产品矩阵丰富，把握细分领域需求。公司构建王朝、海洋、腾势、仰望、潮牌等五大产品系列，涵盖低中高端、豪华车价格带。插混车方面，公司推出王朝、海洋军舰等多款爆款车型，搭载第四代混动技术DM-i/DM-p，覆盖10-30万元价格带，为消费者实现全生命周期成本优势，有望对燃油车形成有效替代，2023年1月公司插混车销量在全市场插混销量比重达65%。纯电方面，公司亦推出元、汉、海豚等爆款车型，车型定位明确，把握细分领域市场需求。腾势系列定位30-50万元的中高端价格区间，仰望系列主攻80-150万元的豪华车型，潮牌定位或在王朝与腾势之间。
　　混动、纯电双轮驱动，技术全面构筑核心优势。混动方面，DM-i作为比亚迪混动技术的集大成者，采用43.04%热效率骁云发动机、扁线电机、功率型刀片电池等技术，实现1000公里以上续航、百公里4L亏电油耗的强大产品力，技术降成助力公司混动系统在行业竞争中保持领先优势。公司秦系列混动价格代际下降趋势明显，2013-2023年其平均价格自19.98万元下降至12.28万元；纯电方面，e3.0平台采用八合一动力总成、CTB技术、800V高压平台等技术，实现整车架构平台化、核心模块集成化，有望进一步降本并支撑产品力向上。
　　投资建议：公司依托技术、成本、供应链优势，我们预计公司2022-2024年实现营业收入4218.01/6996.70/9113.61亿元，归母净利润164.74/253.72/407.98亿元。对应PE分别为43.4/28.2/17.5倍，给予“增持”评级
　　风险提示：宏观经济下行；行业发展不及预期；原材料价格波动超预期

研究报告全文：比亚迪乘用车公司深度研究报告00259420230324比亚迪深度研究一产品矩阵丰富技术全面证券研究报告投资评级增持维持核心观点产品矩阵丰富把握细分领域需求公司构建王朝海洋腾势仰望基本数据2023-03-23潮牌等五大产品系列涵盖低中高端豪华车价格带插混车方面公司推出收盘价元24549流通股本亿股2263王朝海洋军舰等多款爆款车型搭载第四代混动技术DM-iDM-p覆盖10-每股净资产元352130万元价格带为消费者实现全生命周期成本优势有望对燃油车形成有效总股本亿股2911替代年月公司插混车销量在全市场插混销量比重达纯电方面2023165最近12月市场表现公司亦推出元汉海豚等爆款车型车型定位明确把握细分领域市场需求腾势系列定位30-50万元的中高端价格区间仰望系列主攻80-150万元的豪比亚迪沪深300上证指数乘用车华车型潮牌定位或在王朝与腾势之间5037混动纯电双轮驱动技术全面构筑核心优势混动方面DM-i作为比23亚迪混动技术的集大成者采用4304热效率骁云发动机扁线电机功率10型刀片电池等技术实现1000公里以上续航百公里4L亏电油耗的强大产-4品力技术降成助力公司混动系统在行业竞争中保持领先优势公司秦系列混-17动价格代际下降趋势明显2013-2023年其平均价格自1998万元下降至1228万元纯电方面e30平台采用八合一动力总成CTB技术800V高压平台等技术实现整车架构平台化核心模块集成化有望进一步降本并支撑产品分析师邢重阳力向上SAC证书编号S0160522110003xingcy01ctseccom投资建议公司依托技术成本供应链优势我们预计公司2022-2024年分析师李渤实现营业收入421801699670911361亿元归母净利润164742537240798SAC证书编号S0160521050001liboctseccom亿元对应PE分别为434282175倍给予增持评级联系人于朔风险提示宏观经济下行行业发展不及预期原材料价格波动超预期yushuoctseccom盈利预测TableFinchinaSimple2020A2021A2022E2023E2024E相关报告营业总收入百万元1565982161424218016996709113611节后车市有所回暖公司销量同比收入增长率226380951659303高增长2023-03-05归母净利润百万元42343045164742537240798净利润增长率1623-2814410540608EPS元股15115787140PE13222529434282175ROE7432151188232PB9382655341数据来源wind数据财通证券研究所请阅读最后一页的重要声明公司深度研究报告证券研究报告内容目录1不断进化的新能源汽车龙头72产品丰富产品矩阵助力企业高速发展1221五大系列构建丰富的产品矩阵1222借鉴成功经验拓展市场份额1423插电混动车型有望进一步放量15231全生命周期降本DM-i车型性价比彰显16232插混车型受到市场认可173技术技术全面构筑核心优势1931混动技术行业领先19311历经四代发展混动路线成公司技术集大成者19312以电为主DM-i成就混动技术王牌22313技术降本助力DM-i在行业中领先2632纯电30平台持续迭代28321高效八合一电驱高集成度体现技术优势28322CTB车身一体化技术顺应电池包发展趋势29323800V超高压平台在解决里程焦虑和充电速度方面优势明显30324域控制器助力智能化研发升级3333拥抱产业趋势智能化进程可期34331智能驾驶多线并行持续合作34332智能网联系统DiLink开放平台持续迭代364盈利预测及投资建议4041盈利预测4042投资建议42风险提示44谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2公司深度研究报告证券研究报告图表目录图1公司历史沿革7图2公司历史复盘9图32005年至今公司分类别汽车销量万辆9图4公司股权结构截至2022年6月30日10图5公司在售及预计上新车型价格带万元13图6公司新能源车市场份额逐步上升14图7公司海洋系列新车之海豹14图8公司海洋系列新车之海狮14图9公司腾势系列新车之D915图10公司海洋系列新车之驱逐舰0515图11公司王朝系列新车之汉DM-i15图12公司王朝系列新车之汉EV15图13公司海洋系列爆款之海豚15图14公司王朝系列爆款之秦plusDM-i15图15紧凑型SUV中宋DM稳步增长17图16紧凑型轿车中秦plusDM-i逐步上涨Q4有所下降单位辆17图17公司插混车型受到市场认可18图18公司插混销量占比持续上升18图19公司插混销量占全市场插混销量比重高18图20公司第一代DM动力布置19图21公司第二代DM动力布置20图22公司第三代DM动力布置20图23公司第四代DM-p动力布置21图247速双离合变速器21图25公司第四代混动技术DM-i动力布局22图2615L插混专用发动机22图2715Ti插混专用发动机22图28发动机热效率对比23图29比亚迪EHS电混系统24图30普通圆线电机绕组25谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3公司深度研究报告证券研究报告图31扁线电机发卡式绕组25图32电机损耗中铜耗占比多数约6525图33发卡导线插入铁芯25图34比亚迪IGBT26图35混动专用功率型刀片电池26图36公司秦系列混动价格逐代下降技术降本明显27图37e平台10到30平台化迭代28图38比亚迪八合一电动力总成29图39CTMCTPCTC对比30图40400V电子电器架构31图41800V电子电器架构31图42SiC物理特性32图43比亚迪半导体SiC模块32图442022年前三季度比亚迪半导体功率模块装机量市场份额33图45比亚迪智能域控制架构34图46车用操作系统BYDOS34图47公司智能驾驶合作进程34图48地平线征程5芯片35图49英伟达DRIVEHyperion8平台35图50比亚迪汉搭载高级辅助驾驶系统DiPilot36图51比亚迪DiDas智能辅助技术实现功能36图52公司DiLink发展历程37图53Di生态全面支持安卓应用37图54Di云实现远程控制37图55Di开放构建繁荣生态38表1多位管理层具有技术背景10表2公司员工持股计划情况11表3公司层面业绩考核指标11表4公司在售车型情况12表5公司预计上新车型13表6公司部分混动新车参数16表7公司宋DM-i系列在紧凑型SUV中成本优势明显单位万元16谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4公司深度研究报告证券研究报告表8公司秦plusDM-i在紧凑型轿车中成本优势明显单位万元17表9公司唐DM-i在中型车中成本优势明显单位万元17表10公司四代混动技术发展及特点19表11EHS四种驱动模式23表12公司IGBT技术发展路线25表13插混专用功率型刀片电池与能量型电池对比26表14部分车企混动技术对比27表15公司e平台发展路径28表16不同集成度电驱动对比29表17不同主机厂CTC技术对比30表18具备800V高压快充平台的公司31表19具备800V高压快充车型布局的车企31表20比亚迪新势力特斯拉旗舰车型顶配版软件对比38表21比亚迪新势力特斯拉旗舰车型顶配版软件对比39表222022-2024年公司销量预测辆40表232022-2024年王朝网络分车型不含税收入预测亿元41表242022-2024年公司动力电池需求预测汇总41表252022-2024公司电池外供业务预测42表262022-2024年公司业绩预测43表27可比公司估值情况43表1多位管理层具有技术背景10表2公司员工持股计划情况11表3公司层面业绩考核指标11表4公司在售车型情况12表5公司预计上新车型13表6公司部分混动新车参数16表7公司宋DM-i系列在紧凑型SUV中成本优势明显单位万元16表8公司秦plusDM-i在紧凑型轿车中成本优势明显单位万元17表9公司唐DM-i在中型车中成本优势明显单位万元17表10公司四代混动技术发展及特点19表11EHS四种驱动模式23表12公司IGBT技术发展路线25谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5公司深度研究报告证券研究报告表13插混专用功率型刀片电池与能量型电池对比26表14部分车企混动技术对比27表15公司e平台发展路径28表16不同集成度电驱动对比29表17不同主机厂CTC技术对比30表18具备800V高压快充平台的公司31表19具备800V高压快充车型布局的车企31表20比亚迪新势力特斯拉旗舰车型顶配版软件对比38表21比亚迪新势力特斯拉旗舰车型顶配版软件对比39表222022-2024年公司销量预测辆40表232022-2024年王朝网络分车型不含税收入预测亿元41表242022-2024年公司动力电池需求预测汇总41表252022-2024公司电池外供业务预测42表262022-2024年公司业绩预测43表27可比公司估值情况43谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6公司深度研究报告证券研究报告1不断进化的新能源汽车龙头比亚迪成立于1995年2月公司业务包括汽车手机部件及组装二次充电电池等从业务结构来看2022H1公司汽车手机部件及组装占比分别为7327公司旗下子公司业务横跨电池照明和信号系统汽车电子和底盘技术动力总成及组件模具研发制造等方向产品覆盖电池电机电控车身底盘传动等中游制造关键零部件形成产业链完备的新能源汽车龙头股权架构稳定实控人为王传福截止2022年H1公司实控人王传福持股1764吕向阳实控人的表哥和融捷投资控股吕向阳控股子公司合计持股达1355股权架构稳定实控人具备较高话语权多位管理层具备丰富的技术背景助力公司构筑持续竞争优势公司董事长王传福具备冶金物理化学学士材料学硕士学位并曾经担任北京有色金属研究总院副主任其余董事监事高管等多位管理层具有技术背景以及相关工作经验助力公司准确把握市场发展趋势在行业变革中引领潮流构筑持续竞争优势员工持股计划绑定核心团队2022年5月公司发布员工持股计划覆盖范围包括公司的职工代表监事高级管理人员以及比亚迪集团的中层管理人员核心骨干员工受让价格为0元股业绩考核方面2022-2024年公司层面业绩考核清晰营收增长率分别为302020助力公司绑定核心团队图1公司历史沿革数据来源公司官网盖世汽车财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7公司深度研究报告证券研究报告历史复盘11995-2002年方兴未艾公司以生产二次电池起步并成功在港股上市22002年港股上市至2009年初露锋芒2003年收购秦川汽车正式进军汽车行业2005年推出紧凑型轿车F3成为中国首款进入万辆俱乐部的单一车型市场蓬勃发展加之高性价比车型2005-2009年公司销量自112万辆增至4451万辆CAGR达151242008年发布F3DM成为国产插混的起点2009年营收同比增速达4828二次充电电池顺应手机市场发展3C电池助力公司增长32010-2012年三年调整三项业务毛利率下滑营收负增长盈利由正转负汽车2009年销量大增2010年制订了较高的销售目标和经销商返利政策导致经销商退网存货周转天数增加2011年推出首款SUV车型S6广受欢迎汽车成为主要增长动力手机销售承压市场竞争激烈叠加原材料成本上涨营收盈利大幅下滑二次充电电池全球经济不景气但公司获得全球最大智能手机厂商订单欧美光伏制裁行业供过于求驱动分业务盈利能力下降营收持平42013-2016年二次腾飞总营收止跌回升收入盈利大幅增长新能源车业务带动业务总体增长宏观行业经济下滑汽车总体销量低迷但SUV车型高增长汽车2013年底推出秦DM20全面超越同价位车型2014年新能源汽车业务收入同比增长约6倍销量同比增长9倍秦DM20成销冠2015年新能源汽车收入同比增长16倍推出首款SUV车型唐DM手机及组装研发PMH塑料金属混合技术金属部件行业领先二次充电电池盈利企稳营收稳增光伏方面受欧美制裁竞争激烈储能方面积极开拓全球市场储能业务52017-2019年扎实积累公司盈利下降营收由正转负宏观中美贸易摩擦美联储加息权益市场整体下行行业2016年底开始新能源行业补贴持续退坡2019年退坡幅度最大销量下降明显汽车主打车型亮相如全新一代宋唐DM此外公司先后推出IGBT40DM30等重要技术开发汽车硬件体系成立多家弗迪子公司手机部件及组装市场趋于饱和仍巩固金属部件龙头地位3D玻璃等新材料增长较好总体逆势小幅增长二次充电电池消费电子需求放缓光伏仍受国际政策影响62020年至今一飞冲天汽车1技术2020年发布刀片电池第四代混动技术DM-iDM-pe30平台2销量2021年新能源乘用车百万辆3产品爆款车型汉EV秦plusdmi海豚2022全面转型新能源推出海豹唐DM宋DM等手机5G智能手机出货量高企玻璃陶瓷材料增长较快二次电池动力电池外供储能业务增长光伏装机量稳步增长谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准8公司深度研究报告证券研究报告图2公司历史复盘数据来源Wind财通证券研究所图32005年至今公司分类别汽车销量万辆数据来源中汽协财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准9公司深度研究报告证券研究报告图4公司股权结构截至2022年6月30日数据来源Wind财通证券研究所表1多位管理层具有技术背景姓名职务学历简介中南工业大学现中南大学冶金物理化学学士北京有色金属研究总院材料学硕士王传福董事长硕士曾任北京有色金属研究总院副主任北京钢铁学院现为北京科技大学计算器科学专业并于二零零七年获北京大学光华夏佐全董事硕士管理学院高级工商管理硕士学位监事会主毕业于苏联莫斯科有色金属与黄金学院铝镁冶炼专业获学士学位及苏联工程师称董俊卿本科席号曾在中国东北大学有色冶金系任教北京有色金属研究总院从事研究工作毕业于西安工业学院机械制造工艺与设备专业获学士学位曾任职于中国兵器工李永钊监事本科业集团公司国营第六一五厂中国兵器工业集团公司国营第八四三厂西安北方秦川机械工业有限公司毕业于北京大学先后获得应用化学理学学士学位法学学士学位及无机化学硕士何龙副总裁硕士学位曾任佛山市金辉高科光电材料有限公司副董事长南京航空航天大学飞机制造工程学士南京大学高级工商管理专业硕士深圳腾势廉玉波副总裁硕士新能源汽车有限公司董事东北工学院现为东北大学冶金物理化学学士和硕士曾在四川攀枝花钢铁公司钢铁刘焕明副总裁硕士研究院辽宁本溪钢铁公司任职罗红斌副总裁硕士空军工程大学计算机应用硕士李柯副总裁本科复旦大学统计学学士曾任职于亚洲资源北京理工大学机械设计制造及其自动化学士曾在陕西秦川汽车有限责任公司任任林副总裁本科职担任广东省专业标准化技术委员会委员毕业于西安冶金建筑学院现为西安建筑科技大学工业企业自动化获工学学士学王杰副总裁本科位曾在冶金部嘉兴冶金机械厂等单位任职何志奇副总裁硕士中科院长春应用化学研究所无机化学硕士中欧工商管理学院工商管理硕士东北大学硕士历任公司汽车工程研究院高级工程师汽车工程研究院底盘部副经杨冬生副总裁硕士理产品及技术规划处总经理等职现任产品规划及汽车新技术研究院院长数据来源Wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准10公司深度研究报告证券研究报告表2公司员工持股计划情况序号参与对象拟分配份额股拟占总份额的比例职工代表监事王珍唐梅及高级管理人员李柯廉玉波何龙刘焕1明罗红斌王传方任林王杰何志奇周亚琳杨冬生李黔5533247共14人2其他员工不超过11986人7351307933合计7904631100数据来源公司公告财通证券研究所表3公司层面业绩考核指标解锁期业绩考核指标第一个解锁期以2021年营业收入为基数2022年的营业收入增长率不低于30第二个解锁期以2022年营业收入为基数2023年的营业收入增长率不低于20第三个解锁期以2023年营业收入为基数2024年的营业收入增长率不低于20数据来源公司公告财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准11公司深度研究报告证券研究报告2产品丰富产品矩阵助力企业高速发展21五大系列构建丰富的产品矩阵丰富的产品矩阵构建公司强大的产品力2022-2023年公司将发布近20款新车实现纯电插电混动双轮驱动形成王朝海洋腾势潮牌F高端仰望几大系列涵盖低中高端以及豪华车型等全部价格区间拥有丰富的产品矩阵其中海洋系列主打时尚年轻的设计风格王朝系列则以沉稳大气为主两者互补形成对30万元以下车型的全覆盖腾势系列定位30-50万元的中高端价格区间高端仰望系列仰望主攻80-150万元的豪华车型潮牌F定位或在王朝与腾势之间公司产品力强大新能源车市场份额逐步增加2023年2月达369表4公司在售车型情况网络系列燃料类型车型名称上市时间王朝汉混动汉DM-i汉DM-p2020年Q3纯电汉EV创世版千山翠限量版2020年Q3唐混动唐DM-i唐DM-p2021年Q2纯电唐EV2020年Q3秦混动秦PLUSDM-i2021年Q1纯电秦PLUSEV2021年Q2元纯电元PLUS2022年Q1纯电元ProEV2021年Q1宋混动宋ProDM-i2021年Q4混动宋MAXDM-i2019年Q1海洋海洋生物纯电海豹2022年Q3纯电海豚2021年Q3军舰混动驱逐舰052022年Q1混动驱逐舰072022年Q4混动巡洋舰07护卫舰072022年Q4宋混动宋PLUSDM-i2021年Q1纯电宋PLUSEV2021年Q2腾势混动D92022年Q3纯电D92022年Q3网约车纯电D12021年Q1纯电E62011年Q1纯电E32019年Q1纯电e22019年Q3纯电全新秦EV2021年Q2数据来源汽车之家公司官网财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准12公司深度研究报告证券研究报告表5公司预计上新车型海洋海洋生物纯电海鸥预计2023年Q2纯电海狮预计2023年军舰混动巡洋舰05预计2023年混动登陆舰07预计2023年腾势纯电中大型SUV预计2023年纯电中大型SUVN7预计2023年高端品牌仰望纯电suv预计2023年混动suv预计2023年-mpv预计2023年H1混动轿跑预计2023年H1纯电轿跑预计2023年H1数据来源汽车之家公司官网等财通证券研究所图5公司在售及预计上新车型价格带万元数据来源汽车之家财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准13公司深度研究报告证券研究报告图6公司新能源车市场份额逐步上升数据来源Wind财通证券研究所22借鉴成功经验拓展市场份额海洋网新发车型借鉴成功经验降低开发成本有望进一步拓展市场份额公司海洋系列主打时尚个性的设计风格在参数设置上借鉴已有车型的成功经验形成强大产品力驱逐舰0507巡洋舰0507车型借鉴王朝系列成功经验降低开发成本同时随着海鸥海狮等海洋网车型的上市新品有望将抢占一定的市场份额叠加公司已有的秦PlusDM-i宋DM-i元PLUSEV汉EV海豚等爆款车型有望进一步拓展市场份额此外公司腾势D9主打高端MPV市场叠加公司已有的秦PlusDM-i海豚汉EV等爆款车型有望进一步提升市场口碑图7公司海洋系列新车之海豹图8公司海洋系列新车之海狮数据来源汽车之家财通证券研究所数据来源汽车之家财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准14公司深度研究报告证券研究报告图9公司腾势系列新车之D9图10公司海洋系列新车之驱逐舰05数据来源汽车之家财通证券研究所数据来源汽车之家财通证券研究所图11公司王朝系列新车之汉DM-i图12公司王朝系列新车之汉EV数据来源汽车之家财通证券研究所数据来源汽车之家财通证券研究所图13公司海洋系列爆款之海豚图14公司王朝系列爆款之秦plusDM-i数据来源汽车之家财通证券研究所数据来源汽车之家财通证券研究所23插电混动车型有望进一步放量谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准15公司深度研究报告证券研究报告便宜省油长续航平顺体验有望对燃油车形成从过渡到替代公司今年推出多款插电混动车型搭载第四代混动技术DM-iDM-p覆盖10-30万元价格带大部分车型亏电油耗在4L左右相对燃油车具备高性价比同时新车续航里程在1000公里以上有效缓解里程焦虑成为家庭首款购车的极佳之选以电为主的低油耗平顺体验高性价比以及长续航形成对燃油车的强劲挑战在公司产能逐步释放后我们认为公司销量有望进一步提升表6公司部分混动新车参数车型价格万元亏电油耗L纯电续航里程KM综合续航里程KM汉DM-i2158-2898421211300汉DM-p319852202-宋ProDM-i1388-163844511090宋MAXDM-i1458-172844511090驱逐舰051198-155838551245巡洋舰0513-16-551000护卫舰0715-20584671WLTC1000数据来源公司官网汽车之家财通证券研究所注参数为车型基础版本配置231全生命周期降本DM-i车型性价比彰显考虑到插混车型常见的级别和价格区间我们分别在A级轿车A级SUVB级车中的选择主流燃油车进行对比计算五年使用时间两万公里里程下的综合成本包含购置成本与使用成本综合考虑购置成本燃油购置税保险费用保养费用和能耗费用后DM-i车型性价比彰显其中唐DM-i海豹相较B级燃油车中具备较强的成本优势在以中高端车型为主的B级车中对公司品牌向上具有较为重要的意义在燃油价格持续提升下市区通勤多使用纯电模式用电成本优势明显同时DM-i车型综合续航里程长长途亦无里程焦虑表7公司宋DM-i系列在紧凑型SUV中成本优势明显单位万元车型名称厂商指导价能源类型购置税保险保养能耗费用综合成本宋ProDM-i1528插电式混合动力0002250150491817宋PLUSDM-i1758插电式混合动力0002250150512049星越L1632汽油0722000301202054逍客1718汽油0762000300992123途岳1816汽油0802000301042230RAV4荣放2068汽油0922000301012490本田CR-V2119汽油0942000301172560数据来源汽车之家财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准16公司深度研究报告证券研究报告表8公司秦plusDM-i在紧凑型轿车中成本优势明显单位万元车型名称厂商指导价能源类型购置税保险保养能耗费用综合成本秦PLUSDM-i1358插电式混合动力0001500300611599轩逸1299汽油0571500300781615雷凌1278汽油0572000050881628宝来1319汽油0581500300921650卡罗拉1358油电混合0601500300641662朗逸1379汽油0611750300921737数据来源汽车之家财通证券研究所表9公司唐DM-i在中型车中成本优势明显单位万元车型名称厂商指导价能源类型购置税保险保养能耗费用综合成本唐DM-i2058插电式混合动力0002500200392367雅阁1928汽油0852500401052408天籁1998汽油0882500400942471海豹2228纯电动0002500130152506君威2108汽油0932500401142605亚洲龙2178汽油0962500400992663帕萨特2249汽油1002500401032741亚洲龙2268汽油1002500401002759迈腾2333汽油1032500401072833君越2398汽油1062500401192913数据来源汽车之家财通证券研究所图15紧凑型SUV中宋DM稳步增长图16紧凑型轿车中秦plusDM-i逐步上涨Q4有所下降单位辆数据来源中汽协财通证券研究所数据来源中汽协财通证券研究所232插混车型受到市场认可谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准17公司深度研究报告证券研究报告公司插混车型降低用户购置成本和使用成本插混乘用车受到市场认可在2022年市场插混车型销量top10中公司占据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