【宏观及行业新闻】
　　1、美联储北京时间周四凌晨将公布利率决议，市场预期很可能只加息25基点。
　　2、美国财长耶伦：银行系统在企稳，必要时还会干预，保护小银行；媒体：美政府考虑是否暂时扩大保护范围到所有存款。
　　【趋势强度】
　　黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1
　　注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。
　　【观点及建议】
　　我们对贵金属维持偏多思路。上周除去SVB与瑞信事件带来的避险情绪外，美联储加息预期发生较大变动，目前市场已经预计3月加息25bp后，5月暂停加息，6月及之后转向降息的激进Pivot预期。我们认为，此前2月底打出的黄金1810美元/盎司位置对应着目前及之后可能的最紧的加息预期，而即便未来美联储因为通胀韧性而再度小幅上调利率终点，也很难超过彼时的5.75%预期。所以或许继去年11月黄金1618后，次底部已经出现。未来金银大概率以节节上行的姿态保持较为强劲的状况，阶段性多头性价比已然显现。

研究报告全文：期货研究商品2023年03月22日研究国泰君安期货商品研究晨报观点与策略黄金小幅调整3白银跟随黄金3铜国内外库存减少支撑价格5铝继续关注底部支撑7国锌多空交织震荡运行9泰铅需求边际走弱承压运行11君镍镍价短期承压关注库存变化13安不锈钢钢价上下受压区间震荡运行13期锡库存拐点支撑锡价止跌企稳15货工业硅盘面再次回落考验底部支撑17研铁矿石偏弱震荡19究螺纹钢需求观望加剧价格承压21热轧卷板成本估值下移价格承压21所硅铁需求边际承压偏弱震荡23锰硅供应压力明显偏弱震荡23焦炭环保限产扰动偏弱运行25焦煤环保限产扰动偏弱运行25动力煤供强需弱偏弱运行27玻璃不宜追空29PTA尝试5-9反套9-1正套30MEG反套离场30橡胶震荡运行32沥青供需两淡震荡整理34LLDPE短期偏强36PP不宜追空市场或逐步转为震荡市38纸浆震荡偏弱40甲醇趋势偏弱42尿素多空博弈震荡格局44苯乙烯继续震荡46纯碱趋势偏弱47LPG止跌反弹49短纤正套持有51PVC持续偏弱关注需求走势和上游开工52燃料油日盘窄幅震荡为主高低硫价差或暂时稳定54低硫燃料油外盘天然气拖累作用明显后续仍然弱势54棕榈油受外部市场影响暂且观望56豆油关注美豆下行风险56豆粕巴西丰产压力跟随美豆再度下跌58豆一国际豆价下跌偏弱运行58玉米破位下跌60请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究白糖偏强震荡62棉花外部风险未消退前观望为主64鸡蛋远月空单继续持有66生猪博弈持续短期观望67请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究商2023年3月22日品研究黄金小幅调整白银跟随黄金产业服务王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom研刘雨萱联系人从业资格号F03087751liuyuxuan023982gtjascom究基本面跟踪所贵金属基本面数据昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪金230444156-07841864040黄金TD44114-14941940025Comex黄金2302193680-244--伦敦金现货149386-2414--沪银23065132-028495800012期货及现货电白银TD5111-0564928-006子盘Comex白银230322520-066--伦敦银现货22420-039--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动沪金230241044-1945320380-1542Comex黄金230262501-353626136915807沪银2302774081-3797555783671096Comex白银230343480-19583979070昨日持仓较前日变动ETFSPDR黄金ETF持仓92311-1SLV白银ETF持仓前天142887326昨日库存较前日变动沪金千克27900库存Comex黄金金衡盎司前日21364093-2304沪银千克18379125501Comex白银金衡盎司前日283529857-174851昨日前日较前日变动黄金TD对AU2302价差-042278-320沪金2212合约对2302合约价差000000000买沪金12月抛6月跨期564565-001套利成本价差黄金TD对伦敦金的价差736911486221白银TD对AG2302价差740-33沪银2212合约对2306合约价差-5146-5059-87买沪银12月抛6月跨期84748484-01套利成本白银TD对伦敦银的价差401-496897昨日价格较前日变动美元指数10322-010美元兑人民币CNY即期687-025汇率美元兑离岸人民币CNH即期688-009欧元兑美元107025美元兑日元13166466英镑兑美元121014注昨日默认为今日前一个交易日内盘昨日数据含昨日前一交易日夜盘数据若遇节假日不含双休日则无夜盘交易前日默认为昨日前一个交易日沪银一手交易单位是15千克Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司折合约为1555千克沪金一手交易单位是1千克Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司折合约为311千克资料来源同花顺上海有色网国泰君安期货宏观及行业新闻1美联储北京时间周四凌晨将公布利率决议市场预期很可能只加息25基点请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究2美国财长耶伦银行系统在企稳必要时还会干预保护小银行媒体美政府考虑是否暂时扩大保护范围到所有存款趋势强度黄金趋势强度1白银趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议我们对贵金属维持偏多思路上周除去SVB与瑞信事件带来的避险情绪外美联储加息预期发生较大变动目前市场已经预计3月加息25bp后5月暂停加息6月及之后转向降息的激进Pivot预期我们认为此前2月底打出的黄金1810美元盎司位置对应着目前及之后可能的最紧的加息预期而即便未来美联储因为通胀韧性而再度小幅上调利率终点也很难超过彼时的575预期所以或许继去年11月黄金1618后次底部已经出现未来金银大概率以节节上行的姿态保持较为强劲的状况阶段性多头性价比已然显现请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究商2023年03月22日品研究铜国内外库存减少支撑价格季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国泰君基本面跟踪安期铜基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪铜主力合约6753013768110086究伦铜3M电子盘8791092--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动所期货沪铜主力合约76058-74391535844744伦铜3M电子盘17379-444244000-703昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪铜92184-5232--伦铜76400-5254306676昨日价差前日价差较前日变动LME铜升贴水375-6751050保税区仓单升水48480保税区提单升水53530上海1光亮铜价格6230062200100现货对期货近月价差3080-50现货近月合约对连一合约价差70220-150买近月抛连一合约的跨期套利成本187--上海铜现货对LMEcash价差-420-233-187沪铜连三合约对LME3M价差-209-129-81上海铜现货对上海1再生铜价差14641510-46再生铜进口盈亏-56340-396资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻中俄元首签署联合声明强调通过和谈解决乌克兰危机美国财长耶伦银行系统在企稳必要时还会干预保护小银行媒体称美政府考虑是否暂时扩大保护范围到所有存款下游买兴提高3月铜下游开工普遍预期回升请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究中国2月铜矿砂及其精矿进口同比增加10从智利进口同比减少1599五矿资源发布公告称已经批准并正在推进开发位于刚果民主共和国DRCKinsevere铜矿的Kinsevere扩建项目趋势强度铜趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议隔夜伦铜下测后回升沪铜指数跳空高开后震荡美国财长耶伦表示银行系统在企稳必要时还会干预保护小银行秘鲁铜运输和开采恢复铜精矿供应扰动下降中国2月铜精矿进口同比多增铜精矿加工费回落受限国内电解铜产量增加但4月部分大型冶炼企业检修影响未来精铜供应国内再生铜供应减少再生铜进盈利转亏损精废价差回落处于盈亏平衡点上方终端消费持续修复铜下游开工普遍预期回升企业逢低增加原料库存国内仓单库存持续减少伦铜仓单库存下降注销仓单比例上升COMEX铜库存减少国内现货对期货升水下降沪铜近远月升水回落伦铜0-3现货贴水转升水整体来看美国财长耶伦认为银行系统在企稳支撑市场风险情绪从基本面的角度看国内仓单库存大幅减少现货升水暂时支撑短期价格请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究商2023年03月22日品研究铝继续关注底部支撑王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom张航投资咨询从业资格号Z0018008zhanghang022595gtjascom国基本面跟踪泰君铝基本面数据安TT-1T-5T-22T-66期沪铝2305收盘价18150110-120-380-1110货沪铝2305夜盘收盘价1815545---LME铝3M收盘价22695-145-825-1925-1415研沪铝2304成交量127677-60700-39652-3866-16291沪铝2304持仓量119109-25265-69047-76595-30553究期货市场LME铝3M成交量14237104-4794270089所LME注销仓单占比1955-045-084-411-2703LME铝cash-3价差-4553850-42-75近月合约对连一合约价差40-253050-240买近月抛连一跨期套利成本5347313-826-489245现货升贴水-80-70-80-100-40上海保税区Premium80000-30欧盟鹿特丹铝锭PremiumMB32250020725预焙阳极市场价668900-22-1082佛山铝棒加工费670-10-5050170山东1A60铝杆加工费650025175200铝锭精废价差26-120-1061-340电解铝电解铝企业盈亏935982-786-2918-6874铝现货进口盈亏459713961540110021铝3M进口盈亏-2421230403039209610铝板卷出口盈亏1718121-288-677-105国内铝锭社会库存万吨1144-38-72-68647现货市场上期所铝锭仓单万吨220-05-1001187LME铝锭库存万吨542-04-02-5053国内氧化铝平均价292100-1059氧化铝连云港到岸价美元吨39405837氧化铝氧化铝连云港到岸价元吨303000050山西氧化铝企业盈亏28-0116186澳洲进口三水铝土矿价格480002印尼进口铝土矿价格69000-1Al45-47Si4-6几内亚进口铝土矿价格铝土矿6700-1-4Al43-45Si2-3阳泉铝土矿价格480002020含税现货矿山价AlSi45注当天交易日为TT-1为当天交易日减去前一个交易日T-5为当天交易日减去一周前数据T-22为当天交易日减去一个月前数据T-66为当天交易日减去3个月前数据沪铝LME铝库存单位均为吨氧化铝电解铝企业盈亏分别以山西山东地区为例测算资料来源SMM钢联资讯国泰君安期货研究趋势强度铝趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究表示最看空2表示最看多观点及建议近两日铝价获得一定底部支撑万八关口下破尚有一定难度不过现阶段市场氛围依然不强海外银行风险事件对传统有色商品的风险偏好拖累以及市场对国内需求迟迟未能显著走强的担忧都形成一定干扰从农历季节性上看社库上半年拐点已出近期去库幅度有所加快产量同比增速上看呈温和同比增长仍不算强劲近日继续考验万八附近位置支撑技术层面或触及阶段底部请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究商2023年03月22日品研究锌多空交织震荡运行季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国莫骁雄联系人从业资格号F03087742moxiaoxiong023952gtjascom泰君基本面跟踪安期锌基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪锌主力合约2245004022265-082究伦锌3M电子盘2873-086--所昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动期货沪锌主力合约123196-485662888-11605伦锌3M电子盘7411804184090-333昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪锌45415-1148--伦锌398502475627-082昨日价差前日价差较前日变动LME锌升贴水2736-900保税区锌溢价1501500上海0锌现货升贴水10100现货广东0锌现货升贴水1501455天津0锌现货升贴水-30-20-10近月合约对连一合约价差1351305买近月抛连一合约的跨期套利成本46--长江锌现货对LMEcash价差-1435-153499昨日价格前日价格较前日变动产业链上海05mm镀锌板卷价格520052000重要价Zamak5锌合金价格2368023480200格数据Zamak3锌合金价格2328023080200国产氧化锌均价2150021700-200资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻宏观美联储周三将公布利率决议市场预期很可能只加息25基点分析称鲍威尔怎么做都是错Ackman再呼吁银行危机蔓延美联储不应加息行业五矿资源发布公告在与昆士兰矿务督察持续磋商后DugaldRiver矿山已被批准于2023年3月21日星期二重新运营公司衷心感谢当地社区和合作伙伴对DugaldRiver运营的鼎力支持及请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究承诺公司的优先任务仍为员工的安全及福祉及公司自地下开采重新启动已就此提供额外支援五矿资源据外电3月20日消息国际铅锌研究小组ILZSG公布的数据显示1月全球锌市短缺数量降至183万吨去年12月修正后为短缺803万吨此前ILZSG报告称12月供应短缺1005万吨数据显示去年同期市场供应过剩15万吨文华财经趋势强度锌趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议当下需求处于边际改善趋势当中补库韧性预计将对下方构成一定的支撑不过目前需求回暖的程度有限价格冲高后部分区域下游观望情绪浓厚因此也较难驱动价格突破上行基本面处于供需双增格局矛盾暂不显著短期内价格或震荡运行基于库存处于历史同期低位对近端合约构成支撑期限正套头寸或仍可继续持有请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究商2023年03月22日品研究铅需求边际走弱承压运行季先飞投资咨询从业资格号Z0012691jixianfei015111gtjascom国莫骁雄联系人从业资格号F03087742moxiaoxiong023952gtjascom泰君基本面跟踪安期铅基本面数据货昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅研沪铅主力合约1539504915340-036究伦铅3M电子盘2108-038--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动所期货伦铅3M电子盘581721491047413昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪铅3948154--伦铅2572501759000昨日价差前日价差较前日变动LME铅升贴水160751525保税区铅溢价1301300上海1铅现货升贴水000现货近月合约对连一合约价差-50-7525买近月抛连一合约的跨期套利成本58--长江铅现货对LMEcash价差-2556-257316再生铅-原生铅价差-100-12525再生铅盈利485528-43产业链昨日价格前日价格较前日变动重要价废起动型汽车电池白壳价格832583250格数据废起动型汽车电池黑壳价格887588750资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻宏观美联储周三将公布利率决议市场预期很可能只加息25基点分析称鲍威尔怎么做都是错Ackman再呼吁银行危机蔓延美联储不应加息行业据外电3月20日消息国际铅锌研究小组ILZSG公布的数据显示1月全球铅市供应短缺134万吨上个月修正后为供应过剩3400吨此前ILZSG报告称12月供应短缺6100吨文华财经2023年1-2月进口累计5492万只同比下滑3022023年2月铅蓄电池出口量为99426万请务必阅读正文之后的免责条款部分11期货研究只环比下滑5168同比下滑16352023年1-2月出口累计305185万只同比下滑1453海关总署趋势强度铅趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议当下电池替换需求市场显露逐步走弱迹象预计随着淡季脚步的进一步临近电池厂产能利用率或将下调整体铅锭的补库空间呈现收窄的趋势叠加目前再生铅利润较为丰厚目前接近500元吨淡季需求背景下利润在一定程度上存在被挤出的风险站在中短期的角度铅价或以偏弱态势运行建议以逢高沽空思路对待请务必阅读正文之后的免责条款部分12期货研究商2023年03月22日品研究镍镍价短期承压关注库存变化不锈钢钢价上下受压区间震荡运行国泰君邵婉嫕投资咨询从业资格号Z0015722shaowanyi020696gtjascom安期基本面跟踪货研镍基本面数据究指标名称TT-1T-5T-10T-22T-66沪镍主力收盘价173510-1350-4790-15110-31490-42100所期不锈钢主力收盘价1587090140-460-620-1355货沪镍主力成交量93319-17907-50819-178083519-13482不锈钢主力成交量81158-7012-220371494228388-959031进口镍177000-4900-650-15450-32900-44900俄镍升贴水2700100200-1100-2500-3500镍豆升贴水17000-600-1500-1800-1300近月合约对连一合约价差3200402000820-660870买近月抛连一合约的跨期套利成本197-1-5-15-27-36电解镍产8-12高镍生铁出厂价江苏12000-45-125-155-165业镍板-高镍铁价差570-4939-30-174-284链镍豆进口利润-828331-605-74-33609198相关镍板进口利润-1239433195341-40587579数红土镍矿15菲律宾CIF610-10-11-11-11据3042B卷-毛边无锡宏旺北部湾16000-150-400-950-1150-13503042B卷-切边无锡太钢张浦16650-50-500-650-850-1200304No1卷无锡15600-50-400-850-1100-1300不锈钢3042B-SS780-140-640-190-230155NISS729-010-027-041-100-106高碳铬铁FeCr55内蒙90000-200-200-200400资料来源国泰君安期货同花顺MysteelSMM宏观及行业新闻据Mysteel调研了解据印尼德龙反馈二期OSS镍铁冶炼项目共32条镍铁产线于近日投入生产不锈钢3月17日据外媒报道欧盟首次将镍和铜列为战略材料欧洲金属行业对此表示支持并申请更快获得许可证和资金美国芝加哥商业交易所CME表示正计划推出新的镍合约使用英国全球商品控股公司GCH即将推出的新平台的镍价结算请务必阅读正文之后的免责条款部分13期货研究趋势强度镍趋势强度0不锈钢趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议昨日沪镍主力合约收跌249至173510元吨需求端整体较为清淡合金端需求订单以刚性为主新能源需求较为悲观导致硫酸镍价格承压不锈钢偏向后周期消费板块高位库存去化缓慢镍价短期承压运行但仍需关注低库存的现实不宜过度追低从下游不锈钢来看昨日钢价维持窄幅震荡收涨003至15870元吨若以印尼禁矿以来的历史性矿端低价作为参照预计镍铁价格在1170元镍附近存在一定的支撑鉴于下方空间整体比较有限叠加不锈钢利润承压预计成本端或给予钢价底部支撑但由于库存仍居于高位贸易商出货压力偏高预计钢价短期维持窄幅震荡运行请务必阅读正文之后的免责条款部分14期货研究商2023年3月22日品研究锡库存拐点支撑锡价止跌企稳王蓉投资咨询从业资格号Z0002529wangrong013179gtjascom产刘雨萱联系人从业资格号F03087751liuyuxuan023982gtjascom业服基本面跟踪务研锡基本面数据究昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪锡主力合约184890054186810101所伦锡3M电子盘23200153--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动期货沪锡主力合约127886-2102850296-3079伦锡3M电子盘180-91398853昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪锡8149-27--伦锡238515657-038昨日前日较前日变动SMM1锡锭价格185250187750-2500长江有色1锡平均价185250187850-2600LME锡现货三个月升贴水-137-110-27现货近月合约对连一合约价差-10540-105400及价现货对期货主力价差13504330-2980差长江锡现货对LMEcash价差-9910595815868沪锡连三合约对LME3M价差-1036173411095买近月抛连一合约的跨期套利成本8287154771281产业昨日前日较前日变动链重40锡精矿云南价格171500173250-1750要价60锡精矿广西价格175500177250-1750格数据63A焊锡条128750129750-100060A焊锡条123750124750-1000资料来源同花顺上海有色网国泰君安期货研究宏观及行业新闻1美联储北京时间周四凌晨将公布利率决议市场预期很可能只加息25基点2美国财长耶伦银行系统在企稳必要时还会干预保护小银行媒体美政府考虑是否暂时扩大保护范围到所有存款趋势强度锡趋势强度1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多请务必阅读正文之后的免责条款部分15期货研究观点及建议宏观层面上SVB事件以及瑞信事件引爆避险情绪在本周上半周因美元上行而向各类风险资产施压但是随后由于美国货币政策预期的大幅走缓利率端压力明显减轻锡价有所回升从基本面驱动上来看此前支撑锡价上涨的良好的需求预期遭受扰动而实际需求又迟迟未能将良好的预期兑现导致价格快速跌落目前来看短期需求仍然将保持疲软的态势直至年中才有可能伴随半导体周期触底回升而使得价格重心再度上抬从供应角度来看尽管原料仍旧偏紧加工费继续下行但是根据SMM调研冶炼厂生产意愿收到影响程度较轻大部分维持正常生产冶炼端供应并没有出现大幅萎缩的情况目前锡价维持在18万上方位置暂时无需担忧成本线问题但是若锡价继续深度下行或带来触及矿端成本带来成本支撑供需两弱是目前锡市的基本格局而价格的走向将由短期哪侧矛盾更为突出决定从库存表现来看本周社会库存出现去库586至10395吨累库至拐点亦带给锡价周五较强的反弹动能但仍需关注此波去库是否真的是库存顶部已现若库存长时间维持在相对高位而库存无法顺利去化锡价或将继续下行从观点上我们维持震荡观点请务必阅读正文之后的免责条款部分16期货研究商2023年03月22日品研究工业硅盘面再次回落考验底部支撑邵婉嫕投资咨询从业资格号Z0015722shaowanyi020696gtjascom张航投资咨询从业资格号Z0018008zhanghang022595gtjascom国基本面跟踪泰君工业硅基本面数据安期项目指标名称TT-1T-5T-22Si2308收盘价元吨15870-210-1035-1505货Si2308成交量手45907109491829518280研期货市场Si2308持仓量手580195253690510142究近月合约对连一价差元吨65026065买近月抛连一跨期成本元吨809755228所基差现货升贴水对标华东Si4210-245300410625华东地区通氧Si5530元吨16750-50-300-750华东地区Si4210元吨176500-650-1150价格华东地区不通氧Si5530元吨16250-50-350-850工业硅97硅12Fe15Ca03140000-150-500硅厂利润新疆Si5530元吨1339-50-130-310利润硅厂利润云南Si4210元吨-3210-4825-3565社会库存万吨125-0-01库存企业库存万吨百川口径111-01300新疆元吨525-00硅矿石云南元吨490-00新疆元吨2350-0-100洗精煤工业硅宁夏元吨2150-0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