矿价在连续偏强运行了4个多月后，目前价格已经对市场的强预期反映得较为充分。随着两会的闭幕和北方供暖季的结束，北方钢厂也将迎来全面复产，后期下游开工率和铁水产量持续走高的边际驱动将逐渐减弱，铁水产量或将于近两周出现触顶后的拐点，成材端的需求驱动或有所走弱。同时，上周钢材数据显示，螺纹钢表需增量近期首次转负，下游阶段性需求顶点或将显现。另一方面，上周五监管部门再度表示或将采取措施有效遏制矿价的不合理上涨，市场也是对于政策端可能出现的更强硬的干预措施表示除了较强的担忧，预计短期铁矿价格偏弱震荡。

研究报告全文：期货研究商品2023年03月22日研究国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列观点与策略铁矿石偏弱震荡2螺纹钢需求观望加剧价格承压4热轧卷板成本估值下移价格承压4硅铁需求边际承压偏弱震荡6国锰硅供应压力明显偏弱震荡6泰焦炭环保限产扰动偏弱运行8君焦煤环保限产扰动偏弱运行8安动力煤供强需弱偏弱运行10期玻璃不宜追空11货研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究商2023年3月22日品研究铁矿石偏弱震荡马亮投资咨询从业资格号Z0012837maliang015104gtjascom国张广硕联系人从业资格号F03096000zhangguangshuo025993gtjascom泰基本面跟踪君安铁矿石基本面数据期货昨日收盘价元吨涨跌元吨涨跌幅8790-200-222研期货I2305昨日成交手昨日持仓手持仓变动手究636124690163-32387所昨日价格元吨前日价格元吨涨跌元吨卡粉65100601006000PB6159030903000进口矿金布巴618720872000现货价格超特5657760776000唐山6686508700-50国产矿邯邢66110701107000莱芜65102001020000昨日元吨前日元吨变动元吨基差I2305对超特102198140基差I2305对金布巴81677640I2305-I230969067020价差I2309-I2401400405-05卡粉-PB1030103000PB-金布巴31031000PB-超特1270127000来源Mysteel同花顺国泰君安期货研究所宏观及行业新闻1中国3月份1年期和5年期以上贷款市场报价利率LPR均维持不变2中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率025本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为76趋势强度铁矿石趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究矿价在连续偏强运行了4个多月后目前价格已经对市场的强预期反映得较为充分随着两会的闭幕和北方供暖季的结束北方钢厂也将迎来全面复产后期下游开工率和铁水产量持续走高的边际驱动将逐渐减弱铁水产量或将于近两周出现触顶后的拐点成材端的需求驱动或有所走弱同时上周钢材数据显示螺纹钢表需增量近期首次转负下游阶段性需求顶点或将显现另一方面上周五监管部门再度表示或将采取措施有效遏制矿价的不合理上涨市场也是对于政策端可能出现的更强硬的干预措施表示除了较强的担忧预计短期铁矿价格偏弱震荡请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究商2023年03月22日品研究螺纹钢需求观望加剧价格承压热轧卷板成本估值下移价格承压产业服马亮投资咨询从业资格号Z0012837maliang015104gtjascom务研基本面跟踪究螺纹钢热轧卷板基本面数据所昨日收盘价元吨涨跌元吨涨跌幅RB23054156-77-182HC23054273-71-163期货昨日成交手昨日持仓手持仓变动手RB230514352221583137-31194HC2305334468657982-19344昨日价格元吨前日价格元吨涨跌元吨上海42804320-40杭州42804320-40螺纹钢北京41604190-30广州44104450-40现货价格上海43104340-30杭州43804400-20热轧卷板天津43104330-20广州43104330-20唐山钢坯39203950-30昨日元吨前日元吨变动元吨基差RB2305124126-2基差HC230537352RB2305-RB2310847410价差HC2305-HC23108185-4HC2305-RB23051171116HC2310-RB231012010020现货卷螺差-98-11011资料来源Mysteel同花顺国泰君安期货研究宏观及行业新闻1-2月份全国房地产开发投资13669亿元同比下降57其中住宅投资10273亿元下降46房地产开发企业房屋施工面积750240万平方米同比下降44其中住宅施工面积527695万平方米下降47房屋新开工面积13567万平方米下降94其中住宅新开工面积9891万平方米下降87房屋竣工面积13178万平方米增长80其中住宅竣工面积9782万平方米增长97请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长打好宏观政策组合拳提高服务实体经济水平保持银行体系流动性合理充裕中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为76趋势强度螺纹钢趋势强度-1热轧卷板趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议近期钢材保持着供需双增的格局但内外部宏观扰动加大价格反复从供应端来看近期钢厂利润有所修复复产意愿持续提升尤其是建材端受益于利润的改善和废钢到货的提升产量提升较为明显成材整体供应稳步增长从需求端来看近期终端成交环比持续改善下游制造业及基建复工情况良好同时市场心态的改善也带来了一定的补库需求但是随着表需增速放缓和建材日度成交量走弱钢材需求面临阶段见顶的压力对市场情绪带来一些冲击产业之外国内外宏观扰动也在不断加大美国及瑞士部分银行出现风险事件国内央行降准提振加剧钢材价格的博弈反复总而言之受现实需求信心走弱影响钢材价格在观望过程中或呈现偏弱震荡的走势请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究商2023年3月22日品研究硅铁需求边际承压偏弱震荡锰硅供应压力明显偏弱震荡国泰君邵婉嫕投资咨询从业资格号Z0015722shaowanyi020696gtjascom安期张钰联系人从业资格号F03087591zhangyu024224gtjascom货基本面跟踪研究硅铁锰硅基本面数据所期货合约收盘价涨跌成交量持仓量硅铁3057802-8132613194347期货硅铁3097736-14974524542锰硅3057332-3280949179321锰硅3097242-34358914669项目价格较前一交易日单位硅铁FeSi75-B汇总价格内蒙7550-元吨硅锰FeMn65Si17内蒙7160-200元吨现货锰矿Mn44块415-01元吨度兰炭小料神木1750-元吨硅铁现货-期货-2528元吨期现价差锰硅现货-期货-17212元吨硅铁2305-2309666元吨价差近远月价差锰硅2305-2309902元吨锰硅2305-硅铁2305-470-52元吨跨品种价差锰硅2309-硅铁2309-494-38元吨期现价差近远月价差和跨品种价差均取期货收盘价资料来源钢联同花顺国泰君安期货研究宏观及行业新闻上周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率产能利用率全国4134较上期降012日均产量15705吨较上期降10吨上周Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本开工率产能利用率全国6598较上周增061日均产量31800吨增220吨趋势强度硅铁趋势强度-1锰硅趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究观点及建议硅铁和锰硅日内偏弱震荡宏观情绪渲染叠加产业驱动不足双硅价格对应承压从宏观来看当前海外银行暴雷从系统性风险蔓延角度引发市场担忧双硅在内的商品板块共振回调从产业来看当前黑色需求一方面面临地产数据持续探底带来的信心扰动另一方面面临增速边际放缓带来的阶段见顶可能双硅在自身库存持续累积的背景下面临的产业链负反馈压力随之增加短期而言市场对终端需求兑现程度仍有观望但双硅受自身宽供需格局和成本估值下移影响独立驱动不足或以偏弱震荡的思路对待请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究商2023年03月22日品研究焦炭环保限产扰动偏弱运行焦煤环保限产扰动偏弱运行国泰君金韬投资咨询从业资格号Z0002982jintao013139gtjascom安期基本面跟踪货焦煤焦炭基本面数据研究所资料来源钢联同花顺国泰君安期货研究价格及持仓情况1北方港口焦煤报价京唐港澳洲主焦煤库提价2610元吨青岛港外贸澳洲主焦煤库提价2615元吨连云港澳洲主焦煤库提价2525元吨日照港澳洲主焦煤港口库提价2310元吨天津港澳洲主焦煤港口库提价2300元吨23月21日汾渭CCI冶金煤指数05合约折算仓单成本S13G75主焦山西煤介休2115-S13G75主焦蒙5沙河驿2152-20S13G75主焦蒙3沙河驿1975-20请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究3持仓情况3月21日从大商所前20位会员持仓情况来看焦煤JM2305合约多头减仓105手空头增仓455手焦炭J2305合约多头减仓1040手空头减仓531手趋势强度焦炭趋势强度0焦煤趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议焦煤焦炭日内震荡下行供增需减使得短期价格或仍承压运行首先焦煤供应端反弹恢复速度相较乐观国内今年1-2月原煤产量在去年高基数的基础上仍同比增加58反映出今年在确保煤矿安全生产的前提下保供稳增仍是行业发展的主旋律海外方面近期关于澳煤进口的消息再次被炒作但从现阶段出口格局以及利润驱动的角度来看澳煤进口窗口的开启仍相对有限而蒙煤进口仍稳定在高位运行此外从相关产业以及地产数据来看下游需求表现出一定韧性但随着限产消息的影响以及产业利润分配不均的事实导致需求难作为支撑盘面形成反转格局的条件且有阶段性见顶的可能因此在预期证伪前盘面仍以承压运行对待请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究商2023年03月22日品研究动力煤供强需弱偏弱运行金韬投资咨询从业资格号Z0002982jintao013139gtjascom国泰昨日内盘君动力煤ZC304昨日暂无成交28日开盘9886000元吨最高9888000元吨最低9886000元安吨收于9888000元吨较上一交易日结算价波动-514元吨成交18手持仓00000手期基本面货研1南方港口外贸动力煤报价广州港5500大卡澳煤库提含税价1161元吨广州港5000大卡澳煤究库提含税价1031元吨广州港3800大卡印尼煤库提含税价761元吨广州港4200大卡印尼煤库提含税价786元吨广州港4800大卡印尼煤库提含税价996元吨防城港3800大卡印尼煤库提含税价771所元吨防城港4700大卡印尼煤库提含税价986元吨2国内动力煤产地报价鄂尔多斯达拉特旗4000大卡动力煤坑口含税价561元吨鄂尔多斯达拉特旗4500大卡动力煤坑口含税价576元吨鄂尔多斯伊金霍洛旗5500大卡动力煤坑口含税价886元吨鄂尔多斯准格尔旗6000大卡动力煤坑口含税价975元吨3持仓情况3月21日从郑商所前20位会员持仓情况来看动力煤ZC304合约多头减仓0手空头减仓0手趋势强度动力煤趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议空头方面1国内方面随着复工复产的推进上游煤矿以及洗煤厂开工已稳定在合理水平运行叠加本周公布的1-2月原煤产量显示在去年高基数的基础上今年仍有同比增加先前供应偏紧的扰动已有效缓解2澳煤进口的消息再次发酵市场对后续海外进口的供应增量相对乐观3反观需求端随着气温的回暖以及供暖季的结束电厂将进入检修状态需求的回落使得港口市场煤报价有所下滑价格支撑有限综合来看随着国内外动力煤供应增量的现实和预期以及下游用电行业的季节性需求走弱当前报价虽然企稳运行但上行驱动有限首先供应方面随着煤矿开工的平稳运行产能利用率已恢复至正常水平叠加1-2月国内原煤产量在去年高基数的基础上仍有增量我们对后续供应释放相对乐观而从需求端去看随着气温的回暖以及供暖季的结束终端对高价煤的采购意愿有所下滑同时考虑到长协煤的支撑价格或有走弱的风险请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究商2023年3月22日品研究玻璃不宜追空张驰投资咨询从业资格号Z0011243Zhangchi012412gtjascom产业服基本面跟踪昨日收盘价日涨跌昨日成交持仓变动务期货FG3051568-025654368-14540研昨日价差前日价差究价差05合约基差112405-09合约价差-23-24所昨日价格前日价格沙河市场价15791579重要现货价格湖北市场价16901660浙江市场价18401840资料来源隆众资讯国泰君安期货现货消息今日国内浮法玻璃市场整体交投平稳局部价格上调华北玻璃市场价格平稳运行市场交投尚可华东浮法玻璃市场今日整体以稳为主成交整体表现相对平稳华中部分厂家报价上调1-2元重量箱不等虽近日局部出货放缓但多数玻璃厂家库存暂无压力推涨较为积极市场状况分析第一现货成交仍偏强3月现货下游开工进一步恢复地产成交进一步好转但是当下市场高供应高库存格局仍存当下市场属于震荡市不宜追空二季度或仍将回落第二对于中期市场2023年需求大概率会比2022年好因此市场不会是持续下跌格局当下市场主要压力来自高供应高库存目前地产行业尚未展现强劲复苏表现而供应端减产又显迟缓的背景下市场将会以时间换空间表现为反复震荡去库存趋势强度玻璃趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议市场逐步转为震荡市05上方压力1630-1650下方支撑1500请务必阅读正文之后的免责条款部分11期货研究本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考本内容难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者请勿阅读订阅或接收任何相关信息本内容不构成具体业务或产品的推介亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险不应凭借本内容进行具体操作分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货标的的价格可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为国泰君安期货研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国泰君安期货产业服务研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038635传真021-33038762国泰君安期货金融衍生品研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038982传真021-33038937国泰君安期货客户服务电话95521请务必阅读正文之后的免责条款部分1