海外银行不断爆雷。海外冶炼厂复工。国内原料供应宽裕，加工费高位，3月锌精矿加工费5050元/吨，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升。需求端，两会后，下游陆续复产，库存下滑，地产数据有转暖趋势，短期不宜追空，建议主力关注22000支撑。
　　

研究报告全文：锌期货周报库存下滑主力关注22000支撑作者张若怡张若怡联系人张若怡从业资格F3014466联系方式020-88818021投资咨询资格Z0013119广发期货APP微信公众号本报告中所有观点仅供参考请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2023319周报观点汇总品种主要观点本周策略上周策略海外银行不断爆雷海外冶炼厂复工国内原料供应宽裕加工费高位3月锌精矿加工费5050元吨锌冶炼利润尚可冶炼开工率上升需求端两会后下游陆续复产库存下滑地产数据有转暖趋势主力关注22000支撑空单持有周中离场观望短期不宜追空建议主力关注22000支撑2目录01行情回顾02宏观及终端需求03产业供需基本面3行情回顾4行情回顾上周锌价在海外银行不断爆雷原料供应充裕冶炼利润上升的影响下走弱沪锌主力LME3月锌5宏观及终端需求6海外宏观美债长短端收益率倒挂美国PCE同比高企600400800500300700600400200500300100400200000300100-100200000-2001000002001-01-012002-01-012003-01-012004-01-012005-01-012006-01-012007-01-012008-01-012009-01-012010-01-012011-01-012012-01-012013-01-012014-01-012015-01-012016-01-012017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-0110年-2年右美国国债收益率10年美国国债收益率2年美国PCE当月同比美国核心PCE当月同比美国非农新增人数万人美债长短端收益率倒挂经济仍处于衰退周期10090802月非农新增就业人数311万人高于预期的225万人706050前值为517万人修正值为504万人失业率为36高4030于预期和前值美联储加息预期放缓美指下探201002020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-027国内宏观CPIPPI610CPI当月同比CPI环比8464220-22013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-010-42013-01-62013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-012013-01-8PPI当月同比PPI当月环比-2-10中国社会融资规模亿元700002月新增人民币贷款181万亿元同比多增5928亿元26000050000月社融增量316万亿元同比多增195万亿元余额增速40000回升至99居民中长期贷款同比多增863亿数据整体3000020000向好1000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220238国内宏观中国PMI及分项指标PMI分项指标526050554850464544产成品库存原材料库存PMIPMI生产PMI新订单40422017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012013-012013-062013-112014-042014-092015-022015-072015-122016-052016-102017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-01发电量9000408000发电量当月同比2月制造业PMI全面好转较1月上升25个百分点至307000526新订单生产就业等均出现好转回至荣枯线600020500010以上显示春节后企业复工复产明显4000300002000-1010000-202016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-0992月汽车产销同比上升中国汽车产量万辆中国汽车销量万辆350300万辆万辆3002502502002001501501001002019202020212019202020215020222023502022202300123456789101112123456789101112中国新能源汽车产量万辆2月汽车产销分别完成2032万辆和1976万辆环比分90201920202021别增长275和198同比分别增长119和135万辆8020222023受春节错开影响叠加2月各地陆续出台汽车促消费及车7060企降价促销等政策影响下汽车产销回升504030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月10地产数据转暖房地产分项指标土地成交面积万平米100新开发投资新开工施工100大中城市土地成交土地规划建筑面积80竣工库存销售120000060100000080000040600000204000000200000000-20112131415161718191101111121-4020192020202120222023商品房成交面积万平米30大中城市商品房成交面积1-2月全国房地产开发投资额同比下降57施工面积60000同比下降44销售面积同比下降36地产数据同比5000040000跌幅收窄地产需求有转好趋势3000020000100000001121314151617181911011111212019202020212022202311小结硅谷银行瑞士信贷相继爆雷关注本周美联储议息会议1-2月地产数据虽仍同比负增长但跌幅收窄明显边际需求好转2月非农新增就业人数311万人高于预期的225万人前值为517万人修正值为504万人失业率为36高于预期和前值美联储加息预期放缓美指下探2月新增人民币贷款181万亿元同比多增5928亿元2月社融增量316万亿元同比多增195万亿元余额增速回升至99居民中长期贷款同比多增863亿数据整体向好2月汽车产销分别完成2032万辆和1976万辆环比分别增长275和198同比分别增长119和135受春节错开影响叠加2月各地陆续出台汽车促消费及车企降价促销等政策影响下汽车产销回升产业供需基本面13行业新闻2月20日Nyrstar公司表示其位于法国的Auby冶炼厂完成了此前的维护与检修预计将于三月初附近开始复产Auby冶炼厂产能为15万吨年近期市场传闻云南地区限电导致锌炼厂减产据SMM了解目前曲靖一带炼厂确有接到限通知部分炼厂考虑在3月提前检修其他炼厂或小幅减产1020附近预计限电带来的影响量在50006000吨月其他地区炼厂目前暂无限电减产的通知此外红河州某炼厂计划于3月常规检修1个月预计影响量在6000余吨14进口矿大幅补充原料供应充裕锌精矿加工费中国锌精矿产量万吨507000350国产元金属吨左6500进口美元干吨右30040600025055002003050001504500204000100350050103000020182019202020212022202302019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012019-011月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全球锌精矿产量单位万吨据SMM3月zn50国产锌精矿TC5050元金属吨环比-12050元金属吨zn50进口锌精矿TC240美元干吨环比-11025美元干吨原料供应充裕加工费高位1001月全球锌精矿产量9789万吨较去年同期-139万吨原9080料供应小幅下滑701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220231512月进口锌精矿4152万吨同比728锌精矿进口量单位万吨锌精矿进口利润元吨504000403000200030100020010-10000-20002017-01-042017-04-042017-07-042017-10-042018-01-042018-04-042018-07-042018-10-042019-01-042019-04-042019-07-042019-10-042020-01-042020-04-042020-07-042020-10-042021-01-042021-04-042021-07-042021-10-042022-01-042022-04-042022-07-042022-10-042023-01-041月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-3000202020212022-4000连云港锌矿库存单位万吨3012月进口锌精矿4152万吨同比7281-12月累计25进口41279万吨同比134进口利润打开进口矿2015大幅注入外矿供应充裕1053月17日连云港锌精矿库存154万吨环比-26万吨016全球精炼锌12月供应短缺国际铅锌研究小组ILZSG最新数据显示2023年1月精炼锌供给短缺19万吨去年同期则为供给过剩15万吨其中精炼锌产量年减46至1074万吨精炼锌消费量年减16至1093万吨全球精炼锌供需单位万吨全球精炼锌供需平衡14013000800全球精炼锌产量当月值全球精炼锌消耗量当月值1201200040010011000000806010000-400409000-800208000-120002019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01供需平衡右产量消费量17原料供应充裕冶炼开工上升产量持续攀升中国精炼锌冶炼利润估算元吨SMM精炼锌产量万吨35006030002020202120222023250055200015005010005004502017-01-042018-01-042019-01-042020-01-042021-01-042022-01-042023-01-04-50040-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国冶炼厂库存万吨12015132023年2月SMM中国精炼锌产量为5014万吨环比减100原料库存成品库存11809少098万吨同比增加43万吨当前原料供应充裕冶607炼利润尚可国内大型冶炼厂多维持高开工率预计3540320月国内精炼锌产量环比增加59万吨至5604万吨同比10-1增加132019-03-012019-05-012019-07-012019-09-012019-11-012020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012019-01-011812月中国精炼锌净进口074万吨12月中国精炼锌净进口074万吨沪伦比值14000010120000951000009800008560000840000752000076506-20000-400002016-04-012016-07-012016-10-012017-01-012017-04-012017-07-012017-10-012018-01-012018-04-012018-07-012018-10-012019-01-012019-04-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-01-600002016-01-01中国精炼锌进口利润元吨300012月中国精炼锌净进口074万吨比值修复进口保持低20001000位0-1000-2000-3000-4000-5000-6000-700019库存转向去库上期所锌库存万吨3月17日LME锌库存约38万吨周环比-01万吨4040库存注册仓单SHFE注册仓单303020201010002019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-013月17日国内七地社会库存1694万吨周环比-133万吨供需平衡万吨产量净进口总供应平衡需求2023-01-31511065171032414352018201920202022-12-3152607533002533302021202220232022-11-3052510534-2435592022-10-31514-05509077502252022-09-30504-05499-522551202022-08-3146302465-15480152022-07-3147600476-4585222022-06-30489-05484-648549102022-05-31515-32483-28251152022-04-30496-034930434892022-03-3149619514-10752502022-02-28458054641233412022-01-31518045224044812001-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-04