本期投资提示：
　　2月国内新能源汽车渗透率回升。根据乘联会数据，2023年2月国内新能源乘用车零售量42.6万辆，渗透率33%，同比+10pct，环比+7pct；其中A0/A/B/C级乘用车渗透率分别达40%/18%/39%/48%，环比+10/5/6/5pct，各级别乘用车渗透率皆处于环比改善的状态。23年1-2月，国内A0/A/B/C级乘用车渗透率分别达35%/15%/36%/45%，相比22年全年分别-2/-4/+10/+1pct；整体来看，B级以上新能源车渗透率仍处于良好的提升状态，但提升幅度相较前几年大幅放缓，A级车渗透率最低，未来仍有较大的提升空间。
　　本周行情回顾：本周（2023/3/13-2023/3/17）沪深300指数跌幅0.21%，其中电力设备下跌5.90%，跑输沪深300指数5.69pct，在31个申万一级行业中排名第31；本周申万电力设备二级行业中，光伏、电池跌幅靠前，分别下跌8.38%、6.70%；截至2023年3月17日，今年以来申万电力设备指数累计下跌4.41%，跑输沪深300指数6.66pct。
　　行业动态：本周产业链价格持续调整，锂、正极、六氟等产业链环节相关产品下跌，年初以来受到下游采购减少的影响，材料环节全面调整，未来碳酸锂环节仍是决定电池企业成本压力的重要因素。根据SOLARZOOM的数据，本周国内单晶大尺寸硅片价格高位坚挺，本周单晶M10硅片价格在6.2-6.5元/片区间，单晶G12硅片价格在8.2元/片左右，且短期内继续坚挺的可能性仍在；此外随着上游硅料价格整体的下浮，当前价格水平下的硅片环节利润也是几乎达到近一年的来的新高。N型硅片方面，本周N型硅片价格维稳，182/210110μm厚度价格分别为6.14元/片和8.02元/片；182/210130μm厚度的硅片价格分别为6.39元/片和8.35元/片，N型高效硅片的需求情况较好。
　　公司动态：天赐材料、亿纬锂能、当升科技发布2022年业绩快报，营收利润大幅增长；大全能源发布年度业绩报告，2022年营业收入约309.4亿元，同比增加185.64%，归属于上市公司股东的净利润约191.21亿元，同比增加234.06%
　　投资分析意见：电动车方面，量的预期进一步承压。年初至今电动车板块上演了一波倒V型行情，一月份反弹有市场风险偏好回升和外资买入的推动，二月起的回调则对应了新一波车企降价以及产业链开工不足的较弱的基本面，市场关注3、4月份景气度是否能有较好改善，但始料未及的是燃油车企的自救式降价，其对潜在电动车主的分流影响不可小视。未来一段时间，将是电动车产业链的一段压力测试期，分化洗牌加剧，具备盈利确定性的环节将更为稀缺。建议关注格局较好的储能、隔膜、结构件、海外环节，以及4680、钠电等新技术量程进程，关注鹏辉能源、珠海冠宇、恩捷股份、科达利。光伏方面，春节过后，下游需求较好与上游年前去库存导致开工率不足产生错配，因此近期上游硅料和硅片价格涨幅较大。组件价格目前有所上涨，持续受到供应链波动影响，不少项目犹疑不决，本周执行订单较少、组件价格区间仍在拉大。随着上游开工率提升，上游原材料价格已经有所下降；尚未看到终端招标订单明显起量，终端装机起量或将推迟到3月份，23年产业链降价趋势确定性不变。建议关注组件企业东方日升、爱旭股份、爱康科技、宝馨科技。
　　风险提示：1）政策出台不及预期的风险；2）竞争激烈导致价格超预期下降的风险；3）技术路线快速变化的风险。
　　

研究报告全文：行业及产电力设备业2023年03月20日行2月国内新能源汽车渗透率回升业研究看好电力设备与新能源行业周报行业点评本期投资提示证券分析师朱栋A02305220500012月国内新能源汽车渗透率回升根据乘联会数据2023年2月国内新能源乘用车零售量证zhudongswsresearchcom券王子越A0230522110001426万辆渗透率33同比10pct环比7pct其中A0ABC级乘用车渗透率分研wangzyswsresearchcom别达40183948环比10565pct各级别乘用车渗透率皆处于环比改善的王霖A0230522070002究状态23年1-2月国内A0ABC级乘用车渗透率分别达35153645相比报wanglinswsresearchcom22年全年分别-2-4101pct整体来看B级以上新能源车渗透率仍处于良好的提告联系人王子越升状态但提升幅度相较前几年大幅放缓A级车渗透率最低未来仍有较大的提升空间862123297818wangzyswsresearchcom本周行情回顾本周2023313-2023317沪深300指数跌幅021其中电力设备下跌590跑输沪深300指数569pct在31个申万一级行业中排名第31本周申万电力设备二级行业中光伏电池跌幅靠前分别下跌838670截至2023年3月17日今年以来申万电力设备指数累计下跌441跑输沪深300指数666pct行业动态本周产业链价格持续调整锂正极六氟等产业链环节相关产品下跌年初以来受到下游采购减少的影响材料环节全面调整未来碳酸锂环节仍是决定电池企业成本压力的重要因素根据SOLARZOOM的数据本周国内单晶大尺寸硅片价格高位坚挺本周单晶M10硅片价格在62-65元片区间单晶G12硅片价格在82元片左右且短期内继续坚挺的可能性仍在此外随着上游硅料价格整体的下浮当前价格水平下的硅片环节利润也是几乎达到近一年的来的新高N型硅片方面本周N型硅片价格维稳182210110m厚度价格分别为614元片和802元片182210130m厚度的硅片价格分别为639元片和835元片N型高效硅片的需求情况较好公司动态天赐材料亿纬锂能当升科技发布2022年业绩快报营收利润大幅增长大全能源发布年度业绩报告2022年营业收入约3094亿元同比增加18564归属于上市公司股东的净利润约19121亿元同比增加23406投资分析意见电动车方面量的预期进一步承压年初至今电动车板块上演了一波倒V型行情一月份反弹有市场风险偏好回升和外资买入的推动二月起的回调则对应了新一波车企降价以及产业链开工不足的较弱的基本面市场关注34月份景气度是否能有较好改善但始料未及的是燃油车企的自救式降价其对潜在电动车主的分流影响不可小视未来一段时间将是电动车产业链的一段压力测试期分化洗牌加剧具备盈利确定性的环节将更为稀缺建议关注格局较好的储能隔膜结构件海外环节以及4680钠电等新技术量程进程关注鹏辉能源珠海冠宇恩捷股份科达利光伏方面春节过后下游需求较好与上游年前去库存导致开工率不足产生错配因此近期上游硅料和硅片价格涨幅较大组件价格目前有所上涨持续受到供应链波动影响不少项目犹疑不决本周执行订单较少组件价格区间仍在拉大随着上游开工率提升上游原材料价格已经有所下降尚未看到终端招标订单明显起量终端装机起量或将推迟到3月份23年产业链降价趋势确定性不变建议关注组件企业东方日升爱旭股份爱康科技宝馨科技风险提示1政策出台不及预期的风险2竞争激烈导致价格超预期下降的风险3技术路线快速变化的风险请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评1本周关注11锂电2月国内新能源汽车渗透率回升2月国内新能源汽车渗透率回升根据乘联会数据2023年2月国内新能源乘用车零售量426万辆渗透率33同比10pct环比7pct其中A0ABC级乘用车渗透率分别达40183948环比10565pct各级别乘用车渗透率皆处于环比改善的状态23年1-2月国内A0ABC级乘用车渗透率分别达35153645相比22年全年分别-2-4101pct整体来看B级以上新能源车渗透率仍处于良好的提升状态但提升幅度相较前几年大幅放缓A级车渗透率最低未来仍有较大的提升空间图1国内新能源乘用车分级别渗透率图2国内新能源乘用车分级别渗透率万台60140050120045504010003540800302530600204001520102005100002019202120192021201920212019202120192021202020222020202220202022202020222020202223M1-223M1-223M1-223M1-223M1-221-0121-0721-1122-0923-0121-0521-0922-0122-0322-0522-0722-1121-03A00A0ABCA0ABC油车电车渗透率右资料来源乘联会申万宏源研究资料来源乘联会申万宏源研究12光伏硅片价格维持高位高纯石英砂价格继续走高本周国内单晶硅片价格维持高位高纯度石英砂价格继续走高根据SOLARZOOM的数据本周国内单晶大尺寸硅片价格高位坚挺本周单晶M10硅片价格在62-65元片区间单晶G12硅片价格在82元片左右且短期内继续坚挺的可能性仍在此外随着上游硅料价格整体的下浮当前价格水平下的硅片环节利润也是几乎达到近一年的来的新高N型硅片方面本周N型硅片价格维稳182210110m厚度价格分别为614元片和802元片182210130m厚度的硅片价格分别为639元片和835元片N型高效硅片的需求情况较好虽然上游硅料环节问题已得到环节但进口砂到港延迟等因素使得国内坩埚供给不足尤其是高品质坩埚更为紧张高纯石英砂价格持续上涨根据上海有色网的数据3月17号高纯度石英砂石英坩埚中外层用均价已上涨至90000元吨较上周3月10日的均价80000元吨上涨125较2月23日的均价50000元吨上涨达40业内普遍预测石英坩埚会成为2023年硅片持续放量的制约性因素将一定程度也影响硅片价格请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共8页简单金融成就梦想行业点评2行业动态跟踪21本周行情回顾本周2023313-2023317沪深300指数跌幅021其中电力设备下跌590跑输沪深300指数569pct在31个申万一级行业中排名第31图3本周申万一级行业指数涨跌幅6420-2-4-6传建计通电公非商交农银石房家钢纺建食综环轻医机有美国煤基汽社电媒筑算信子用银贸通林行油地用铁织筑品合保工药械色容防炭础车会力装机事金零运牧石产电服材饮制生设金护军化服设饰业融售输渔化器饰料料造物备属理工工务备资料来源wind申万宏源研究截至2023年3月17日今年以来申万电力设备指数累计下跌441跑输沪深300指数666pct图4申万电力设备行业2023年走势图14121086420-2-4-6电力设备沪深300资料来源wind申万宏源研究本周申万电力设备二级行业中光伏电池跌幅靠前分别下跌838670图5本周申万电力设备二级行业指数涨跌幅请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共8页简单金融成就梦想行业点评00-10-20-30-40-50-60-70-80-90资料来源wind申万宏源研究22行业动态锂电本周产业链价格持续调整锂正极六氟等产业链环节相关产品下跌年初以来受到下游采购减少的影响材料环节全面调整未来碳酸锂环节仍是决定电池企业成本压力的重要因素表1本周材料价格普遍延续调整产品型号3月17日3月10日涨跌碳酸锂电池级33953595-氢氧化锂39404-电解钴998312318-5系动力型235257-三元材料8系811337356-磷酸铁锂动力型12124-人造石墨中端4444-动力三元66-电解液动力铁锂425425-六氟磷酸锂国产14516-湿法基膜7um1919-元平方米资料来源鑫椤锂电申万宏源研究多晶硅根据InfoLinkConsulting的数据致密块料价格周环比继续下降主流价格水平缓步下跌至每公斤200-220元范围高价水平的存量规模和交付订单已在逐渐减少同时二三线硅料企业新签单出货的压力有所增加反应在低价水平也已逐步接近每公斤190元的价格水平头部企业和二三线企业现货价格的差异继续呈现扩大趋势供需方面因硅料供应环节仍存在一定规模的现货库存和销售压力在硅料新增消化量逐步平缓的趋势下硅料卖方对于订单规模和价格水平之间的协调关系逐步明显即若规模相当的订单需求下预留对应价格的谈判空间该环节整体对于硅料销售的积极性和节奏逐步回归理性和常态化请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共8页简单金融成就梦想行业点评硅片近期单晶硅片价格较为混乱一方面硅片两大龙头企业之间的价格出现较大分化其他硅片生产企业或跟随或维持态度不一另外一方面存有硅片流通能力的贸易商对于硅片出货和变现的态度较为积极价格水平也表现的更加灵活供应方面主要现货供应的发运节奏和产量提升并不如春节后生产厂家的预期般顺利叠加龙头企业自产自用比例持续提高外售量萎缩导致现货市场流通量中的增量仍然缓慢等情况在近期尤其突出而需求端电池环节保持近乎满开的稼动水平对于硅片的需求量也在持续增加短期供需失衡的情况仍在发酵单晶硅片短期内仍难以建立库存水平截止本周三单晶硅片现货供应仍然保持紧俏部分硅片企业的代工业务比例仍然较高也引起硅片供应中可以有效流通的供应渠道不畅预计整体价格水平短期难以回落电池片尽管硅片价格小幅抬升在组件价格维稳并组件厂家对电池片价格接受度有限下电池片环节已逐渐出现无法转嫁成本压力的情景导致电池片价格趋稳维持上周根据InfoLinkConsulting的数据本周电池片成交价格持平而M10G12尺寸持续拥有价差空间M10尺寸主流成交价格落在每瓦107-109元人民币左右的价格G12尺寸成交价格则落在每瓦11元人民币左右的价格区间同时海外市场受到汇率波动影响美金价格呈现小幅抬升并仍然仍维持每瓦3-4分钱人民币的溢价空间展望后势当前部分受到石英坩锅影响单晶硅片供应仍然维持紧平衡的状态而高品质的硅片尤其抢手在单晶硅片供应仍不充足与电池片价格逐渐无法反应硅片涨势下部分电池厂家或将面临减产的压力在N型电池片部分N型电池片价格依然坚挺甚至受到N型硅片的供应瓶颈呈现小幅涨势InfoLinkConsulting的数据显示TOPConM10尺寸电池片当前定价约每瓦12-122元人民币与PERC电池片价差达到每瓦人民币1毛2到1毛4左右的价格水平而HJTG12尺寸电池片成交量仍稍嫌不足并无太多具参考性的新单签订当前定价维持约每瓦13-16元人民币不等而近期也可以发现越来越多厂家具备外卖TOPCon电池片的产能规模N型电池片的市场供应量体在持续提升中组件目前需求小幅拉动硅片价格波动为止当前组件厂家也在酝酿涨价然终端接受度较为受限本周组件价格止稳InfoLinkConsulting的数据显示单玻500W价格约每瓦173-175元人民币的区间也有较低的价格在每瓦165-168元左右高价约18-185元仍有少量走单高价区间略有下滑23公司动态天赐材料公司发布2022年业绩快报22年实现营收22411亿元同比增长10207归母净利润5723亿元同比增长15916亿纬锂能公司发布2022年业绩快报22年实现营收36305亿元同比增长11482归母净利润351亿元同比增长2079请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共8页简单金融成就梦想行业点评当升科技公司发布2022年业绩快报22年实现营收21264亿元同比增长1575归母净利润2256亿元同比增长10682大全能源3月15日公司发布年度业绩报告2022年营业收入约3094亿元同比增加18564归属于上市公司股东的净利润约19121亿元同比增加23406基本每股收益94元同比增加189233投资分析意见电动车方面量的预期进一步承压年初至今电动车板块上演了一波倒V型行情一月份反弹有市场风险偏好回升和外资买入的推动二月起的回调则对应了新一波车企降价以及产业链开工不足的较弱的基本面市场关注34月份景气度是否能有较好改善但始料未及的是燃油车企的自救式降价其对潜在电动车主的分流影响不可小视未来一段时间将是电动车产业链的一段压力测试期分化洗牌加剧具备盈利确定性的环节将更为稀缺建议关注竞争格局较好的储能隔膜结构件海外环节以及4680钠电等新技术量程进程推荐关注鹏辉能源珠海冠宇恩捷股份科达利光伏方面环比改善大型终端项目起量有待观望硅料价格延续先前趋势继续回落受制于石英坩埚紧缺硅片价格维持高位高效电池片价格维持高位组件价格高位波动略有回落3月国内组件厂商排产环比提升集中招标也陆续开启但国内终端大型项目实际开工仍未看到明显起色终端市场观望情绪仍在N型组件方面当前N型组件需求提升但受上游电池供给紧张同时自身产能释放受限等影响国内N型组件供给均较为紧张23年产业链降价趋势确定性不变建议关注组件企业东方日升爱旭股份爱康科技宝馨科技表2电力设备行业重点公司估值表2023317申万预测EPSPE证券代投资证券简称收盘价总市值码评级2021A2022E2023E2024E2022E2023E2024E元亿元300750宁德时代买入375989183652125817742275302117002812恩捷股份买入10453933305448613765231714688778厦钨新能买入70421218537363287119118600884杉杉股份买入167537914813017221313108603659璞泰来买入4801668126223316417211512002459晶澳科技买入52541238087209324424251612688223晶科能源增持13241324011029050070452619601012隆基绿能增持39332982120198254314201513资料来源采用Wind一致预期申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共8页简单金融成就梦想行业点评4风险提示1政策出台不及预期的风险目前全球新能源的发展受政策的影响仍然较大若后续刺激政策不达预期或者政策持续性不强将对新能源的发展渗透产生负面影响2竞争激烈导致价格超预期下降的风险电动车补贴持续退坡以及电池光伏各环节新增产能的不断投放致使产业链各环节面临降价压力近年来投资的不断涌入所形成的新增产能将在未来一段时期加速洗牌3技术路线快速变化的风险锂电光伏技术路线的变化可能带来固定资产大量减值的风险预期回报率较不稳定如果不持续投入研发有可能被后续企业弯道超车请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共8页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共8页简单金融成就梦想