1-2月一般公共预算收入增速表现欠佳，但收入进度与往年基本持平。一方面，去年同期高基数对增速有扰动；另一方面，消费复苏力度仍有待加强，1-2月消费税、进口环节税种（含进口货物增值税和消费税）对税收收入拖累较大。支出方面，1-2月财政发力节奏继续前置，支出维持强劲。
　　经济复苏得到初步验证及央行超预期降准下，市场有望摆脱弱势震荡格局。从当前已经公布的经济数据来看，我国经济复苏得到初步验证，虽然经济的修复不能一蹴而就，但整体仍然继续在复苏轨道运行。此外，央行超预期的降准有望改变市场对于政策的预期，同时提升市场风险偏好，有利于市场估值修复。在经济复苏得到初步验证及央行超预期降准两大利好提振下，市场有望摆脱前期的弱势震荡格局。

研究报告全文：2023年03月20日一周尽览总量研究领域一周观点分析师1-2月一般公共预算收入增速表现欠佳但收入进度与往年基本持平一方面去年同期高基数对增速有扰动另一方面消费复苏力度仍有待加强1-2月消费税进口环节税种含进宏观高瑞东口货物增值税和消费税对税收收入拖累较大支出方面1-2月财政发力节奏继续前置支出维持强劲经济复苏得到初步验证及央行超预期降准下市场有望摆脱弱势震荡格局从当前已经公布的经济数据来看我国经济复苏得到初步验证虽然经济的修复不能一蹴而就但整体仍然继续策略在复苏轨道运行此外央行超预期的降准有望改变市场对于政策的预期同时提升市场风险张宇生偏好有利于市场估值修复在经济复苏得到初步验证及央行超预期降准两大利好提振下市场有望摆脱前期的弱势震荡格局本周全市场股票池中市场表现为大市值效应单因子表现来看估值因子在多数行业正收益金工明显PB-ROE-50组合在各股票池中超额收益出现回撤公募调研选股策略和私募调研跟踪祁嫣然--量化策略超额收益出现回撤本周宽基指数多数下跌估值方面中证1000和创业板指处于估值分位数安全等级行业来看电力及公用事业处于估值分位数危险等级北向资金来看配置盘加仓交通运输金工祁嫣然计算机和电力及公用事业净卖出非银行金融银行和电力设备及新能源交易盘加仓电力设备及新能源医药和传媒净卖出银行家电和煤炭1一级市场发行规模方面3月12日至3月18日信用债企业债公司债中期票据固收短期融资券定向工具共发行402333亿元周环比上升959总偿还额335340亿元张旭--信用债净融资66993亿元城投债共发行289只发行金额149253亿元2二级市场交易量方面3月12日至3月18日信用债共成交1046975亿美国硅谷银行事件愈演愈烈党和国家机构改革方案公布欧洲央行宣布将三大主要利率均上调50个基点央行决定于3月27日下调金融机构存款准备金率025个百分点此次降固收准为全面降准今年前两个月我国经济企稳回升央行3月15日在公开市场进行了4810亿张旭--利率债元MLF续作当日有2000亿元MLF到期二级市场国债期货价格全面收涨国债收益率整体下降目前转债市场与权益市场皆呈现出板块轮动较快的特征但数字经济和国企估值提升的两条主线已逐渐明晰在当前阶段我们建议投资者以稳为主把握安全与发展的大脉络后续固收投资者可关注以下方向1数字经济人工智能算力云计算信创等方向的转债2与张旭--可转债一带一路相关的基建交建领域相关的转债3国产替代率仍低的医疗器械医用设备等方向的转债敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告一周尽览行业研究领域一周观点相关上市公司分析师3月17日央行宣布决定于2023年3月27日下调金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构本次下调后金融机银行构加权平均存款准备金率约降至76共计释放长期资金约5000亿我们王一峰认为银行体系流动性面临较大挤压资金利率维持高位降准具有必要性降准有助于稳定银行体系负债成本着力减缓对于NIM的挤压3月17日央行意外宣布于3月27日降低金融机构存款准备金率025个百分点对此我们认为本次全面降准在情理之中降准时点略在预期之外银行不会对市场构成显著影响我们对后续流动性环境保持中性偏乐观态度降准王一峰之后1Y同业存单利率中枢或降至265附近短端票据利率或与NCD同向运动但长端倒挂问题仍需解决建议关注1国有油气及炼化巨头中国石油中国石化中国海油2兵器集团旗下唯一炼化上市公司受益于集团炼化一体化项目协同发展的华锦股石油化工份3炼化装置盈利回升新材料布局打开成长空间的民营炼化及化纤企业赵乃迪--原油恒力石化荣盛石化东方盛虹恒逸石化桐昆股份新凤鸣风险分析上游资本开支增速不及预期原油和天然气价格大幅波动扬农化工国企改革提质增效稳步推进中化集团旗下上市公司积极实施股权激励计划鲁西化工体现公司发展信心先正达上市有望强化中化集团旗下上市公司协同效应建安迪苏基础化工议关注扬农化工鲁西化工安迪苏安道麦A昊华科技中化国际沈安道麦A赵乃迪阳化工风险分析油价快速下跌和维持高位的风险下游需求不及预期风昊华科技险中化国际沈阳化工华菱钢铁宝钢股份投资建议从碳税复苏与安全三重逻辑出发我们从中期的角度看好钢铝柳钢股份钢铁煤的投资机会建议关注华菱钢铁宝钢股份柳钢股份云铝股份神火股云铝股份王招华份山西焦煤潞安环能神火股份山西焦煤潞安环能军工新材料价格均与上周持平新能源车新材料工碳价格跌破30万每吨光伏新材料光伏级多晶硅价格小幅回落EVA价格小幅上升核电新材料天齐锂业价格均与上周持平消费电子新材料钴酸锂高纯镓精铟价格小幅回落融捷股份赣锋锂业有色建议继续关注金属新材料板块锂精矿价格处于高位仍利好锂资源自给率高的王招华盐湖股份企业建议关注天齐锂业融捷股份赣锋锂业青海建设世界级盐湖产业基科达制造地被再度提及国内自主可控的盐湖资源具有重大战略意义建议关注盐湖股蓝晓科技份科达制造蓝晓科技风险提示估值过高风险等华铁应急一带一路主题持续发酵玻璃库存继续下降建筑建材优选组合华铁应鸿路钢构急125XPE鸿路钢构13XPE鲁阳节能13XPE要约收购落地打鲁阳节能建筑建材孙伟风开成长天花板中国电建08XPB旗滨集团66XPE科顺股份20XPE中国电建关注金螳螂铁科轨道注估值均为光大建筑建材团队23年预测数据旗滨集团中庚基金科顺股份敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告一周尽览东方电气国网信通东方电子继续重点推荐数字电网氢能投资机会数字电网市场对数字电网解决缺电炬华科技电力调节等泛储能作用没有充分挖掘我们期待政策层面能予以电改等更华光环能多支持配网数字化改造虚拟电厂微网建设或将持续加速氢能目前华电重工电新安科瑞殷中枢需要重点关注内蒙古新疆吉林等地绿氢项目与电解槽招标情况当前市场盛弘股份已充分反映23年项目建设情况若能进一步厘清24-25年项目落地情况行科士达情将持续发酵阳光电源金盘科技上能电气金冠电气2023年1-2月全社会用电量同比增速高于电力生产同比增速国家统计局发布2023年1-2月份能源生产情况传统能源发电量同比下降新能源同比增华能国际公用事业速显著火电为电力安全压舱石保障电力系统稳定输出大电网电力数字三峡能源王威化等也将为共建稳定电力系统提供支持建议关注火电转型绿电运营商华能国网信通国际等绿电运营商三峡能源等数字化国网信通本周比亚迪改款汉唐上市相比于老款汉EV价格下降1-12万元唐DM-i尊荣型价格下降07万元两款车均对标配以及智能化体验方面升级近期汽车板块回调我们认为当前市场已切换至对行业业绩下修竞争格局恶化的担比亚迪AH汽车倪昱婧忧应关注头部主机厂的产销目标定价策略推荐标的方面整车推荐比亚福耀玻璃AH迪建议关注理想赛力斯零部件推荐福耀玻璃建议关注嵘泰股份爱柯迪旭升股份三一重工芯片制造本土化纵深发展设备零部件和材料保持高增长看好半导体设备中联重科AH头部企业排放标准升级影响短期销量挖掘机销量转正面临压力疫情防控优恒立液压化后经济复苏预期叠加在科技领域应用通用机械23年有望开启上行周期迈为股份机械杨绍辉硅片价格小幅抬升电池片组件价格维稳关注高纯石英与石英坩埚供应能晶盛机电力强企业石英坩埚保供具优势的硅片企业钙钛矿与光伏镀铜新技术维持先导智能机械行业买入评级东威科技骄成超声中简科技中航高科本周申万军工板块下跌231跑输沪深300提升国防建设需求长期存在中航重机在国际军贸军转民领域等需求牵引下国防军工行业有望继续保持高景气度中国船舶中国船舶租赁军工长期维持增长态势本周中航高科中航重机中航光电相继披露年报美刘宇辰国睿科技23年军费预算较22年末规划进一步提升后续建议沿核心装备国企改革广东宏大军贸及民用三条主线进行投资布局航天彩虹中无人机苏试试验三六零寒武纪上周中信一级行业中电子行业上周上涨185所有中信一级行业中排序和林微纳第5位通信行业上周上涨448所有中信一级行业中排序第4位AI胜宏科技天孚通信电子GPT4引领认知革命国内百度文心一言重磅发布文心大模型场景全面开刘凯中芯国际启我国AI追赶序幕微软微软宣布将使用微软生成式AI助手Copilot对福晶科技Microsoft365工具套件进行升级英伟达发布会将重磅开启必易微力芯微纳芯微敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告一周尽览安踏体育H上周纺服化妆品跑输沪深300指数042PCT12月社零同比增4略李宁H高于预期服装化妆品零售额同比增54增速环比转正品牌服饰特步国际H23年是行业性业绩和估值双修复的一年品类之间复苏速度存在差异继续比音勒芬纺服推荐运动服饰龙头安踏体育H李宁H特步国际H其他服装家纺海澜之家孙未未领域推荐比音勒芬海澜之家罗莱生活化妆品从38大促来看需求大盘表罗莱生活现未有惊喜但仍有少数品牌表现突出继续看好国产品牌以产品力提升带动珀莱雅贝泰妮品牌力向上和份额提升推荐珀莱雅贝泰妮及上海家化上海家化近期三八妇女节的化妆品的销售数据表现相对平淡2023年1-2月的社消增老凤祥速也缺乏亮点但央行下调金融机构存款准备金率025百分点我们认为适周大生当宽松的货币政策有利于改善资金面提升消费者的消费信心以及消费意愿王府井从而加快消费市场的复苏进程我们仍看好长期消费回暖态势尤其是黄金珠百联股份零售唐佳睿宝等可选品赛道下周建议关注老凤祥周大生王府井百联股份重庆重庆百货百货红旗连锁拼多多美团-W风险分析居民消费需求增速未达预期红旗连锁地产后周期影响部分子行业收入增速渠道变革大势对现有商业模式冲击高于拼多多美团-W预期贵州茅台南侨食品23年2月收入同比增长4508疫后消费修复明显行业景气度五粮液提升此外作为过去两年成本最大的扰动项油脂价格已进入下行通道产泸州老窖业链上各企业成本压力有明显减弱盈利剪刀差有望明显扩大立高食品组舍得酒业食品饮料绝味食品叶倩瑜织架构变革理顺增长势能将重新释放南侨食品渠道与产品同步深化成安井食品本下行释放利润弹性五芳斋消费复苏带动困境反转盈利能力有望明显提立高食品升伊利股份洽洽食品特别说明本资料为光大证券研究所研究报告摘录所载信息均摘编自光大证券研究所已正式发布研究报告供机构投资者客户参考若对报告摘编产生歧义应以报告发布当日完整内容为准本资料仅代表报告发布当日的判断相关分析意见及建议可能会随时间的推移而变动光大证券研究所可在不发出通知的情形下做出更新或修改投资者请自行关注并及时跟踪相应的更新或修改相关上市公司中加粗显示的为推荐品种非加粗显示的为关注品种敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告一周尽览光大证券研究所分析师列表分析师执业证书编号邮箱分析师执业证书编号邮箱蔡微未S0930522040001caiweiweiebscncom陈佳宁S0930512120001chenjianingebscncom陈无忌S0930522070001chenwujiebscncom陈彦彤S0930518070002chenytebscncom程新星S0930518120002chengxxebscncom戴默S0930522100001modaiebscncom董文欣S0930521090001dongwxebscncom方驭涛S0930521070003fangyutaoebscncom方钰涵S0930523020001fangyuhanebscncom冯孟乾S0930521050001fengmqebscncom付天姿S0930517040002futzebscncom高瑞东S0930520120002gaoruidongebscncom葛晓婉S0930523030001gexwebscncom郝骞S0930520050001haoqianebscncom何昊S0930522090002hehao1ebscncom何缅南S0930518060006hemiannanebscncom贺根S0930518040002hegenebscncom洪吉然S0930521070002hongjiranebscncom黄帅斌S0930520080005huangshuaibinebscncom黄素青S0930521080001huangsuqingebscncom姜浩S0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