收入符合公司指引，四季度有世界杯一次性营销投放。22Q4，公司营业收入10.8亿元，同比-1%，环比-8%，符合公司22Q3业绩会的指引。2022Q4,现金账单为11.1亿元，同比-6%。本季度毛利率为81%，同比-5pct。预计随着收入增长，2023年公司毛利率逐步恢复。22Q4,公司销售费率63%，同比+29pct,增长主要系世界杯的品牌营销投放。研发费率、管理费率同比+9pct、+12pct，管理费率上升主要系港股双重上市的开支。在世界杯一次性营销费用影响下，22Q4公司经调整净利润0.6亿元，经调整利润率5%，同比-26pct，环比-26pct。
　　今年一月以来公司MAU、B端活跃企业数达历史新高。2022Q4，招聘淡季叠加疫情影响，平台MAU 3090万，同比+27%，环比-5%。由于采用累计12个月计算，付费企业用户数360万，同比-10%，环比-3%。我们测算，累计12个月ARPPU环比较为稳定，为1239元，同比+17%，环比+2%。根据业绩会介绍，当前用户数恢复状态良好。具体来看，1月底之后公司C端的MAU和DAU达历史新高。2023年1-2月，公司MAU的增长同比超过50%，新增完善用户约900万人。公司希望能够实现4000-4500万用户增长的年度计划。同时，B端活跃的企业数也超过历史最高水平。
　　公司当前业务发展节奏良好：1）蓝领：新增用户当中，蓝领在数量以及增速上，均快于白领。春节以后，城市服务业新发布的职位数同比增长超过40%。2）下沉市场策略展现成效：二线及以下城市的用户增长速度明显快于一线城市。
　　投资建议：基本面向好趋势不变，维持“买入”评级
　　公司受益于2023年经济复苏，基本面不断向好。公司对23Q1业绩给了较为强劲的指引，公司预计23Q1收入增长同比增长9.8%至11.6%；现金账单收入同比增长超25%，环比增长超45%，达历史新高。除此以外，我们认为公司龙头地位稳固，能够在理智的销售费用投放下，实现较好的用户增长。预计在费用端控制下，公司2023年利润率稳步提升。考虑到公司收入恢复强劲，我们预计公司2023-2025年营业收入为62.3/86.3/116.7亿元（调整幅度+4%/-2%/-）；经调净利润为13.0/21.2/32.3亿元（调整幅度+17%/+3%/-），分别同比增长63.0%/62.9%/52.2%，对应PE估值为42.2/25.9/17.0x，维持“买入”评级。
　　风险提示：政策风险，竞争格局风险，市场拓展不及预期风险等。