宗消费扩大家电家居绿色建材消费若后续这几类消费品表现若不及预期可能会针对性地适时推出相关支持措施从产业来看新能源汽车光伏移动通信电力装备新能源新材料等仍是政策支持方向未来产业包括量子信息人工智能工业互联网卫星互联网及机器人等目前正处于发展初期阶段未来发展前景广阔从市场主体上看继李强在记者问答会上表现出对民营经济的呵护后此次工信部再次强调了对中小微企业和民营企业的支持后续或有更多配套支持政策推出民营企业信心在今年有望进入加快恢复期一季度工业经济如期回升1-2月工业增加值同比24较前值上升11个百分点制造业PMI也连续两个月走高但目前经济回升基础尚不稳固消费依然偏弱外需具有较大不确定性后续投资端有望继续对经济形成支撑尤其是制造业投资建议关注高端制造数字经济新基建等领域机会同时民营经济发展环境有望逐渐改善请务必阅读正文后的重要声明部分3宏观周报320-32412海外欧美银行业危机持续美联储如期加息全球美联储联合五大央行增加美元供应欧美流动性危机外溢风险尚待观察当地时间3月19日美联储发布声明称美联储和英国央行加拿大央行日本央行欧洲央行瑞士央行当天宣布采取协调行动通过常设美元流动性互换协议增加流动性供应联合声明称为了提高互换额度提供美元资金的有效性已同意将7天到期操作的频率从每周增加到每天这一操作将于3月20日开始并将至少持续到4月底以帮助安抚因金融业动荡而惊慌失措的投资者美元流动性互换协议诞生于2008-2009年金融危机时期美联储向多家海外央行提供临时美元流动性互换用以解决海外地区的短期美元流动性短缺问题2020年上半年为应对疫情所导致的金融市场剧烈震荡各国央行与美联储的美元互换额度也大幅增加截至2020年5月互换额度的使用量达到4490亿美元的峰值近期由硅谷银行破产引发的银行业流动性危机持续发酵此次美联储联合五大央行常设美元流动性互换协议有助于缓解全球融资市场流动性压力由于美元在全球金融市场上扮演着重要角色减少美元流动性压力也有利于促进国内外的信贷供应3月20日在瑞银收购瑞信落定以及美联储等六大央行联手增加美元流动性的消息传出后避险资产价格普遍出现了回落10年期美债收益率升破350大关日内升逾10个基点现货黄金价格日内也跌逾070而美股期货则从低位反弹道指期货和标普500期货日内亚市盘初的涨幅普遍达到了约06亚太股指也普遍出现小幅低开日经225指数低开026东证指数低开039在外汇市场上欧元英镑和澳元汇率开盘后均小幅上扬日元和美元指数则出现回落整体看来尽管六国央行联合行动向市场提供了一种安全感但欧美银行业流动性危机的外溢风险仍有待观察或对欧美货币政策的选择产生一定影响短期资产价格波动预计将有所加大欧洲欧元区ZEW经济景气指数大幅走低欧洲经济前景或难言乐观3月21日欧洲经济研究中心ZEW公布欧元区和德国的3月经济景气指数数据显示欧元区3月ZEW经济景气指数为10较前值297大幅下降德国3月ZEW经济景气指数为13低于预期171较前值281有大幅下降该指数于2022年9月份触底而在欧洲能源危机出现缓和后连续5个月回升然而在欧美央行加快紧缩影响下近期硅谷银行瑞信银行等接连曝出的流动性危机事件国际金融市场面临巨大压力这种高度的不确定性也反映在经济情绪指数中3月的金融市场调查结果显示参与者对银行盈利发展的评估已大大恶化认为银行业盈利前景恶化的比重上升了261个百分点至336但略低于认为前景改善的452参与者对保险业的估计也显着下降此外高盛下调对欧元区2023年的经济增长预测至07理由是全球银行体系面临持续压力且经济不确定性增加欧洲经济目前仍面临着通胀挑战2月欧元区调和CPI同比终值录得85连续四个月回落但下降幅度边际减弱核心CPI继续攀升至56通常由工资上涨推动的核心价格增长往往会延长整体通胀的持续时间使通胀更加难控这可能会令欧洲央行进一步紧缩虽然瑞士信贷事件在瑞士政府主导瑞银收购后暂时遏止了风险外溢但尚不能完全排除风险外溢的可能欧洲央行将面临维护物价稳定和金融稳定之间平衡的难题欧元区经济可能将迎来更大的挑战尽管近期美欧银行风险事件频出但欧洲央行仍于3月16日加息50个基点拉加德也表示价格稳定与金融稳定之间并不存在取舍但它们是两种需要采用不同工具来应对的稳定性但本次议息会议未强调继续加息由于核心通胀强劲预计欧洲央行后续将继续加息同时可能会采取设计一些新工具来应对流动性事件冲击在继续紧缩以抗通胀和金融市场波动之下欧洲经济前景或难言乐观请务必阅读正文后的重要声明部分4宏观周报320-324资产欧美银行业危机持续黄金价格波动近期受到欧美银行危机蔓延影响避险情绪升高下在经历近一个月的震荡下跌后现货黄金价格攀升上周涨幅超6自2月3日以来年内再次突破1900美元盎司3月20日内最高触及200980美元盎司收报197829美元盎司但周末美联储与加拿大银行英央行日央行欧央行和瑞士央行联合采取协调行动增强市场流动性瑞银同意收购瑞士信贷令避险情绪有所降温此后据3月21日消息美国政府官员正在研究如何暂时将联邦存款保险公司FDIC的保险范围扩大到所有存款受此消息影响市场风险情绪回升黄金价格回调3月21日国际现货黄金收低至196292美元盎司日内跌超10美元除了短期的市场避险需求波动外美联储在本周的动作也将对短期黄金价格产生较大影响根据美国劳工部数据显示美国2月CPI同比增长6与市场预期持平但与美联储2的政策目标相比依然相去甚远且2月美国就业数据表现强劲虽然近期美国中小银行风险对于美联储加息预期产生影响但在美联储快速采取措施下美国银行大概率不会蔓延成系统性风险其美联储3月份已加息25个基点美国实际利率或二季度后逐渐下行将支撑与之变动方向相反的黄金价格表现今年世界黄金协会最新调整的数据显示2023年央行买入规模进一步放大1月全球央行净买入黄金的数据从31吨上调至77吨显示在地缘政治不确定性高企的背景下全球各国购买黄金的热情依然高涨上周22位华尔街分析师参与了KitcoNews黄金调查参与者中有9位占41看好短期内的金价5位23看空8位36认为将横盘震荡在另外一项707人参与的网上民意调查中有445人占63预计金价将在短期上涨建议关注黄金短期波动中期配置机会日本政府再发放逾2万亿日元经济复苏不容乐观3月22日日本政府在首相官邸召开物价工资生活综合对策总部会议敲定超过2万亿日元约合人民币1040亿元的追加对策内容包括向低收入家庭发放现金降低主要在地方上使用的LP燃气费等还将在地方创生临时交付金中设置新额度追加对策显示地方创生临时交付金中将新设5000亿日元的低收入家庭支援额度设想居民税非课税家庭支援约3万日元实际的支援措施及单价等由地方政府决定自俄乌危机爆发全球大宗商品大幅上涨而日本能源和食品高度依赖海外进口此外美日两国这一年来的货币政策周期不一致导致日元汇率不断下探日元兑美元汇率一路从年初的1148跌至1471后经日本央行动用9188万亿进行外汇干预将汇率稳定在132左右但汇率还是同比下跌了147汇率的下探进一步放大了全球大宗商品大幅上涨导致的输入型通胀的影响1月份日本CPI同比上升43而燃料照明和水费CPI就同比上升149食品CPI同比上升73虽然日本普通劳动者的平均工资创下自1976年开始统计以来的最高水平同比增长14至3118万日元但是和43的通胀相比还有较大差距其实早在2022年的4月日本政府就敲定了62万亿日元面对物价上涨的紧急对策这次的再度发放的2万亿日元部分是之前政策的延续数据层面日本2月份贸易逆差为8977亿日元连续19个月出现贸易逆差也是有统计以来的最大单月逆差此外根据日本东京商工研究所2022年日本破产企业超过6400家较上一年增加66是3年来首次增加多重不利因素叠加下日本经济复苏势头不容乐观预计日元的贬值与日本的通胀在短期内难以得到改善美国美联储如期加息25个基点对近期银行业危机表达谨慎态度当地时间3月22日美联储联邦公开市场委员会FOMC宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点到475至5之间为2007年10月以来的最高水平这也是自2022年3月以来第九次加息缩表规模维持在950亿美元经济预期变化不大美联储对多项美国经济数据预期进行了微下调包括下调美国2023年国内生产总值GDP增长预期至04下调美国2024请务必阅读正文后的重要声明部分5宏观周报320-324年GDP增长预期至12同时上调美国2025年GDP增长预期19长期美国GDP增幅预期为18通胀预期方面也变化不大美联储上调2023年PCE通胀预期至3312月为312024年PCE通胀预期25与12月份持平2025年PCE通胀预期21与之前持平维持更长周期的PCE通胀预期在20不变并且鲍威尔表示如果有需要美联储将进行更多加息以对抗通胀加息路径方面美联储官员们预计美国的终端利率将达到51的峰值与上次估计持平委员会指出未来的加息并不确定将在很大程度上取决于未来的相关数据银行危机方面美联储承认银行业的动荡可能会进一步打击经济鲍威尔多次强调当前银行问题会造成信用紧缩进而对增长和通胀也将起到抑制效果近期美联储发布新的银行定期融资计划BTFP及向美国联邦存款保险公司FDIC提供贷款资金3月8日到3月15日一周两项合计规模已达到3068亿美元资产表现方面美元指数回落三大股指均走弱黄金走强预期未来美联储仍会加息一次降息步伐或有所提前2国内高频数据21上游原油价格周环比下降铁矿石阴极铜价周环比下降截至3月23日本周英国布伦特原油现货均价下降160至7441美元桶WTI原油现货均价为6954美元桶下降0323月英国布伦特原油现货价同比下跌3332WTI原油现货均价同比下跌32033月英国布伦特原油现货价格月环比下降403WTI原油现货价格月环比下降441铁矿石价格和阴极铜价格周环比均下降截至3月23日铁矿石期货结算价较上周环比下降423至87975元吨阴极铜期货结算均价为6779000元吨较上周下降031按均价计算3月铁矿石和阴极铜期货结算价月环比分别上升366和下降043铁矿石月同比上升1084阴极铜价格月同比下降566截至3月23日本周南华工业品价格指数均值为373119点较上周环比下降2823月南华工业品指数均值环比下降108同比下降122截至3月23日当周CRB现货综合指数均值54449周环比上升051图13月布伦特原油WTI原油现货价格同比降幅扩大图2南华工业品指数由升转降CRB现货综合指数降幅扩大1208080604040020-400-80-20-120-402015-032015-092017-032017-092019-092021-092022-032016-032016-092018-032018-092019-032020-032020-092021-032022-092023-032017-032017-092019-032019-092021-032022-092023-032016-032016-092018-032018-092020-032020-092021-092022-03现货价原油英国布伦特月同比Dtd南华工业品指数月同比现货价原油美国西德克萨斯中级轻质原油WTI月同比CRB现货指数综合月同比数据来源wind西南证券整理数据来源wind西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分6宏观周报320-32422中游水泥价周环比上升动力煤价周环比持平高炉开工率周均值上升截至3月17日生产资料价格指数较前一周下降010至113743月PTA产业链负荷率均值为7417较2月均值上升031个百分点截至3月17日当周唐山钢厂高炉开工率为5794较上周上升318个百分点截至3月23日螺纹钢价格较上周下降182至431050元吨3月螺纹钢均价为435241元吨月环比回升145月同比下降1249截至3月23日本周水泥价格指数均值为14141点较上周环比上升002从均值来看3月水泥价格指数月环比上升272同比下降1816截至3月23日本周动力煤期货结算均价为80140元吨较上周环比持平3月动力煤期货结算均价月环比上升020同比下降857图3生产资料价格指数小幅下降图4PTA产业链负荷率高炉开工率上升140810013068012041106021000409080-22070-402016-112018-032019-032019-072020-072021-112023-032016-032016-072017-032017-072017-112018-072018-112019-112020-032020-112021-032021-072022-032022-072022-112017-11-172018-11-172019-11-172020-03-172020-07-172021-03-172021-07-172022-03-172022-07-172023-03-172017-07-172018-03-172018-07-172019-03-172019-07-172020-11-172021-11-172022-11-172017-03-17PTA产业链负荷率PTA工厂月生产资料价格指数生产资料价格指数环比唐山钢厂高炉开工率月数据来源wind西南证券整理数据来源wind西南证券整理图53月螺纹钢价格同比降幅小幅收敛图6水泥价格同比降幅小幅收敛动力煤价格同比降幅扩大7000元吨100250600020050001505040001003000500200001000-500-50-1002016-112017-112018-032019-032020-032021-032022-032023-032016-032016-072017-032017-072018-072018-112019-072019-112020-072020-112021-072021-112022-072022-112016-122017-062018-032018-092019-062019-122020-062021-032021-092022-062022-122016-032016-062016-092017-032017-092017-122018-062018-122019-032019-092020-032020-092020-122021-062021-122022-032022-092023-03价格螺纹钢HRB40020mm全国月水泥价格指数全国月同比价格螺纹钢HRB40020mm全国月同比期货结算价连续动力煤月同比数据来源wind西南证券整理数据来源wind西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分7宏观周报320-32423下游房地产销售周环比上升汽车零售表现回升截至3月22日30个大中城市商品房成交面积较上周上升1182按均值计3月环比上涨2094同比上升3206一二三线城市3月同比增速分别为41202315和4636上周100个大中城市成交土地占地面积环比增速为7297一二三线城市环比增速分别为482848661和5810其中二线城市土地溢价率最高为543其次是三线城市为226最后是一线城市为000截至3月19日3月100个大中城市成交土地占地面积环比下降3638同比下降2691一二三线城市环比增速分别为-4057-2384和-4110同比增速分别为3722-2095和-3105根据乘联会数据3月第三周日均零售41万辆同比去年上升10环比上月同期增长73月1-19日乘用车市场零售700万辆同比去年同期下降8较上月同期下降4今年以来累计零售3379万辆同比下降18随着春节后的车市逐步回暖通过地区性的刺激政策对强依赖线下接触的购车服务市场信心提振明显从3月前三周来看终端客流的转化率不高消费者观望情绪重整体需求偏弱图7一线城市商品房成交面积同比涨幅扩大二三线城市同比图83月乘用车零售表现回升涨幅收敛10000050400辆3008000002006000010040000-50020000-1000-1002015-062016-032016-092017-062017-122018-092019-032019-122021-032021-122022-062023-032015-032015-092015-122016-062016-122017-032017-092018-032018-062018-122019-062019-092020-032020-062020-092020-122021-062021-092022-032022-092022-122018-062018-092018-122019-032019-062021-062021-092021-122022-032017-032017-062017-092017-122018-032019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032022-062022-092022-122023-0330大中城市商品房成交面积一线城市月同比30大中城市商品房成交面积二线城市月同比当周日均销量乘用车厂家零售月大中城市商品房成交面积三线城市月同比当周日均销量乘用车厂家零售同比月30数据来源wind西南证券整理数据来源wind西南证券整理24物价蔬菜猪肉价格周环比下降截至3月23日本周农产品价格指数均值13187周环比上升021周度来看与上周相比蔬菜与猪肉价格均下降截至3月23日本周28种重点监测蔬菜批发均价为524元公斤较上周回落063猪肉平均批发价较上周下降168至2029元公斤3月28种重点监测蔬菜批发均价同比由上升385转为下降639环比由上涨295转为下降775猪肉平均批发价同比涨幅扩大858个百分点至1360环比下降178降幅收敛965个百分点请务必阅读正文后的重要声明部分8宏观周报320-324图9农产品价格指数大致持平图10蔬菜猪肉价格下降150607元公斤元公斤140506513040430120311020210010100902017-07-232018-07-232020-07-232021-07-232017-03-232017-11-232018-03-232018-11-232019-03-232019-07-232019-11-232020-03-232020-11-232021-03-232021-11-232022-03-232022-07-232022-11-232023-03-232018-07-232020-03-232020-07-232021-03-232021-07-232018-03-232018-11-232019-03-232019-07-232019-11-232020-11-232021-11-232022-03-232022-07-232022-11-232023-03-23平均批发价猪肉农产品批发价格200指数平均批发价28种重点监测蔬菜数据来源wind西南证券整理数据来源wind西南证券整理3下周重点关注周一327周二328周三329周四330周五3312月规模以上工业企业博鳌亚洲论坛2023年国家发展改革委召开3月官方制造业PMI利润年率-单月年会举行专题新闻发布会中国欧元区2月M3广义货美国截至3月25日红美国截至3月24日欧元区3月消费者信心欧元区2月失业率3币2月家庭贷款年率皮书商业零售销售年APIEIA每周原油进指数3月工业景气指月调和CPI年率-未季率3月谘商会消费者口2月季调后成屋签数3月经济景气指数调3月核心调和CPI信心指数约销售指数月率年率未季调美国截至3月18日续-瑞士3月瑞信CFA经请失业金人数第四季美国3月芝加哥PMI海外济预期指数度实际GDP年化季率3月密歇根大学消费者第四季度消费者支出信心指数月物德国4月Gfk消费者信2PCE年化季率截至月价指数年率月个人心指数3252日初请失业金人数第支出月率四季度核心物价PCE日本2月失业率3月指数年化季率东京CPI年率数据来源新浪财经西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分9宏观周报320-324分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师报告所采用的数据均来自合法合规渠道分析逻辑基于分析师的职业理解通过合理判断得出结论独立客观地出具本报告分析师承诺不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现即以报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准买入未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20以上持有未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10与20之间公司评级中性未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10与10之间回避未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20与-10之间卖出未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20以下强于大市未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5以上行业评级跟随大市未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5与5之间弱于大市未来6个月内行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5以下重要声明西南证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格本公司与作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供本公司签约客户使用若您并非本公司签约客户为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司也不会因接收人收到阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任本报告及附录版权为西南证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为西南证券且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本报告及附录的本公司将保留向其追究法律责任的权利请务必阅读正文后的重要声明部分宏观周报320-324西南证券研究发展中心上海地址上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦20楼邮编200120北京地址北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼邮编100033深圳地址深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼邮编518040重庆地址重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼邮编400025西南证券机构销售团队TableSalesPerson区域姓名职务座机手机邮箱蒋诗烽总经理助理销售总监021-6841530918621310081jsfswsccomcn崔露文销售经理1564296031515642960315clwswsccomcn王昕宇销售经理1775101837617751018376wangxyswsccomcn薛世宇销售经理1850214642918502146429xsyswsccomcn汪艺销售经理1312792053613127920536wyyfswsccomcn上海岑宇婷销售经理1861624326818616243268cyryfswsccomcn张玉梅销售经理1895715733018957157330zymyfswsccomcn陈阳阳销售经理1786311185817863111858cyyyfswsccomcn李煜销售经理1880173251118801732511yfliyuswsccomcn谭世泽销售经理1312290088613122900886tszswsccomcn卞黎旸销售经理1326298330913262983309blyswsccomcn李杨销售总监1860113936218601139362yflyswsccomcn张岚销售副总监1860124180318601241803zhanglanswsccomcn杜小双高级销售经理1881092293518810922935dxsyfswsccomcn杨薇高级销售经理1565228570215652285702yangweiswsccomcn北京胡青璇销售经理1880012395518800123955hqxswsccomcn王一菲销售经理1804006035918040060359wyfswsccomcn王宇飞销售经理1850098186618500981866wangyufswsccom巢语欢销售经理1366708498913667084989cyhswsccomcn郑龑广深销售负责人1882518974418825189744zhengyanswsccomcn杨新意销售经理1762860991917628609919yxyswsccomcn张文锋销售经理1364263978913642639789zwfswsccomcn广深陈韵然销售经理1820880135518208801355cyryfswsccomcn龚之涵销售经理1580800192615808001926gongzhswsccomcn丁凡销售经理1555998968115559989681dingfyfswsccomcn请务必阅读正文后的重要声明部分