1月新能源汽车销量40.8万辆，同环比-6%/-50%，基本符合市场预期。中汽协口径，1月新能源汽车销量40.8万辆，同环比-6%/-50%，渗透率25%。1月电动车产量为42.5万辆，同环比-7%/-47%。
　　插混车型增长强劲，纯电中B/C级车份额大幅提升。1月新能源乘用车批发销量38.9万辆，同环比-7%/-48%，渗透率27%，环比-6.9 pct。纯电乘用车1月销量27.2万辆，同环比-20%/-52%，占比70%，环比-5pct：其中A00级销量3.4万辆，同环比-69%/-77%，占比13%，环比-13.9pct；A0级销量6.9万辆，同环比+36%/-37%，占比25%，环比+5.9pct；A级销量5.9万辆，同环比-21%/-62%，占比22%，环比-5.6pct；B/C级销量11.0万辆，同环比+7%/-27%，占比40%，环比+13.6pct。插电混动乘用车销量11.7万辆，同环比+48%/-37%，占新能源车销量比例30%，环比+5pct。
　　特斯拉降价驱动下销量逆势向上，豪华车企销量同比增长。1月自主车企销25.13万辆，同环比-3%/-55%，市占率65%，环比-9.5pct，批发电动化率39%；1月特斯拉销6.61万辆，同环比+10%/+18%，市占率17%，环比+9.5pct；1月新势力销4.37万辆，同环比-32%/-51%，市占率11%，环比-0.7pct；合资车企1月销1.44万辆，同环比-43%/-56%，市占率4%，环比-0.6pct，批发电动化率2%；豪华车企1月销1.33万辆，同环比+33%/-16%，市占率3%，环比+1.3pct，批发电动化率35%。
　　比亚迪销量稳居第一，特斯拉销量显著回升，新势力中理想表现亮眼。1月比亚迪销量15.02万辆，同环比+61%/-36%，占比39%；特斯拉中国销6.61万辆，同环比+10%/+18%，占比17%；长安汽车销2.50万辆，同环比+153%/-36%，占比6%；上汽乘用车销1.82万辆，同环比+26%/-41%，占比5%；吉利汽车销1.10万辆，同环比-35%/-75%，占比3%；新势力方面，理想汽车销1.51万辆，同环比+23%/-29%，占比4%；蔚来销0.85万辆，同环比-12%/-46%；哪吒汽车销0.60万辆，同环比-45%/-23%，占比2%；小鹏汽车销0.52万辆，同环比-60%/-54%，占比1%。
　　投资建议：1月新能源汽车销量40.8万辆，同环比-6%/-50%，基本符合预期。特斯拉引发降价潮，3-4月预计车企订单/销量恢复，我们预计23年销量有望达950万辆，同增38%。全面看好电动车板块反转，第一条主线看好盈利向上叠加储能加持的电池，龙头宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、派能科技、鹏辉能源，关注欣旺达、蔚蓝锂芯；第二条为格局较好、盈利稳定的龙头：结构件（科达利）、隔膜（恩捷股份、星源材质）、负极（璞泰来、杉杉股份，关注尚太科技、贝特瑞、中科电气）、铝箔（关注鼎胜新材）；第三条为盈利下行但估值低的电解液（天赐材料、新宙邦，关注多氟多）、铁锂（德方纳米）、前驱体（中伟股份、华友钴业）、三元（容百科技、当升科技、振华科技，关注厦钨新能）、铜箔（嘉元科技、诺德股份）；第四为价格持续维持高位低估值的锂（关注天齐锂业、赣锋锂业等）。
　　风险提示：原材料价格波动，投资增速下滑及疫情影响。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业研究电力设备与新能源电力设备行业点评报告TableMain1月为销售淡季销量基本符合预期TableAuthor2023年3月20日分析师投资要点芮雯1月新能源汽车销量408万辆同环比-6-50基本符合市场预期85239823217ruiravendwzqcomhk中汽协口径1月新能源汽车销量408万辆同环比-6-50渗透率251月电动车产量为425万辆同环比-7-47行业走势TablePicQuote插混车型增长强劲纯电中BC级车份额大幅提升1月新能源乘用车批发销量389万辆同环比-7-48渗透率27环比-69pct纯电乘用车1月销量272万辆同环比-20-52占比70环比-5pct其中A00级销量34万辆同环比-69-77占比13环比-139pctA0级销量69万辆同环比36-37占比25环比59pctA级销量59万辆同环比-21-62占比22环比-56pctBC级销量110万辆同环比7-27占比40环比136pct插电混动乘用车销量117万辆同环比48-37占新能源车销量比例30环比5pct特斯拉降价驱动下销量逆势向上豪华车企销量同比增长1月自主车企销2513万辆同环比-3-55市占率65环比-95pct批发电动化率391月特斯拉销661万辆同环比1018市占率17相关研究TableReport环比月新势力销万辆同环比市占率95pct1437-32-5111环比-07pct合资车企1月销144万辆同环比-43-56市占率4环比-06pct批发电动化率2豪华车企1月销133万辆同环比33-16市占率3环比13pct批发电动化率35比亚迪销量稳居第一特斯拉销量显著回升新势力中理想表现亮眼1月比亚迪销量1502万辆同环比61-36占比39特斯拉中国销661万辆同环比1018占比17长安汽车销250万辆同环比占比上汽乘用车销万辆同环比153-366182占比吉利汽车销万辆同环比占比26-415110-35-75特此致谢东吴证券研究所对本3新势力方面理想汽车销151万辆同环比23-29占比4蔚来销085万辆同环比-12-46哪吒汽车销060万辆同环比报告专业研究和分析的支持尤其感谢曾朵红和刘晓恬的指导-45-23占比2小鹏汽车销052万辆同环比-60-54占比1投资建议1月新能源汽车销量408万辆同环比-6-50基本符合预期特斯拉引发降价潮3-4月预计车企订单销量恢复我们预计23年销量有望达950万辆同增38全面看好电动车板块反转第一条主线看好盈利向上叠加储能加持的电池龙头宁德时代亿纬锂能比亚迪派能科技鹏辉能源关注欣旺达蔚蓝锂芯第二条为格局较好盈利稳定的龙头结构件科达利隔膜恩捷股份星源材质负极璞泰来杉杉股份关注尚太科技贝特瑞中科电气铝箔关注鼎胜新材第三条为盈利下行但估值低的电解液天赐材料新宙邦关注多氟多铁锂德方纳米前驱体中伟股份华友钴业三元容百科技当升科技振华科技关注厦钨新能铜箔嘉元科技诺德股份第四为价格持续维持高位低估值的锂关注天齐锂业赣锋锂业等风险提示原材料价格波动投资增速下滑及疫情影响15东吴证券香港请务必阅读正文之后的免责声明部分行业Table月度Yemei报告11月新能源汽车销量408万辆同环比-6-50符合预期1月新能源汽车销量408万辆同环比-6-50基本符合市场预期根据中汽协数据1月新能源汽车销量408万辆同环比-6-50渗透率25其中纯电动车销量287万辆同环比-182-540混动汽车销量121万辆同环比425-3601月电动车产量为425万辆同环比-69-465其中纯电汽车产量299万辆同环比-196-502混动汽车产量126万辆同环比485-351插混车型增长强劲纯电中BC级车份额大幅提升1月新能源乘用车批发销量389万辆同环比-7-48渗透率为27环比下降69pct纯电乘用车1月销量272万辆同环比-20-52占比70环比下降5pct其中A00级1月销量34万辆同比减少69环比减少77占比13环比下降139pctA0级1月销量69万辆同比增长36环比减少37占比25环比上升59pctA级1月销量59万辆同比减少21环比减少62占比22环比下降56pctBC级1月销量110万辆同比增长7环比减少27占比40环比上升136pct插电混动乘用车1月销量117万辆同比增长48环比减少37占新能源车销量比例为30环比5pct1月新能源乘用车零售销量332万辆同环比-3-48渗透率为26同环比9pct-4pct图1新能源汽车销量万辆图2乘联会分车型销量万辆数据来源中汽协东吴证券香港数据来源乘联会东吴证券香港2比亚迪销量稳居第一特斯拉销量显著回升比亚迪销量稳居第一特斯拉销量显著回升新势力中理想表现亮眼比亚迪销量持续维持高增长态势1月比亚迪销量1502万辆同比增61环比降36占比39单月销量位居第一为第二名单月销量的2倍特斯拉中国1月销661万辆同比增10环比增18占比17降价效应下销量回暖显著1月新能源乘用车出口75万辆环增2特斯拉出口量稳居第一1月新能源乘25东吴证券香港请务必阅读正文之后的免责声明部分行业Table月度Yemei报告用车出口75万辆同环比452根据乘联会口径分车企来看1月特斯拉中国出口39208辆上汽乘用车出口15316辆比亚迪出口10409辆东风易捷特出口4260辆长城汽车出口1244辆吉利汽车出口749辆神龙汽车出口722辆创维汽车出口668辆奇瑞汽车出口565辆江淮汽车出口542辆上汽大通出口395辆爱驰汽车出口336辆一汽轿车出口175辆一汽红旗出口168辆长安汽车出口150辆智马达汽车出口138辆江铃汽车出口27辆东风乘用车出口20辆东风柳州出口6辆其他车企新能源车以国内市场为主图3乘联会销量数据分车企单位辆图4乘联会2022年电动乘用车出口量明细万辆车企1月同比环比1月市占率23年累计同比市占率比亚迪15016461-36391501646139特斯拉中国66051101817660511017长安汽车24960153-366249601536上汽乘用车1817826-41518178265理想汽车1514123-29415141234吉利汽车11032-35-75311032-353广汽埃安10206-36-66310206-363蔚来汽车8506-12-4628506-122华晨宝马798249-127982492东风易捷特7263-9-4427263-92长城汽车6313-52-4326313-522哪吒汽车6016-45-2326016-452小鹏汽车5218-60-5415218-601奇瑞汽车4851-76-6114851-761上汽通用五菱4477-89-9514477-891数据来源乘联会东吴证券香港数据来源乘联会东吴证券香港3建议关注1月新能源汽车销量408万辆同环比-6-50基本符合预期特斯拉引发降价潮3-4月预计车企订单销量恢复我们预计23年销量有望达950万辆同增38全面看好电动车板块反转第一条主线看好盈利向上叠加储能加持的电池龙头宁德时代亿纬锂能比亚迪派能科技鹏辉能源关注欣旺达蔚蓝锂芯第二条为格局较好盈利稳定的龙头结构件科达利隔膜恩捷股份星源材质负极璞泰来杉杉股份关注尚太科技贝特瑞中科电气铝箔关注鼎胜新材第三条为盈利下行但估值低的电解液天赐材料新宙邦关注多氟多铁锂德方纳米前驱体中伟股份华友钴业三元容百科技当升科技振华科技关注厦钨新能铜箔嘉元科技诺德股份第四为价格持续维持高位低估值的锂关注天齐锂业赣锋锂业等风险提示原材料价格不稳定投资增速下滑及疫情影响35东吴证券香港请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分分析师声明本人以勤勉独立客观之态度出具本报告报告所载所有观点均准确反映本人对于所述证券或发行人之个人观点本人于本报告所载之具体建议或观点于过去现在或将来不论直接或间接概与本人薪酬无关过往表现并不可视作未来表现之指标或保证亦概不会对未来表现作出任何明示或暗示之声明或保证利益披露事项刊发投资研究之研究分析员并不直接受投资银行或销售及交易人员监督并不直接向其报告研究分析员之薪酬或酬金并不与特定之投资银行工作或研究建议挂钩研究分析员或其联系人并未从事其研究分析涉及范围内的任何公司之证券或衍生产品的买卖活动研究分析员或其联系人并未担任其研究分析涉及范围内的任何公司之董事职务或其他职务东吴证券国际经纪有限公司下称东吴证券国际或本公司或其集团公司并未持有本报告所评论的发行人的市场资本值的1或以上的财务权益东吴证券国际或其集团公司并非本报告所分析之公司证券之市场庄家东吴证券国际或其集团公司与报告中提到的公司在最近的12个月内没有任何投资银行业务关系东吴证券国际或其集团公司或编制该报告之分析师与上述公司没有任何利益关系免责声明本报告由东吴证券国际编写仅供东吴证券国际的客户使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户如任何司法管辖区的法例或条例禁止或限制东吴证券国际向收件人提供本报告收件人并非本报告的目标发送对象本研究报告的编制仅供一般刊发并不考虑接收本报告之任何特定人士之特定投资对象财政状况投资目标及特别需求亦非拟向有意投资者作出特定证券投资产品交易策略或其他金融工具的建议阁下须就个别投资作出独立评估于作出任何投资或订立任何交易前阁下应征求独立法律财务会计商业投资和或税务意见并在做出投资决定前使其信纳有关投资符合自己的投资目标和投资界限本报告应受香港法律管辖并据其解释本报告所载资料及意见均获自或源于东吴证券国际可信之数据源但东吴证券国际并不就其准确性或完整性作出任何形式的声明陈述担保及保证不论明示或默示于法律及或法规准许情况下东吴证券国际概不会就本报告所载之资料引致之损失承担任何责任本报告不应倚赖以取代独立判断本报告所发表之意见及预测为于本报告日的判断并可予更改而毋须事前通知除另有说明外本报告所引用的任何业绩数据均代表过往表现过往表现亦不应作为日后表现的可靠预示在不同时期东吴证券国际可能基于不同假设观点及分析方法发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告分析中所做的预测收益可能基于相应的假设任何假设的改变可能会对本报告预测收益产生重大影响东吴证券国际并不承诺或保证任何预测收益一定会实现东吴证券国际的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面表达与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观45东吴证券香港请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务东吴证券国际及其集团公司的各业务部门如有投资于本报告内所涉及的任何公司之证券或衍生产品时其所作出的投资决策可能与本报告所述观点并不一致本报告及其所载内容均属机密仅限指定收件人阅览本报告版权归东吴证券国际所有未经本公司同意不得以任何方式复制分发或使用本报告中的任何资料本报告仅作参考用途任何部分不得在任何司法管辖权下的地方解释为提呈或招揽购买或出售任何于报告或其他刊物内提述的任何证券投资产品交易策略或其他金融工具东吴证券国际毋须承担因使用本报告所载数据而可能直接或间接引致之任何责任损害或损失特别声明东吴证券国际可能在法律准许的情况下参与及投资本报告所述证券发行人之融资交易也可能为有关发行人提供投资银行业务服务或招揽业务及或于有关发行人之证券或期权或其他有关投资中持仓或持有权益或其他重大权益或进行交易阁下应考虑到东吴证券国际及或其相关人员可能存在影响本报告及所载观点客观性的潜在利益冲突请勿将本报告视为投资或其他决策的唯一信赖依据本报告及其所载信息并非针对或意图发送给任何就分派刊发可得到或使用此报告而导致东吴证券国际违反当地法律或规例或可致使东吴证券国际受制于相关法律或规例的任何地区国家或其他司法管辖区域的公民或居民接收者须自行确保使用本报告符合当地的法律及规例评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出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