事件：
　　公司发布22年报，全年实现收入120.1亿，同比增长10.7%；实现归母净利润8.2亿，同比增长95.1%，扣非归母净利润7.4亿，同比增长196.3%。全年业绩位于此前预告区间（7.3-9.1亿）中值，符合市场预期。
　　投资要点：
　　智能终端业务增长快速，23年采招亮眼。公司22年智能终端业务收入96亿，同比增长25%。毛利率同比提升1.2pct至19.8%。22年机顶盒、宽带连接设备销售良好，全年智能终端销量同比提升12%至5459万台。从23年来看，机顶盒与网关采招均亮眼，其中移动23年4320万台机顶盒采招公司中标份额28.4%，实现新突破；网关路由招标亦进入第一阵营，此外23年公司将继续拓展海外市场（如北美市场等），并提升宽带业务海外占比。VR板块22年下半年成功推出全球首款6dof Pancake VR一体机，至年底公司已引入超50款游戏，并通过合作内容平台以及自制VR视频/直播等完善内容生态，海外销售拓展至欧美日本等，23年持续推进迭代产品开发。
　　专业显示业务拖累业绩，汽车电子23年改善动能强。专业显示业务22年实现收入21亿，同比下滑25%，主要由于中小尺寸手机模组业务受手机消费景气度影响较大（下滑31%），汽车电子和商显均有增长（汽车电子增长58%、商显增长39%）。专业显示业务毛利率略降1.2pct至6.8%，中小尺寸手机模组和汽车电子业务亏损对整体业绩有所拖累。汽车电子业务已获多个重点项目定点，23年增长动能和确定性强。
　　 AI方向具备想象空间，投资设立储能子公司。公司与百度在多个项目（盒子、汽车电子、VR等）已建立合作，海外与微软长期合作（语音等方面）。公司与百度合作的创维小度AI盒子集成了机顶盒+智能音箱+AI生活助手等功能，盒子作为家庭智慧终端入口，AI方向的拓展具备想象空间。公司公告与兄弟公司（体外）滁州创维光伏设立储能子公司，出资占比66%，发力新能源领域。
　　调整盈利预测，维持“买入”评级。由于中小手机模组业务恢复的不确定性，结合智能终端国内采招情况和海外布局，我们下调盈利预测，预计23-24年公司实现营收148/180亿（原预测为178/207亿），新增25年预测211亿；预计归母净利润10.9/13.2亿（原预测11.9/14.4亿），新增25年预测15.6亿，现价对应23-25年PE 21/17/14x，考虑到公司主业仍保持较快增长，VR、汽车电子、AI等新领域积极拓展，当前市场风偏较高，公司估值具备相对性价比，维持买入评级。
　　风险提示：原材料/物流价格大幅上涨；政策落地不及预期；汇率波动风险。
　　

研究报告全文：上市公司家用电器2023年03月21日公司创维数字000810研究22年报符合预期23年基本面坚实持续拓展新方公司向点评报告原因有业绩公布需要点评事件买入维持公司发布22年报全年实现收入1201亿同比增长107实现归母净利润82亿证券同比增长951扣非归母净利润74亿同比增长1963全年业绩位于此前预告区研市场数据2023年03月20日间73-91亿中值符合市场预期究收盘价元1932报一年内最高最低元26581075投资要点告市净率37息率分红股价-流通A股市值百万元21586智能终端业务增长快速23年采招亮眼公司22年智能终端业务收入96亿同比增长上证指数深证成指323491112471425毛利率同比提升12pct至19822年机顶盒宽带连接设备销售良好全年智注息率以最近一年已公布分红计算能终端销量同比提升12至5459万台从23年来看机顶盒与网关采招均亮眼其中移动23年4320万台机顶盒采招公司中标份额284实现新突破网关路由招标亦进基础数据2022年12月31日入第一阵营此外23年公司将继续拓展海外市场如北美市场等并提升宽带业务海每股净资产元522资产负债率4437外占比VR板块22年下半年成功推出全球首款6dofPancakeVR一体机至年底公司总股本流通A股百万11501117已引入超50款游戏并通过合作内容平台以及自制VR视频直播等完善内容生态海外流通B股H股百万--销售拓展至欧美日本等23年持续推进迭代产品开发一年内股价与大盘对比走势专业显示业务拖累业绩汽车电子23年改善动能强专业显示业务22年实现收入21亿创维数字沪深300指数收益率同比下滑25主要由于中小尺寸手机模组业务受手机消费景气度影响较大下滑31100汽车电子和商显均有增长汽车电子增长58商显增长39专业显示业务毛利率50略降12pct至68中小尺寸手机模组和汽车电子业务亏损对整体业绩有所拖累汽车0电子业务已获多个重点项目定点23年增长动能和确定性强-50AI方向具备想象空间投资设立储能子公司公司与百度在多个项目盒子汽车电子03-2204-2205-2206-2207-2208-2209-2210-2211-2212-2201-2202-22VR等已建立合作海外与微软长期合作语音等方面公司与百度合作的创维小度相关研究AI盒子集成了机顶盒智能音箱AI生活助手等功能盒子作为家庭智慧终端入口AI方创维数字000810点评三季报符合向的拓展具备想象空间公司公告与兄弟公司体外滁州创维光伏设立储能子公司出预期主业保持强劲VR生态积极布局资占比66发力新能源领域20221025调整盈利预测维持买入评级由于中小手机模组业务恢复的不确定性结合智能终创维数字000810点评1H22智能终端增长亮眼下半年VR催化不断端国内采招情况和海外布局我们下调盈利预测预计23-24年公司实现营收14818020220821亿原预测为178207亿新增25年预测211亿预计归母净利润109132亿原预测119144亿新增25年预测156亿现价对应23-25年PE211714x考虑证券分析师到公司主业仍保持较快增长VR汽车电子AI等新领域积极拓展当前市场风偏较高林起贤A0230519060002公司估值具备相对性价比维持买入评级linqxswsresearchcom刘正A0230518100001风险提示原材料物流价格大幅上涨政策落地不及预期汇率波动风险liuzhengswsresearchcom袁伟嘉A0230519080013财务数据及盈利预测yuanwjswsresearchcom202120222023E2024E2025E联系人袁伟嘉营业总收入百万元1084712009148401799821075862123297818同比增长率275107236213171yuanwjswsresearchcom归母净利润百万元422823108613171561同比增长率99951320212185每股收益元股040072094114136毛利率162177178182185ROE市盈率5327211714注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入1084712009148401799821075其中营业收入1084712009148401799821075减营业成本90859887121931471417171减税金及附加2932414857主营业务利润17322090260632363847减销售费用5426047128691033减管理费用185215237254285减研发费用5566217579181096减财务费用-15-71-61-57-70经营性利润46472196112521503加信用减值损失损失以-填列-276405000加资产减值损失损失以-填列-35-34-20-25-25加投资收益及其他249169137142145营业利润402896112713681624加营业外净收入4-12-4-4-6利润总额405884112313641617减所得税-978576982净利润415806106612951536少数股东损益-7-17-20-22-25归属于母公司所有者的净利润422823108613171561全面摊薄总股本10631150115011501150每股收益元040075094114136资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想