研究报告全文：TableInfo1TableDateBOSS直聘BZO专业服务社会服务发布时间2023-03-21TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入2022Q4招聘市场显著承压春节后改善趋势显著上次评级买入事件股票数据TableMarket20230320BOSSTableSummary直聘发布公告2022Q4公司实现营收108亿元同比基本持平6个月目标价美元经计算现金收款110亿元-56剔除股权激励经调整后Non-GAAP收盘价美元178512个月股价区间美元9742950净利润达到06亿元-22月均活跃用户MAU达到3090万266总市值亿美元79考虑疫情影响预计2023Q1收入约为125127亿元98116总股本亿股9股亿股点评A0B股H股N股亿股009受宏观经济影响招聘需求收缩Q4业绩显著承压分业务看在线招聘日均成交量万股298服务2022Q4实现营收108亿元同比-08环比-822022Q4企业端付费用户规模为360万同比-100环比-27企业端季度ARPPU为TablePicQuote历史收益率曲线297元同比98环比-56主要系宏观经济环境及疫情影响企业招聘BOSS直聘标普500需求下滑其他业务收入主要为求职者增值服务2022Q4实现营收013亿元同比457环比-103增长主要来自于日益扩大的用户基数200世界杯营销投入及港股上市拉高单季费用率剔除非经常性扰动公司盈-20利能力仍稳健毛利率2022Q4公司毛利率为813-50pct主要系公-40司服务器支出及员工成本相对刚性而收入增长受阻导致毛利率略有下-60-80滑费用端2022Q4公司销售费用率630288pct主要受世界杯广告投入影响大幅升高研发费用率2789pct管理费用率202232120224212022521202262120227212022821202292120231212023221202211212022122122989pct主要系港股上市费用影响Non-GAAP净利率剔除股20221021权激励成本约244亿影响后经调整后经营性利润率为55同比-265pct环比-265pct若剔除世界杯赞助及港股上市费用后2022Q4经调整TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益-21-7-30的经营性净利率达到20全年经调整的经营性净利率达到19相对收益-25-8-18春节后招聘市场显著回暖平台活跃度再创新高春节后招聘市场持续向好2023年1-2月公司累计新增完善用户900万人MAU同比增长相关报告TableReport50DAUMAU指标达到历史新高分岗位类型看蓝领岗位复苏显BOSS直聘移动智能匹配直聊直聘王著快于白领其中城市服务业的蓝领新增职位数同比增长40零售牌引领变革交通高端制造及医疗健康等行业的招聘需求均展现出向好趋势成为--20211008公司业绩复苏的重要驱动力投资建议公司基于移动智能匹配直聊的商业模式铸就平台规模TableAuthor优势长期看好BOSS直聘作为在线招聘龙头的成长空间考虑招聘市证券分析师李慧场的复苏节奏预计2023-2025年公司Non-GAAP净利润执业证书编号S0550517110003143123693782亿元维持买入评级02120361142lihuinesccn风险提示经济波动风险政策风险信息审核风险市场竞争加剧等研究助理赵涵真执业证书编号S0550121050017TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E02120361142zhaohznesccn营业收入425945116526911212654-1196454039Non-GAAP净利润853799143123693782---6796660Non-GAAPEPSADS元196180322532850市销率-279916741199863市盈率113237899381723061444请务必阅读正文后的声明及说明BOSS直聘公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E流动资产13826156941924924333经营活动现金流1003162234724606货币资金975292521042512803净利润10770615042705应收账款616113213972073折旧及摊销018511853预付及其他流动资产3458531074279456营运资本变动063216251431非流动资产1001111212151421其他89698226418长期投资0000投资活动现金流-2817-2122-2299-2228固定资产6917738881085资本支出0-296-221-259无形资产净值306335323332投资变动0-1852-2117-2029其他非流动资产4444其他-2817264059资产总计14827168062046425754筹资活动净现金流-669000流动负债3031417960698176银行借款0000应付账款18540299159股本增加0000应收税金0000支付的利息和股利0000交易性金融负债0000其他-669000借贷到期部分0000现金增加净额-1590-50011742378其他流动负债2846414057698017期初现金余额113429752925210425非流动负债155155155155期末现金余额975292521042512803负债合计3186433462248331普通股1111库存股919919919919储备11864125701407416778财务与估值指标2022A2023E2024E2025E其他综合收益695695695695成长能力归属母公司股东权益11641123471385116555营业收入增长59447396389少数股东权益0125390867营业利润增长86067671148805负债和股东权益14827168062046425754归属母公司净利润增长108755871129799获利能力利润表百万元2022A2023E2024E2025E毛利率833860860860营业收入45116526911212654净利率24127194251营业成本75591412761772偿债能力0957109163毛利37565612783610882资产负债率销售费用2001261031893796流动比率215258304323管理费用72084810021265速动比率456376317298研发费用1183130518222531营运能力342248195182营业利润-14784818223290总资产周转率利息收入161000应收账款周转率032041049055利息支出0000存货周转率权益性投资损益0000每股指标元其他非经营性损益103264059Non-GAAPEPSADS元180322532850其他损益0000每股经营现金流113182390517除税前利润11787518623349每股营业收入50773310241422所得税104493167每股净资产1308138715561860净利润10783117693182估值比率Non-GAAP净利润799143123693782PS279916741199863PE7402381723061444注报告中PE数据依据Non-GAAPEPSADS计算资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24BOSS直聘公司点评TablePageTop分析师简介李慧TableIntroductionCFA美国伊利诺伊大学香槟分校金融硕士厦门大学广告学经济学双学士现任东北证券社服组组长曾任美国芝加哥扎克斯投资管理公司量化分析师2015年加入东北证券深度覆盖社会服务行业2019年金牛奖研究团队第3名赵涵真新加坡国立大学硕士上海交通大学本科2021年加入东北证券现任社会服务行业研究助理重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资评级中所涉及的市场基准投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间评级A股市场以沪深300指数为市场基准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以纳斯达克综合指数或行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准标普500指数为市场基准投资同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34BOSS直聘公司点评TablePageTopTableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话400-600-0686地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630机构销售联系方式姓名办公电话手机邮箱公募销售华东地区机构销售王一副总监021-6100180213761867866wangyi1nesccn吴肖寅021-6100180317717370432wuxiaoyinnesccn李瑞暄021-6100180218801903156lirxnesccn周嘉茜021-6100182718516728369zhoujqnesccn陈梓佳021-6100188719512360962chenzjnesccn屠诚021-6100198613120615210tuchengnesccn康杭021-6100198618815275517kanghnesccn丁园021-6100198619514638854dingyuannesccn吴一凡021-2036125819821564226wuyifannesccn王若舟021-610020731772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