人行降准释放流动性。人行在上周五收盘后公布降准，全面降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，但不包括已执行5%存款准备金率的金融机构，将于3月27日生效。市场估计本次降准将释放5500亿元左右的中长期资金，以推动经济实现量的合理增长。这是今年以来人行首次降准。去年人行曾降准两次，合计0.5个百分点，释放长期资金超1万亿元。人行行长易纲于3月初在国新办记者会上表示，目前实际利率水平合适，降准在长期支持实体经济上还是一种有效方式，使得流动性处在合理均衡水平上。这次降准呼应了他早前的言论。
　　首两月固投表现优于预期。根据国家统计局，主要经济数据在首两个月均有改善。1-2月社会消费品零售总额按年增长3.5%，增速是去年8月以来最快的，符合市场预期；固定资产投资增长5.5%，高于预期的4.5%。基础设施投资仍是固投的主力项目，同比增长12.2%。其中，公共设施管理业投资增长11.2%，铁路运输业投资增长17.8%。但规模以上工业增加值升2.4%，低于预期的2.6%。今年政策将着重扩大内需及对外开放，预期消费对经济的拉动作用，将较去年有所改善及提升。不过，外需形势或更严峻，预期进出口对经济的拉动作用将会减弱，加上房地产仍处于调整阶段，消息内需仍有不确定性，我们预期投资仍然是推动经济的主要来源。
　　基建带动融资需求。二月广义货币（M2）增长12.9%，增速分别比上月末和上年同期高0.3个和3.7个百分点。二月末，本外币贷款余额226.71万亿元，同比增长10.8%。二月份人民币贷款增加1.81万亿元，高于预期的1.5万亿元，同比多增5928亿元。分部门看，住户贷款增加2081亿元，其中，短期贷款增加12,18亿元，反映居民对地产需求的中长期贷款增加863亿元，同比多增1,322亿元，自2021年以前的首次多增；企业单位贷款增加1.61万亿元，其中，短期贷款增加5785亿元，中长期贷款增加1.11万亿元，同比多增6,048亿元，票据融资减少989亿元，同比减少4041亿元。整体而言，企业贷款是支持社融的发力点，而较强的企业融资活动相信与大型基建项目落地有关。
　　继续关注头部基建公司。经济处于初步恢复阶段，加上外部环境复杂，全年要实现约5%经济增长目标会有压力，但从政府工作报告及地方政府的目标看来，今年仍然有冲目标的决心。在地产、内需复苏的不确定、出口预期放缓等因素的影响之下，投资拉动经济仍是今年的主要逻辑，人行降准释放流动性，可进一步带动资金流入政府投资项目，预期基建投资增长将保持较快水平。投资者可继续关注头部基建公司，如中国铁建、中国中铁、中交建、中建国际等。
　　风险提示：i)地方政府财政情况；ii）建筑项目开工情况