铁矿：全国粗钢产量压减消息再出，叠加海外银行挤兑和流动性风险事件，商品大幅回调。铁矿石供减需增，海外发货和到港季节性下降，国内日均铁水跟随钢厂复产而增加，钢厂铁矿石库存低位，铁水产量见顶前，铁矿石依然有去库预期。后期随着国内日均铁水产量见顶，总量过剩矛盾逐渐发酵。发改委表示遏制铁矿石价格不合理上涨，追高风险加大，政策面使得金三银四铁矿石上行难度加大。铁矿产业链低库存，铁矿石自身基本面矛盾较小，宏观面政策面扰动下，跟随成材走势。

研究报告全文：交易提示投资咨询0571-85165192850580932023年3月21日星期二新世纪期货交易提示2023-3-21一市场点评铁矿全国粗钢产量压减消息再出叠加海外银行挤兑和流动性风险事件商品大幅回调铁矿石供减需增海外发货和到港季节性下降国铁矿石震荡内日均铁水跟随钢厂复产而增加钢厂铁矿石库存低位铁水产量见顶前铁矿石依然有去库预期后期随着国内日均铁水产量见顶总量过剩矛盾逐渐发酵发改委表示遏制铁矿石价格不合理上涨追高风险加大政策面使得金三银四铁矿石上行难度加大铁矿产业链低库存铁矿石自身基本面矛盾较小宏观面政策面扰动下跟随成材走势煤焦澳煤将全面放开惊扰市场煤焦大幅下挫焦炭提涨尚未落地煤焦震荡偏弱焦化厂利润持续低位提涨意愿较强下游焦化厂开工平稳但是在环保和利润影响下后市开工或有回落部分焦企开始限产幅度在20-50黑左右铁水产量继续增加原料端价格有所回落钢厂利润也回暖给色予焦炭提涨空间原料矛盾不突出待利空因素消化完毕逢低做多产卷螺全国粗钢产量压减消息再出限产预期下成材强于原料近期卷螺震荡业长短流程钢厂复产积极产量出现快速回升低位增量显著并接近历年同期水平钢材整体产量仍有一定回升空间需求快速修复金三银四值得期待产量大幅回升下厂库社库仍保持较快去库数据偏多盘面在连续上涨后有所疲软成本坍塌预期转向现实螺纹下方寻支撑玻璃震荡调整玻璃现货价格下跌利润不断下滑部分厂家亏损叠加库存高企生产企业放水冷修下降至相对低位需求在保交楼政策下或有所提振整体来看库存或难继续在高位累库地产销售环比回升同比已经转正持续性有待观察且销售好转向资金以及玻璃需求传导仍需时间现阶纯碱调整段处于产销和地产销售的修复性行情但库存仍处于高位后期驱动来自下游深加工释放需求走出补库行情上证50震荡股指期货期权上证指数收盘跌048报323491点深证成指跌027创业板指跌008科创50指数涨094北向资金实际净买入16亿元沪深300震荡财政部展望2023年财政政策提到将进一步完善减税降费措施增强精中证500走弱准性针对性突出对中小微企业个体工商户以及特困行业的支持市场不确定性加剧避险情绪上升股指多头减持金中证走弱1000国债3月LPR报价出炉1年期品种报3655年期以上品种报430融连续7个月按兵不动行公告称为维护银行体系流动性合理充裕2年期国债震荡3月20日以利率招标方式开展了300亿元7天期逆回购操作中标利率20Wind数据显示当日410亿元逆回购到期因此单日净回笼1105年期国债震荡亿元国债区间震荡建议国债期货多头轻仓持有10年期国债震荡敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎1交易提示黄金美国CPI自2022年6月见顶回落驱动美债利率开启下行趋势美国货币政策发生转变从加息控通胀转向放缓并存在年内停止加息甚至降息的可能来稳需求在此背景下市场利率可能会先于政策利率黄金震荡偏多下行而且下行斜率将比通胀预期的下行更为陡峭从而驱动实际利率回落推动金价上行短期扰动因素美国2月非农数据市场预期表明美国劳动力市场仍然强劲美联储应对通胀的压力尤大但失业率走贵高平均时薪年率低于预期美国2月CPI符合市场预期回落速度减金慢2月PPI超预期环比下降同比增速放缓市对下周加息预期下调属经济方面美国2月ISM制造业PMI连续第四个月收缩说明美国经济基本面弹性仍存但衰退趋势仍在美国硅谷银行破产引起市场恐慌白银震荡偏多加上瑞信财报自爆内控存在重大漏洞引发市场对欧美银行业风险担忧VIX指数处于高位激发黄金的避险属性随着硅谷银行签名银行瑞士信贷等欧美银行接连陷入危机美联储加息预期显著逆转美元信用面临考验短期黄金或许避险属性占优继续反弹铜宏观层面国内经济企稳回暖但政策进一步宽松空间还有待观察铜超跌反弹海外方面美国经济处于浅衰退政策逐步转向状态市场对政策紧缩的反应较为充分对浅衰退反应将在后期进行海外硅谷银行危机事件从情绪面对铜价影响偏负面近期欧美经济体对银行业实施了救助举铝反弹措并弱化了大幅加息预期但市场仍担忧欧美银行业危机蔓延市场情绪仍有反复外部经济环境不确定性对铜价产生承压产业层面下游开工率回升铜库存小幅去库海外铜矿供应偏紧缓解对短期铜价影锌反弹响偏空中期沪铜价格在全球铜矿90分位线成本端上方50000-55000元吨区间获得支撑力度较强长期能源转型与碳中和背景下铜价底部区间稳步抬升中期铜价在海外宏观偏空与国内产业偏多的交织下有在60000-70000元吨宽幅区间震荡镍调整色铝氧化铝供应回升电解铝产量依旧受限云南电解铝限产30-40金云南减产产能65-80万吨运行产能受限下游初级加工端开工率回升属铅调整但终端需求尚未完全恢复目前铝库存有所累积目前不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在17300-18000元吨对铝价支撑力度较强长期能源转型与碳中和背景下铝价底部区间稳步抬升中短期铝价区锡调整间震荡反复筑底锌矿产冶炼端供应释放加工费上行现货市场出货增多升水回落下游镀锌氧化锌压铸锌合金等加工端开工率回升需求逐渐改善欧美经济浅衰退压制中期锌价反弹空间镍印尼镍铁大量流入市场镍铁供应增加下游不锈钢需求受部分基不锈钢调整建地产项目拉动有所回暖合金方面军工订单纯镍刚需仍存民用订单纯镍消耗量有所回升需求逐步回暖但中期需关注产能释放及欧美经济浅衰退对镍价承压敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎2交易提示油脂马棕油库存维持在宽松水3月前半月马棕减产不过减产幅度豆油震荡偏弱较月初缩窄降雨影响兑现后边际效应逐步减弱劳动短缺也很难对产量产生较大影响因印尼抵制出口后买家增加马棕油购买量船运机构数据显示马棕油3月上半月出口大幅增加国内油厂开机率不高后期或回升豆油库存小幅增长棕油库存100万吨高位下游成交始棕油震荡偏弱终未有明显起色市场对需求恢复信心匮乏经济增长压力给石油需求带来压力原油弱势利空油脂预计油脂短期或反弹中期震荡偏弱关注马棕油产销及阿根廷大豆天气菜油震荡偏弱豆粕USDA较大幅度下调阿根廷大豆产量小幅下调美豆期末库存巴西产量持平出口上调但市场提前交易阿根廷减产因素巴西大豆因降雨收割仍慢于往年不过收割过半提升出口预期这对美豆出口形成豆粕震荡偏弱压制也削弱了美豆期价表现本周阿根廷中部地区可能出现更多的大油雨但对大豆产区干旱缓和有限国内进口大豆到港预期较多油厂开机脂率低位豆粕成交清淡豆粕库存去化并不明显再加上生猪养殖亏损油部分豆粕被菜粕替代需求偏弱和供应预期改善的双重压力下豆粕震荡料菜粕震荡偏弱偏弱关注阿根廷大豆天气及大豆到港情况豆二USDA继续下调阿根廷大豆产量天气继续影响阿根廷大豆大豆市场在很大程度上已经消化了阿根廷干旱造成大豆减产带来的影响巴西大豆收割偏慢但大概率丰产巴西大豆供应增加压制美豆出口国内豆二震荡偏弱在短暂的大豆供应收紧之后市场预计4月份大豆到港量有望出现明显增加4月份到港接近970-980万吨迎来恢复性放量增长预计豆二豆一震荡震荡偏弱棉花在ICE棉仍不断滑落的背景下郑棉延续小幅反弹走势随着欧美银行风险事件带来的利空影响部分释放市场担忧减弱总体来看反棉花探底回升弹势头还不强市场缺乏实质利多支持郑棉很大程度取决于中国宏观经济的复苏以及消费需求的增长上目前海外棉纺织订单量还难有起色长期来看随着国内经济复苏内需逐步恢复下游开工负荷提升国内棉花将受到支撑2月中国棉纺织行业PMI环比大增143个百分点棉纱探底回升另一方面国家的补贴和种植结构调整会对棉价构成支持国储棉库存偏低进口棉内外价格倒挂这些将对冲部分冲击橡胶沪胶大幅下跌后有所反弹期价仍在12000整数位以下终端需软求消化有限轮胎厂开工率难以继续提升目前海南橡长势良好云商南开始抽芽延迟割胶的可能降低对天胶后市不宜过分悲观市场已品红枣筑底有一些改善迹象尽管汽车产销不如人意但2月国内重卡销售明显回暖3月汽车大幅降价估计将会带动销量下游需求有望显著改善中长期利多预期对胶价有支持轮胎内外销市场仍处于补货状态开工率恢复至阶段高位全球天然橡胶供应逐渐收缩主流原料价格延续上涨橡胶反弹未来一段时间供应压力不断减弱橡胶处于库存消耗阶段下游轮胎行业整体保持相对良好的开工水平市场在等待港口库存去化的信号糖郑糖探底后走高泰国食糖产量增产幅度不及市场预期印度出口白糖反弹受阻国际糖业组织调降202223年度全球糖市供应过剩规模这支持了前期糖市偏强运行未来市场将更多取决于巴西糖市巴西中南部提敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎3交易提示前开工将有利于新鲜糖供应时间提前巴西将成为原糖定价权的主导国主流观点相信巴西有望迎来一个蔗糖丰收季全球糖市也会呈现供大于求的格局同时目前糖价高企是否会促使印度在出口上更为积极也值得关注原油供应端来看沙特重申OPEC减产将延续至年底俄罗斯延续减原油观望产趋紧格局延续需求端来看市场对欧美经济的忧虑及对亚洲经济需求的看好相互博弈若银行业风险能够得以控制则利空冲击将有减弱短期预计油价还是维持偏弱震荡沥青市场低价资源成交增加下游需求缓慢恢复高价成交一般沥青观望燃料油原油走势止跌回调国产燃料油市场看空气氛或有缓和但需求表现仍无实质性向好下游买气不足预计今日国产燃料油炼厂或僵持稳价出货居多个别或仍有下调可能燃料油观望PTA欧美银行业风险导致市场对经济衰退的忧虑仍存油价下跌短期PX趋紧PXN走扩至400美元吨之上TA加工差收缩至300元吨之下而TA负荷回升至807终端订单持续中目前聚酯负荷回升至897原油偏弱震荡近月TA供需去库现货紧张05盘面偏强谨PTA观望慎参与MEGMEG负荷略微回升至6123附近上周港口略微累库港口库存依旧同期偏高聚酯负荷回升至897附近原油下跌动煤现货走弱MEG观望东北亚乙烯震荡原料端偏弱近月EG供需改善或低于预期短期EG偏弱震荡PF目前短纤加工费低位而PX检修集中预计将对成本带来较强支撑PF观望能本周短纤市场或偏强运行化甲醇3月21日甲醇主力期货震荡反弹随着上周末硅谷银行和瑞信产甲醇震荡业银行被相继收购暂时解除欧美银行业危机金融市场恐慌情绪料缓解预计本周国内甲醇期货料维持震荡偏强姿态运行PVC震荡偏多PVC3月21日PVC主力期货弱势震荡房企融资环境向好人民银行银保监会发布通知决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制以刺激销售实施改善优质房企资产负债表计划房地产利好政策频出国聚丙烯中性内疫情管控逐步放开延续偏弱震荡聚丙烯3月21日PP主力期货冲高回落宏观利空商品普跌基差走塑料中性强基本面上下周部分装置重启供应预计有所增加下游新订单情况不佳但低价刺激成交刚需支撑原油短期难继续下行成本端或有企苯乙烯看多稳下周预计价格有所修复跨品种套利关注多L空PP塑料3月21日塑料主力期货冲高回落周内受风险事件影响聚烯烃尿素看多跟随油价大幅下跌供需来看因新装置陆续向市场释放货源叠加装置重启短期供给压力攀升下游除农膜行业正值旺季其他行业无明显亮点导致工厂心态较为谨慎刚需采购为主聚烯烃价格短期跟随LPG中性成本端波动为主若海外风险事件不进一步发酵聚烯烃有望跟随油价走出情绪修复行情纸浆昨日进口木浆现货市场交投气氛不浓但前期高价盘面继续调整纸浆稳中偏弱主要体现在山东江浙沪市场其中针叶浆价格稳中下滑50-250元吨敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎4交易提示阔叶浆价格稳中下滑50-150元吨中国针叶浆阔叶浆1-2月累计进口量同比均有4以上增幅卓创资讯分析本周正值纸浆周会议期间业者或疲于调整盘面建议关注外盘最新动向生猪集团养殖企业出栏积极性一般散户惜售情绪较浓市场供应短生猪震荡期偏紧屠企收购难度变大需求整体较为平淡白条走货速度变快农需求制约价格上涨预计生猪期价震荡产苹果产区惜售情绪较浓但销区走货速度一般叠加当前苹果库存高品于同期特别是大果后期大果挤压式供应或造成供应偏多但随着清苹果震荡明节以及传统旺季到来市场成交量或有提振但目前市场呈现供需双弱预计今日苹果期价震荡玉米基层趴粮已逐渐见底深加工企业到货量有所下降港口库存玉玉米震荡米增幅速度放缓市场流通活动整体较为平稳和放缓贸易商走货速度较慢饲料企业观望情绪较浓市场供需博弈预计玉米期价震荡鸡蛋鸡蛋存栏仍处于历史低位存栏结构变化幅度较小养殖企业抗价情绪较浓但市场对高单价接受度低市场走货速度较慢下游拿货鸡蛋震荡上涨情绪较为谨慎目前鸡蛋存栏仍强支撑鸡蛋价格利多近月合约预计鸡蛋期价震荡上涨二国内商品基差数据国内商品基差数据期货主力合30日内基差商品现货价格基差基差率约价格最高最低沪铜67760668409201381100-1260沪铝1824018040200111200-445沪锌2269022360330148400-630沪铅1545015320130085155-215沪镍1854001748601054060310540-13230沪锡1840001839001000058070-4250黄金44784450227806210-1白银50855146-61-119234-213螺纹钢43204194126300145-33热卷44414305136316143-840铁矿石9358835258952-9焦炭29102746164597164-58焦煤2500186356373416647436纯碱27962843-47-165-12-218硅铁68507786-936-1202-870-1376锰硅73007368-68-09256-300不锈钢16962157801182749464-150塑料81507995155194197-98敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎5交易提示PP82307503727969727464PTA60805858222379258-116甲醇2610252090357200-11苯乙烯8350829555066187-185乙二醇406440511303270-217PVC61006126-26-042-26-585短纤7277724433045159-142沥青3800355524568934514燃料油275025801706591050200纸浆635057665841013584138尿素27502531219865310193橡胶1135011655-305-262-220-795豆粕412035995211448632352豆油89108124786968956510棕榈油78107606204268260-318豆一53005446-146-268-146-398白糖62706132138225201-26郑棉152261398012468911513890菜油94008776624711103533菜粕30302905125430140-44玉米28302843-13-04636-20鸡蛋5030436966115131932-120生猪1540015845-445-2811835-445注黄金价格单位为元克白银价格单位为元千克其余商品为元吨数据来源wind资讯新世纪期货免责声明1本报告中的信息均来源于可信的公开资料或实地调研资料我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货买卖的出价或征价交易者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关请交易者务必独立进行交易决策我公司不对交易结果做任何保证不对因本报告的内容而引致的损失承担任何责任2市场具有不确定性过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同甚至相反的意见报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告3在法律范围内公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易或可能为其他公司交易提供服务4本报告版权仅为浙江新世纪期货有限公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担敬请参阅文后的免责声明期市有风险投资须谨慎6