研究报告全文：创维数字000810短期受交付周期影响长期看好渠道优势发挥2023-01-20公司业绩预告2022年归母净利润同比增长730711575公司发布2022年业绩预告2022年公司实现归母净利润73亿元91亿元同比730711575扣非后归母净利润64亿元83亿元同比1565723275对应4Q22公司实现归母净利润023亿元203亿元同比-849329扣非后归母净利润023亿元213亿元同比-819655公司业绩预告低于我们预期主要由于疫情导致产品订单交付周期延迟以及部分地区产品销售安装受到负面影响关注要点新中标中移动智能机顶盒项目运营商渠道优势显著1据公司公告公司在中国移动总部2023年4320万台智能机顶盒产品集中采购中实现中标份额2839自2019年起连续排名第一2据格兰研究创维在国内广电机顶盒市场连续13年稳居占有率第一2020年创维机顶盒销售量全球第一3此次中移动项目中公司中标量中标份额达到近5年来新高体现了公司的产品竞争力以及在运营商渠道的长期合作优势未来我们看好公司发挥渠道协同效应实现宽带设备VR设备的进一步放量XR赛道关注度回暖12023CES大会上索尼推出PSVR2引发市场关注我们预计随着各家公司新品的逐步面世XR行业有望在2023年迎来新一轮产品创新周期2公司自2013年起深耕VR赛道目前已与SideQuest平台达成合作以丰富内容生态后续公司预计将增加3000余款游戏2023CES大会上公司展示了pancake1c产品整机仅重436g以其轻薄高性价比的特点赢得市场关注短期受交付周期延迟机顶盒出口量下行影响1受疫情影响中移动智能机顶盒项目招标时间自2021年起有所推迟同时4Q22疫情导致公司智能终端产品上门安装受到影响订单确认周期延长2据海关总署数据2022年10-11月中国机顶盒出口量出口额按美元计分别同比-303-3693据中国信通院数据2022年10月11月国内智能手机出货量而分别同比-275-341拖累公司专业显示业务收入盈利预测与估值由于公司业绩预告低于预期以及受到机顶盒出口及手机出货量下滑影响我们下调公司202220232024年归母净利润111212至860亿元1027亿元1178亿元维持跑赢行业评级当前股价分别对应166倍145倍20232024年市盈率由于近期VR行业估值中枢回升我们维持公司目标价1900元对应213倍186倍20232024年市盈率距离当前股价有28的上涨空间风险新业务发展不及预期风险原材料价格波动风险市场需求波动风险