[股指期货]
　　股指期货：瑞信被折价收购，央行超预期降准稳定国内中长期流动性，股市情绪趋于中性
　　【市场情况】
　　周一A股主要指数基本上跌不一：截止收盘，上证指数收跌0.48%报3234.91点，万得全A跌0.37%，万得双创跌0.02%，深成指收跌0.27%，创业板指收跌0.08%。个股亦普遍下跌，市场赚钱效应差，当日共1892只个股上涨，3113只下跌，109只持平。其中，北向资金中天科技获净买入5.61亿元，中国平安遭净卖出6.92亿元。
　　分行业板块看，贵金属大涨超4%，半导体、发电设备跟涨超1%；电信大跌98.18%回调明显，办公用品跌3.24%、受海外风险因素影响，多元金融板块亦跌2.65%。中字头、三大运营商冲高大幅回落。。
　　期指方面，四大期指4月主力合约均下挫：IF2304收跌0.47%，IH2304收跌0.63%，IC2304收跌0.23%，IM2304收跌0.04%。基差方面，四大股指基差除中证1000外皆升水：IF2303升水6.52点，IH2303升水4.65点，IC2303升水4.85点，IM2303贴水1.65点。
　　【消息面】
　　国内要闻方面，央行超预期降准，定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%，预估可释放5000-6000亿元中长期资金，稳定市场信贷需求和信心。中金所发布通知自3月20日起四大股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之2.3（前值3.45），有望提升期指合约成交热度。
　　海外，在政府提供流动性援助并提出可兜底部分损失后，深陷危机的瑞士信贷（瑞信）终于和国内另一银行巨头瑞银达成历史性的全股票收购协议：瑞信股东所持每22.48股瑞信股份兑得1股瑞银股份，相当于每股0.76瑞士法郎（瑞郎），总对价30亿瑞郎（最近交易日瑞信市值74亿瑞郎的4折）。然而，瑞信高达170亿美元AT1债券减记清零，亚洲银行债券股票受牵连下跌，进一步导致银行流动性风险蔓延，后续银行被迫收紧信贷投放，高利率环境下初创企业融资动力不足，经济可能陷入衰退，倒抑通胀，或使欧美央行放缓加息步伐。
　　【资金面】
　　周一全天A股市场成交额1.06万亿元，北向资金全天小幅净买入16.02亿元，连续6日加仓；日内沪股通平稳流入净买入12.7亿元，深股通早盘一度净卖出逾8亿元，截至收盘净买入3.32亿元。另，3月20日央行以利率招标方式开展了300亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日410亿元逆回购到期，因此单日净回笼110亿元。
　　【操作建议】
　　年化基差率方面，当前IF、IH、IC与IM主力合约的年化基差率分别为0.93%、2.17%、-0.67%与-1.10%。当前央行超预期降准，流动性充裕，中小成长型企业融资环境好，市场估值分位数仍然较低，短期建议逢低做多。
　　

研究报告全文：2023年3月21日星期二投资咨询业务资格广发早知道-汇总版证监许可20111292号广发期货发展研究中心电话020-88830760E-Mailzhaolianggfcomcn组长联系信息何济生投资咨询资格Z0011558目录电话020-88818066邮箱hejishenggfcomcn金融衍生品叶倩宁投资咨询资格Z0016628电话020-88818017金融期货邮箱chenjunzhougfcomcn股指期货国债期货贵金属周敏波投资咨询资格Z0010559黄金白银电话020-81868743邮箱zhoumingbogfcomcn商品期货鲍红波投资咨询资格Z0001913有色金属电话020-88818007铜镍锌铝不锈钢锡邮箱bohongbogfcomcn黑色金属钢材铁矿石双焦动力煤张晓珍投资咨询资格Z0003135农产品电话020-88818009油脂粕类玉米生猪白糖棉花鸡蛋花生红枣苹果邮箱zhangxiaozhengfcomcn能源化工原油沥青PTA乙二醇短纤苯乙烯甲醇PVC尿素LLDPEPP特殊商品纸浆橡胶玻璃纯碱工业硅本报告中所有观点仅供参考请务必阅读正文之后的免责声明2023年3月21日星期二股指期货股指期货瑞信被折价收购央行超预期降准稳定国内中长期流动性股市情绪趋于中性市场情况周一A股主要指数基本上跌不一截止收盘上证指数收跌048报323491点万得全A跌037万得双创跌002深成指收跌027创业板指收跌008个股亦普遍下跌市场赚钱效应差当日共1892只个股上涨3113只下跌109只持平其中北向资金中天科技获净买入561亿元中国平安遭净卖出692亿元分行业板块看贵金属大涨超4半导体发电设备跟涨超1电信大跌9818回调明显办公用品跌324受海外风险因素影响多元金融板块亦跌265中字头三大运营商冲高大幅回落期指方面四大期指4月主力合约均下挫IF2304收跌047IH2304收跌063IC2304收跌023IM2304收跌004基差方面四大股指基差除中证1000外皆升水IF2303升水652点IH2303升水465点IC2303升水485点IM2303贴水165点消息面国内要闻方面央行超预期降准定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为76预估可释放5000-6000亿元中长期资金稳定市场信贷需求和信心中金所发布通知自3月20日起四大股指期货各合约平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之23前值345有望提升期指合约成交热度海外在政府提供流动性援助并提出可兜底部分损失后深陷危机的瑞士信贷瑞信终于和国内另一银行巨头瑞银达成历史性的全股票收购协议瑞信股东所持每2248股瑞信股份兑得1股瑞银股份相当于每股076瑞士法郎瑞郎总对价30亿瑞郎最近交易日瑞信市值74亿瑞郎的4折然而瑞信高达170亿美元AT1债券减记清零亚洲银行债券股票受牵连下跌进一步导致银行流动性风险蔓延后续银行被迫收紧信贷投放高利率环境下初创企业融资动力不足经济可能陷入衰退倒抑通胀或使欧美央行放缓加息步伐资金面周一全天A股市场成交额106万亿元北向资金全天小幅净买入1602亿元连续6日加仓日内沪股通平稳流入净买入127亿元深股通早盘一度净卖出逾8亿元截至收盘净买入332亿元另3月20日央行以利率招标方式开展了300亿元7天期逆回购操作中标利率20Wind数据显示当日410亿元逆回购到期因此单日净回笼110亿元操作建议年化基差率方面当前IFIHIC与IM主力合约的年化基差率分别为093217-067与-110当前央行超预期降准流动性充裕中小成长型企业融资环境好市场估值分位数仍然较低短期建议逢低做多国债期货国债期货LPR持稳期债震荡偏强中短端表现更好市场表现国债期货全线收涨10年期主力合约涨0015年期主力合约涨0072年期主力合约涨004银行间主要利率债普遍下行中短券表现更好截至发稿10年期国开活跃券22国开20收益率下行09bp10年期国债活跃券23附息国债04收益率下行099bp5年期国开活跃券23国开03收益率下行5bp3年期国开活跃券21国开03收益率下行475bp资金面公开市场方面央行开展300亿元逆回购当日有410亿元逆回购到期净回笼110亿元资金面央行公开市场转为净回笼银行间资金面整体呈现紧平衡主要回购利率再度转为上行其中隔夜回购加权平均利率上行逾3bp报在228上方继续与七天期倒挂长期资金方面全国和主要股份制银行一年广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page12023年3月21日星期二期同业存单最新发行价回落至264-265附近二级成交方面全国和主要股份制银行一年期同业存单成交回落至265附近降准带来的流动性预期改善令同业存单利率出现下行3月LPR报价持稳1年期LPR报365上次为3655年期以上品种报430上次为430自2022年8月LPR非对称性下调以来LPR已经连续7个月按兵不动消息面财政部发布2022年中国财政政策执行情况报告称2023年将增强财政宏观调控效能突出做好稳增长稳就业稳物价工作推动经济运行整体好转实现质的有效提升和量的合理增长为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步提供有力支持完善税费支持政策着力纾解企业困难统筹宏观调控需要和防范财政风险加大财政资金统筹力度优化组合财政赤字专项债贴息等工具集中财力办大事在打基础利长远补短板调结构上加大投资为落实国家重大战略任务提供财力保障严肃财经纪律切实防范财政风险坚持依法行政依法理财硬化预算约束严格财政收支规范管理健全监督监控机制进一步加强财会监督工作坚决查处违法违规行为遏制地方政府隐性债务增量稳妥化解存量坚决制止违法违规举债行为加强对融资平台公司综合治理牢牢守住不发生系统性风险的底线据每日经济新闻在伦敦上市的景顺AT1资本债券UCITSETF下跌17创纪录最大跌幅数据显示约3的ETF持仓为瑞信证券瑞银集团收购瑞信后瑞信的额外一级资本AT1债券将被完全减记操作建议降准直接意义是补充了中长期流动性在当前资金面对央行投放依赖度加大的情况下有利于缓解资金面在特殊时点波动放大尤其债市短端品种短期受益更加明显但基本面复苏的宏观环境并未扭转这种情况下长端利率很难单纯受降准带动出现明显下行对10年期国债利率影响更大的定价因素仍是3月底4月初公布的基本面数据对应国债期货在超预期降准的提振下基差有望延续小幅收敛带动期债价格短期延续震荡偏强但经过3月的上涨T主力合约基差已经收敛至05元左右进一步收敛空间不大单边上涨幅度不宜高估此外我们观察到3月17日尾盘T2306合约出现大量多头平仓带动持仓回落显示短期利多演绎至尾声后多头止盈离场动力也较强对后市保留一分谨慎建议多单逐步逢高止盈空头套保投资者关注基差收敛后建仓机会贵金属贵金属瑞信AT1债券减计事件导致债市恐慌并推高金价一度突破2000美元后回落行情回顾隔夜经历上周末短暂的平静后周一市场再度出现动荡尽管瑞士政府宣布瑞银和瑞信将并购美联储联合欧洲央行等五大央行宣布将增加美元供应来缓和银行危机希望为市场注入信心但此时瑞士监管机构宣布面值约170亿美元的瑞信AdditionalTier1AT1债券将被全额减记这导致规模达2750亿美元的AT1债被恐慌抛售进一步加剧的资产荒美元和美债收益率盘中下探使资金持续流向黄金市场避险COMEX黄金期货高开后震荡上行并在亚市盘尾突破2000美元大关但随后欧盘时段情绪缓和并回落转跌收盘报19828美元盎司跌055COMEX白银期货高开后震荡回落收盘报2267美元盎司跌035后市展望目前银行系统流动性风险的恐慌情绪主导市场避险需求下黄金短期仍维持偏强走势但若风险缓和价格仍有快速回调可能中长后期看美联储或更加重视流动性风险将更加谨慎地做加息的决策紧缩的预期放缓叠加央行购金等因素支撑黄金将维持偏强震荡将价格呈现走高的早期行情关注本周美联储利率决议若仍如期加息并维持QT则美元指数和美债收益率有反攻可能使金价测试1900美元支撑但短期风险未完全释放仍有冲击2000美元关口动力因此建议回调买入可买入黄金看涨期权替代多头短期金融市场风险影响白银走势偏强未来国内经济复苏有望提振有色金属在工业属性方面对银价带来支撑但来自印度等地区的实物投资需求有所减少全球白银库存回落趋势缓和中长期看银价仍维持在20-24美元的区间波动技术面广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page22023年3月21日星期二COMEX黄金价格短期大幅走高短周线均线形成多头排列MACD红柱扩张反映多头力量占优COMEX白银价格大幅回升临近60日均线的阻力位若有效突破价格仍有上涨空间资金面金价回落使ETF持仓仍维持在阶段低位总体上散户投资者和长期资金对贵金属的投资兴趣改善有限居民可支配收入和存款减少或压抑了金融投资需求操作建议黄金低位回调买入有色金属铜等待3月美联储议息会议指引市场预期反复现货3月20日SMM1电解铜均价67580元吨环比315元吨基差80元吨环比-50元吨广东1电解铜均价67580元吨环比355元吨基差60元吨环比-15元吨供应矿端干扰有所缓解进口铜精矿指数小幅回落进口铜精矿现货TC7629美元吨周环比下滑135美元吨据SMM2月SMM中国电解铜产量为9078万吨环比上升64同比增加649预计3月国内电解铜产量为9495万吨环比上升417万吨上升459同比上升119进口维持亏损比价呈现修复态势需求精铜杆开工率6945周环比回升735个百分点再生铜杆开工率5478周环比下降374个百分点精废价差缩窄至1300元吨附近精铜采购转好终端来看加工和下游企业逐步恢复生产电线电缆和漆包线订单增加库存3月17日SMM境内电解铜社会库存2262万吨周环比减少449万吨保税区库存2006万吨周环比增加051万吨LME铜库存750万吨周环比增加026万吨3月16日COMEX铜库存151万短吨周环比减少001万短吨全球显性库存5155万吨周环比减少373万吨逻辑内外逻辑持续劈叉海外方面银行风险事件演变反复当前银行事件风险可控但无法判断是否有其他银行暴雷市场在等待23日美联储表态看联储如何在抗通胀和防风险之间权衡以及后续的货币政策路径目前市场预期加息25bp如若符合预期则继续跟踪海外风险事件和国内经济修复情况但若是0bp或者提及降息则可能引发衰退预期交易国内方面经济复苏但3月以来高频数据有所走弱关注可持续性基本面有韧性精铜供需双增库存去化明显对铜价具备支撑短期铜价主要跟随宏观预期倾向于偏空思路注意防范极端风险主力关注66000支撑操作建议逢高空短期观点中性偏空锌库存下滑关注本周美联储议息会议主力关注22000支撑现货3月20日SMM0锌22680元吨环比200元吨对主力10元吨环比-5元吨供应2023年2月SMM中国精炼锌产量为5014万吨环比减少098万吨同比增加43万吨或939预计3月国内精炼锌产量环比增加59万吨至5604万吨同比增加13需求下游节后陆续复工需关注需求的持续性3月17日当周镀锌开工率7972环比26个百分点压铸锌合金开工率5932环比32个百分点氧化锌开工率662环比26个百分点库存3月20日国内锌锭社会库存165万吨较上周五-044万吨3月20日LME锌库存约37万吨环比持平逻辑海外银行不断爆雷海外冶炼厂复工国内原料供应宽裕加工费高位3月锌精矿加工费5050元吨冶炼利润尚可冶炼开工率上升需求端两会后下游陆续复产库存下滑地产数据有转暖趋势建议主力关注22000支撑操作建议主力关注22000支撑观点中性广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page32023年3月21日星期二铝库存小幅下滑关注17500支撑现货3月20日SMMA00铝现货均价18240元吨环比90元吨对主力-50元吨环比持平供应SMM数据显示2月国内电解铝产量3092万吨同比增长492023年1-2月份国内电解铝累计产量约651万吨同比增长582月底云南地区电解铝集中减产企业集中抽铝水铸锭行业产量并未跟随运行产能回落快速下降预计3月产量339万吨需求下游节后陆续复工下游开工小幅回升3月16日当周铝型材开工率635周环比3个百分点铝板带开工率788周环比06个百分点铝箔开工率811周环比持平节后下游开工逐渐恢复地产数据边际转暖铝锭库存下滑库存3月20日中国电解铝社会库存1173万吨较上周四-38万吨3月20日LME铝库存546万吨环比-06万吨逻辑海外银行爆雷铝价下行刺激下游备货库存大幅下滑或现拐点同时地产数据边际转暖国内宏观刺激不断2月社融延续好转成本上原料供应紧张采暖季开工受限氧化铝企业利润微薄为电解铝价格形成一定支撑建议主力关注17500支撑操作建议关注17500支撑观点中性镍需求疲软硫酸镍持续下跌偏弱震荡现货3月20日SMM1电解镍均价184500元吨环比1500元吨进口镍均价报181900元吨环比1450元吨基差2700元吨环比50元吨供应据SMM2月全国精炼镍产量共计173万吨环比上调549同比上升339主因此前电积镍产线1月仅部分放量2月基本完成调试预计正常排产其次部分企业2月期间电积镍产能仍然处于扩张阶段预计3月全国精炼镍产量175万吨需求市场成交疲软现货升水偏弱震荡终端来看三元前驱体企业对硫酸镍价格接受度下滑硫酸镍价格下跌开启负反馈通道不锈钢库存高企钢厂检修减产合金和电镀企业逢低采购但订单不及预期库存内外小幅累库3月17日LME镍库存44658吨周环比增加594吨SMM国内六地社会库存6050吨周环比增加210吨SHFE镍库存2986吨周环比减少1359吨保税区镍库存4900吨周环比减少200吨全球显性库存55608吨周环比增加604吨逻辑国内产量稳步提升进口窗口关闭市场成交欠佳现货升水低位震荡内外小幅累库供需面走弱短期镍价已经跌破硫酸镍转电积镍经济线镍豆自溶经济线在17w附近但随着三元前驱体负反馈硫酸镍价格持续走弱经济线亦跟随下移支撑发挥作用的前提是硫酸镍需求转好但从基本面角度镍价摆脱当前困境需要看到下游需求好转另外近期宏观扰动纷纭海外银行风险事件演变反复资产风险偏好降低市场在等待23日美联储表态看联储如何在抗通胀和防风险之间权衡以及后续的货币政策路径操作上延续反弹空思路操作建议逢高空短期观点谨慎偏空不锈钢临近月底近月价差显著走阔现货据Mysteel3月20日无锡宏旺304冷轧价格16050元吨环比-200元吨基差590元吨环比-10元吨供应2023年2月国内新口径国内41家不锈钢厂300系粗钢产量14831万吨月环比增加86同比增加1543月300系15749万吨月环比增加62同比增加28不过近期轧卷持续亏损多家钢厂接连传出检修停产需求钢价下跌后仓单资源消化较快但需求总体清淡贸易环节传导至终端不畅库存3月14日无锡佛山300系社会库存6889万吨周环比增加007万吨其中300系冷轧广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page42023年3月21日星期二社会库存4634万吨周环比减少066万吨逻辑此前多家钢厂传出检修停产需求端贸易环节传导至终端不畅按即期采购原料算目前成本约16000元吨钢厂利润小幅修复低估值弱驱动后续不锈钢企稳需要原料底部确认头部钢厂实质性减产关注盘面对国内需求预期变化值得注意的是临近月底对手盘逻辑显著高仓单情况下不妨碍04-05价差走阔至近500元吨后续可以关注其他合约这方面机会操作上暂观望或短线操作等待原料底部确认后逢低多机会盘面暂时难以给到钢厂利润操作建议暂观望短期观点中性锡高库存弱需求下锡价压力较大现货3月20日SMM1锡187750元吨环比上涨3750元吨现货升水575元吨环比不变随价格回升客户询价意愿走弱现货市场平淡供应据SMM统计国内锡矿12月生产760533吨累计生产8019619吨同比增加51912月份锡矿累计进口33573吨同比减少438其中缅甸共进口241306吨同比减少532712月国内精锡累计进口2581吨较12月减少768吨受锡矿偏紧影响2月产量小幅回升但不及预期国内产量12892吨环比增加752同比增加598企业开工率5467环比上升382同比上升12产量及开工率同比增加的主要原因是去年2月为春节假期基数相对较低需求及库存焊锡企业2月开工率801月环比上升266但仍未恢复至节前水平从企业规模来看大中型企业受益于光伏焊带需求向好订单稳定开工率回升明显小型企业订单较少开工率恢复缓慢截止3月20日LME库存2370吨环比不变上期所仓单库存8176吨环比减少196吨精锡社会库存10395吨环比减少586吨2月企业库存3015吨环比减少810吨逻辑近期风险事件频出宏观方面扰动较大基本面方面国内冶炼厂加工费再度下调锡矿供应紧张供应端边际收缩但库存高企压力较大供应依旧宽松下游方面终端订单较少需求未有明显复苏综上所述库存保持高位现货成交偏弱供应虽有边际收缩但仍需时间体现在库存方面需求改善及库存无明显去化前锡价上行压力较大预计短期锡价跟随市场宏观扰动变化弱现实下倾向于偏空思路主力关注18万元吨一线关注本周美联储议息会议操作建议观望短期观点中性黑色金属钢材成本依然有韧性可关注下跌后低位短多机会现货和基差唐山钢坯-30至4320元每吨华东螺纹-30至4320元每吨主力基差126元每吨热轧-50至4340元每吨基差35元每吨利润利润环比改善富宝江苏螺纹转炉和电炉利润分别为187和72元电炉和高炉利润转正供给产量环比上升钢厂延续复产本周铁水产量环比1至2376万吨同时电炉产量复产明显主要品种产量上升7至95919万吨需求表需自上周涨幅明显后本周有所走弱需关注本次复苏导致的需求高点本周螺纹钢表需-672热轧表需175五大品种表需2至1037当前产量增加库存处于季节性去库时期库存库存季节性降库3-4月都是降库斜率高的月份五大品种库存环比-78万吨至21576万吨其中螺纹环比-46万吨热轧环比-175万吨本周去库虽然环比下滑但依然保持正常的去库水平广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page52023年3月21日星期二观点近期黑色金属更多受海外宏观情绪影响下跌产业端钢材供需双强库存同比下降同时国内经济复苏需求高点尚不明确只是昨日铁矿发运持续增加价格趋弱影响钢厂成本下移同时钢厂利润尚可资金借宏观情绪转弱或先打压钢厂利润考虑产业端库存不高同时钢厂原料库存依然偏低下方成本支撑依然有韧性黑色金属形成负反馈导致价格深跌的可能性不大可关注低位短多机会铁矿石全球银行风险事件频发叠加市场传闻监管力度加大市场情绪走弱现货青岛港口PB粉环比-21元吨至903元吨超特粉环比-19元吨至776元吨基差当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为976元吨与9665元吨超特粉夜盘基差与基差率为85元吨和879需求需求端日均铁水产量21万吨至2365万吨节后第六周钢厂日耗与库存均小幅上升日耗06进口矿库存环比005库消比-01912月粗钢产量7789万吨环比上升33460万吨4同比下降83030万吨-10全年粗钢产量1013亿吨同比下降197880万吨-192月生铁产量14426万吨同比增长12129万吨922月粗钢产量16870同比增长10742万吨68供给铁矿石供应宽松格局未改主流矿山来看四大矿山相继发布季度产销报告除淡水河谷外其他三大矿山季度产量均环比上升全年自然年产量来看淡水河谷全年产量含球团同比下降5206万吨-15至340亿吨力拓含球团矿与精粉同比上升542万吨16至342亿吨必和必拓同比上升779万吨03至285亿吨FMG同比下降1090万吨-46至226亿吨非主流矿山来看澳大利亚矿产资源公司MineralResourcesLtd吉布森山铁矿公司MountGibsonIronLtd加拿大矿业公司冠军铁ChampionIron四季度产量分别环比上升1398与362月铁矿石进口累计量为194196万吨同比上升13116万吨库存港口库存136304万吨环比上周四下降1396万吨环比上周二下降297万吨钢厂进口矿库存环比上升417万吨至925773万吨观点全球银行风险事件频发叠加市场传闻监管力度加大市场情绪走弱基本面上供应季节性下降需求环比修复钢厂库存水平偏低供应来看本周到港量环比上升均值同比上升澳巴发运小幅下降但均值高于季节性需求端维持季节性修复日均铁水产量与日耗分别环比111万吨和135万吨节后第七周钢厂补库维持谨慎补库幅度小于消耗增加幅度日耗05钢厂进口矿库存环比-06库消比环比-033展望后市供需错配逐步缓解钢厂维持谨慎补库港口库存有累库预期供应来看澳巴发运已筑底修复近期到港量或将到达底部需求来看钢材需求正处验证期关注需求顶点的到来与港库累库的持续性操作上5-9正套继续持有焦炭建议暂且观望关注当前提降一轮的支撑位期现截至3月20日主力合约收盘价2746元环比下跌39元汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元环比持平CCI日照准一级冶金焦报2680元环比持平日照港仓单2938元期货贴水192元原料煤供给充足市场情绪明显回落现货市场短期仍持稳利润截至3月16日钢联数据显示全国平均吨焦盈利27元吨利润周环比回升17元山西准一级焦平均盈利70元吨山东准一级焦平均盈利27元吨内蒙二级焦平均盈利69元吨河北准一级焦平均盈利32元吨随着原料煤回落焦企利润有所改善广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page62023年3月21日星期二供给截至3月16日247家钢厂焦炭日均产量4709万吨环比增加005万吨全样本独立焦化厂焦炭日均产量666万吨环比增加016万吨两会结束环保管控趋于宽松供应端焦企陆续提产不过仍有少数前期环保重点监测的焦化有压产的情况需求截至3月16日247家钢厂日均铁水23758万吨环比增加211吨两会结束后环保管控趋于宽松铁水小幅上行当前钢厂仍有利润短期铁水仍有一定的上行空间库存截至3月16日全样本焦化厂焦炭库存1042万吨环比减少255万吨247家钢厂焦炭库存65813万吨环比下降974万吨247家钢厂焦炭可用天数为124天环比上周减少04天下游钢厂拿货积极性有所增加焦企出货顺畅多数焦企维持低库存运行下游钢厂维持较高生产积极性影响焦企继续去库但下游钢厂去库缓慢仍以刚需补库为主观点煤炭供给宽松成本支撑有所走弱利润好转下供应端焦企陆续提产但部分焦企受到环保制约仍有压产情况随着情绪走弱焦企出货节奏有所放缓下游钢厂有一定控制到货意愿但铁水小幅增加后市仍有上行空间对需求有一定支撑海外宏观情绪缓解关注2740左右焦炭第一轮提降的支撑位当前市场多空交织建议暂且观望焦煤供给增长明显建议偏空对待期现截至3月20日主力合约收盘价报1864元环比下跌11元主焦煤介休沙河驿报2115元环比持平期货贴水251元汾渭主焦煤蒙3沙河驿报1995元环比持平主焦煤蒙5沙河驿报2186元环比持平期货贴水蒙3131元部分煤矿出货转差价格继续向下调整降价煤种主要为气煤和贫瘦供给统计局数据显示今年1-2月份生产原煤73亿吨同比增长58增速比上年12月份加快34个百分点这意味着煤炭供给宽松随着两会结束以及矿难情绪逐步消退部分前期有停限产行为的煤矿陆续恢复正常生产产地供应趋于宽松汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比增加3350万吨至92271万吨产能利用率周环比上升333至9164蒙煤通关仍在平稳上行澳煤虽全面开放进口但是与国内同等品质煤种价差倒挂200元左右短期进口无望冲击偏小需求截至3月16日247家钢厂焦炭日均产量4709万吨环比增加005万吨全样本独立焦化厂焦炭日均产量666万吨环比增加016万吨两会结束环保管控趋于宽松供应端焦企陆续提产不过仍有少数前期环保重点监测的焦化有压产的情况库存截至3月16日全样本独立焦企焦煤库存99396万吨环比增加835万吨247家钢厂焦煤库存8172万吨环比减少1225万吨下游采购积极性下降焦企多按需采购为主而中间环节的贸易商及洗煤厂持观望态度采购趋于谨慎观点统计局数据显示今年1-2月原煤生产同比增长58这意味着煤炭供给持续宽松且主产地前期停产的煤矿也开始着手复产供应逐步恢复正常下游焦炭提涨尚未落地焦企有意控制到货情况影响部分煤矿出货不畅价格继续向下调整焦煤建议偏空对待动力煤产地和港口煤价稳弱运行现货产地煤价稳弱运行内蒙5500大卡报价860元吨环比下跌10元山西5500大卡报价为890元广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page72023年3月21日星期二吨环比下跌20元陕西5500大卡报价为826元吨环比下跌20元港口5500报价1100-1130元报价环比下跌20元供给据汾渭产运销数据显示截至3月15日监测三西地区煤矿产能利用率较上期上升048个百分点主产地大部分煤矿生产正常少数煤矿因为换工作面等原因暂停生产也有个别煤矿前期因井下生产有问题检修后恢复生产样本监测点煤矿产能利用率小幅提升整体处于正常水平国内煤矿生产平稳统计局数据显示当前供给仍在快速增长进口煤方面印尼即将进入斋月但澳煤进口或有补充叠加国内产量的高位运行预计短期供给仍偏宽松需求截至3月17日六大电厂日774万吨周环比下降168万吨电厂库存12194万吨周环比增加67万吨可用天数周环比增加1天我国大部分地区气温将开始不断回升民用电负荷回落部分电厂机组检修增多电厂采购积极性不高用煤需求进入淡季后市主要关注非电用煤情况观点今年1-2月份生产原煤73亿吨同比增长58增速比上年12月份加快34个百分点煤炭供给宽松3月印尼斋月对进口煤有一定影响但是考虑到淡季以及澳煤进口影响预计供给整体平稳需求端看随着气温的逐步回升民用电负荷回落电厂采购积极性不高用煤需求进入淡季预计短期煤价仍偏弱震荡关注后市非电需求变化农产品豆粕大豆累库预期较强豆粕偏空操作现货市场昨日沿海油厂豆粕报价下调90-100元吨其中天津报价3990元吨跌100元吨山东报价3950元吨跌90元吨江苏报价3920元吨跌100元吨广东报价3870元吨跌90元吨全国主要油厂豆粕成交647万吨较上一交易日增加265万吨其中现货成交647万吨远月基差无成交开机方面今日全国123家油厂开机率下降至4428基本面消息咨询公司AgroNegcios周五表示巴西大豆收割已完成631不及去年的7168历史均值为6634重点是巴西中部和北部的反复降雨令收割难以加速进行马托格罗索州农业经济厅IMEA公布的数据显示该州202223年度大豆收割率达到9651较上周增加168个百分点且高于历史均值的955数据显示去年同期收割进度更快达到9881行业机构称短期内对银行业的担忧预计将成为商品交易商的主要焦点下周人们将继续关注全球银行系统中任何迹象如果银行业的压力已经被消化那么随着风险偏好的恢复商品价格可能会反弹上周阿根廷局部地区有阵雨一些关键地区雨量较大但降雨来的太迟对处于不同发育后期的玉米和大豆作用不大3月上半月的高温将持续到周末中国粮油商务网监测数据显示截止到2023年第11周末国内豆粕库存量为540万吨较上周的587万吨减少47万吨环比下降794合同量为2002万吨较上周的2344万吨减少342万吨环比下降1461其中沿海库存量为464万吨较上周的506万吨减少42万吨环比下降829合同量为1803万吨较上周的2126万吨减少323万吨环比下降1519行情展望机构继续调降阿根廷产量但市场对供应减量已存在较强预期且巴西大豆丰产压力仍在叠加宏观因素压制CBOT近期有所回调后期不确定性将转移至北美新作上阶段性盘面不存在较强的下跌趋势叠加大豆累库预期短线可逢高做空豆粕05合约区间操作为主生猪屠宰亏损成交不佳盘面回落现货情况广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page82023年3月21日星期二昨日现货价格微幅调整全国均价1520元公斤较昨日下跌001元公斤其中河南均价为1533元公斤较昨日下跌002元公斤辽宁均价为149元公斤较昨日下跌005元公斤四川均价为1495元公斤较昨日持平广东均价为161元公斤较昨日持平市场数据涌益咨询监测截至3月16日当周15KG仔猪市场销售均价为689元头较上周环比下跌17150KG二元母猪市场均价为1654元头较上周环比下跌042自繁自养养殖利润均值为-9825元头上周为-3331元头外购仔猪育肥为-22945元头上周为-16471元头放养利润为-45281元头上周为-37855元头当周全国出栏平均体重为12205公斤较上周上调094公斤环比上涨07890公斤以下小体重猪出栏占比为705较上周下滑037150公斤以上大体重猪出栏占比563较上周上涨026当周统计样本屠宰企业平均屠宰量130527头日环比上周增加059行情展望养殖端整体出栏尚可但消费仍无无明显提振屠宰亏损成交受限目前市场调研反应华北区域确实存在非瘟影响但影响幅度相对局限供需两端仍存博弈短期来看二育三月或有补栏计划叠加需求预期持续回暖短期基本面支撑上涨预期但二育若持续增加无疑将增加年中出栏体重是否会抵消仔猪腹泻带来的损失影响仍需持续观望当前盘面受情绪影响较大非瘟话题发酵不足建议观望为主玉米玉米震荡偏弱淀粉-玉米正套持有现货价格3月20日东北三省及内蒙主流报价2645-2760元吨较昨日下跌5-10元吨华北黄淮主流报价2790-2830元吨较昨日上涨10-20元吨港口价格方面鲅鱼圈容680-730145-15水平舱价2820-2840元吨较昨日持平锦州港15水容重680-720平舱价2820-2840元吨较昨日持平蛇口港散粮玉米成交价2940元吨较昨日上调10元吨基本面消息中国海关公布的数据显示2023年2月玉米进口总量为30900万吨为今年最高2月玉米进口量较上年同期的19300万吨增加了11600万吨增加6010较上月同期的22400万吨增加8500万吨数据统计显示2023年1-2月玉米累计进口总量为53300万吨较上年同期累计进口总量的46800万吨增加6500万吨增加了1389202223年度10-2月累计进口总量为76600万吨较上年度同期累计进口总量的81000万吨减少4400万吨减少了543行情展望目前农户手中余粮不多但市场对后期行情不看好渠道及终端采购谨慎且终端库存较高的前提下采购心态宽松当前玉米供应充足后期还有稻谷拍卖和进口到港玉米上方承压淀粉目前持续亏损已久叠加副产品价格持续弱势淀粉企业有挺淀粉价格的需求下游需求略有回暖开机下行库存回落淀粉利润有望好转建议继续持有淀粉-玉米正套白糖郑糖跟随外盘波动6200附近逢高做空行情分析海外银行债务风险导致宏观波动加剧美联储3月会议前市场将维持高波动整体宏观偏空氛围压制原糖走势另外前期交易的印度减产出口问题以及巴西降雨干扰新榨季基本在盘面上已经得到充分交易另外市场预期印度将会增加出口配额海外原糖出现松动国内减产逻辑已在盘面充分体现当前销售淡季前期价格推高限制下游终端采购积极性目前货源多集中在中游贸易商高糖价能否顺利向下游传导有待观察目前现货走量一般基本面消息国际方面广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page92023年3月21日星期二202223榨季截至2月上半月巴西中南部地区累计入榨量为542468万吨较去年同期的522616万吨增加了19852万吨同比增幅达380累计制糖比为4592较去年同期的4503增加了089累计产乙醇28094亿升较去年同期的27114亿升增加了98亿升同比增幅达361累计产糖量为33503万吨较去年同期的32061万吨增加了1442万吨同比增幅达450泰国本榨季截至3月14日16家糖厂收榨同比增加5家累计压榨甘蔗9097万吨同比增加83累计产糖105713万吨同比增加153平均出糖率为11621去年同期为109国内方面海关总署公布的数据显示中国1月份进口食糖57万吨同比增加16万吨中国2月份进口食糖31万吨同比减少10万吨2023年1-2月中国累计进口食糖88万吨同比增加6万吨2223榨季截至2月底中国累计进口食糖265万吨同比减少1万吨操作建议空单持有评级谨慎偏空棉花近期宏观扰动较大关注下游订单表现行情分析宏观风险仍未完全消除产业下游存量订单多在3月底四月初近期增量订单少市场静待4月能否有较好增量供应端202223年度新疆棉加工量已在600万吨以上仓单68万吨以上供应压力大棉价承压综上短期棉价或区间震荡关注09合约14000附近支撑力度基本面消息USDA截至2023年03月17日当周美陆地棉累计检验量30924万吨同比降187占年陆地棉产量预估值的9995202223年度陆地棉产量预估值为3094万吨皮马棉合计检验量1029万吨同比增419占年皮马棉产量预估值的997202223年度陆地棉产量预估值为1032万吨周度可交割比例在764环比上周增16个百分点季度可交割比例在823环比上周持稳同比低04个百分点USDA截至3月9日当周202223美陆地棉周度签约512万吨周增97较前四周平均水平降3其中越南签约273万吨中国签约081万吨202324周签约029万吨202223美陆地棉出口装运621吨周降5较前四周平均水平增25其中越南177万吨中国117万吨国内方面截至3月20日郑棉注册仓单14863张较上一交易日增加89张有效预报1404张较上一交易日减少321张仓单及预报总量16267张折合棉花6506万吨3月20日全国3128皮棉到厂均价15199元吨上涨95元吨全国环锭纺32s纯棉纱环锭纺主流报价23770元吨稳定纺纱利润为20511元吨减少1045元吨下游部分刚需询盘气氛略有升温实际需求采购仍需时日恢复厂家出货积极纺企纺纱利润尚可操作建议观望评级中性鸡蛋近月库存相对偏低价格缓慢上涨现货市场昨日主产区均价494元斤较3月17日价格上涨008元斤供应方面当前在产蛋鸡存栏量处于低位缓增阶段2022年10-11月左右补栏数量增加新开产蛋鸡数量略增市场中小码蛋供应增量同时受蛋价及淘鸡价格上涨影响养殖端淘汰鸡出栏积极性不高故市场整体供应量处于稳中微增的态势需求方面近期终端需求延续稳定的态势农贸市场及商超按需补货为主食品企业需求偏弱但清明节的影响已经广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page102023年3月21日星期二初步显现部分环节备货意向或有所增加预计本周需求端延续稳定态势价格展望整体供需僵持格局不变蛋价区间范围调整3月预计涨跌幅度均有限油脂宏观市场风险较大油脂观望为主现货市场现货方面豆油现货随盘波动现货基差报价下滑江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格8840元吨较上日下跌70元江苏地区豆油3月现货基差最低报2305700广东广州港地区24度棕榈油现货价格7696元吨较上日下跌202元广东地区工厂3月基差最低报230590基本面消息据俄罗斯卫星通讯社报道俄罗斯副外长亚历山大格鲁什科表示黑海粮食协议已经延长60天条件是合作伙伴国全部履行向俄罗斯做出的承诺中国海关公布的数据显示2023年2月棕榈油进口总量为3000万吨为今年最低2月棕榈油进口量较上年同期的1490万吨增加了1510万吨增加10137较上月同期的3200万吨减少200万吨监测数据显示截止到2023年第10周末国内棕榈油库存总量为936万吨较上周的907万吨增加29万吨合同量为49万吨较上周的38万吨增加11万吨其中24度及以下库存量为904万吨较上周的875万吨增加29万吨高度库存量为33万吨较上周的32万吨增加01万吨行情展望宏观市场风险较大油脂市场波动剧烈建议观望为主花生油厂收购价格下调成交清淡现货市场国内花生价格延续下行态势市场整体成交清淡按需采购为主部分产区价格小幅下滑005-010元斤目前东北308通货米报价565-570元斤河南产区白沙通货米报价570-580元斤大花生报价555-565元斤进口花生交易量有限苏丹精米报价10300-10500元吨油料米方面费县中粮通货米收购价格下调100元吨降至9950元吨一级油料收购价格下调100元吨降至9550元吨二级油料收购价格下调100元吨降至9050元吨其余工厂到货量略有增加油厂普遍下调50-100元吨油料米成交价格在9400-9800元吨行情展望短期来看油脂行情偏弱运行而花生现货市场缺乏实际成交购销主体保持谨慎观望油厂收购价下调进口花生到港预计增加花生期货2304承压下行花生期货2310关注10600元一带的压力红枣消费淡季价格偏弱现货市场新疆产区剩余未售灰枣有限余货质量较一般成交区间下移质量不错的原料价格参考均价在532元公斤大货多集中在中上游运费下降内地陆续回货产区原料价格参考阿克苏460-550元公斤阿拉尔480-600公斤喀什团场参考500-600元公斤河北崔尔庄市场出摊商户较多市场货源品质一般持货商积极出货成交多以质论价中等偏上一级主流参考850-880元公斤特级参考920-950元公斤广东市场昨日到4车价格较乱部分陈货特级参考850-880元公斤价格相对较低客商按需拿货成交以质论价行情展望河北河南红枣市场货源供应相对充裕红枣进入消费淡季期货走势依然弱势红枣期货2305关注在10000元一带的压力广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page112023年3月21日星期二苹果产区走货速度不快清明备货开始现货市场销区市场人气不高苹果交易未见明显放量山东栖霞产区交易平稳果农整体卖货心态尚可拿货采购客商未见明显增加且成交仍以低价果农货居多因货源质量参差不齐价格区间较大实际交易以质论价为主当前库存果农纸袋富士80以上一二级价格在350-420元斤统货价格在300-320元斤行情展望市场人气不高现货走势偏弱苹果期货与现货走势联动较小期货2305高位大幅波动盘面关注8900元一带的压力能源化工原油宏观情绪暂缓油价反弹修复行情回顾3月21日NYMEX原油期货04合约6764涨090美元桶或135ICE布油期货05合约7379涨082美元桶或112中国INE原油期货主力合约2305跌54至494元桶夜盘涨32至4972元桶重要资讯1利比亚石油部长欧佩克通过确定原油产量而非价格寻求稳定石油市场利比亚石油部长在声明中表示如果美国国会批准NOPEC法案将导致石油市场不稳定2据消息人士和路透计算3月通过俄罗斯西部港口出口和中转的原油将较2月增长93伊拉克政府批准在2023年6月和8月续签与埃及的400万桶原油合同4据悉七国集团本周不太可能修改对俄罗斯石油的价格上限尽管有初步证据表明原油销售远低于目前的60美元门槛5消息人士印度计划将柴油和汽油的出口限制延长至3月31日之后行情展望随着瑞银收购瑞士信贷美联储和其他央行出面宣称将加强市场流动性宏观情绪有所缓和宏观情绪好转有利于风险偏好回升和油价的企稳后期若此次危机进一步蔓延则油价将延续弱势运行关注此次银行事件的后续进展以及本周的美联储议息会议随着此次避险情绪引发了流动性收紧以及原油供需结构预期调整油价运行区间整体下移短期宏观风险事件的演变将决定油价下方空间但国内需求预计仍将继续贡献增量金融风险尚可控的情况下油价下方支撑较强短期右侧逢低试多为主布伦特运行区间参考70-80美元桶谨防宏观风险事件蔓延风险沥青成本维持弱势现货价格继续走低现货方面3月20日国内沥青均价为3857元吨较上一工作日价格下调13元吨虽然山东低端价格有所反弹但是中石化部分主营炼厂价格下调50-200元吨带动沥青价格继续走跌下行开工方面截至3月15日当周国内沥青厂装置总开工率为3743较上周下降108库存方面截至3月15日当周国内炼厂库存率环比-078至3228社会库存率则环比132至2843行情展望受利润驱动沥青产量或将增加但受稀释沥青原料成本抬升以及供应有限的影响近期沥青供应增速有所放缓部分炼厂延后沥青开工计划沥青排产预计不及预期需求方面资金因素持续影响下游开工进程终端需求依然不温不火需求恢复依然较慢整体而言供强需弱格局下沥青基本面预期偏弱随着前期成本端大幅走弱沥青裂解价差已经涨至相对高位后期需求释放滞后则沥青裂解价差有高位回落预期单边方向上沥青短期预计仍将跟随成本运行随着油价下方空间收窄沥青短期或呈探底反弹走势单边震荡思路为主06合约参考3550-3750元吨运行区间套利方面关注逢高做空裂解价差的机会广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page122023年3月21日星期二PTA供需偏紧叠加原料偏强短期PTA震荡偏强现货方面昨日PTA期货冲高后小幅回落上午现货市场商谈气氛尚可现货流通性偏紧基差表现偏强下午原油下跌PTA期货高位回落基差转弱日内供应商后点价居多个别有出货随着盘面冲高零星聚酯工厂出PTA3月下在05170200有成交宁波货在05165180有成交商谈价格区间60556130附近4月中上在05190有成交4月中在05170190有成交个别听闻略低本周仓单在05175190有成交主港主流货源基差在05185成本方面昨日亚洲PX上涨26美元吨至1073美元吨PXN扩大至484美元吨附近PTA现货加工费扩大至512元吨附近TA05盘面加工费285元吨供需方面供应PTA负荷回升至807附近92需求聚酯负荷继续提升至89708周末至今江浙涤丝价格重心涨100-200受PTA期货上涨带动部分下游继续追加补货产销整体尚好近期终端应季订单环比走弱局部地区开工下滑但幅度暂时有限涤丝刚需仍处于高位不过下游在连续补货后短期将以消化备货为主涤丝价格预计跟随成本上涨行情展望盛虹青岛丽东等PX装置意外降负加上下游PTA负荷提升以及恒力PTA新装置投产临近PX短期偏强因石脑油延续大跌PX和PTA加工费均有扩大本周PTA供应增加明显PTA周度供需逐步转宽松但短期流通性偏紧基差维持偏高水平PTA大涨之后一方面加工费大幅修复另外下游跟进乏力听闻部分聚酯工厂有减产计划预计PTA上行空间受限不排除多头获利了结导致PTA高位回调操作上TA05多单逢高减仓基差转弱前不建议做空或TA59反套乙二醇高库存压制下MEG低位震荡现货方面昨日乙二醇价格重心适度走高后回落市场商谈一般上午商品整体走强相关产品带动下乙二醇价格短暂冲高现货高位成交4090-4092元吨附近市场成交一般午后价格震荡下行市场氛围偏淡美金方面乙二醇外盘重心小幅冲高回落日内整体商谈偏淡午后近期到港船货490-495美元吨商谈4月船货商谈在500-503美元吨附近供需方面供应乙二醇整体开工6104121其中煤制乙二醇开工5663-427需求聚酯负荷继续提升至89708周末至今江浙涤丝价格重心涨100-200受PTA期货上涨带动部分下游继续追加补货产销整体尚好近期终端应季订单环比走弱局部地区开工下滑但幅度暂时有限涤丝刚需仍处于高位不过下游在连续补货后短期将以消化备货为主涤丝价格预计跟随成本上涨行情展望国内MEG供应仍偏高进口预期增加另外因PTA大涨导致下游跟进乏力部分下游存减产意愿MEG供需依然偏弱港口高库存仍难明显去化且随着原油石脑油大跌近期油制MEG估值有所修复成本端支撑偏弱预计MEG短期4000-4300区间低位震荡策略上EG05在4100以下逢低短多滚动操作中长线关注EG09在4200下方低买短纤成本端偏强但供需仍偏弱短纤跟随原料波动现货方面昨日原料PTA大涨直纺涤短期货大幅跟涨现货报价大多上调100-150元吨半光14D主流报7300-7550元吨成交重心跟涨至7200-7350区间但下游前期多有补货跟涨不积极大多工厂产销未广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page132023年3月21日星期二做平平均产销57半光14D直纺涤短江浙商谈重心7200-7350元吨福建主流7250-7350元吨附近山东河北主流7300-7400元吨送到供需方面供应短纤负荷提升至888需求原料带动涤纱销售好转部分跟涨行情展望短纤供需整体偏弱上周随着原油及原料PTA跌幅较大短纤跌破70006900-6950区间点价较多周五产销好转短纤工厂库存有所去化工厂短期无库存压力且短纤亏损扩大加上原料走势偏强预计短纤短期跟随原料波动为主策略上PF05多单关注7300附近压力逢高减仓关注PF05-TA05价差扩大机会苯乙烯短期去库支撑苯乙烯基差绝对价格随成本端波动现货方面昨日华东市场苯乙烯整体走高港口库存小幅回落在苯乙烯期货上涨的带动下市场交投气氛并未有明显好转基差震荡走强少量逢低补货至收盘现货8340-84003月下8350-84304月下8350-84005月下8260-8330单位元吨美金市场小幅整理内外盘价差保持顺挂在上周放量成交后美金卖盘明显减少成本方面纯苯价格保持偏强走势除了下游苯乙烯上涨的支撑外纯苯自身装置的意外和降负荷也给与了强力支撑周末华东一炼厂因常减压降负荷导致其一条重整关停和PX负荷降至70附近纯苯产量下降在本身45月去库存的预期下装置的意外对纯苯价格有一定支撑不过下午在原油价格下跌影响下高位价格有所回落供需方面供应苯乙烯负荷略降至627需求连云港石化PS装置投产在即另外EPS开工恢复尚可对苯乙烯原料需求提升行业利润正向运行ABSPS行业利润尚可行情展望3月在苯乙烯去库幅度乐观近两周港口库存回落明显但3月下旬多套前期检修装置计划重启远端苯乙烯供需预期偏弱后续港口库存持续性仍不确定苯乙烯反弹驱动偏弱但昨日在芳烃系品种大涨带动下苯乙烯有所反弹目前非一体化苯乙烯装置维持亏损状态且原料纯苯供需面边际改善如果成本端企稳原料纯苯仍有支撑相应苯乙烯成本端支撑会偏强策略上EB05短期8000-8400区间运行逢低短多参与PVC需求予以支撑但不多PVC承压运行PVC现货国内PVC市场现货价格下跌PVC期货弱势下行点价货源优势明显贸易商部分基差报盘小幅走强下游采购积极性提升市场整体成交气氛较好5型电石料华东主流现汇自提6080-6180元吨华南主流现汇自提6130-6230元吨河北现汇送到5980-6110元吨山东现汇送到6050-6150元吨电石电石价格继续呈现区域性下调给贸易商出厂价部分灵活个别价格下调采购价维持稳定但个别推出了明日继续下调计划目前各地PVC企业电石到厂价格为山东主流接收价3720-3880元吨计划下调山西榆社陕西自提3250元吨陕西北元乌海府谷货源到厂价3350元吨PVC开工库存开工截至3月16日PVC整体开工负荷率7904环比下降004个百分点其中电石法PVC开工负荷率7737乙烯法PVC开工负荷率8478库存截至3月19日国内PVC社会库存在5358万吨环比增加015同比增加4311其中广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page142023年3月21日星期二华东地区在3898万吨华南地区在1460万吨行情展望估值看PVC利润小幅走弱主因PVC价格下跌电石方面预计仍偏弱整体看估值偏中低驱动上当前供应端矛盾有限主要压力仍在于高库存供应端后续有装置检修予以一定利好期待需求端据悉印度库存高企海外需求萎靡亚洲市场价格下调内需方面从玄德样本看下游订单有所好转据调研了解下游对低价货源需求积极性较好逢跌采购大跌大买心态但需防范盘面破位下跌后下游转向观望的负面循环鉴于短期难予以较强向上驱动我们认为当前需求端给到一定支撑但不多结合当前点位PVC建议短期观望甲醇预期趋弱但现实尚有支撑空间有限下建议谨慎操作甲醇现货内蒙古市场价格整理运行主流意向价格在2310-2390元吨山东地区今日主流意向在2530-2600元吨价格稳定为主广东市场稳中有升主流商谈在2600-2630元吨贸易商逢高排货仓甲醇市场窄幅走高价格在2600-2635元吨甲醇开工库存开工率截至3月16日国内甲醇整体装置开工负荷为6848较上周下跌024个百分点较去年同期下跌498个百分点库存截至3月16日沿海地区甲醇库存在7436万吨环比上涨013万吨涨幅为018同比下降112整体沿海地区甲醇可流通货源预估213万吨附近行情展望估值看煤价仍弱煤制甲醇利润回升至盈亏线边缘但MTO维持承压故予以中性供应端部分装置面临春检据悉久泰长武等装置暂无回归计划结合产区库存看供应压力有限需求端基本稳定MTO仍予以港口较好需求支撑中长期看在利润压力及单体替代下MTO或仍将抑制甲醇上方空间港口当前库存偏低但伴随伊朗装置回归进口货源有增量预期下支撑将逐步转弱综上短期甲醇基本面并不差预期趋弱短期或有向上修复可能但空间预计有限上方暂看2600一线压力谨防宏观风险加剧及煤价进一步坍塌可能尿素北方农业需求阶段性空挡盘面短期窄幅调整趋势UR2305当前逻辑1供需面看供应面来看本周因部分尿素企业检修国内尿素日产降至16-165万吨将略高于去年同期水平因国际价格倒挂出口量继续缩减加之港口部分货源继续回流国内尿素供应高于去年同期从需求面来看农业返青肥收尾南方水稻用肥的备肥尚有时间农业需求继续减少复合肥及板材需求预期较为稳定刚需跟进储备量多为一周到十天附近近期利好利空均不强势局部或出现窄幅震荡行情价格成交重心继续下行观点与策略综合来看供应整体水平依旧在16万吨附近水平波但需求将迎来一段时间的减弱趋势主要为农业返青肥结束与南方的水稻追肥备肥以及北方玉米肥的空档期操作策略方面建议单边以波段操作思路对待短期波动空间23002550UR05-09与MA-UR阶段性行情结束建议离场观望为主仅供参考LLDPE海外系统性风险继续发酵短期盘面仍有下行风险L2305基本面情况1供需面看齐鲁石化海南炼化等装置重启开车综合来看产量方面提升本周库存量预计在48万吨左右产量预计在5668万吨左右下游工厂开工情况来看包装膜企业产能利用率提升1-2下游交投气氛改善不大终端仍刚需采购为主部分制品价格延续稳定状态农膜整体产能利用率周环比012广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page152023年3月21日星期二棚膜需求淡季订单跟进不足开工受限地膜生产旺季订单跟进有所放缓企业开工提升减弱总体来说下游需求一般开工提升欠佳2库存端主要因为下游地膜旺季维持刚需支撑较强再加上生产企业库存连续积累有积极去库预期但是计划开车装置较多供应有增加预期所以生产企业库存预计下跌但是跌幅有限观点和策略综合来看供应方面增加明显现货价格高位回落后预计需求有所好转操作策略上LL单边建议波段操作为主宏观冲击使得价格向下超跌可以采用右侧交易预计后市波动区间79008250L-P价差中长期扩大趋势不变建议收缩后继续做阔为主波动区间350600仅供参考PP基本面面临上下两难境地短期盘面弱势运行概率较大PP2305基本面情况1供需面情况看近期聚丙烯市场恐慌情绪持续发酵原油下跌聚丙烯估值端修复成本支撑减弱随着估值修复聚丙烯检修装置集中重启叠加京博石化一线40万吨年及广西鸿谊30万吨年新装置产能释放聚丙烯供应端压力较大下游需求未见明显好转出口订单的减弱使得下游订单难有起色虽低价刺激下原料库存多有补库行为但聚丙烯整体供大于求现状难改综合来看短期聚丙烯或维持偏弱格局运行为主观点和策略总体看现阶段聚丙烯供应端维持稳步增加态势且下游需求整体跟进仍明显不足因此操作策略方面单边建议波段思路为主短期波动范围7400780005-09跨期套利目前价差较小没有明显驱动力量之前建议观望为主PP-3MA震荡偏强趋势波动区间-100100仅供参考特殊商品橡胶估值低位现货买盘积极建议逢低布局多单原料及现货截至昨日杯胶37750泰铢千克胶水46-05泰珠千克全乳胶现货112500青岛保税区泰标13705美元吨泰标混合胶1050050元吨顺丁胶山东报价11200-150元吨开工率全钢胎样本厂家开工率为6933环比064半钢胎样本厂家开工率7385环比026资讯中汽协3月10日发布的最新数据显示2月我国汽车产销分别完成2032万辆和1976万辆环比分别增长275和198同比分别增长119和135因去年同期及今年1月均为春节月基数相对较低叠加2月各地陆续出台汽车促消费及车企降价促销等政策影响下汽车产销环比同比均呈明显增长1-2月我国汽车产销分别完成3626万辆和3625万辆同比分别下降145和152分析海外银行暴雷外围宏观环境转弱市场恐慌情绪发酵胶价承压但前期下跌已经释放利空空间有限胶价处于估值低位近期市场买盘较积极下游趁胶价低位补货基本面来看下游轮胎厂成品库存大幅去化由经销商节后补库带动开工率维持在往年同期偏高水平高开工率对原料需求较高但持续性存疑吗预计后市转弱国内库存拐点迟迟未到来对天胶价格形成一定压制预计短期大跌后存向上修复可能云南地区白粉病事件值得跟踪开割前期供应端存在潜在炒作因素建议逢低布局2401多单长线持有操作建议观望短期观点中性纯碱供需格局良好价格难跌玻璃贸易商库存高位产线点火较多盘面承压玻璃和纯碱现货行情纯碱现货送到3000-3100元吨广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page162023年3月21日星期二玻璃贸易商报价1550元吨附近供需纯碱截止到2023年3月16日本周国内纯碱厂家总库存2795万吨环比增加238万吨上涨931截止到2023年3月16日周内纯碱整体开工率9009环比降319玻璃截止到20230316全国浮法玻璃样本企业总库存72601万重箱环比-781同比2555折库存天数326天较上期-26天本周浮法玻璃平均产销率达到127较上周增加14个百分点周内浮法玻璃去库力度增加截至2023年3月16日全国浮法玻璃日产量为1578万吨环比持平本周3月10日-3月16日全国浮法玻璃产量11045万吨环比-007同比-810分析纯碱纯碱厂库存预计本周去库南方碱业预计检修7-10天产能存减量下游玻璃厂陆续有产线复产点火下游需求仍在扩张中不过玻璃厂还处于亏损中碱企现货价格保持高位但提涨难度较大由于纯碱自身供需偏紧且现货坚挺对盘面形成支撑当前价格也较难再进一步下跌整体看近期宏观氛围转弱玻璃下挫纯碱盘面承压预计短期内震荡格局交易思路依然逢低做多为主玻璃近期点火复产频繁供应压力增加预计产销本周将走弱贸易商库存高位抛货负反馈将形成此外1-2月的地产数据也低于市场预期除竣工数据外新开工施工房地产开发投资等数据虽然下滑幅度收窄但绝对值在去年低基数的基础上继续下滑我们前期提示玻璃价格的持续上涨需要真实需求接力如果真实需求无法跟进价格冲高后将重新回落短期来看负反馈之下价格将继续承压建议短空思路操作建议纯碱回调低多玻璃短空思路短期观点纯碱中性玻璃中性偏弱纸浆加速下跌增仓下跌现货情况内现货纸浆市场继续清淡运行市场货源相对充裕竞争十分激烈部分业者再次调低报盘但市场整体交投仍不乐观下游原纸厂家需求延续清淡多数厂家继续看空纸浆后市采购积极性十分有限有限支撑纸浆市场走势昨日低端的俄罗斯针叶浆6000元吨环比-0元吨针叶浆主流市场报盘低端的银星参考价在6250元吨环比-100元吨隆众资讯2月24日报道加拿大漂白针叶浆狮牌宣布3月外盘报价其中雄狮940美元吨金狮960美元吨均较上月持平其中雄狮无量可供金狮减产30隆众资讯2月28日报道据悉智利Arauco公布2023年3月份报盘其中银星920美元吨金星770美元吨以上均为面价阔叶浆明星730美元吨此价格为当月净价实际成交价一般会低于该价格因此3月底现货进口成本会在7200左右库存情况截止2023年3月16日中国纸浆主流港口样本库存量1963万吨较上期下降110万吨环比下降53库存量在过去三周期去库后继续呈现去库的状态行情分析隔夜欧美股市有所反抽整体近期的偏空市场情绪有所缓和等待明天美联储加息落地近日纸浆盘面持续增仓大幅杀跌做空情绪宣泄短期充分昨日海关公布的进口分项数据显示一二月累计进口量有4的漂针浆进口增速且预期后期将加速外盘报价坚挺测算的进口成本在7200之上进口持续倒挂显示纸浆盘面估值水平偏低市场部分现货商认为短期超跌或有反抽建议SP2309空单密切关注盘面增减仓情况若大幅减仓则建议先止盈离场投资策略SP2309空单减持广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page172023年3月21日星期二工业硅悲观情绪蔓延弱现实下价格压力较大现货3月20日华东地区通氧Si5530工业硅市场均价16800元吨环比不变不通氧Si5530工业硅市场均价16300元吨环比不变华东SI4210工业硅市场均价17650元吨环比不变有机硅用Si4210市场均价18400元吨环比不变供应据SMM统计2月工业硅共生产281万吨环比增加072万吨同比增长1708主要增量来自于西北地区2022年末建成的产能新疆地区2月产量1451万吨环比增长397同比增长2712内蒙地区产量21万吨环比增加19同比增长56在新产能爬坡及自然天数多于2月的情况下我们认为3月的产量将继续保持增长需求2月有机硅环体生产1428万吨环比增加106同比增长1629部分厂家中下旬有检修计划进一步减少对工业硅需求2月多晶硅产量约为1012万吨环比减少16同比增长100随着后续新增产能投产以及爬坡产量将快速增加预计多晶硅需求将持续增加铝合金方面受宏观情绪影响铝合金价格同样大幅下跌影响工业硅需求恢复预期库存根据SMM统计截止3月17日天津港工业硅库存39万吨环比增加01万吨昆明港工业硅库存67万吨环比增加01万吨黄埔港工业硅库存19万吨环比减少02万吨工业硅社会库存共125万吨较上周库存不变同比增长4535下游需求恢复不及预期库存压力依旧大逻辑上周期货市场快速下跌受宏观悲观情绪蔓延需求恢复预期延后影响较大除宏观悲观情绪外也反应了供应充裕需求不振库存高企的弱现实短期内宏观风险完全释放及库存消化前价格持续走弱概率大后期关注工业硅企业生产意愿和需求恢复情况若供应端减产在需求恢复库存逐步消化的情况下工业硅价格有机会上行操作建议观望短期观点中性偏空广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page182023年3月21日星期二免责声明本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发期货或其附属机构的立场报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告在任何情况下报告内容仅供参考报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价投资者据此投资风险自担本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士版权归广发期货所有未经广发期货书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为广发期货且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎相关信息广发期货发展研究中心httpwwwgfqhcn电话020-88800000地址广州市天河区天河北路183-187号大都会广场41楼邮政编码510620广发期货有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page19