事件：公司发布2022Q3业绩公告，22Q3公司实现营收同比下降2.7%至11.8亿元；净利润同比下降26%至2.1亿元；经调整净利润为3.9亿元，同比持平。
　　六月底重开新用户注册，MAU创历史新高。6月底重开用户注册之后，Q3的用户规模持续增加，截至9月30日，累计新增完善用户约1400万人，而截至8月15日，季度累计新增完善用户约800万人，季度之内仍保持良好的增长趋势。MAU方面，Q3平均月活规模同比增长12.5%至3240万人，达到历史新高；同时用户保持高度活跃和较强粘性，Q3用户在平台上成功相互沟通的次数新高，同比增长超过20%，且DAU/MAU稳定。
　　疫情反复影响企业付费意愿，但企业招聘行为恢复速度较快。疫情反复以及宏观经济下行影响企业招聘意愿，22Q3付费企业数同比下降7.5%至370万，付费率（付费企业数/MAU）为11%，yoy和qoq分别下降3个pp。但就企业招聘行为来看，中小企业对疫情变化反应敏感，疫情放松会导致SME招聘需求迅速恢复，总体来看仍有较多指标显示Q3收入和用户增长正在复苏：1）公司现金收入环比上涨超过26%；2）Q3月活数量环比上涨超过20%。
　　赞助卡塔尔世界杯，提升品牌认知度。公司是2022卡塔尔世界杯亚太地区的官方赞助商，借助关注度高、覆盖面广的体育赛事，不断扩大公司品牌影响力，有利于占领蓝领人群和下沉市场的用户心智。世界杯的营销费用会集中确认在22Q4，Q4的利润率或将受到一定影响，但该影响为一次性事件，不会延续至2023，预计2023的营销费用率以及利润率将保持平稳。
　　安全建设持续推进，为业务运营保驾护航。在安全经营上，Q3在三个方面取得成绩：1技术安全：9月公司获得中国信通院颁发给中国网络招聘行业首个“数据安全管理能力认证（DSMC）”证书；2用户安全：截至10月31日，用户安全团队累计实地走访和核查超过50万家公司；3持续经营安全：公司在10月初递交了赴港双重主要上市申请，提高了公司在资本市场经营的稳定性。
　　盈利预测与评级。预计公司2022-2024年NON-GAAP净利润分别为人民币7.5、14.4、22.7亿元。我们认为公司在世界杯期间积极营销，将会占领大规模用户心智，以及看好公司针对金领和蓝领用户的深化服务，将助力公司达成未来三年用户数量新增一亿的目标，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）在线招聘行业竞争加剧的风险；2）疫情反复企业招聘需求恢复不及预期的风险；3）蓝领市场拓展不及预期的风险。