市场总览
　　大势：3月20日上证指数下跌0.5%，沪深300下跌0.5%，科创50上涨0.9%，中证1000下跌0.2%，创业板指下跌0.1%，恒生指数下跌2.7%。
　　行业：3月20日表现最好的行业分别是传媒（+2.2%)、电子（+1.6%)、有色金属（+1.2%)、电力设备（+1%)、建筑材料（+0.4%)，表现最差的行业分别是通信（-2.2%)、美容护理（-2%)、钢铁（-1.8%)、医药生物（-1.5%)、计算机（-1.4%)。
　　资金：3月20日沪深两市总成交额为10577.8亿元，北上资金净流入16亿元，南下资金净流入56.9亿港元。
　　重要观点
　　【浙商固收高宇】债券市场专题研究：湖北城投全析：一主两翼，全域协同（基本面篇）——城投债区域报告系列——20230319 
　　【浙商固收高宇】债券市场专题研究：湖北城投全析：一主两翼，全域协同（配置建议篇）——城投债区域报告系列——20230319
　　重要点评
　　【浙商银行梁凤洁/邱冠华/陈建宇】银行行业深度：中国特色估值体系：银行重估——20230319

研究报告全文：证券研究报告浙商早知道报告日期2023年03月21日浙商早知道2023年03月21日王禾执业证书编号S1230512110001021-80105901wanghestockecomcn市场总览大势3月20日上证指数下跌05沪深300下跌05科创50上涨09中证1000下跌02创业板指下跌01恒生指数下跌27行业3月20日表现最好的行业分别是传媒22电子16有色金属12电力设备1建筑材料04表现最差的行业分别是通信-22美容护理-2钢铁-18医药生物-15计算机-14资金3月20日沪深两市总成交额为105778亿元北上资金净流入16亿元南下资金净流入569亿港元重要观点浙商固收高宇债券市场专题研究湖北城投全析一主两翼全域协同基本面篇城投债区域报告系列20230319浙商固收高宇债券市场专题研究湖北城投全析一主两翼全域协同配置建议篇城投债区域报告系列20230319重要点评浙商银行梁凤洁邱冠华陈建宇银行行业深度中国特色估值体系银行重估20230319httpwwwstockecomcn15请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报1市场总览1大势3月20日上证指数下跌05沪深300下跌05科创50上涨09中证1000下跌02创业板指下跌01恒生指数下跌272行业3月20日表现最好的行业分别是传媒22电子16有色金属12电力设备1建筑材料04表现最差的行业分别是通信-22美容护理-2钢铁-18医药生物-15计算机-143资金3月20日沪深两市总成交额为105778亿元北上资金净流入16亿元南下资金净流入569亿港元附部分涨跌幅异动行业点评异动行业今日涨跌幅异动原因分析行业观点看法变化点评人今天大涨过后我们此时依然认为游戏影视处于配置AIGC应用端持续催化预计是机构调区域游戏估值仍然15X左右并不高并且游戏具有传媒22仓需求催生前期涨幅较小有业绩支撑资金容纳度或成为机构调仓TMT的首选影视行业则姚天航的游戏影视行业领涨前期被忽视实际AI应用非常广泛具备一定预期差其余方向中重视数据要素全年均有机会继续看好政策方向下的国产替代突破卡脖子环节看好GPT算力产业链光刻机主题继续强化电子16GPT算力产业链未来成长前景看好复苏逻辑之下具备蒋高振延伸至半导体板块整体反弹产品增量逻辑品种海外银行风险事件频发避险情绪上升美联储加息进程预期放缓多因素利好以黄金为代表的贵金属品种价全球避险情绪持续黄金价格大幅上有色金属12格根据我们个股弹性梳理赤峰黄金山东黄金未来施毅扬黄金板块标的均出现大涨产量增速最快紫金矿业预计2023年黄金产量61吨同增14吨受益于金价上涨短期看好消费建材C端龙头疫情延后的装修需求有望玻纤基本面底部叠加中材科技业绩超Q1率先兑现预期情绪影响3月以来玻璃版块关注保交付落地效果及新政策出台带来的需求弹性玻建筑材料04-785春节持续累库后连续第二周降匡培钦璃作为竣工品种有望率先受益库叠加1-2月竣工增速数据需求回中长期推荐消费建材各细分行业龙头尤其看好22年暖确定性增强受打击较大的B端龙头弹性电信运营商跌幅较大中兴通讯等权重持续看好数字经济机会聚焦政策受益程度高业绩预股也明显下跌我们认为属于交易层面通信-22期乐观估值合理标的继续推荐电信运营商中兴通张建民的正常调整运营商向上波动时也同样讯紫光股份高澜股份等标的幅度较大今日板块调整幅度较大更多源于市场资金风格调整我们认为医美和化妆品基本面均持续向好随着月度数资金风格切换资金向行业热点流入据兑现估值有望修复当前为底部加仓时机3月过半美容护理-2王长龙港股整体走低各地机构反馈趋势向好环比持续改善上游公司今年各种新品仍在推广前期均加大渠道的推广力度预计3月整个产业链有望恢复到常态化的状况看好上游龙httpwwwstockecomcn25请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报头爱美客终端龙头朗姿1首先全年看好信创AI数据要素三条行业主线计算机产业将会持续景气国家数据局即将组建未来数字经济相关政策将陆续出台对数字经济的发展将产上周涨幅过大后的回调华为宣布将入生推动作用数据安全数据确权数据交易等环节厂局高端ERP市场有望带动新的生态圈计算机-14商将受益于行业发展刘雯蜀伙伴加速增长可能对原有市场玩家产2其次全年景气赛道首选密码安全遥感卫星应用生冲击带来市场股价表现分化两条产业链3最后畏高者可布局银行IT赛道23年龙头集中度提升导致人员成本下降的行业逻辑凸显2重要观点21浙商固收高宇债券市场专题研究湖北城投全析一主两翼全域协同基本面篇城投债区域报告系列202303191所在领域固收2核心观点湖北省基本面中等债务率偏高具备化债能力但区域内可调动资源有限化债周期偏长我们建议选择财政实力较强债务率适中的区域投资不建议过度下沉对于财政实力较强债务率偏高但短期偿债压力不大的区域可作为1Y内高收益策略1市场看法赎回潮后湖北区域城投债信用利差迅速下行区域内仍有利差挖掘空间2观点变化无重大变化3驱动因素理财赎回潮后城投债收益率下行回归市场情绪已基本释放可在区域内挖掘一定收益空间4与市场差异分析角度更为细致全面数据范围更广包括13地市及103区县3风险提示区域内隐形负债可能超出预期经济修复不及预期区域内财政收入弱化等22浙商固收高宇债券市场专题研究湖北城投全析一主两翼全域协同配置建议篇城投债区域报告系列202303191所在领域固收2核心观点湖北省内城投债投资建议选择财政实力较强债务率适中的区域投资不建议过度下沉1市场看法湖北省基本面中等债务率偏高具备化债能力但区域内可调动资源有限化债周期偏长2观点变化无重大变化3驱动因素理财赎回潮后湖北城投债收益率迅速下行市场担忧情绪已基本退去4与市场差异httpwwwstockecomcn35请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报聚焦湖北省13地市103区县全面分析数据更为详尽分析更为细致3风险提示区域内隐形负债可能超出预期经济修复不及预期区域内财政收入弱化等3重要点评31浙商银行梁凤洁邱冠华陈建宇银行行业深度中国特色估值体系银行重估202303191主要事件2022年11月21日中国证监会主席易会满在金融街论坛上首次提出探索建立具有中国特色的估值体系对相关理念及实现路径的探讨引起市场高度关注2简要点评银行业目前估值处于历史低位但同时银行业是盈利最稳定股息率最高且稳定的行业在中国特色估值体系下有望得到重估关注两大潜在投资银行股的增量资金个人养老金预计可入市6760亿元与银行股高股息高盈利特征适配性高的央国企冗余资金投资口径2万亿元投资存款口径11万亿元吸引长期限资金投资银行股还需要突破会计政策及投资限制两大障碍3投资机会与风险1投资机会1银行盈利能力下降趋势将企稳未来是经济的FOF中期来看银行盈利增长与支持经济已经进入紧平衡阶段2022年商业银行ROE93内生资本最多可支持87信贷增长而22年23年2月我国信贷同比增速为11和12存在一定资本缺口长期来看银行ROE将跟随经济增长成为投资者获取社会平均回报率的手段而优质上市银行是银行中的精华有望提供超额回报2银行盈利能力稳定性好于实体国内稳定性好于国外各行业相比我国上市银行22年前三季度归母净利润增速为80近五年增速稳定性在申万一级行业中排名第一与国际相比我国利率环境较为稳定相较国际金融稳定性更强3银行是股息率最高且稳定的行业是财务投资的优选过去十年银行业平均股息率为43是股息率最高且稳定的行业稳定高分红的价值有望得到重估重点推荐竞争优势突出ROE和分红比例有望提升的优质银行首选平安银行盈利能力稳定估值性价比高的国有行和城商行国有行首选邮储农行城商行优选南京苏州成都江苏银行2催化剂长期资金投资银行股的限制主要在于会计政策和监管投资限制两个方面或可参考权益法特点完善对长期限资金的考核机制和会计政策同时或可对于有银行投资经验过往股东行为良好的投资人调整股权投资限制政策均将加速中国特色估值体系在实践中的落地3投资风险宏观经济失速不良大幅爆发httpwwwstockecomcn45请务必阅读正文之后的免责条款部分浙商早报股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn55请务必阅读正文之后的免责条款部分